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证券市场基础知识第一章证券市场概述第一节 证券与证券市场—• 、证券与有价证券（ 一）证券1 . 证券的定义从法律意义上说， 证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证的统称， 用以证明持券人有权依其所持证券记载的内容而取得应有权益 从一般意义上来说， 证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益，或证明其曾经发生过的行为2 . 证券的特征证券的两个最基本的特征：法律特征和书面特征 -）有价证券1 . 有价证券的定义有价证券是指标有票面金额， 证明持券人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证 有价证券是虚拟资本的一种形式 所谓虚拟资本是以有价证券形式存在,并能给持有者带来一定收益的资本 一般情况下， 虚拟资本的价格总额总是大于实际资本额,其变化并不反映实际资本额的变化有价证券有广义与狭义两种概念 广义的有价证券包括商品证券、 货币证券和资本证券商品证券是证明持券人拥有商品所有权或使用权的凭证 货币证券是指证券本身能使持券人或第三者取得货币索取权的书面凭证 资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券持券人对发行人有一定的收入请求权。

它包括股票、 债券及其衍生品种如基金证券、 期货合约等 人们通常把狭义的有价证券——资本证券直接称为有价证券乃至证券2 . 有价证券的分类（ 1） 按证券发行主体的不同，证券可分为公司证券、金融证券、政府证券公司证券是指公司、 企业等经济法人为筹集投资资金或与筹集投资资金直接相关的行为而发行的证券主要包括股票、公司债券、优先认股权证和认股证书等金融证券是指银行、 保险公司、 信用社、 投资公司等金融机构为筹集经营资金而发行的证券主要包括金融机构股票、金融债券、定期存款单、可转让大额存款单和其它储蓄证券等政府证券是指政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的证券 主要包括国库券和公债券两大类2)按证券是否具有适销性，可分为适销性证券和不适销证券适销证券是指证券持有人在需要现金或希望将持有的证券转化为现金时, 能够迅速地在证券市场上出售的证券如股票、公司债券、金融股票、金融债券、国库券、公债券、优先认股权、认股证书等不适销证券是指证券持有人在需要现金时，不能或不能迅速在证券市场上出售的证券如定期存款单等3)按证券是否在证券交易所挂牌上市交易，证券可分为上市证券和非上市证券上市证券又称挂牌证券， 是指经证券主管机关批准，并向证券交易所注册登记，获得在交易所内公开买卖资格的证券。

非上市证券也称非挂牌证券、 场外证券， 是指未申请上市或不符合在证券交易所挂牌交易条件的证券4)按证券收益是否固定，证券可分为固定收益证券和变动收益证券固定收益证券是指持券人可以在特定的时间内取得固定的收益并预先知道取得收益的数量和时间，固定利率债券和优先股股票即属此类证券变动收益证券是指因客观条件的变化其收益也随之变化的证券5)按证券发行的地域和国家分类，证券可分为国内证券和国际证券国内证券是•, 国国内的金融机构、 公司企业等经济组织或该国政府在国内资本市场上以本国货币为面值所发行的证券国际证券是指由一国政府、 金融机构、 公司企业或国际经济机构在国际证券市场上以其他国家的货币为面值所发行的证券6)按证券募集方式分类，证券可分为公募证券和私募证券公募证券是指向不特定的社会公众投资者公开发行的证券, 其审批较严格并采取公示制度私募证券， 是指向事先确定的少数投资者发行以募集资金的证券， 其审查条件相对较松,投资者也较少，不采取公示制度7)按证券的经济性质可分为股票、债券和其他证券：大类股票是指股份有限公司依照公司法的规定， 为筹集公司资本而发行的表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的书面凭证。

债券是发行人依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券3 .有价证券的特征(1)产权性有价证券的产权性是指它记载着权利人的财产权内容，代表着一定的财产所有权，拥有证券就意味着享有财产的占有、使用、收益和处分的权利2)期限性债券一般都有明确的还本付息期限，但股票一般没有到期日，可以理解为一种永久性的证券，而且股息支付的日期也不固定3)收益性收益性是指持有证券本身可以获得一定数额的收益，这是投资者转让资金使用权的回报4)流动性证券的流动性又称变现性，是指证券持有人可按自己的需要，灵活地转让证券以换取现金5)风险性证券的风险性是指证券持有者面临着预期投资收益不能实现，甚至使本金也受到损失的可能4 .有价证券的功能(1)给持有者带来一定的收益(2)为金融机构、公司企业筹措资金(3 )自发地分配货币资本二、证券市场( 一■) 证券市场的定义证券市场是股票、 债券、 投资基金券等各种有价证券发行和交易的场所广义的金融市场包括货币市场、资本市场等，货币市场是融通短期资金的市场，资本市场是融通长期资金的市场， 资本市场又可以进一步分为中长期信贷市场和证券市场 证券市场通过证券信用的方式融通资金， 通过证券的买卖活动引导资金流动， 有效合理地配置社会资源，支持和推动经济发展，因而是资本市场的核心和基础，是金融市场的重要组成部分。

二) 证券市场的特征证券市场与商品市场相比较，具有明显的不同特征：1 .交易对象不同；2 .交易对象的价格决定不同；3 .交易方式不同：4 .交易关系不同；5 .交易周期不同；6 .市场风险不同证券市场与借贷市场比较，也具有明显的特征：1 .交易性质不同；2 .承担风险不同;3 . 收益来源不同；4. 双方关系的确定性不同 三）证券市场的结构1 .按市场职能的划分，证券市场分为证券发行市场和证券流通市场证券发行市场又称' ‘ 一级市场”或 “ 初级市场” ，是发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场证券流通市场又称“ 二级市场”或 “ 次级市场” ，是已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的场所2 .按证券的性质划分，证券市场分为股票市场、债券市场和基金市场3 .按交易组织形式的划分，证券市场分为交易所市场和柜台交易市场交易所市场是最主要的证券交易场所， 是流通市场的核心 交易所交易必须根据国家有关的证券法律规定，有组织地、规范地进行证券买卖柜台交易市场又称店头交易市场，是指证券交易所以外的证券交易场所三、证券市场的产生和发展（ 一） 证券市场的产生和发展证券市场是社会化大生产和商品经济发展的产物。

1 6 02 年在荷兰的阿姆斯特丹成立了世界上第一个股票交易所1 8 1 7 年参与华尔街证券交易的经纪人通过一项正式章程并定名为“ 纽约证券交易会”，1 8 6 3 年正式成立“ 纽约证券交易所” 第二次世界大战结束后， 欧美和日本经济的恢复和发展以及各国的经济增长大大地促进了证券市场的恢复和发展，企业证券发行增加，证券市场规模不断扩大，买卖越来越活跃2 0世纪7 0年代开始，证券市场出现了高度繁荣的局面，不仅证券市场的规模更加扩大，证券交易口趋活跃，而且逐渐形成了融资方式证券化、投奥主体法人化、证券交易多样化、证券市场自由化、证券市场国际化和证券市场电脑化的全新特征 二） 中国证券市场发展史简述我国证券市场的存在可以上溯到北洋政府时期；而证券的发行则更早，可以追溯到1 9世纪2 0世纪3 0年代，我国证券市场一度繁荣解放之后，因为推行计划经济体制，取消了证券市场80年代以来，在邓小平理论的指导下，在党中央和国务院的支持下，伴随着改革开放的深入和经济发展，我国证券市场逐步成长起来1 9 8 1 年恢复国库券发行，1 9 8 4年上海、 北京、 深圳等地的少数企业开始发行股票和企' 也债券， 证券发行市场重新启动。

1 9 8 8年国债流通市场的建立和8 0 年代中后期股票柜台交易的起步，标志着证券流通市场开始形成1 9 9 0 年底，经国务院同意， 上海和深圳成立了证券交易所，两个交易所的建立极大地推进了证券市场的发展除发行A股外，1 9 9 1 年开始发行B股，1 9 9 3 年出现了 H股和N股等境外上市外资股第二节 证券市场参与者一、证券发行人证券发行人是指为筹措资金而发行证券的政府及其机构、金融机构和公司企业二、证券投资者证券投资者是指进入证券市场进行证券交易的机构和个人，是证券市场的资金供给者三、证券市场中介机构证券市场中介是连接证券投资者与筹资者的桥梁， 是证券市场运行的核心 在证券市场起中介作用的实体是证券经营机构和证券服务机构，通常把两者合称为证券中介机构1 . 证券经营机构证券经营机构又称证券商， 它是指依法设立可经营证券业务的、 具有法人资格的金融机构证券经营机构根据业务内容划分，有证券承销商、证券经纪商和证券自营商三类证券承销商是依照规定有权包销或代销发行人发行的有价证券的证券经营机构, 是证券一级市场上发行人与投资者之间的媒介，其作用是受发行人的委托，寻找潜在的投资公众，并通过广泛的公关活动， 将潜在的投资人引导成为真正的投资者， 从而使发行人募集到所需要的资金。

证券经纪商是指接受客户委托， 代客买卖证券并以此收取佣金的证券经营机构 其主要职能是：为投资者提供信息咨询、开立帐户、 接受委托代理买卖以及证券过户、 保管、 清算、交割等证券自营商是指自行买卖证券，从中获取差价收益，并独立承担风险的证券经营机构2 . 证券服务机构证券服务机构是指依法设立的从事证券服务业务的法人机构 主要包括证券登记结算公司、证券投资咨询公司、资信评估机构、会计师事务所、资产评估机构、律师事务所等四、自律性组织自律性组织有证券行业协会和证券交易所证券行业协会是证券业的自律性组织， 是社会团体法人 证券业协会的权力机构为由全体会员组成的会员大会根据我国《 证券法》规定，证券公司应当加入证券业协会证券行业协会应当履行协助证券监督管理机构组织会员执行有关法律， 维护会员的合法权益，为会员提供信息服务，制定规则，组织培训和开展业务交流，调解纠纷，就证券业的发展开展研究，监督检查会员行为及证券监督管理机构赋予的其它职责根 据 我 国 的 《 证券法》 ，证券交易所是提供证券集中竞价交易场所的不以营利为目的的法人其主要职责有：提供交易场所与设施：制定交易规则；监管在该交易所上市的证券以及会员交易行为的合规性、合法性，确保市场公平；公布行情等。

五、证券监管机构我国的政府监管机构是中国证券监督管理委员会第三节 证券市场的地位与功能一、证券市场的地位( •) 金融后场体系概述1 .金融市场金融市场是指经营货币资金的借贷、外汇买卖、有价证券交易、股票和债券发行、黄金等贵重金属买卖的市场， 是沟通资金供给者与需求者的场所 金融市场可分为资本市场和货币市场两大部分2 .金融市场体系货币市J①金融市场同业拆借市场回购协议市场商业票据市场银行承兑汇票市场短期政府债券市场大面额可转让存单市场银行中长期信贷市场证券市| 场资本布场债券市场股票市场保险市场融资租赁市场（ 二） 证券市场在金融体系中的地位证券市场在本质上属于资本市场， 是金融市场的一个重要子市场 证券市场是变短期资金为长期资金的场所按融资方式划分，长期金融巾场可分为间接融资市场和直接融资市场间接融资是指以货币为主要金融工具， 通过银行体系吸收社会存款，再对企业、个人进行贷款的一种融资机制直接融奥是以股票、 债券为主要金融工具的一种融资机制 这种资金供给者与资金需求者通过股票、债券等金融工具直接融通资金的场所，即为直接融资市场，也称证券市场二、证券市场的基本功能（ -）筹资功能证券市场以证券形式为需求者和供给者融通资金提供了一种良好的机制和场所, 从而解决了资金供求的矛盾，实现了筹资和融资的功能。

二）资本定价证券价格的确定，实际上是证券所代表的资产的价格的确定证券市场的有效运行，使得价格确定可以通过证券需求者和证券供给者的竞争形成， 从而能较为充分地反映证券市场的供求状况 三）资本配置证券市场的配置功能是指通过证券价格的影响，引导资金的流动，实现资源合理配置第 二 章 股 票第一节股票的特征与类型一、股票的定义、性质和特征（ -）股票的定义股票是指股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证 二）股票的性质：股票是一种：L反映财产权的有价证券2 . 证明股东权的法律凭证3 . 是投资行为的法律凭证（ 三）股票的特征1 .收益性，投资于股票可能得到的收益收益又分成两类，第一类来自股份公司，第二类来自股票流通2 .风险性，证券投资风险是指预期收益的不确定性3 .流动性，指股票持有人可按自己的需要和市场的实际变动情况，灵活地转让股票以换取现金4 .永久性，投资者购买了股票就不能退股，股票是一种无期限的法律凭证5 .参与性，股票持有者是股份公司的股东, 可以参与公司的经营决策基本方式是有权出席股东大会，通过选举公司董事来实现其参与权6 .波动性，指股票实际交易价格的经常性变化，或者说与股票票面价值经常不一致。

二、股票的类型（ -） 按股东享有的权利不同，可分为普通股票和优先股票 二） 按是否记载股东姓名可以分为记名股票和不记名股票记名股票，是指在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东姓名的股票不记名股票，是指在股票票面和股份公司股东名册上均不记载股东姓名的股票 三） 按是否用票面金额加以表示可以分为有面额股票和无面额股票所谓有面额股票，是指在股票票面上记载一定金额的股票我 国 《 公司法》规定，股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额所谓无面额股票，是指在股票票面上不记载金额的股票无面额股票也称为比例股票或份额股票这种股票并非没有价值，而是不在票面上标明固定的金额，只记载其为几股或股本总额的若干分之几第二节普通股票与优先股票一、普通股票的特征（ 一） 普通股票的基本特征1 .普通股票是最基本、最重要的股票2 .普通股票是标准的股票3 .普通股票是风险最大的股票（ 二） 普通股票的功能1 . 构成股份制企业的资本；2 .为股份制企业利润分配提供依据；3 . 为投资者提供了投资工具；4 .为证券市场发展提供了基础二、普通股票股东的权利与义务（ 一） 权利1 . 公司经营决策的参与权以股东身份参与股份公司的经营管理决策。

作为普通股票股东，行使这一权利的途径是参加股东大会2 .公司盈余和剩余资产分配权表现为两个方面：一是他们有权要求从股份公司经营的利润中分取股息和纣利；二是他们在股份公司解散清算时，有权要求取得公司的剩余资产3 .选择管理者4 . 其他权利如优先认股权，是指当股份公司为增加公司资本而决定增加发行新的股票时，原普通股股东享有的按其持股数，以一定比例及低于市价的某一特定价格优先认购的权利 这种权利有两个主要目的， 一是能保证普通股股东在股份公司中保持原有的持股比例 二是能保护原普通股股东的利益和持股价值 二） 义务1 . 遵守公司章程；2 . 依其所认购的股份和入股方式缴纳股金；3 . 除法律、法规规定的情形外，不得退股；4 .法律、行政法规及公司章程规定应当承担的其他义务三、优先股票的特征（ 一） 优先股票的定义优先股票与普通股票相对应，是指股东享有某些优先权利（ 如优先分配公司盈利和剩余财产权）的股票 二） 优先股票的特征与普通股票相比较，优先股票的特点表现在如下四个方面：1 . 股息率固定优先股票在发行之时就约定了固定的股息率，无论公司经营状况和盈利水平今后如何变化，该股息率不变2 . 股息分派优先在股份公司盈利分配顺序上，优先股票排在普通股票之前。

3 . 剩余资产分配优先当股份公司因破产或解散进行清算时，在对公司剩余财产的分配上，优先股股东排在债权人之后，但排在普通股股东之前4 . 一般无表决权优先股股东通常不享有公司的经营参与权四、优先股票的种类（ -） 累积优先股票和非累积优先股票所谓累积优先股票， 是指历年股息累积发放的优先股票， 即公司在任何营业年度内未支付的优先股股息可以累积起来，由以后营业年度的盈利一起付清所谓非累积优先股票，是指股息当年结清不能累积发放的优先股票它的特点是股息分派以每个营业年度为界，当年结清如果本年度公司的盈利不足以支付全部优先股股息，对其所欠部分， 公司将不予累积计算， 优先股股东也不得要求公司在以后的营业年度中予以补发 -） 参与优先股票和非参与优先股票所谓参与优先股票，是指除了按规定分得本期固定股息外，还有权与普通股股东•起参与本期剩余盈利分配的优先股票 参与优先股票又可以分为全部参与优先股票和部分参与优先股票两种 全部参与优先股票有权与普通股票•起等额分享本期的剩余盈利， 其收益没有上限规定部分参与优先股票则规定了收益的上限， 但它与非参与优先股票相比，仍有可能获得相对高的收益所谓非参与优先股票，是指除了按规定分得本期固定股息外，无权再参与对木期剩余盈利分配的优先股票。

非参与优先股票是般意义上的优先股票， 其股息的收入仅以事先规定的股息率为限，即使公司在本期内盈利高， 普通股票股东获取红利很多，它也不能与普通股票股东一起再次分享公司剩余盈利 三） 可转换优先股票和不可转换优先股票所谓可转换优先股票，是指发行后在一定条件下允许持有者将它转换成其它种类股票的优先股票所谓不可转换优先股票，是指发行后不允许其持有者将它转换成其它种类股票的优先股票 四） 可赎回优先股票和不可赎回优先股票所谓可赎回优先股票，是指在发行后一定时期可按特定的赎买价格由发行公司收回的优先股票可赎回优先股票有两种类型：一种是强制赎回，即这种股票在发行时就规定，股份公司享有赎回与否的选择权 一旦发行该股票的公司决定按规定条件赎回， 股东别无选择而只能缴回股票另一种是任意赎回，即股东享有是否要求股份公司赎回的选择权所谓不可赎回优先股票，是指发行后根据规定不能赎回的优先股票 五） 股息率可调整优先股票和股息率固定优先股票所谓股息率可调整优先股票，是指股票发行后股息率可以根据情况按规定进行调整的优先股票所谓股息率固定优先股票，是指发行后股息率不再变动的优先股票 •般的优先股票就是指这种股票第三节我国现行的股票类型一、国有股国有股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有国有资产折算成的股份。

二、法人股法人股是指企业法人以其依法可支配的资产投入股份公司形成的股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向股份公司投资形成的股份三、公众股公众股也可以称为个人股，它是指社会个人或股份公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份公众股有两种基本形式，公司职工股和社会公众股1 . 公司职工股公司职工股是指股份公司职工在本公司公开向社会发行股票时按发行价格所认购的股份2 . 社会公众股社会公众股是指股份公司采用募集设立方式设立时向社会公众（ 非公司内部职工）募集的股份四、外资股外资股是指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票外资股按上市地域可以分为境内上市外资股和境外上市外资股 一） 境内上市外资股境内上市外资股就是指股份有限公司向境外投资者募集并在我国境内上市的股份这类股票在上海证券交易所、深圳证券交易所上市的称为B股B股以人民币标明股票面值，以外币认购买卖 二） 境外上市外资股境外卜. 市外资股是指股份有限公司向境外投资者募集并在境外上市的股份它也采取记名股票形式，以人民币标明面值，以外币认购第 三 章 债 券第一节债券的特征与类型一、债券的定义和特征（ -）债券的定义债券是债券发行人依照法定程序发行的约定在一定期限还本付息的有价证券。

二）债券的票面要素债券票面要素有：1 . 债券的票面价值，指币种和票面金额2 . 债券的偿还期限，指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间3 . 债券的利率，指债券利息与债券票面价值的比率，通常年利率用百分数表示4. 债券发行者名称，指该债券的债务主体 三）债券的特征1 . 偿还性， 指债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金2 . 流动性，指债券持有人可按自己的需要和市场的实际变动状况，灵活地转让债券以换取现金3 . 安全性，指债券持有人的收益相对固定，不随发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收回本金4 .收益性，指债券能为投资者带来一定的收入二、债券的分类（ ■）按发行主体分类根据发行主体的不同，债券可以分为政府债券、金融债券和公司债券1 .政府债券的发行主体是政府2 .金融债券的发行主体是银行或非银行的金融机构3 .公司债券的发行主体是股份公司，但有些国家也允许非股份公司的企业发行债券 -）按计息方式分类按计息方式的不同，债券可分为单利债券、复利债券、贴现债券和累进利率债券等1 .单利债券是指在计算利息时，不论期限长短，仅按本金计息，所生利息不再加入本金计算下期利息的债券。

2 .复利债券是与单利债券相对应，它是指计算利息时，按一定期限将所生利息加入本金再计算利息，逐期滚算的债券3 . 贴现债券是指在票面上不规定利率，发行时按某折扣率，以低于票面金额的价格发行，到期时仍按面额偿还本金的债券4 .累进利率债券是指以利率逐年累进方法计息的债券 三） 按风险程度分类按债券的风险程度的不同，债券可分为固定利率债券和浮动利率债券1 . 固定利率债券固定利率债券是指发行时规定了收益利息率的债券2 .浮动利率债券浮动利率债券是指实际利率可浮动的债券，通常是以某种利率为基准再加上一定的利差来确定实际利率 四）按债券形态分类按债券形态的不同，债券可分为实物债券、凭证式债券和记帐式债券1 .实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券2 .凭证式债券的形式是•种债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券3 . 记帐式债券没有实物形态的票券，而是在电脑帐户中作记录 五） 其他分类如可分成可转换债券和不可转换债券，可转让债券和不可转让债券等三、债券的偿还方式（ -）到期偿还、期中偿还和展期偿还到期偿还也叫满期偿还，是指按发行债券时规定的还木时间，在债券到期时一次全部偿还本金的偿债方式。

期中偿还也叫中途偿还，是指在债券最终到期日之前，偿还部分或全部本金的偿债方式展期偿还是指在债券期满后又延长原规定的还本付息日期的偿债方式 ~）部分偿还和全额偿还部分偿还是指从债券发行日起，经过一定宽限期后，按发行额的一定比例，陆续偿还,到债券期满时全部还清全额偿还是指在债券到期之前，偿还全部本金 三 ）定时偿还和随时偿还定时偿还亦称定期偿还，它指债券发行后待宽限期过后，分次在规定的日期，按一定的偿还率偿还本金随时偿还也称任意偿还，是指债券发行后待宽限期过后，发行人可以自由决定偿还时问，任意偿还债券的•部分或全部 四）抽签偿还和买入注销抽签偿还是指在期满前偿还•部分债券时，通过抽签方式决定应偿还债券的号码买入注销是指债券发行人在债券未到期前按照市场价格从二级市场中购回自己发行的债券而注销债务第二节公债一、公债的定义和特征（ 一） 公债的定义和性质公债是国家举借的债，是国家为了筹措资金而向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证在我们现实生活中，所指的公债大多是狭义的，即政府举借的债一般把中央政府发行的债券称为中央政府债券，或国家债券，简称国债而把地方政府发行的债券称为地方政府债券，简称地方债。

公债的性质：公债是有价证券公债是国家实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具 -）公债的特征公债作为债券体系中的•个品种，与其它债券相比，显示了四个方面的特征：1 . 安全性高在各类债券中，公债的信用等级通常被认为是最高的2 . 流通性强公债的二级市场十分发达，转让很方便3 . 收益稳定公债的付息由政府保证，对于投资者来说，投资公债的收益是比较稳定的4 .免税待遇大多数国家规定对于购买公债所获得的收益，可以享受税收卜一的免税待遇二、国家债券国家债券是中央政府根据信用原则，以承担还本付息责任为前提而筹措资金的债务凭证国家债券通常简称为国债( - ) 国债的分类国债按不同的标准可分为不同的类别1 . 按偿还期限分类，国债可分为短期国债、中期国债和长期国债短期国债••般指偿还期限为1年 或1年以内的国债中期国债是指偿还期限在1年以上10年以下的国债长期国债是指偿还期限在10年 或10年以上的国债2 . 按资金用途分类，国债可以分为赤字国债、建设国债、战争国债和特种国债3 .按流通与否分类，国债可以分为流通国债和非流通国债4 .按发行本位分类，国债可以分为实物国债和货币国债 二) 我国的国债L国库券国库券起源于英国，属于一种弥补国库收支差额的政府债券。

我国于1981年起开始发行，1988年开始分批在全国60个城市进行国库券转让试点，1990年转让市场全血放开2 .国家债券1981年以来我国发行过的国家债券的品种有：(D国家重点建设债券(2)国家建设债券(3)财政债券(4)特种债券(5)保值债券(6)基本建设债券第三节金融债券与公司债券一、金融债券的定义及特征( 一 ) 金融债券的定义金融债券，是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券发行金融债券和吸收存款是银行等金融机构扩大信贷资金来源的手段 二）金融债券的特征1 . 专用性发行金融债券筹集的资金，一般情况下是专款专用，用于定向的特别贷款而通过吸收存款所得的资金，通常用于一般性贷款2 . 集中性在筹资权利方面，发行金融债券是集中的，它具有间断性，而且有一定的规模限额而吸收存款对于金融机构来说，是经常的、连续的业务，而且无限额3 . 高利性在筹资成本方面，金融债券般利率较高，相对来说成本较大而相同期限存款的利率，往往比金融债券低，成本较小4 . 流动性在流通转让方面，金融债券不能提前兑取，但它作为一种债券，一般不记名，不挂失，可以抵押，可以在证券市场上流通转让。

存款虽然可以随时兑取（ 尤其是活期存款） ，但一般应记名，不能在证券市场上流通二、公司债券的定义及特征（ -）公司债券的定义公司债券，是指公司依照法定程序发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券 二）公司债券的特征1 . 契约性公司债券代表一种债权债务的责任契约关系，它规定债券发行人在既定的时间内必须支付利息，在约定的日期内必须偿还本金，从而明确债务双方的权利、义务和责任2 . 优先性债券持有者是公司的债权人，有权按期取得利息，且利息分配顺序优于股东公司破产清理资产时，债券持有者也优先于股东收回本金3 . 风险性公司债券与政府债券或金融债券比较，风险较大4 . 通知偿还性一部分公司债券附有通知偿还的规定，即债券发行人具有选择在债券到期之前偿还本金的权利5 . 可转换性 嘟分公司债券，允许其持有者在一定条件下转换成另一种金融工具，如公司股票等发行可转换的公司债券，转换条件需事先在契约中明确三、公司债券的分类（ 一） 信用公司债信用公司债是一种不以公司任何资产作担保而发行的债券，属于无担保证券范畴（ 二） 不动产抵押公司债不动产抵押公司债是以公司的不动产（ 如房屋、土地等）作抵押而发行的债券，是抵押证券的一种。

三） 保证公司债保证公司债是公司发行的由第三者作为还本付息担保人的债券，是担保证券的一种 四） 收益公司债收益公司债也是一种具有特殊性质的债券，它与一般债券相似，有固定到期日，清偿时债权排列顺序先于股票； 但另一方面它又与一般债券不同， 其利息只是在公司有盈利时才支付 五） 可转换公司债可转换公司债是指发行人依照法定程序发行、在一定期限内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券可转换公司债兼有债权和股权的双重性质 六） 附新股认股权公司债附新股认股权公司债是公司发行的一种附有认购该公司股票权利的债券四、我国的企业债券我国企业债券的主要种类有：（ 一）重点企业债券国家为了调整投资结构，保证国家重点建设的需要，而发行的债券 -）地方企业债券地方企业债券是由工商企业在本地区或跨地区公开发行的债券它的期限一般也属于中期性质，利率略高于同期银行储蓄存款利率，发行对象主要为个人，不计复利 三）企业短期融资券企业短期融资券是企业为解决临时性、季节性资金需要，向社会发行的短期债券发行对象为企业、事业单位和个人，期限为3 个月、6 个月和9 个月三个档次，利率可在银行同期储蓄存款利率基础上上浮一定幅度 四）地方投资公司债券地方投资公司债券是由地方专业投资公司发行的债券。

( 五) 住宅建设债券住宅建设债券是为了支持住宅商品化改革，而发行的债券第四节国际债券一、国际债券的定义和特点( ■)国际债券的定义国际债券是指一国借款人在国际证券市场上，以外国货币为面值，向外国投资者发行的债券)国际债券的特点同国内债券相比，国际债券具有下述特点：1 . 资金来源的广泛性2 . 计价货币的通用性3 . 发行规模的巨额性4 . 汇率变化的风险性5 . 国家主权的保障性二、西方主要国家的债券发行制度及程序( 一) 、债券发行世界各国证券主管机关对债券发行都采取审核制度审核方式主要有两种：种是核准制，一种是注册制1 . 核准制核准制即按照“ 实质管理原则” ，由主管机关规定若干核准条件， 包括： 发行人的性质、管理人员的资格、能力，发行人的资产负债结构，发行中介机构所得报酬，债权人和债务人的权利、义务，募集资金投向，资料公开是否充分、真实等发行人在符合债券发行基木条件的同时，每笔债券发行都需报请主管机关批准，按核准条件审查许可后，债券才能发行2 . 注册制注册制即按照“ 公开原则” ，只要符合由主管机关规定的债券发行的法定条件，并依照法定程序注册的， 主管机关就必须认可该债券的发行。

登记注册须经主管机关审查；如发现有严重失实、遗漏、虚报，则发出终止命令，终止其注册；如属一般情节，则通知注册人加以纠正未予注册或自动生效日之前，发行人不得发行债券二 ） 债券发行的程序1.政府债券的发行程序日本政府长期国债的发行程序①大藏大臣（ 财政部长） 根 据 《 国债法》决定每月的发行额和发行条件②举行起债（ 即发债） 例会长期国债每月都发行，故例会为每月•次例会由参加承销集团的金融机构的常务董事和高级常务董事一级的人员参加，在该会议上对国债的发行额、发行条件等进行惯例审核③签订承销合同④签订承销集团内部合同⑤正式开始发售债券⑥发行结束后至付款日，日本银行接受承销集团成员缴来的债券款项，并将款项汇总一并上缴国库日本政府中期和短期附息国债的发行程序（ 采用公募投标方式时）①大藏省根据资金需求情况以及市场情况决定发行时间、 发行额度和招标的有关事项②通过日本银行向有关的金融机构和证券公司发布招标忖间、数额、条件等③委托日本银行组织招标④投标机构填写投标意向书参加投标的机构要在意向书中写明自己所希望的承销价格或收益率以及承销额度⑤裁定中标者⑥日本银行将中标结果通知中标者⑦中标者向一般投资者销售债券。

⑧发行结束后至付款日，日本银行接受各承购集团成员缴来的债券款项，并将款项汇总上缴国库美国政府国库债的发行程序（ 1） 认购者索取投标单美国财政部通常于每星期四宣布7 日后发行国库券的数量、期限等情况， 愿意认购者可以向联邦储备银行或其分行索取投标单 投标单主要包括下列各项内容：①所希望购买的国库券数额②注明期限类别，如3个月、6个月或1年期等③注明参加竞争性投标或非竞争性投标，如果为竞争性投标，则要注明年收益率④注明所购买的国库券到期时，是否愿意再进行投资⑤投标人的姓名及通讯地址⑥投标人的社会安全号码⑦投标人在一般营业时期中的号码2)联邦储备银行接受投标单3)决定中标者及中标价格4)由财政部宣布投标结果5)财政部正式发行国库券 ) 公司债券的发行程序公司债券的发行程序以发行人与承销商谈判为界，可以分为两个大阶段：第一阶段为债券发行的准备阶段，主要是公司内部就发行债券的金额、用途等问题进行研究决策；第二阶段为债券发行的实施阶段1 .公司债券发行的准备阶段(1)制定发行文件发行文件主要包括债券发行所筹资金的用途、期限、利率、发行范围、发行方式、公司现有资金、收益分配状况、筹资项目的可行性研究或经济效益预测、还本资金来源等。

2)董事会决议发行公司债，需要经董事会通过决议，而且要由2 / 3以上董事出席以及超过半数的出席董事通过方有效 董事会的决议应决定公司债券发行的总额、 券面金额、发行价格、利率、发行日、偿还期限和偿还方式等内容2 . 公司债券发行的实施阶段发行债券的公司在董事会就发行的主要事项形成原则性决议之后，就进入了债券发行的实施阶段一般需经过以下几个步骤：(1)债券的信用评级公司发行债券首先要由证券评级机构对其所发行的债券进行评级2)发行人与承销商谈判确定发行的主要内容 发行人与承销商( 在美国多是投资银行,在I I本则多是证券公司) 就承销问题举行各种会议，以决定发行的主要问题：①决定发行债券的总额②决定债券的发行方式，决定是公募发行还是私募发行③就发行条件达成协议承销商与发行人进一步就发行条件协商达成协议，该协议中应包括发行数量、债券到期日、票面利率及承销商的报酬等④确定承销方式3)组织承销团如果发行债券的数量颇大，承销商将组成承销团4)申报发行及办理各种发行手续在多数国家，公司发行债券都须向主管部门申请注册，未经批准不得发行债券发行申报包括呈报债券发行申报书、印制债券认购申请书、撰写并公布债券发行公告等环节。

5)向公众出售债券三、国际债券的主要类型与主要国际债券简介( 一) 国际债券的主要类型一般来说，国际债券分两类， - 是外国债券，二是欧洲债券1 .外国债券是指某一国借款人在本国以外的某国家发行以该国货币为面值的债券2 .欧洲债券是指借款人在本国境外市场发行的，不以发行市场所在国的货币为面值的国际债券 三) 主要国际债券简介1 . 美国债券美国债券是指在美国发行的外国债券，亦称为扬基债券，是非美国居民在美国国内市场发行的，吸收美元资金的债券2 .日本债券日本债券是指日本的外国债券，亦称为武士债券，是外国发行人在日本债券市场上发行的，以日元计价的中长期债券3 .龙债券龙债券一般是一次到期还本，每年付息一次的长期固定利率债券；或者是以美元计价,以伦敦银行同业拆放利率为基准、 每一季或每半年重新制订一次利率的浮动利率债券 龙债券发行以非亚洲货币标定面额，尽管有一些债券是以加拿大元、澳元和I I元标价，但多数是以美元标价四、我国的国际债券我国发行国际债券始于20世 纪8 0年代初期当时，在改革开放的政策指导下，为利用国外资金，加快我国的建设步伐，我国的一些金融机构率先步入国际资本市场，以发行债券的形式筹资。

1982年1月，中国国际信托投资公司在日本东京资本市场上发行了 100亿日元的债券，期 限12年，利率8. 7 % ,采用私募方式发行随后，在80年代中后期，福建投资信托公司、中国银行、上海国际信托投资公司、广东国际信托投资公司、天津国际信托投资公司、财政部、交通银行等，也先后在东京、法兰克福、香港、新加坡、伦敦发行国际债券，发行币种包括日元、港元、德国马克、美元等，期限均为中、长期，最短的5年，最长 的12年，绝大多数采用公募方式发行90年代以后，随着我国综合国力的不断提高，我国的国际债券信用等级在不断上升特 别 是1996年，我国政府成功地在美国市场发行100年期扬基债券第四章证券投资基金第一节证券投资基金概述一、证券投资基金（ 一）证券投资基金的概念证券投资基金（ 以下简称基金）是指•种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具的投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式 -）基金与股票、债券的区别基金与股票、债券一样都是金融投资工具，但又与股票、债券存在着差异。

它们所反映的关系不同股票反映的是产权关系，债券反映的是债权债务关系，而契约型基金反映的则是信托关系它们所筹资金的投向不同股票和债券是融资工具，筹集的资金主要是投向实业，而基金主要是投向其他有价证券等投资工具它们的风险水平也不同投资于股票有较大的风险债券的直接收益取决于债券利息率，投资风险较小基金主要投资于有价证券，收益有可能高于债券，投资风险又可能小于股票二、投资基金的特点1 . 集合投资基金是这样一种投资方式：他将零散的资金巧妙地汇集起来，交给专业机构投资于各种金融工具，以谋取资产的增值2 .分散风险基金可以实现资产组合多样化，分散投资于多种证券通过多元化的投资组合， 一方面借助于资金庞大和投资对象众多的优势使投资者所面临的投资风险变小， 另一方面又利用不同的投资对象之间的互补性，达到分散投资风险的目的3 .专家管理基金实行专家管理制度，这些专业管理人员都经过专门训练，具有丰富的证券投资和其他项目投资经验三、投资基金的分类( 一) 基本类型L根据组织形态的不同，可分为契约型基金和公司型基金契约型基金又称为单位信托基金，是指把受益人( 投资者) 、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。

契约型基金是基于契约原理而组织起来的代理投资行为，通过基金契约来规范二方当事人的行为基金管理人负责基金的管理操作；基金托管人作为基金资产的名义持有人，负责基金资产的保管和处置，对基金管理人的运作实行监督公司型基金是按照公司法以公司形态组成的， 该基金公司以发行股份的方式募集资金,•般投资者通过认购基金而购买该公司的股份， 也就成为该公司的股东， 凭其持有的股份依法享有投资收益公司型基金的特点是：(1 )基金公司的设立程序类似于一般股份公司，基金公司本身依法注册为法人但不同于一般股份公司的是，它是委托专业的财务顾问或基金管理公司来经营与管理2 )基金公司的组织结构与一般股份公司类似，设有董事会和持有人大会，基金资产由公司所有，投资者则是这家公司的股东，承担风险并通过持有人大会行使权利契约型基金与公司型基金的不同点:（ 1 ）资金的性质不同契约型基金的资金是信托财产，公司型基金的资金为公司法人的资本 2 ）投资者的地位不同 契约型基金的投资者购买受益凭证后成为基金契约的当事人之一，即受益人；公司型基金的投资者购买基金公司的股票后成为该公司的股东，以股息或红利形式取得收益因此，契约型基金的投资者没有管理基金资产的权力，而公司型基金的股东通过股东大会和董事会享有管理基金公司的权力。

3 ）基金的运营依据不同契约型基金依据基金契约运营基金，公司型基金依据基金公司章程运营基金2 .根据变现方式的不同，可分为封闭式基金和开放式基金封闭式基金是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额和存续期，筹集到这个总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资基金单位的流通采取在交易所上市的办法，投资者以后要买卖基金单位都必须经过证券经纪商，在二级市场上进行竞价交易开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金单位的总数是不固定的，可视投资者的需要追加发行 投资者也可根据市场状况和各自的投资决策， 或者要求发行机构按现期净资产值扣除手续费后赎回股份或受益凭证， 或者再买入股份或受益凭证, 增持基金单位份额封闭式基金与开放式基金的区别：（ 1 ）期限不同封闭式基金通常有固定的封闭期，而开放式基金没有固定期限，投资者可随时向基金管理人赎回基金单位 2 ）发行规模限制不同封闭式基金在招募说明书中列明其基金规模，开放式基金没有发行规模限制 3 ）基金单位交易方式不同封闭式基金的基金单位在封闭期限内不能赎回，持有人只能寻求在证券交易场所出售给第三者 开放式基金的投资者则可以在首次发行结束一段时间 （ 多为3个月）后，随时向基金管理人或中介机构提出购买或赎回申请。

4 ）基金单位的交易价格计算标准不同 封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响， 并不必然反映公司的净资产值 开放式基金的交易价格则取决于基金的每单位资产净值的大小，其卖出价即申购价 般是基金单位资产净值加一定的购买费，买入价即赎回价，是基金单位净资产值减去一定的赎回费，基本不受市场供求影响 5 ）投资策略不同封闭式基金的基金单位数不变，资本不会减少，因此基金可进行长期投资， 基金资产的投资组合能有效地在预定计划内进行 开放式基金因基金单位可随时赎回，为应付投资者随时赎回兑现，基金资产不能全部用来投资，更不能把全部资本用来进行长线投资， 必须保持基金资产的流动性， 在投资组合上需保留一部分现金和高流动性的金融商品 二）根据投资标的划分以投资标的为标准，基金可分为国债基金、股票基金、和其它基金如： 货币基金、黄金基金、衍生证券基金等1 . 国债基金是指将基金资产投资于收益较稳定的各类国债上的一种收益性基金2 . 股票基金是指将基金资产投资于普通股股票的基金，是最原始、最基本的基金品种之一3 . 其它基金货币基金是以全球的货币市场为投资对象的一种基金，其投资工具期限在一年内，包括银行短期存款、国库券、政府公债、公司债券、银行承兑票据及商业票据等。

黄金基金指以投资于黄金或其他贵金属及其生产和相关产业的证券为主要对象的基金衍生证券基金指以衍生证券为投资对象的基金 三）依据投资目标分类，可分为成长型基金、收入型基金与平衡型基金1 . 成长型基金主要投资于信誉度高、有长期成长前景或长期盈余的公司股票它是以基金资产的长期增值为目的2 . 收入型基金主要投资于可带来现金收入的有价证券为主，以获取当期的最大收入为目的3 . 平衡型基金通常投资于股票和债券，其投资目标是既要获得当期收入，又要追求长期增值四、投资基金的费用1 . 管理费管理费是指支付给实际运用基金资产、为基金提供专业化服务的基金管理人的费用，也就是管理人为管理和操作基金而收取的费用管理年费通常从基金的股息、利息收益中，或从基金资产中扣除，不另向投资者收取2 . 托管费托管费是托管人为保管及处理基金资产而收取的费用3 . 运作费运作费包括支付注册会计师费、律师费、稽核费、召开年会费用、中期和年度公报及公开说明书的印刷制作费，买卖有价证券的手续费等4 . 12b-l 费用1 2 b -l规则，准许投资基金动用小部分基金资产来支付广告费、宣传品支出、公开说明书、 年报中报的印制费、 销售人员佣金、 股票经纪人及财务顾问的佣金等营销及摊派费用。

5 . 清算费用清算费用是指基金终止时清算所需费用，按清算时实际支出从基金资产中提取五、基金资产的估值与净资产值的计算（ ■）基金资产的估值基金资产的估值是指对基金的资产净值按照一定的价格进行估算在基金的运作过程中，基金单位价格会随着基金资产值和收益的变化而变化，为了比较准确地对基金进行计价和报价， 使基金价格能较准确地反映基金的真实价值， 就必须对某个时点上基金的每一单位或每一股份实际代表的价值予以估算， 并将估值结果以资产净值公布 二）基金资产净值的计算基金资产净值，英文缩写为NAV,是指某一时点上某一投资基金每份基金单位实际代表的价值，是基金单位价格的内在价值基金资产净值的计算包括基金资产净值总额的计算和基金单位资产净值的计算基金资产净值总额= 基金资产总额一基金负债总额基金单位资产净值= 基金资产净值总额/ 基金单位总数第二节证券投资基金的当事人一、基金持有人基金持有人、也就是基金投资人、指基金单位或受益凭证的持有人可以是自然人，也以是法人基金持有人是基金资产的最终所有人，其权利包括：本金受偿权，收益分配权及参与持有人大会表决的权基金持有人享有下列权利：1 .出席或者委派代表出席基金持有人大会；2 . 取得基金收益；3 . 监督基金经营情况，获取基金业务及财务状况的资料;4 .申购、赎回或者转让基金单位；5 . 取得基金清算后的剩余资产；6 . 基金契约规定的其他权利。

有下列情形之一的，应当召开基金持有人大会：1 . 修 改基金契约；2 . 提前终止基金；3 . 更换基金托管人；4 . 更换基金管理人；5 .中国证监会规定的其他情形基金持有人大会作出决议，应当经中国证监会批准基金持有人应当履行下列义务：1 . 遵守基金契约；2 . 交纳基金认购款项及规定的费用；3 . 承担基金亏损或者终止的有限责任；4 . 不从事任何有损基金及其他基金持有人利益的活动二、基金管理人(-)基金管理人的概念基金管理人是负责基金的具体投资操作和日常管理的机构 二 ) 基金管理人的资格基金管理人需具备的条件，各个国家和地区有不同的规定我 国 《 基金办法》规定，基金管理人须符合以下条件：1 . 具 有 •定数额的资本金，《 基金办法》规定拟设立的基金管理公司的最低实收资本为 1000万元；2 . 与托管人在行政上、财务上和管理人员上相互独立；3 . 有完整的组织结构;4 . 有足够的、合格的专业人才：5 . 具有完备的风险控制制度和内部管理制度 三 ）基金管理人的职责基金管理人的职责主要有以下几个方面：1 . 按照基金契约的规定运用基金资产投资并管理基金资产；2 . 及时、足额向基金持有人支付基金收益；3 . 保存基金的会计帐册、记 录 15年以上；4 . 编制基金财务报告，及时公告，并向中国证监会报告；5 . 计算并公告基金资产净值及每一基金单位资产净值；6 . 基金章程或基金契约规定的其他职责。

开放式基金的管理人还应当按照国家有关规定和基金契约的规定，及时、准确地办理基金的申购和赎回三、基金托管人为充分保障基金投资者的权益，防止基金财产被挪作它用，各国的证券投资信托法规规定： 基金都要由某一托管机构， 即基金托管人来对基金管理机构的投资操作进行监督和对基金资产进行保管 一）基金托管人的概念基金托管人是依据基金运行中“ 管理与保管分开”的原则对基金管理人进行监督和对基金资产进行保管的机构 基金托管人与基金管理人签订托管协议， 在托管协议规定的范围内履行自己的职责并收取一定的报酬 二）基金托管人的资格《 基金办法》规定，经批准设立的基金应委托商业银行作为托管人基金托管人主要条件如下：1 . 设有专门的基金托管部；2 . 实收资本不少于80亿元；3 . 有足够的熟悉托管' 业务的专职人员;4 . 具备安全保管基金全部资产的条件;5 . 具备安全、高效的清算、交割能力 三 ) 基金托管人的职责基金托管人的主要职责有：1 . 安全保管基金的全部资产；2 . 执行基金管理人的投资指令，并负责办理基金名卜的资金往来；3 . 监督基金管理人的投资运作，发现基金管理人的投资指令违法违规的，不予执行，并向中国证监会报告；4 . 复核、审查基金管理人计算的基金资产净值及基金价格；5 . 保存基金的会计帐册、记 录 15年以上；6 . 出具基金业绩报告，提供基金托管情况，并向中国证监会和中国人民银行报告：7 . 基金章程或基金契约、托管协议规定的其它职责。

四、基金当事人之间的关系基金托管人与基金管理人的关系：投资基金的组成及运作建立在“ 经营与保管绝对分开”的原则上基金管理人由投资专家组成，负责基金资产的经营，本身绝不实际接触及拥有基金资产；托管人由主管机关认可的金融机构担任， 负责基金资产的保管， 依据基金管理机构的指令处置基金资产并同时监督管理人的投资运作是否合法合规他们的权利和义务在基金契约或基金公司章程中预先界定清楚， 任何一方有违规之处,对方都应当监督并及时制止、直至请求更换违规方这种相互制衡的运行机制，极大地保证了基金信托财产的安全和基金运用的高效第五章金融衍生产品第一节金融期货与期权一、金融期货(-)金融期货的定义期货交易是指买卖双方约定在将来某个日期以成交时所约定的价格交割一定数量的某种商品的交易方式所谓金融期货，是指以各种金融商品如外汇、债券、股价指数等作为标的物的期货交易方式 金融期货是以金融期货合约为对象的交易， 所谓金融期货合约是指由交易双方订立的、 约定在未来日期以成交时所约定的价格交割一定数量的某种金融商品的标准化契约金融期货的特征期货交易的特点：期货交易与现货交易相比，有如下特征：( 1 ) 交易对象不同。

商品现货交易的对象是某一具体形态的商品，证券现货交易的对象代表着一定所有权或债权关系的股票或债券， 而期货交易的对象是期货合约 期货合约是由期货交易所设计的一种对指定商品的种类、规格、数量、交收月份、交收地点都作出统一规定的标准化书面协议2 ) 交易目的不同商品交易的目的是为了取得商品的使用价值和实现商品价值，证券交易的目的是为生产和经营筹集必要的资金及为暂时闲置的货币资金寻找生息获利的投资机会 期货交易是为了不愿承担价格风险的生产者与经营者提供稳定成本、 保住盈利从而保证生产与经营活动正常进行的保值机会， 发现和形成价格， 同时也为一部分投机者提供投机获利的机会3) 了结方式不同现化交易通常以商品、证券与货币的转手而结束交易活动而在期货交易中，仅有极少数的合约到期进行实物交割，差不多近98%的期货合约是做相反交易对冲了结的金融期货的基本特性( 1 ) 金融商品的基本特性： - 是金融商品的同质性，二是金融商品的耐久性，三是金融商品价格的易变性 2 ) 金融期货交易的基本特性：一是金融商品的持有成本低，二是金融商品交易的结算与交割十分便利 三 ) 金融期货的主要种类1 . 外汇期货外汇期货又称货币期货，是为适应人们管理外汇汇率风险的需要而产生的一种金融期货。

2 . 利率期货利率期货是为适应人们管理利率风险的需要而产生的一种金融期货，其标的物是一定数量的某种与利率相关的商品即各种固定利率的有价证券3. 股票价格指数期货股票价格指数期货是为适应人们管理股市风险，尤其是系统性风险的需要而产生的一种金融期货，其标的物是股票价格指数股票价格指数期货采用现金结算的方式，其合约的价值通常是以股票价格指数乘以一个固定的金额来计算的 四） 金融期货的功能1 .套期保值功能套期保值功能是指套期保值者通过金融期货交易将价格风险转移给愿意承担风险的投机者，从而达到为其现货保值的目的2 . 价格发现功能价格发现功能是指在公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过集中竞价形成的期货价格具有预期性、 连续性和权威性的特点， 能够比较准确地反映出未来商品价格的变动趋势的功能二、金融期权（ 一） 金融期权的定义期权乂称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的某种特定商品的权利 期权交易就是对这种选择权的买卖 金融期权是指以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式金融期权的基本类型看涨期权又称买入期权，指期权的买方具有在约定期限内按协定价格买入一定数量金融资产的权利。

看跌期权又称卖出期权，指期权的买方具有在约定期限内按协定价格卖出一定数量金融资产的权利金融期权的种类股票期权，（ 2 ）股票指数期权，（ 3 ）利率期权，（ 4 ）货币期权，（ 5 ）金融期货合约期权 二） 金融期权的特征与功能金融期权的特征是：期权的买方只有权利而没有义务其功能有：（ 1 ）套期保值，（ 2 ）投机三、金融期权与金融期货的区别标的物不同投资者权利与义务的对称性不同履约保证不同现金流转不同盈亏的特点不同套期保值的作用与效果不同四、金融期货与期权的价格金融期货的理论体格= 现货价格+ 融资成本- 持有收益其价格的影响因素有：现货价格；市场利率；期限金融期权的价格是由双方协商确定的五、金融期货与期权发展史简述金融期货是从70年代初开始的1972年 5 月 16日芝加哥商品交易所的国际货币市场(1MM)率先推HI了包括英镑、加拿大元、德国马克、日元、瑞士法郎、荷兰盾、法国法郎等在内的外汇期货交易，这标志着外汇期货的正式产生1975年 10月 2 0 日，芝加哥期货交易所开办政府国民抵押协会的抵押债券期货并取得成功， 这标志着利率期货的正式产生，以后又推出了美国政府91天期国库券期货、中期及长期政府债券期货、商业票据期货、欧洲美元期货等。

1982年 2 月，美国堪萨斯农产品交易所开办堪萨斯价值线综合指数期货，这标志着股价指数期货的正式产生严格而言，作为一种交易形式，期权交易早已有之据专家考证，早在古希腊、古罗马时期，一些地方已出现了期权交易的雏形到 18世纪、19世纪，美国和欧洲的农产品期权交易已相当流行期权交易被引入金融市场，首先以单一的现货股票作为交易对象，即股票期权股票期权早在19世纪己在美国产生，但 在 1973年以前，这种交易都分散在各店头市场进行，因而交易品种比较单一，交易规模也相当有限1973年 4 月 2 6 日，全世界第一个集中性的期权市场——芝加哥期权交易所正式宣告成立 从此开始了集中性的场内期权交易， 股票期权交易才得到了迅速发展 股票期权交易的迅速发展带动并促进了整个金融期权市场的迅速成长70年代末、80年代初，金融期权交易和金融期权市场获得了前所未有的发展，新的交易所不断创建，新的期权合约不断推出目前，交易比较活跃的金融期权品种主要有外汇期权、债券期权、股票期权、股价指数期权以及各种金融期货期权第二节可转换证券一、可转换证券的定义可转换证券，是指其持有者可以在i定时期内按一定比例或价格将之转换成定数量的另一种证券的证券。

可转换证券主要分为两类：一类是可转换债券，即可将信用债券转换成本公司的普通股票；另一类是可转换优先股票，即可将优先股票转换成本公司的普通股票公司发行可转换证券的主要原因是为了增强证券对投资者的吸引力，使公司能以较低的成本迅速地筹集所需要的资金二、可转换证券的特点1 . 可以转换成普通股票可转换证券的最主要的特征是可以在一定条件下转换成普通股票；2 . 有事先规定的转换期限；3 . 可转换证券的形式和持有者的身份随着证券的转换而相应转换；4 . 可转换证券的市场价格变动比一般债券频繁，并随本公司普通股票价格的升降而增减三、可转换证券的要素（ 一）转换比例指一定面额可转换证券可转换成普通股的股数转换比例=可转换证券面值/ 转换价格（ -）转换价格指可转换证券转换为每股普通股份所支付的价格转换价格=可转换证券面值/ 转换比例（ 三）转换期限指可转换证券转换为普通股份的起始日至结束日的期间 发行公司规定某一具体年限,在这有效期限之内，允许持有者按转换比例或转换价格转换成股票第三节其他衍生工具一、存托凭证(-)存托凭证的定义存托凭证是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证存托凭证( D R ) 主要以美国存托凭证( A D R ) 形式存在，即主要面向美国投资者发行并在美国证券市场交易。

)美国存托凭证( A D R ) 的种类1 . 无担保的A D R无担保的A D R 由一家或多家银行根据市场的需求发行，基础证券发行公司不参与，存券协议只规定存券银行与A D R 持有者之间的权利义务关系2 .有担保的A D R有担保的A D R 山基础证券的发行公司委托一家存券银行发行发行公司、存券银行和托管银行三方签署存券协议 协议内容包括AD R 与基础证券的关系、 AD R 持有者的权利、 AD R的转让、清偿、红利或利息的支付以及协议三方的权利义务，等等采用有担保的AD R , 发行公司可以自由选择存券银行 三 ) 存托凭证的优点1 . 市场容量大、筹资能力强；2 .上市手续简单、发行成本低；3 .避开直接发行股票与债券的法律要求二、认股权证(-)认股权证的定义认股权证是指由股份有限公司发行的、能够按照特定的价格在特定的时间内购买一定数量该公司普通股票的选择权凭证，其实质是种普通股票的看涨期权)认股权证的要素1 .认股数量2 . 认股价格3 .认股期限（ 三）认股权证的发行认股权证一般采取两种方式发行最常用的一种方式是，在新发行优先股份或公司债券时对优先股或公司债的投资者发行认股权证， 因投资者对认股权证无须支付认购款项， 从而可增强公司优先股份或债券对投资者的吸引力。

另一种发行方式为单独发行， 是发行公司对老股东的一种回报其具体做法是按老股东的持股数量以一定比例对其发放 四）认股权证的交易认股权证的交易既可以在交易所内进行，也可以在场外交易市场上进行，其具体交易方式与股票类似认股权证的行使价=（ 认股权证的后价X每手认股权证的数目）/每手认股权证可换的普通股数目+ 认股价（ 五）认股权证的价值1 .内在价值认股权证的内在价值=（ 公司发行的普通股的市场价格- 认股权证的认购价格） X换股比率投机价值从认股权证内在价值的决定看，如果普通股的市价高于或等于认股价格，则认股权证的内在价值就可能大于或等于零； 当普通股的市价低于认股价格时;认股权证的理论价值小于零，但市场价格仍可能大于零，因为认股权证本身还有投机价值这就是说，普通股的市价低于认股价格的现象只是暂时的， 只要认股权证没有到期， 普通股的价格就仍有超越认股价格的机会，其内在价值就会大于零另外，认股权证也有杠杆作用，即认股权证价值的变化幅度大于股价的涨跌幅度，这也是其投机价值的一种表现三、备兑凭证（ 一） 备兑凭证的含义备兑凭证属于广义的认股权证，它给予持有者按某一特定价格购买某种股票或几种股票组合的权利， 投资者以•定的代价（ 备兑凭证发行价） 获得这一权利， 在到期H可根据股价情况选择行使或不行使该权利。

和一般的认股权证不同， 备兑凭证由有关股票对应的上市公司以外的第三者发行， 通常是由资信良好的金融机构发行 发行后可申请在某个交易所挂牌上市发行备兑凭证的目的，或是为了能以较高的价格套现所持有的有关股份，或是为了赚取发行备兑凭证带来的溢价（ 二） 各兑凭证的意义第一，有利于激活和发展证券市场备兑凭证将给证券市场带来一种新的交易品种，可望形成市场新的热点，并给市场带来新的活力第二，备兑凭证为投资者提供了一种新的投资工具，如果设计可以一定比例认购一般备兑股票的备兑凭证， 投资者可用极少量的资金取得认购一定数量转配股份的权利， 从而可赢得一旦转配股份上市的价差，同时不必沉淀大量资金第三，对证券经营机构而言，备兑凭证一方面可活跃二级市场，活跃相关个股，另一方面可解决证券经营机构在配股承销业务上的困境，减少承销风险第六章证券市场运行第一节发行市场与交易市场一、证券发行市场（ 一） 证券发行市场的定义证券发行市场是筹资者以发行证券的方式筹集资金的场所，它包括政府、企业和金融机构发行证券时，从规划、推销到承购等阶段的全部活动过程，又称之为一级市场 二） 证券发行市场的组成证券发行市场山证券发行人、证券投资者和证券中介机构三部分组成。

证券发行，按照有无证券中介机构介入，可分为直接发行和间接发行直接发行是发行人直接向投资者推销、出售证券间接发行是发行人委托证券中介机构代理证券的发行这种发行方式根据受托中介机构对证券发行的责任不同，又可分为承购包销、代销、 助销等方式 三） 证券发行市场的基本功能1 .为政府、金融机构和公司企业提供了筹措资金的场所2 .为资金供应者提供投资和获利的机会，是实现储蓄向投资转化的场所3 .引导资金流向，是优化资源配置的重要场所4 .是促进企业转制的重要条件5 .是政府参与和调节经济的重要依托二、证券交易市场证券交易市场是指证券流通转让市场，又 称 “ 二级市场” 一） 证券交易所1.证券交易所的定义和特征证券交易所是提供证券集中竞价交易场所证券交易所本身并不买卖证券，也不决定证券价格，而是为证券交易提供一定的场所和设施，配备必要的管理和服务人员，并对证券交易进行周密的组织和严格的管理，为保证证券交易顺利进行提供一个稳定、公开、高效的市场证券交易所作为高度组织化的有形市场，其特征可以概括为以下几个方面：（ 1）有固定的交易场所和严格的交易时间；（ 2 ） 参加交易者为具备会员资格的证券公司，交易采取经纪制，即一般投资者不能直接进入交易所买卖证券，只能委托会员证券公司作为经纪人间接进行交易；（ 3）交易的对象限于合乎一定标准的上市证券；（ 4）通过公开竞价的方式决定交易价格；（ 5）集中了证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率；（ 6）实 行 “ 公开、公平、公正”原则，并对证券交易加以严格管理。

2 . 证券交易所的组织形式证券交易所的组织形式大致可以分为两类：公司制和会员制公司制的证券交易所是以股份有限公司形式组织并以营利为目的的法人团体会员制的证券交易所是一个由会员自愿组成的、不以营利为目的的社会法人团体会员大会是证券交易所的最高权力机构，理事会是证券交易所的决策机构我国目前有两家证券交易所——上海证券交易所和深圳证券交易所上海证券交易所于 1990年 11月 2 6 日成立，同 年 12月 19日正式营业深圳证券交易所于1989年 11月 15日筹建，1991年 2 月正式营业两家证券交易所均按会员制方式组成，是非营利性的事业法人其宗旨是：完善证券交易制度，加强证券市场的管理，促进我国证券事业的发展，维护国家、企业和社会公众的合法权益，为社会主义现代化建设服务其业务范围包括：提供证券集中交易的场所，管理上市证券的买卖，办理上市证券交易的清算交割和过户、 保管服务，提供证券市场的信息服务、证券主管部门许可或委托的其他业务3 . 证券交易所的职能提供证券交易的场所和设施；制定证券交易所的业务规则；接受上市申请、安排证券上市；组织、监督证券交易；对会员进行监管；对上市公司进行监管；设立证券登记结算机构；管理和公布市场信息；国务院证券监督管理机构许可的其它职能。

二） 场外交易市场1 .定义和特征场外交易市场是证券交易所以外的证券交易市场的总称场外交易市场的特征：场外交易市场是一个分散的无形市场场外交易市场的组织方式采取做市商制场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能在证券交易所批准上市的股票和债券为主场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场场外交易市场的管理比证券交易所宽松2 .参加者和交易对象场外交易市场的参加者主要是证券商和投资者场外交易市场交易的证券很多，交易量很大，主要有以下几种：（ 1 ）债券，包括国债、地方政府债券、公司债等各类债券，由于债券种类多、发行量大、 替代性大、 投机性小、 有的期限很短， 没有必要、 也不可能全部在证券交易所上市交易；（ 2 ）新发行的各类证券主要在场外市场承销、代销;（ 3 ） 符合在证券交易所上市标准而没有上市的证券，主要有金融机构或大公司的零股股票和债券、上市交易后因故停牌的股票；（ 4 ）不符合证交所上市标准的证券，主要有规模较小的小公司股票、具有发展潜力的新公司的股票（ 通常先在场外交易后再进入证券交易所） ；因业绩不佳而不符合上市标准的风险大、流动性差的股票等；（ 5 ）开放型投资基金的股份或受益凭证。

3 . 功能（ 1 ） 场外交易市场是证券发行的主要场所 2 ） 场外交易市场为政府债券、 金融债券以及按照有关法规公开发行而又不能或一时不能到证券交易所上市交易的股票提供了流通转让的场所， 为这些证券提供了流动性的必要条件，为投资者提供了兑现及投资的机会.（ 3 ） 场外交易市场是证券交易所的必要补充第二节股票价格指数一、股票价格指数（ -）股票价格平均数股价平均数采用股价平均法，用来度量所有样本股经调整后的价格水平平均值，它可分为简单算术股价平均数、加权股价平均数简单算术股价平均数P = L 京 P口白, （ P i ：第 i 个股票的股价， n : 样本股的数目）加权股价平均数£ 0嘱> wu； 1 （ P , ：第 i 只股票的股价， n : 样本股的数目曲：第 i 个股票的权重）（ 二）股票价格指数股票价格指数是将计算期的股价与某一基期相比较的相对变化指数，用以反映市场股票价格的相对水平股票价格指数的编制分为四步：第一，选择样本股第二，选定某基期，并以一定方法计算基期平均股价第三，计算计算期平均股价并作必要的修正第四，指数化股价指数的编制方法有简单算术股价指数和加权股价指数两类。

三）我国主要的股票价格指数我国主要的股票价格指数有上证综合指数、深证综合指数、上证30指数、深证成份股指数等1 . 上证综合指数以 1990年 12月 19日为基期，以全部上市股票为样本，以股票发行量为权数按加权平均法计算，基期指数为100计算公式为：本日股票市价总值本日股价指数: - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - X 100基期股票市价总值样本股增资扩股或改变时，修正公式为：修正前市价总值+ 市价总值变动额新基期市价总值= 修正前基期市价总值X-----------------------------------------------修正前市价总值本日股票后价总值修正后本日股价指数= - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -X100新基期股票市价总值2 . 深证综合指数以在深圳证券交易所上市的全部股票为样本股，以 1991年 4 月 3 日为基期，基期指数定 为 1 0 0 ,以指数股计算日股份数为权数进行加权平均计算计算公式为：即日指数= 即日指数股总市值+ 基日指数股总市值X基日指数若样本股的股本结构有所变动，则改用变动之前一营业日为新基日，并以新基数计算。

今日即时指数= 上日收市指数X （ 今日即时指数股总市值- ? 经调整上日指数股收市总市值）3 . 上证30指数上证30指数是由上海证券交易所编制， 以在上海证券交易所上市的所有A股股票中选取最具市场代表性的30种样本股票为计算对象, 并以流通股数为权数的加权综合股价指数取 1996年 1 月至3 月的平均流通市值为指数的基数，基期指数定为1000点4 . 深证成份股指数深证成份股指数由深圳证券交易所编制，通过对所有在深圳证券交易所上市的公司进行考察，按一定标准选出40 家有代表性的上市公司作为成份股，以成份股的可流通股数为权数，采用加权平均法编制而成基日为1994年 7 月 2 0 日，基日指数为1000点 四）主要国际股票市场的价格指数1 . 道―琼斯股价指数是世界上最早、最享盛誉和最有影响的股票价格指数，由美国道―琼斯公司计算并在《 华尔街日报》上公布，是以65 家公司股票（ 工业股30家，运输股20家，公用事业股15家） 为编制对象的股价综合平均数以 1928年 10月 1 日为基期，基期指数为100点2 . 金融时报指数金融时报指数是英国最具权威性的股价指数，由 《 金融时报》编制和公布。

以 1962年4 月 1 0 日为基期，基期指数为100点，以伦敦股市上精选700多种股票为样本的综合股票指数3 .日经225股价指数日经225股价指数是《 日本经济新闻社》编制公布以反映日本股票市场价格变动的股价指数 以 1950年平均股价176. 21元为基数， 以东京交易所上市的225种股票为样本股（ 150家制造业，15家金融业，14家运输业，46家其他行业） 的股价平均数4 . 恒生指数恒生指数是香港恒生银行于1969年 11月 2 4 日起编制公布， 是系统反映香港股票市场行情变动最有代表性和影响最大的指数它 以 1984年 1 月 13 日为基期，以 975. 47点为基数，挑选了 3 3种有代表性的上市股票( 金融业4家，公用事业6家，地产业9家，其他商业14家) 为成份股，用加权平均法计算5. NASDAQ综合指数是指在其主板上市公司的股份综合指数二、股票价格指数的功能与波动股票价格指数的功能股价平均数和股票价格指数是衡量股票市场总体价格水平及其变化趋势的尺度，也是反映一个国家或地区社会政治经济发展状况的灵敏信号股票价格指数的波动股票价格指数先于一国的经济发展周期而上下波动。

第三节证券投资的收益与风险一、证券投资收益概述证券投资收益是指从购入到卖出期间的收入 二) 股票收益股票投资的收益是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入，它由股息收入、资本利得和资本增值收益组成股息收入股息是指股票持有者依据股票从公司分取的盈利公司从营业收入中扣减各项成本和费用支出、应偿还的债务、应缴纳的税金，余下的即为税后净利润，再按以下程序分配：从税后净利中提取法定公积金、公益金后，剩余的部分先按固定股息率分配给优先股股东，再提取任意盈余公积金，然后再按普通股股数分配给普通股股东股息的具体形式有：(1)现金股息：是以货币形式支付的股息和红利，是最普通、最基本的股息形式2)股票股息：是以股票的方式派发的股息， 通常是由公司用新增发的股票或一部分库存股票作为股息，代替现金分派给股东财产股息：是以现金以外的其他财产向股东分派股息负债股息：公司通过建立一种负债，用债券或应付票据作为股息分派给股东建业股息：公司将一部分股本还给股东作为股息2 .资本利得股票买入价与卖出价之间的差额就是资本利得3 .资本增值收益股票投资资本增值收益的形式是送股，但送股的资金不是来自于当年可分配盈利而是公司提取的公积金，因此又可称为公积金转增股本。

三）债券收益利息收益债券的利息收益取决于债券的票面利率和付息方式资本利得债券投资的资本利得是指债券买入价与卖出价或买入价与到期偿还额之间的差额债券收益率有票面收益率、直接收益率、持有期收益率、到期收益率和贴现收益率等多种票面收益率又称名义收益率或票息率，是债券票面上的固定利率，即年利息收入与债券面额之比率票面收益率= 债券年利息/ 债券面额X 1 0 0 %直接收益率又称本期收益率、当前收益率，指债券的年利息收入与买入债券的实际价格之比率直接收益率= 债券年利息/ 债券买入价格x 1 0 0 %（ 3 ） 持有期收益率指买入债券后持有一段时间， 又在债券到期前将其出售而得到的收益率它包括持有债券期间的利息收入和资本损益到期收益率又称最终收益率，到期收益率同样包括了利息收入和资本损益二、证券投资风险（ 一） 概述风险是指对投资者预期收益的背离，或者说是证券收益的不确定性证券投资的风险是指证券的预期收益变动的可能性及变动幅度与证券投资相关的所有风险称为总风险，总风险可分为系统风险和非系统风险两大类1. 系统风险系统风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。

系统风险包括政策风险、周期波动风险、利率风险和购买力风险等1)政策风险政策风险是指政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要的举措、法规出台，引起证券市场的波动，从而给投资者带来的风险要减轻政策风险的影响，应加强对国内外政治经济形势的研究，注意金融市场上可能出现的突发事件， 加强对政府证券市场政策的理解， 应避免证券市场过度投机和过度火爆局面的出现，当出现这种状况时，投资者应分外理智和冷静2)周期波动风险周期波动风险是指证券市场行情周期变动而引起的风险这种行情变动不是指证券价格的I I常波动和中级波动，而是指证券行情长期趋势的改变减轻周期波动风险的影响，其一是认清市场变动趋势并顺势而为，选择正确的投资策略， ： 是选择大企业和业绩优良的企业投资， 因为这类企业对客观经济环境变化的承受能力和适应能力较强3)利率风险利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性利率风险对不同证券的影响是不相同的首先， 利率风险是固定收益证券的主要风险,特别是债券的主要风险；其次，利率风险是政府债券的主要风险；再次，利率风险对长期债券的影响大于短期债券减轻利率风险影响的办法是， 投资者在预见利率将要提高时， 应减少对固定利率债券,特别是长期债券的持有；反之，则相反。

4)购买力风险购买力风险又称通货膨胀风险，是由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险实际收益率= 名义收益率一通货膨胀率2 .非系统风险非系统风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响非系统风险是可以抵销回避的，因此又称为可分散风险或可回避风险非系统风险包括信用风险、经营风险、财务风险等1)信用风险又称违约风险， 指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险投资者回避信用风险的最好办法是参考证券信用评级的结果2)经营风险是指公司的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现失误而导致公司盈利水平变化从而产生投资者预期收益下降的可能3)财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当而导致投资者预期收益下降的风险 二) 股票风险股票风险包括：公司亏损带来的风险和市场价格波动带来的风险 三) 债券风险债券风险包括：信用风险又称违约风险和市场价格波动带来的风险 三 ) 收益与风险的关系人们投资于证券，是为了获得投资收益投资收益是未来的，而且一般情况下事先难以确定。

未来收益的不确定性就是证券投资的风险投资者总是既希望回避风险，又希望获得较高的收益但是，收益和风险是并存的，通常收益越高，风险越大证券投资的收益与风险同在，收益是风险的补偿，风险是收益的代价他们之间成正比例的互换关系投资者只能在收益和风险之间加以权衡， 即在风险相同的证券中选择收益较高的或在收益相同的证券中选择风险较小的进行投资预期收益率= 无风险利率+ 风险补偿预期收益率是投资者承受各种风险应得的补偿，无风险收益率是指把资金投资于某一没有任何风险的投资对象而能得的收益率， 这是一种理想的投资收益 我们把这种收益率作为一种基本收益，再考虑各种可能出现的风险，使投资者得到应有的补偿在短期国库券无风险利率的基础上，我们可以发现以下几点：同一种类型的债券，长期债券利率比短期债券高，这是对利率风险的补偿不同债券的利率不同，这是对信用风险的补偿在通货膨胀严重的情况下，会发行浮动利率债券，这是对购买力风险的补偿4、股票的收益率一般高于债券，这是因为股票面临的经营风险、财务风险和市场风险比债券大得多第七章证券中介机构第一节证券公司一、证券公司的定义证券公司是指依照公司法规定，经国务院证券监督管理机构批准成立的从事证券经营业务的有限责任公司或股份有限公司。

二、证券公司的功能证券公司是一国金融体系的重要组成部分，是证券市场重要的组织者、参与者它是联结证券市场上资金供求双方的桥梁和纽带， 并为之提供适合各自所需的各种金融工具同时，它对实现一国有限资源的有效配置和促进产业集中也起十分重要的作用证券公司的作用主要体现在以下几个方面：（ -）媒介资金供需它一方面使资金盈余者能够充分利用多余资金来获取收益，另一方面又帮助资金短缺者获得所需资金以求发展 二）构造证券市场证券市场由证券发行人、证券投资者、管理组织者、证券经营机构和服务机构组成其中，证券经营机构起了穿针引线、联系不同主体、构造证券市场的重要作用 三）优化资源配置证券经营机构作为金融体系的一个重要组成部门，同其他金融机构一样通过其自身的经营活动来融通、调节资金，尽可能地实现社会资源的有效配置 四）促进产业集中并购重组是证券公司资产管理的重要内容，而产' 也的集中和垄断在现代商品经济社会一般是通过并购来实现的三、证券公司的类型可分为综合类证券公司和经纪类证券公司两类（ 一） 经纪类经纪类证券公司只允许专门从事证券经纪业务的证券公司经纪类证券公司注册资本最低限额为人民币五千万元; 主要管理人员利业务人员必须具有证券从业资格; 有固定的经营场所和合格的交易设施; 有健全的管理制度。

二） 综合类综合类证券公司可以经营下列证券业务： （ 一） 证券经纪业务； （ 二） 证券自营业务； （ 三）证券承销业务； （ 四） 经国务院证券监督管理机构核定的其它证券业务设立综合类证券公司， 必须具备下列条件： （ 一） 注册资本最低限额为人民币五亿元； （ 二）主要管理人员和、 业务人员必须具有证券从业资格； （ 三） 有固定的经营场所和合格的交易设施 ； （ 四） 有健全的管理制度和规范的自营业务与经纪业务分业管理的体系四、证券公司的主要业务（ -）承销证券承销是指证券经营机构代理证券发行人发行证券的行为标准的承销过程由三个步骤构成：首先，证券经营机构就证券发行的种类、时间、条件等对发行公司提出建议 其次，当证券发行人确定证券的种类和发行条件并且报请证券管理机关批准之后， 证券经营机构将与之签订证券承销协议， 以明确双方的权利、 义务及责任最后，证券经营机构着手进行证券的销售工作 二）经纪证券经纪业务是指证券经营机构接受客户委托代客户买卖有价证券的行为证券经纪业务又称代理买卖证券业务在通常情况下，代理买卖证券业务经证券交易所集中成交，其整个过程实际上分为两个步骤， 一是客户委托证券经营机构代理买卖证券, 二是证券经营机构在证券交易所中交易。

客户委托证券经营机构代理买卖证券，从开始到结束，大致有办理股东帐户、开户、委托、交收四步在代理买卖业务中，证券经营机构应遵循以下几个原则：代理原则效率原则“ 三公”原则（ 三）自营证券自营业务是指证券经营机构为本机构投资买卖有价证券、赚取差价并承担相应风险的行为自营业务所使用的资金必须是自有资金和依法筹集的资金 四）投资咨询证券公司作为业务广泛的综合性金融服务机构，可以为客户提供有关投资组合设计、估价等多种咨询服务 五）资产管理证券公司还为客户提供有关资产、负债、风险等管理 六）其它业务证券公司除了上述的业务活动还有代理债券的还本付息和代为发放股息红利；经营有价证券的代保管及鉴证： 接受委托办理证券的登记和过户； 证券贴现和证券抵押贷款及有关主管机关批准的其它业务等五、证券公司的管理（ 一） 证券公司的管理概述证券公司的管理包括：1. 管理战略，2. 管理内容，3. 管理原则，4. 管理模式，5. 内控制度 二） 管理内容1 . 业务管理证券公司的业务管理包括：经纪业务的管理、自营业务的管理和其它业务的管理几个方面2 . 财务管理证券公司的财务管理包括自有资金管理、客户资金与证券管理、固定资产管理及损益管理。

3 .人力资源管理证券公司的人力资源管理主要包括员工的要求与聘用、经理人员的选择与员工的培训等内容（ 三） 风险管理证券公司风险管理包括：证券交易风险的管理，证券自营风险的管理等第二节证券服务机构一、证券服务机构概述（ 一） 证券服务机构的定义证券服务机构是指依法设立的从事证券服务业务的法人机构 -） 证券服务机构的地位和功能证券服务机构是一国金融体系的重要组成部分，是证券市场重要参与者证券服务机构的功能：证券投资咨询服务，证券发行及交易的咨询、策划、财务顾问、法律顾问及其它配套服务，证券资信评估服务，证券集中保管，证券清算交收服务，证券登记过户服务等二、证券登记结算机构证券登记结算机构是指为证券发行和交易活动办理证券登记、存管、结算业务的中介服务机构从我国证券市场目前运作来看，证券登记结算机构有两个层面：一是专门为交易所提供集中登记、集中存管、集中结算服务的机构，称为中央登记结算机构；二是代理中央登记结算机构为地方证券经营机构和投资者提供登记结算及其他服务的地方机构， 称为地方登记结算机构 -）证券登记结算机构的组织机构深圳证券登记结算公司和上海证券中央登记结算公司，分别由深圳证券交易所和上海证券交易所独资设立，并接受交易所对其业务活动的监督。

根据业务需要，中央登记结算机构一般设立登记部、存管部、股份清算部、资金交收部、国际结算部等主要业务部门地方登记结算机构根据与中央登记结算机构协议，代理中央登记结算机构在当地的有关业务，一般设置营业部、清算部、业务部、电脑部等主要业务部门 二）登记结算机构的职能登记结算机构的职能是以安全、高效、低成本为原则，为证券的发行与交易提供集中的登记、存管与结算服务即中央登记、中央存管与中央结算 三 ）证券登记结算机构的业务范围中央登记结算机构的业务范围包括:证券帐户、结算帐户的设立；证券的托管和过户；证券持有人名册登记；证券交易所上市证券交易的清算和交收；受发行人委托派发证券权益；办理与上述业务有关的查询；国务院证券监督管理机构批准的其它业务地方证券登记机构经主管机关批准，并根据与中央登记结算公司的代理协议，主要经营以下业务：经批准公开发行或非公开发行证券的名册登记；上市及未上市记名证券的转让登记；代理有价证券的分红派息或还本付息；有价证券的集中代保管；代理本地证券经营机构的资金清算业务；主管机关批准的其它业务三、证券投资咨询公司（ -）证券投资咨询公司的性质和特点证券投资咨询公司又称证券投资顾问公司，是指对证券投资者和客户的投融资、证券交易活动和资本运营提供咨询服务的专' 也机构。

证券投资咨询公司的最大特点是根据投资者的要求，把咨询分析建立在科学分析和现代技术分析相结合的基础匕通过收集大量信息资料并予以加工、整理，向投资者或客户提供分析报告，帮助他们建立有效的投资、融资策略，选择最佳的投资、融资方案 二）证券投资咨询公司的种类我国证券投资咨询公司主要有两种类型： - 是专门从事证券投资咨询' 也务的专营咨询机构；另一类是兼作证券投资咨询业务的兼营咨询机构 三）证券投资咨询公司的业务范围证券投资咨询公司的业务范围一般包括：接受投资人或客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供投资咨询服务；通过、、电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务等目前我国证券投资咨询公司开展咨询业务的主要形式有：提供投资咨询服务；担当客户的理财顾问，帮助客户投资理财，策划企业的资产重组等证券投资咨询公司的管理申请证券投资咨询从业资格的机构，应当具备下列条件：（一 ） 分别从事证券投资咨询业务的机构，有五名以上取得证券投资咨询从业资格的专职人员；其高级管理人员中，至少有一名取得证券投资咨询从业资格；（ 二） 有100万元人民币以上的注册资本；（ 三） 有固定的业务场所和与业务相适应的通讯及其他信息传递设施；（ 四） 有公司章程；（ 五） 有健全的内部管理制度；（ 六） 具备中国证监会要求的其他条件。

证券投资咨询公司的业务管理1 . 证券投资咨询机构及其投资咨询人员，应当以行业公认的谨慎、诚实和勤勉尽责的态度，为投资人或者客户提供证券投资咨询服务2 . 证券投资咨询机构及其投资咨询人员，应当完整、客观、准确地运用有关信息、资料向投资人或者客户提供投资分析、预测和建议，不得断章取义地引用或者篡改有关信息、资料；引用有关信息、资料时，应当注明出处和著作权人3 . 证券投资咨询机构及其投资咨询人员，不得以虚假信息、市场传言或者内幕信息为依据向投资人或者客户提供投资分析、预测或建议4. 证券投资咨询人员在报刊、电 台 1 电视台或者其他传播媒体上发表投资咨询文章、报告或者意见时， 必须注明所在证券投资咨询机构的各称和个人真实姓名， 并对投资风险作充分说明o证券投资咨询机构向投资人或者客户提供的证券投资咨询件必须注明机构名称、地址、联系和联系人姓名证券投资咨询公司的从业人员不得从事下列行为：代理委托人从事证券投资；与委托人约定分享证券投资收益或者分担证券投资损失；买卖本咨询机构提供服务的上市公司股票；法律、行政法规禁止的其它行为四、其他证券服务机构（ -）律师事务所证券法律业务的主要内容包括：1 . 为证券的发行、上市和进行交易出具法律意见书。

2 . 审查、修改、制作与证券发行、上市和交易有关的法律文件 二）会计师事务所会计师事务所证券相关业务主要指证券相关机构的会计报表审计、净资产验证、实收资 本 （ 股本）的审验及盈利预测审核等业务 三 ）资产评估机构从事证券业务的资产评估机构是指对股票公开发行、上市交易的公司资产进行评估和开展与证券业务有关的资产评估业务的专门机构对同一股票公开发行、上市交易的公司，其财务审计与资产评估工作不得由同一机构承担 四）信用评级机构信用评级机构是金融市场上一个重要的服务性中介机构，它是由专门的经济、法律、财务专家组成的对证券发行人和证券信用进行等级评定的组织 证券信用评级的主要对象为各类公司债券和地方债券, 有时也包括国际债券和优先股股票, 对普通股股票一般不作评级信用评级机构对投资人只有道义上的义务， 无法律上的责任 它对某些证券发行所定的较好的资信等级并不是向投资人推荐这些证券， 而只是帮助投资人在可对比基础上对投资作出判断和决定信用评级机构既要独立于发行人应募者之外， 又要独立于政府及证券主管部门之外，以确保评级结果的公正性第八章证券市场法律制度与监管第一节证券市场法律法规一、法律（ -）《 中华人民共和国证券法》重点在：1. 调整对象与范围，2 .主要内容，3. 禁止行为三个方面。

二）《 中华人民共和国公司法》重点在：1. 调整对象与范围，2. 对公司法人治理结构的规定，3. 禁止行为三个方面 三）《 中华人民共和国刑法》重点为：1. 关于公司犯罪的规定，2. 关于证券犯罪的规定两个方面 四）《 中华人民共和国会计法》二、行政法规（ -）《 股票发行与交易管理暂行条例》（ -）《 中国证监会股票发行核准程序》（ 三）《 禁止证券欺诈行为暂行办法》（ 四）《 证券、期货投资咨询管理暂行办法》三、部门规章（ -）《 证券业从业人员资格管理暂行规定》（ 二）《 证券市场禁入暂行规定》第二节证券市场监管体系一、证券市场监管的意义和原则（ -）证券市场监管的意义证券市场监管是指证券管理机关运用法律的、经济的以及必要的行政手段，对证券的发行、交易等行为以及证券投资中介机构的行为进行监督与管理证券市场监管是一国宏观经济监督体系中不可缺少的组成部分，对证券市场的健康发展意义重大：加强证券市场监管是保障广大投资者权益的需要加强证券后场监管是维护市场良好秩序的需要加强证券市场监管是发展和完善证券市场体系的需要加强证券市场监管是提高证券市场效率的需要 二 ) 证券市场监管的原则证券市场的监管原则可概括为：(1 )依法管理原则。

2 )保护投资者利益原则3 )公开原则4 )公正与公平原则5 )国家监督与自律相结合的原则二、证券市场监管的目标与手段( 一 ) 证券市场监管的目标运用和发挥证券市场机制的积极作用，限制其消极影响：保护投资者利益，保障合法的证券交易活动，监督证券中介机构依法经营；防止人为操纵、欺诈等不法行为，维持证券市场的正常秩序；根据国家宏观经济管理的需要，运用灵活多样的方式，调控证券市场与证券交易规模，引导投资方向，使之与经济发展相适应 二 ) 证券市场监管的方式与手段1 .证券市场监管的方式(1)官方监管方式指设立专门的监管机构或部门，代表国家或政府，对证券市场进行监督管理2)内部监管即自律方式指证券交易所、证券业协会及证券经营机构通过建立自律性的规章制度，对其会员或职员的行为进行监督管理3)公众监督方式指通过资产评估与信用评级机构的评估、 注册会计师对•公司财务报告的审核、 新闻媒介的舆论、公众对企业信息文件的索取、阅读以及由此的证券选择而对证券市场的监督作用2 .证券市场的监管手段(1)法律手段 指通过制定一系列的证券法规来管理证券市场 这是证券市场监管的主要手段，约束力强2)经济手段指通过运用利率政策、公开市场业务、税收政策、保证金比例等经济手段对证券后场进行干预。

这种手段相对比较灵活，但调节过程可能较慢，存在时滞3)行政手段指通过制定计划、政策等对证券市场进行行政性的干预这种手段比较直接，但运用不当可能违背市场规律无法发挥作用，甚至遭到惩罚一 般多在证券市场发展初期，法制尚不健全、市场机制尚未理顺，或遇突发性事件时使用三、证券市场监管机构( ■)国务院证券监督管理机构我国证券市场政府监管体系由中国证券监督管理委员会和其派出机构证券监管办公室和证券监管特派员办事处组成1、中国证券监督管理委员会简称证监会，是国务院直属机构，是全国证券期货市场的主管部门，按照国务院授权履行行政管理职能，依法对全国证券、期货市场进行集中统一监管，维护证券市场秩序， 保障其合法运行2、中国证券监督管理委员会派出机构( 二 ) 自律性监管机构1、证券交易所证券交易所的监管职能包括对证券交易活动进行监管，对会员进行监管，对上市公司进行监管会员转让席位必须由交易所审批，严禁会员将席位全部或者部分以出租或者承包等形式交由其它机构或个人使用证券交易所应采取必要的措施，保证上市公司董事、监事、经理在任期间不得卖出个人持有的本公司股票2、证券业协会中国证券业协会正式成立于1991年8月2 8日，是依法注册的具有独立社会法人资格的、 由证券公司自愿组成的行业性自律组织。

它的设立是为了加强证券业之间的联系、 协调、合作和自我控制，以利于证券市场的健康发展我 国 《 证券法》规定，证券公司应当加入证券业协会证券业协会的职责：收集整理证券信息，为会员提供服务；协助证券监督管理机构教育和组织会员执行证券法律、行政法规；依法维护会员的合法权益，向证券监督管理机构反映会员的建议和要求；制定会员应遵守的规则，组织会员单位的从业人员的业务培训，开展会员间的业务交流；对会员之间，会员与客户之间发生的纠纷进行调解；组织会员就证券业的发展、运作及有关内容进行研究；监督、检查会员行为，对违反法律、行政法规或者协会章程的，按照规定给予纪律处分；国务院证券监督管理机构赋予的其它职责四、证券市场监管的对象证券市场监管的对象可分为以下三类：(1)对证券市场主体的监管证券市场主体一般分为证券发行人和证券投资者2)对证券市场客体的监管指对股票、债券等有价证券的发行与流通进行审查、管理和监督3)对证券中介机构的监管五、证券市场监管内容( 一) 信息披露1 .信息披露的意义在于：(D利于价值判断2)防止信息滥用3)利于监督经营管理（ 4） 防止不正当竞业 5） 提高证券市场效率2 . 信息披露的基本要求可概括为：信息的全面性、资料的真实性、时间的时效性、空间的易得性、内容的易解性与形式的合法性。

3 . 证券发行披露制度的基本原理在于， 通过充分和公正的公开制度来保护公众投资者,使其免受欺诈和不法操纵行为的损害4 . 证券发行信息披露制度要求发行人公开的信息主要有：基本情况、组织结构、业务和生产设施状况；主要固定资产，证券及其市场信息；财务状况；管理阶层对公司财务状况和经营业绩的讨论和分析；高级管理人员的经验、报酬及利益冲突等具体有：（1）财务资料（2）有关管理人员及大股东的资料（3）公司财务状况和业绩的讨论与分析（4）股票发行的有关资料 二） 操纵市场操纵市场是指某一组织或个人以获取不正当利益或转嫁风险为目的，利用其资金、信息等优势或滥用职权操纵市场，影响证券市场价格，制造证券市场假象， 诱导或致使投资者在不了解事实真相的情况下作出证券投资决定，扰乱证券市场秩序操纵市场行为包括：（ 1） 通过单独或者合谋， 集中资金优势、 持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖,操纵证券市场价格；（ 2） 与他人串通，以事先约定的时间、 价格和方式相互进行证券交易或者相互买卖并不持有的证券, 影响证券交易价格或者证券交易量；以自己为交易对象，进行不转移所有权的自买自卖, 影响证券交易价格或者证券交易量；以其它方式操纵证券交易价格。

对操纵市场行为的监管主要有两种：（1）事前监管（2）事后救济根 据 《 证券法》规定，操纵证券交易价格， 或者制造证券交易的虚假价格或者证券交易量, 获取不正当利益或者转嫁风险的, 没收违法所得, 并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款构成犯罪的，依法追究刑事责任 三） 欺诈行为《 证券法》规定，禁止证券公司及其从业人员从事下列损害客户利益的欺诈行为:(1)违背客户的委托为其买卖证券;不在规定时间内向客户提供交易的书面确认文件；挪用客户所委托买卖的证券或者客户帐户上的资金；私自买卖客户帐户上的证券, 或者假借客户的名义买卖证券；为牟取佣金收入，诱使客户进行不必要的证券买卖；(6)其它违背客户真实意思表示、损害客户利益的行为证券公司违反《 证券法》规定, 为客户卖出其帐户上未实有的证券或者为客户融资买入证券的， 没收违法所得, 并处以非法买卖证券等值的罚款 对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告， 并处以三万元以上三十万元以下的罚款，构成犯罪的, 依法追究刑事责任虚假陈述行为包括：(1)发行人、证券经营机构在招募说明书、上市公告书、公司报告及其它文件中作出虚假陈述；(2)律师事务所、 会计师事务所、资产评估机构等专业性证券服务机构在其出具的法律意见书、审计报告、资产评估报告及参与制作的其它文件中作出虚假陈述；(3)证券交易场所、 证券业协会或者其他证券业自律性组织作出对证券市场产生影响的虚假陈述；(4)发行人、证券经营机构、专业性证券服务机构、证券业自律性组织在向证券监管部门提交的各种文件、报告和说明书中作出虚假陈述；(5)在证券发行、交易及其相关活动中的其它虚假陈述。

编造并且传播影响证券交易的虚假信息， 扰乱证券交易市场的, 处以三万元以上二十万元以下的罚款构成犯罪的， 依法追究刑事责任证券交易所、证券公司、证券登记结算公司、证券交易服务机构、社会中介机构及其从业人员，或者证券业协会、证券监督管理机构及其工作人员， 在证券交易活动中作出虚假陈述或者信息误导的，责令改正，处以三万元以上二十万元以下的罚款；属于国家工作人员的，还应当依法给予行政处分构成犯罪的, 依法追究刑事责任 四) 内幕交易内募交易是指某一组织或个人以获取利益或减少损失为目的，利用内幕信息进行证券发行、交易活动内幕信息指有关发行人、证券经营机构、有收购意图的法人、证券监督管理机构、证券业自律性管理组织以及与其有密切联系的人员所知悉的， 尚未公开的和可能影响证券市场价格的重大信息内幕交易的行为主体主要包括公司内部人员、准内部人员、第一手直接获取信息者及公务人员内幕交易行为包括：( 1 ) 内幕人员利用内幕信息买卖证券或者根据内幕信息建议他人买卖证券；( 2 ) 内幕人员向他人泄露内幕信息，使他人利用该信息进行内幕交易；( 3 ) 非内幕人员非法获取内幕信息，并根据该信息买卖证券或者建议他人买卖证券；( 4 ) 其它内幕交易行为。

证券交易内幕信息的知情人员或者非法获取证券交易内幕信息的人员， 在涉及证券的发行、 交易或者其它对证券的价格有重大影响的信息尚未公开前, 买入或者卖出该证券, 或者泄露该信息或者建议他人买卖该证券的, 责令依法处理非法获得的证券, 没收违法所得, 并处以违法所得一倍以上五倍以下或者非法买卖的证券等值以下的罚款构成犯罪的， 依法追究刑事责任证券监督管理机构工作人员进行内幕交易的, 从重处罚第九章证券投资者必须掌握的知识第一节重要术语一、如何计算除权与除息除权与除息是投资者在日常交易中经常遇到的两个名词，这里涉及到上市公司分红派息和配股分红派息是上市公司向其股东派发幻: 利和股息的过程，其主要形式有现金股利和股票股利两种；而配股是指股份公司对老股东按一定比例配售公司新发行的股票，是公司的一种再筹资方式除权是指除去股票中领取股票股息和取得配股权的权利，除息是指除去股票中领取现金股息的权利公司在进行分红派息和配股时，会规定某一交易日为股权登记日(R日) 或股息登记日(R日) ，只有在该日收盘后持有该股票的投资者才有获得分红派息和配股的权利，股权登记日和股息登记日的下一个交易 「 I 为除权或除息基准I I ( R + l I I ) , 该日交易的股票已被除权或除息处理，不再享有分红派息和配股的权利，该日被除权或除息的股票，沪市用XR表示除权， XD表示除息，DR为同时除权和除息，深市无标记。

沪市送股到帐和上市交易I I 为 R+1日，现金股息的到帐I I 为 R+2日，配股缴款起始日为R+1日，缴款期通常为1 0 个交易日，配股代码为7 0 0 xxx深市送股到帐和上市交易I I 以及现金股息的到帐I I 均为R+2日，配股缴款起始I I 也是R + 2 [ I , 缴款期通常也是1 0 个交易日，配股代码为8 xxx两市股票可配股票数量，投资者可在自己的帐户内查询有关配股的信息，投资者可查阅配股之前刊登在三大证券报上的该股票的《 配股说明书》 股票的除权除息参考价的计算公式有两种，沪市、深市各不相同沪市：除权参考价= （ 股权登记日收盘价+配股价X 配股率一派息率） / （ 1 + 送股率+配股率）（ 结果四舍五入至0 . 0 1 元） 例：某上市公司分配方案为每1 0 股送3股，派 2元现金，同时每1 0 股配2股，配股价为5元，该股股权登记日收盘价为1 2 元，则该股除权参考价为：（ 1 2 + 0 . 2 x5- 0 . 2 ） / （ 1 + 0 . 3 + 0 . 2 ） = 8 . 5 3 （ 元）深市：与沪市有所不同，其计算方式以市值为依据，其公式为：除权参考价= （ 股权登记日总市值+配股总数x配股价一派现金总额）/ 除权后总股本（ 结果四舍五入至0 . 0 1 元） 。

其中：股权统计日总市值= 股权登记日收盘价x除权前总股本除权后总股本=除权前总股本+送股总数+配股总数例：深市某上市公司总股本1 0 0 0 0 万股，流通股5 0 0 0 万股，股权登记日收盘价为1 0 元， 其分红配股方案为1 0 送 3 股派2元配2 股， 共送出红股3 0 0 0 万股， 派现金2 0 0 0万元， 由于国家股和法人股股东放弃配股， 实际配股总数为1 0 0 0 万股， 配股价为5 元,则其除权参考价为：（ 1 0 x1 0 0 0 0 + 1 0 0 0 x5 - 2 0 0 0 ） / （ 1 0 0 0 0 + 3 0 0 0 + 1 0 0 0 ） = 7 . 3 6 （ 元）二、申购新股须知：新股申购基本程序为：（ 1 ）申购当日， 投资者按委托买入股票的方式，以发行价格填写委托单， 进行申购，并由证券交易所反馈申购受理情况委托时申购数量须为1 0 0 0 股，或 1 0 0 0 股的整数倍，委托上限为公开发行数量的千分之一 2 ）申购日后的第一天（ T + 1 ） ,由证券交易所的登记结算公司将申购资金冻结在申购专户内 3 ）申购日后第二天（ T + 2 ） ,登记结算公司配合主承销商和会计师事务所对申购资金进行验资。

如果有效申购总量等于股票发行量，那么每个投资者都可以按其有效申购量认购股票；若有效申购总量小于股票发行量，投资者按其有效申购量认购股票后，余下未申购的部分根据承销协议处理；而当有效申购总量大于股票发行量时，那么就需要对有效申购数进行连续配号， 由交易所电脑主机自动按每1 0 0 0 股确定为一个申报号，证券交易所随后公布中签率（ 中签率= 股票发行量+ 有效申购量） 4 ）申购日后的第三天（ T + 3 ） ,由主承销商负责组织摇号抽签，并于当日公布中签结果, 交易所根据中签结果办理清算交割和股东登记 5 ）申购日后第四天（ T + 4 ） ,交易所将认购款项划入主承销商指定账户，并对未中签部分的申购款予以解冻 6 ）申购日后第五天（ T + 5 ） ,主承销商将认购款项划入发行公司的指定账户，股票发行筹资活动结束新股一般会在2 - 3 个月后上市， 5 元左右/ 流通盘9 0 0 0 万以下的新股一般会开到1 0元左右，科技股或小盘股甚至开到2 0 元 以 匕 甚至更高但今年中签太难了， 一 般 为千分之几, 即申购1 0 0 0 0 0 0 股，才能中1 - 3 份三、送股和转增股从我国的实际情况来看， 上市公司规模普遍偏小， 大多数公司都有扩张股本的强烈愿望， 因而上市公司的分红一般采用派发现金红利、送红股、派现与送股相结合这三种形式, 其中又以送红股较为普遍。

据统计, 1 9 9 6 年沪、深股市有近四成的上市公司以送红股或送股与派现相结合为分红形式此外， 公司在推出分红方案时， 往往把增资配股、转增股本也列为方案的一部分, 在一个时期也受到投资者的认同不少投资者把送红股、转增股本混为一谈， 其实二者是有区别的送红股是上市公司将本年的利润留在公司里， 发放股票作为红利， 从而将利润转化为股本送红股后， 公司的资产、负债、 股东权益的总额结构并没有发生改变， 但总股本增大了, 同时每股净资产降低了而转增股本则是指公司将资本公积转化为股本, 转增股本并没有改变股东的权益， 但却增加了股本的规模， 因而客观结果与送红股相似 转增股本与送红股的本质区别在于， 红股来自公司的年度税后利润， 只有在公司有盈余的情况下, 才能向股东送红股,而转增股本却来自于资本公积， 它可以不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制， 只要将公司帐面上的资本公积减少一些， 增加相应的注册资本金就可以了， 因此从严格的意义上来说， 转增股本并不是对股东的分红回报以送红股的方式对股东进行回报， 这在国外成熟股市上是较为少见的而外国投资者更注重现金红利， 所以发行H股的公司多采取派发现金分红的方式。

四、股价指数股价指数是运用统计学中的指数方法编制而成的，反映股市总体价格或某类股价变动和走势的指标根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范围，可以将股价指数划分为反映整个市场走势的综合性指数和反映某一行业或某一类股票价格走势的分类指数例如，深证综合指数反映的是深圳股市整体走势，而深圳B股指数反映的是在深交所上市的B股价格走势， 深圳行业分类指数则反映深圳股市中分类行业的价格走势综合指数/ 成份股指数按照编制股价指数时纳入指数计算范围的股票样本数量，可以将股价指数划分为全部上市股票价格指数( 即综合指数) 和成份股指数综合指数是指将指数所反映出的价格走势涉及的全部股票都纳入指数计算范围，如深交所发布的深证综合指数，就是把全部上市股票的价格变化都纳入计算范围，深交所行业分类指数中的农林牧渔指数、采掘业指数、制造业指数、信息技术指数等则分别把全部的所属行业类上市股票纳入各自的指数计算范围成份股指数是指从指数所涵盖的全部股票中选取•部分较有代表性的股票作为指数样本，称为指数的成份股，计算时只把所选取的成份股纳入指数计算范围例如，深圳证券交易所成份股指数，就是从深圳证券交易所全部上市股票中选取40种，计算得出的一个综合性成份股指数。

通过这个指数，可以近似地反映出全部上市股票的价格走势上海的上证30指数是上交所的上证成份股指数计算方法股价指数的计算方法，有算术平均法和加权平均法两种1 . 算术平均法是将组成指数的每只股票价格进行简单平均，计算得出一个平均值例如，如果所计算的股票指数包括3只股票，其价格分别为15元、2 0元、30元,则其股价算术平均值为(15+20+30)/3=21.66元2 . 加权平均法就是在计算股价平均值时，不仅考虑到每只股票的价格，还要根据每只股票对市场影响的大小，对平均值进行调整实践中，一般是以股票的发行数量或成交量作为市场影响参考因素，纳入指数计算，称为权数例如，上例中3 只股票的发行数量分别为1亿股、2 亿股、3 亿股，以此为权数进行加权计算，则价格加权平均值为（ 15x1+20x2+30x3） /（ 1+2+3） =24.16元由于以股票实际平均价格作为指数不便于人们计算和使用， •般很少直接用平均价来表示指数水平，而是以某一基准日的平均价格为基准，将以后各个时期的平均价格与基准日平均价格相比较，计算得出各期的比值，再转换为百分值或千分值，以此作为股价指数的值例如，上海证券交易所和深圳证券交易所发布的综合指数基准日指数均为100点，而两所发布的成份指数基准日指数都为1000点。

指数校正在实践中，上市公司经常会有增资和拆股、派息等行为，使股票价格产生除权、除息效应，失去连续性，不能进行直接比较因此在计算股价指数时也要考虑到这些因素的变化，及时对指数进行校正，以免股价指数失真五、委比委比是衡量某一时段买卖盘相对强度的指标它的计算公式为：委比=（ 委买手数一委卖手数） / 委买手数+ 委卖手数x 100%委买手数：现在所有个股委托买入下三档的总数量委卖手数：现在所有个股委托卖出上三档的总数量委比值的变化范围为一 100%到+ 1 0 0 % ,当委比值为-100%时，它表示只有卖盘而没有买盘，说明市场的抛盘非常大；当委比值为+ 100%时，它表示只有买盘而没有卖盘，说明市场的买盘非常有力当委比值为负时，卖盘比买盘大；而委比值为正时，说明买盘比卖盘大委比值从-100%到+ 100%的变化是卖盘逐渐减弱、买盘逐渐强劲的一个过程如某一时刻，股票G 的买入和卖出委托排序情况如下：序号委托买入价数 量 （ 手）序号委托卖出价数 量 手）13. 64413. 65623. 60723. 70633. 54633. 75343. 506现在委托买入的下三档的数量为17手，卖出委托的上三档数量为15手，股 票G在此刻的委比为：委比= ( 委买手数一委卖手数) / 委买手数+委卖手数*100%=(17-15) /17+15100%= 6. 66%委比值为6. 6 6 % ,说明买盘比卖盘大，但不是很强劲。

第二节阅读公司年报- 、年报的构成要素上市公司年报的格式按照有关规定是固定的分为以下几个部分一、公司简介；二、会计数据和业务数据摘要；三 、股东情况简介；四、股东大会简介；五、董事会公告；六、监事会报告；七、重要事项；八、财务会计报告；九、其他有关资料；十 、备查文件投资者可以先看第二部分“ 会计数据摘要” 在其中可以看到最常用的每股收益、每股净资产、净资产收益率以 上数据可以看出公司的基本盈利能力在这些数据中有一条叫" 每股经营活动所产生的现金流量净额” ，这一指标投资者应高度重视，它可以体现出公司在经营过程中是否真的赚到了利润 我们的市场有很多绩优公司不但不给投资者分红反而每每提出融资方案仔细考察的话，这种公司的该项指标往往和每股收益相去甚远，也就是说公司只是纸上富贵，利润中的水分很大第三部分“ 股东情况' ' 中可以找到一条“ 报告期末股东总人数” ， 该数据对中小投资者很有帮助，如有条件的话可以找到公司最近一次公布的股东人数，两个数字对比，从股东人数的变化可以寻觅主力活动的蛛丝马迹 还可以用流通股数量除以股东人数， 看看每一个股东的平均持股量也可以觉察到是否存在主力活动第五部分“ 公司财务状况” 中包括若干小项，有三项必须要看。

1、“ 公司财务状况“ 可以看到主营业务利润、净利润总额的同比增长率，从中可以看出公司的发展趋势2、公司投资情况特别是一些新股、次新股，要注意其投资项目的进展状况3、新年度的发展计划，寻找公司的发展计划中是否存在与市场热点吻合的地方第 七 部 分 “ 重要事项” 主要涉及重大诉讼、担保等可能是公司未来正常生产经营的"隐患" 的事项以及关联交易和购并等可能存在利润操纵空间的重大事项这些非常事项是我们揭开公司" 美丽" 面纱的主要信息来源第八部分“ 财务会计报告” ，主要包括三张报表：利润表、资产负债表、现金流量表其中的利润表中会列出营业费用、管理费用、财务费用，即通常所说的三费通过三费可以考察出公司的内部管理能力， 可以把三费的同比变化与第五部分中的净利润增长率加以对比， 如三费的增幅高于净利润的增幅则说明公司的管理尚待加强以上述的方法读年报， 一份报表1 5分钟即可观其大略，一些基本的要素也都包括了，投资者不妨一试二、解读年报的关键点1、关于现金流量的3个为什么・ 为什么现金流量很重要？现金的流入量与流出量就好似一家企业的脉搏公司要生存下去， 充足的现金流量是唯一的最为重要的因素现金流量表的主要作用有以下几方面：(1)提供公司的现金流量信息, 从而对公司整体财务状况作出客观评价。

2)说明公司一定期间内现金流入和流出的原因, 能全面说明公司的偿债能力和支付能力3)分析公司未来获取现金的能力, 并可预测公司未来资本投入和财务状况4)提供不涉及现金的投资和筹资活动的信息•为什么现金流量比收入更重要？盈利是公司生存和发展的基础， 而现金则是公司日常经营中的" 血液" 现代会计制度以应收应付制为前提, 并不是以现金的收入和支出作为确认收入和费用的标准， 因而造成了帐面盈利与现金周转的割裂 而且， 基于会计体系的灵活性, 公司利润存在相当的弹性操作空间， 而现金流量则相当明确， 更具有客观性, 可以检验公司利润的质量同时， 企业资产更新投入同样需要现金， 如果没有现金积累支持企业完成资产投入的过程, 将会严重影响公司后续发展能力另外， 一些公司尽管帐面收入或利润很多，但是现金流很少，可能是存在大量的应收帐款，公司的资产流动性存在很大问题，可能无法偿还到期债务而陷入财务困境因此， 现金流量的分析也是公司财务分析和投资价值判断中的重要一环・ 为什么每股现金流量很重要？现金流量表根据一家公司的三项主要活动来区分其现金的收入与支出， 这三项活动是:经营、投资与筹资用年初的现金金额来调整一年的经营成果， 就能得出年末的现金数额。

在公司三类现金流量中, 以经营活动的现金流量最为重要经营活动的现金量大小, 反映公司自身获得现金的能力， 是公司获得资金持续来源的主要途径一般而言， 上市公司经营活动产生的净现金流量应为正数， 而且经营活动的现金流量占全部现金流量的比重越大， 说明公司的财务状况越稳定每股现金流量( 经营活动产生的现金净流量/ 流通在外的普通股股数) 成为每股收益指标的重要补充从短期来看， 每股现金流量也比每股盈余更能显示公司从事资本性支出及支付股利的能力2、公司的投融资公司的投资活动是指与公司原定期限在3个月以上的资产有关的交易活动， 包括公司长期资产的构建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动 投资活动现金流量情况反映了公司投资规模的扩张和收缩情况， 而且反映了投资活动中的对内投资和对外投资的关系通常， 投资活动中对内投资的现金净流出量大幅度提高往往意味着该公司面临着一个新的发展机遇， 即将步入快速增长阶段筹资活动是指导致公司资本及债务规模和构成发生变化的活动， 包括吸收投资、 发行股票、借入和偿还资金、分配利润等活动如果该项的现金净流入量大幅度增加， 说明公司需要从外部大量筹集资金；如果筹资活动的现金净流出量大幅度增加， 则说明公司规模正在收缩。

3、拆穿造假的把戏•招 数1首先， 通过公司聘任会计师事务所事项可以大致估计公司会计信息的质量 公司频繁更换会计事务所往往说明公司报表审计中存在一定的问题另外， 现代会计师事务所往往向上市公司提供包括业务咨询在内的多种服务， 如果会计师事务所同时涉及同一家公司的多项业务,其所提供审计报告的公正性必然会受到一定影响其次， 投资者应注意阅读注册会计师的审计报告, 了解注册会计师对企业年度会计报表发表的审计意见第三, 投资者在报表的分析过程中， 不仅要看报表数据， 而且注意报表数据的计算过程， 注意核对报表数据相互之间的勾稽关系， 全面比较各项财务指标， 以检验会计信息的合理性和真实性此外， 投资者在年报分析过程中， 应尽量收集有关宏观经济信息、公司行业背景资料、业内其他公司的信息以及公司披露的其他有关定性信息， 通过比较， 检验和修正公司会计报表中可能的失真之处・ 招数2:重点分析" 非经常性损益" 项目利润操纵是年报的" 水分" 的重要来源" 非经常性损益” 项目较多被管理操纵利用非经常性损益包括以下项目: 交易价格显失公允的关联交易导致的损益；处理下属部门、被投资单位股权损益；资产置换损益；政策有效期短于3年, 越权审批或无正式批准文件的税收返还、减免以及其他政府补贴；比较财务报表中会计政策变更对以前期间净利润的追溯调整数。

非经常性损益还可能包括流动资产盘盈、 盘亏损益； 支付或收取的资金占用费； 委托投资损益;各项营业外收入、支出等项目•招数3:注意每股收益是否被稀释 在分析每股收益指标时， 应注意公司利用普通股股票的数量做文章， 来操纵每股收益公司有时利用回购股票的方式减少发行在外的普通股股数， 使每股收益简单增加如果公司将盈利用于派发股票股利或配售股票， 就会使公司流通在外的股票数量增加， 这样将会大量稀释每股收益在分析上市公司公布的信息时， 投资者应注意区分公布的每股收益是按原有股数还是按完全稀释后的股份计算规则计算的， 以免受到误导更为重要的是， 每股收益指标反映的是报告期内公司的经营业绩在实际评价公司的每股收益时， 应将连续几年的收益水平进行比较， 以观察公司每股收益的变动趋势， 判断公司正常的、稳定的盈利水平， 预计公司未来每股收益的增长速度此外, 还应将该上市公司的每股收益水平同相同行业内其他上市公司的收益水平和同行业的平均水平相比较， 才能对公司的获利能力作出正确评价・ 招数4:识破会计操纵的几种方法会计政策和会计核算方法具有一定的选择性， 这种灵活性给会计操纵留下了余地较为常见的会计操纵方法包括：(1)通过挂账处理进行利润操纵。

如应收账款尤其是三年以上的应收账款长期挂帐、待处理财产损失长期挂账、在建工程长期挂帐等2)通过折用方式变更操纵利润在影响计提折旧的因素中, 折旧的基数、固定资产的净残值两项指标还比较容易确定， 但在固定资产使用年限的确定上却较难把握事实上， 固定资产折旧除有形磨损外还有无形磨损, 而且企业和行业不同， 磨损情况也不相同， 因此， 企业往往有足够的理由变更固定资产折旧方式3)通过变更投资收益核算方法进行利润操纵将长期投资收益核算方法由成本法改为权益法, 投资企业就可以按照占被投资企业股权份额确认投资收益4)其他方法的利润操纵， 包括存货计价不当、费用任意递延以及对外负债的不当计算等三、分析年报中的非财务信息在分析年报中的非财务信息时, 投资者除考虑公司的行业背景等相关信息外, 还需着重关注以下方面的内容：1、公司治理结构公司治理结构是公司制的核心, 它分宏观层面与微观层面 宏观层面主要指股东、 董事会、监事会和经理层之间相互负责、 相互制衡的一种制度安排； 微观层面主要指公司的内部控制制度我们在分析年报时主要分析其宏观方面, 而且重点考虑是否存在大股东侵蚀上市公司利益的行为或大股东操纵上市公司的行为。

其方法主要有两点： •是关注上市公司与控股股东的关联交易情况， 特别是非经常业务的关联交易， 如转让资产、 受托经营等； 二是关注监事会与独立董事对重大事项的独立意见, 如监事会对重大关联交易公允性的声明, 独立董事对上市公司与关联方的资金往来及上市公司对外担保情况的独立意见等 不过要提醒投资者的是, 他们的意见也只是相对独立, 有时也有必要对他们的意见进行分析2、大股东的持股情况年报中披露的大股东的信息较详细， 投资者需关注两个方面的内容:一是控股股东变动这种变动通常有两种情况: 一种是一些国有股股东由于股权的划转而导致控股股东改变； 另 种是由于市场上发生的兼并行为、 资产重组行为而导致的控股股东改变对于第一种情况， 由于变动比较平稳， 短期不会对上市公司产生剧烈的冲击， 但由于新旧控股股东发展战略与理念的差异可能会对公司的长期发展产生影响；对于第二种情况, 新的控股股东通常会对公司的经营、管理、人员等方面进行重大调整， 这些调整会改变公司的基本面, 通常会对股票价格产生重大影响二是大股东的持股变动在阅读大股东持股情况变动时, 重点注意两点： 1 、大股东是否有通过二级市场增持或减持股份的情况, 大股东通过二级市场主动增持公司的股票可认为是对公司有信心的表现, 反之说明大股东可能对前景没信心而急于套现； 2 、 十大流通股东是些什么成分， 如果说十大流通股东中大多是基金, 说明该股为基金重仓股, 基金普遍对该股前景看好。

3 、 资产重组情况 资产重组是资本市场永恒不变的主题， 是资本市场优化资源配置的 利形式通常有两种情况， 一是上市公司为加强主业或谋求多样化经营而主动收购或出售资产或股权；二是上市公司由于境况窘迫而被其他公司收购对于前种情况， 投资者需判断这种资产重组行为是否符合公司的发展战略, 或者这种行为本身就是控股股东在出售一笔垃圾资产给上市公司； 对于后一种情况要看新入主的控股股东是否有能力带上市公司走上光明的道路董事会报告与监事会报告中都会对募集资金的使用情况进行说明, 投资者需了解公司募集资金是否按计划使用, 或者改变用途是否符合公司的长远发展战略等另外上市公司可能在年报中披露公司在下年的经营计划， 投资者可关注四、报 表 容 易 在 哪 儿 作 假 ？我们如何才能从诸多数据中发现上市公司的报表出现了问题呢？一是要看其现金流量我们知道，今年不少上市公司在政策的推动下，进行了大量的分红派现， 但是让我们啼笑皆非的是，不少上市公司分红的现金只能用蜻蜓点水来形容，每股仅派几分钱 这主要是因为上市公司的利润大多体现在应收账款上， 而不是体现在现金流量上如果应收账款增多， 将给上市公司带来极为不利的影响，因为应收账款增多，表现为该公司的管理不力，而且应收账款极易产生坏账，增加上市公司未来的财务费用。

而从目前不少ST、PT公司的经历来看，不少此类个股之所以沦落到如此地步，与其应收账款增多有着不可分割的联系同时， 应收账款也涉及关联交易， 湖北兴化的没落就与其利润构成的大多数来源于母公司对其所作的贡献在 1 9 9 6年，湖北兴化的年报显示该公司应收账款的90 %以上是对于母公司而言， •旦母公司对其断奶，那么其利润就会下滑得很快另外，应收账款的增加也意味着该公司的现金流不好二是要看其利润的构成我们知道，上市公司的利润构成主要有主营业务收入、其他业务收入、投资收益等，而主营业务收入直接涉及到了上市公司的核心竞争力的问题，所以，如果上市公司的利润来源不是于主营业务收入的话，那么，就意味着该公司缺乏核心竞争力，进而就没有持续性的发展空间所以，如果一个上市公司的绩优年报出台时，假使这个绩优主要体现在投资收益、其他' 业务收入（ 包括政府补贴）的话，那么，这个上市公司就不值得我们去投资 环保股份就是最典型的例子 这个曾在证券市场树起“ 环保” 大旗的绩优高成长公司， 1 9 9 9 年业绩为0 . 3 8 元 / 股 ，但 2 0 0 1 年业绩却骤降至0 . 0 7 2元 / 股 ，成为最有影响力的业绩炸弹，其原因就是政府取消了补贴。

三是要详细研究上市公司报表的说明段， 关心匕市公司的重大事项与或有事项卜 一 市 公 司在年报中会按照要求详细披露许多重大事项， 其中投资者需特别关注的一些事项是： 重大诉讼、仲裁事项；公司控股股东变更情况；公司收购及出售资产、吸收合并事项；重大关联事项；上市公司与控股股东在人员、资产、财务上的“ 三分开” 情况；其它重大合同，含担保等及其履行情况 另外， 投资者要留心自己关注的上市公司是否有巨额的对外担保责任， 如有,就要降低对此公司的评价因为，P T一族们之所以沦落到如此的悲惨境地，主要是因为对外担保不断。