本钢集团有限公司主体信用评级报告.pdf

2017 年度本钢集团有限公司信用评级报告 声 明 一、本次评级为发行人委托评级除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。

六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任 七、本次评级结果自本期评级报告出具之日起生效，有效期为一年债券存续期内，中诚信国际将按照《跟踪评级安排》 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布 2017 年度本钢集团有限公司信用评级报告 公司概况公司概况 本钢集团有限公司（以下简称“本钢集团”或“公司” ）是依据《辽宁省人民政府关于设立本钢集团有限公司的批复》 （辽政[2010]197 号） ， 由辽宁省政府在2010年8月将本溪钢铁(集团)有限责任公司（以下简称“本钢公司” ）与北台钢铁(集团)有限责任公司（以下简称“北台钢铁” ）重组1后成立，注册资本为 100 亿元2011 年 5 月，辽宁省国资委以土地使用权形式对公司增资 10.87 亿元，以资本公积转增形式对公司增资 9.13 亿元， 增资后公司注册资本为 120 亿元；2011 年 12 月，辽宁省国资委以土地使用权形式对公司增资 10 亿元，增资后公司注册资本为 130 亿元；2013 年，根据《关于本钢集团有限公司国有划拨土地使用权处置有关问题的批复》 （辽国资产权[2013]191 号）文件，辽宁省国资委将原公司账面 110 宗国有划拨土地使用权变更为国有授权经营土地使用权，作为国有资本投入并按照评估价值重新入账， 2013 年末公司注册资本增至 180 亿元。

2016 年 6 月，辽宁省设立辽宁省社会保障基金理事会 （以下简称 “辽宁省社保基金” ） ，辽宁省国资委将其持有的公司 20%股权无偿划转至辽宁省社保基金，划转完成后，辽宁省国资委持有公司 80%的股权，仍为公司实际控制人截至2017 年 3 月末， 公司纳入合并报表范围二级子公司7 家，包括全资子公司 4 家，控股子公司 3 家本钢公司下属本钢板材股份有限公司（以下简称“本钢板材”）在深交所先后发行上市外资股（股票简称“本钢板 B” ，股票代码“200761” ）4 亿股和境内上市人民币普通股（A 股）27.36 亿股（股票代码“000761”） 合并重组后，本钢集团成为以采矿、选矿、烧结、焦化、炼铁、炼钢、轧钢、动力、运输、科研等为主导的特大型钢铁联合企业公司汽车板、家电板、石油管线钢、集装箱用钢和不锈钢等产品的开发研制处于国内领先水平，高附加值和高技术含1 2010 年 12 月，辽宁省国资委和本溪市国资委先后作出将北台钢铁持有的北营钢铁 （集团） 股份有限公司 （以下简称 “北营公司” ） 66.74% 的国有股权无偿划转给本钢集团的批复重组后，本钢集团对北台 钢铁北营公司外的业务进行托管，截至 2017 年 3 月末，本钢集团持 有北营公司 83.66%的股权。

量产品约占总产量的58% 公司拥有普碳钢、 特钢、不锈钢和球墨铸管等产品系列，产品广泛应用于国内汽车、家电、石油化工、航空航天、机械制造、能源交通、建筑装潢和金属制品等领域截至2017年3月末，本钢集团已具备年产粗钢2,186万吨的生产能力 截至2016年末，公司资产总额1,429.88亿元，所有者权益357.76亿元，资产负债率74.98%；2016年实现营业总收入454.54亿元，净利润0.24亿元，经营活动净现金流45.74亿元 截至2017年3月末，公司资产总额达1,430.80亿元， 所有者权益为358.13亿元， 资产负债率74.97%；2017年1~3月，实现营业总收入138.05亿元，净利润-0.09亿元，经营活动净现金流15.95亿元 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 随着世界经济的复苏，国内供给侧改革成效渐现，2017 年一季度宏观经济延续了 2016 年下半年以来企稳向好态势，实现良好开局一季度实现国内生产总值 180,683 亿元， GDP 实际增速 6.9%，名义 GDP 增速连续五个季度回升，攀升至 11.83%，为 2014 年以来名义增速首次超过 10%。

但当前实体经济复苏基础仍然较为羸弱，经济增长中的深层次问题依然未能得到有效解决，房地产调控趋严带来的下行压力或逐渐显现，中诚信国际预计 2017年宏观经济“前高后稳” 图图 1：中国：中国 GDP 及其增长及其增长 资料来源：国家统计局 从三大需求来看，2017 年一季度，投资对经济增长贡献率有所下降，最终消费贡献率大幅回升，外需贡献率由负转正固定资产投资稳步回升，民2017 年度本钢集团有限公司信用评级报告 间投资增长略有恢复；消费增速小幅下行，其中，受汽车购置税优惠取消影响，汽车类消费增速出现较大幅度回落；全球经济复苏和国内经济企稳向好对外贸形成支撑，进出口保持了较快增长从产业发展来看，工业对经济增长的拉动作用回升，规模以上工业增加值同比增长 6.8%，为 2015 年以来季度最高增速，绝大部分行业增加值同比保持增长，1~2 月份工业利润实现超预期增长，产能去化尤其是上游行业产能去化效果逐步显现从价格水平来看，CPI 于 1 月份达到 2014 年以来的阶段性高点，2~3 月份受食品价格持续下降影响有所回落；大宗商品价格涨势趋缓带动 PPI 于 2 月份见顶回落从先行指标来看，制造业 PMI 连续保持在景气区间。

尽管一季度经济企稳向好，但中诚信国际认为，困扰中国经济发展的深层次问题依然没能有效解决，2017 年仍需关注经济运行中的以下风险：一是当前非金融企业部门尤其是国有部门的债务水平仍然过高，需要关注货币政策边际趋紧背景下企业部门的债务释放风险二是上一轮房价大幅上涨，居民高杠杆购房导致居民部门债务水平提高，将对消费产生挤出效应三是实体企业成本提高一方面，PPI、PPIRM 剪刀差持续走阔，需关注上游价格上涨对于中下游企业利润空间的挤压效应；另一方面，金融去杠杆背景下市场利率抬升，企业融资成本上升四是 2017 年基建投资的增长受资金来源和高基数约束难以再上台阶，严厉调控下房地产投资大概率回落，有可能对经济增长带来压力五是从国际环境来看，全球宽松货币周期进入尾声，美联储加息和“缩表”预期加大人民币贬值压力，仍需警惕资本流出风险 防风险、调结构、稳增长是 2017 年宏观经济调控的关键2017 年，供给侧改革继续进行， “三去一降一补”持续推进，中下游行业或仍将面临持续的产能去化与重组过程，通过产能和杠杆的去化，调整产业结构，提高企业抗风险能力此外，通过政府简政放权、国企混改、鼓励创新等体制机制改革，进一步发挥市场在资源配置中的基础性作用，释放市场主体尤其是民间资本活力。

此外，雄安新区建设、 “一带一路”战略着眼长远，为中国经济发展注入希望和活力从防风险角度看，一是因城施策，差异化进行房地产调控；二是通过债转股、加强国有企业预算硬约束等方式，降低非金融企业部门杠杆率水平；三是加强金融监管，持续推进金融去杠杆，遏制资金“脱实向虚” ；四是货币政策边际趋紧，通过多种货币政策工具的运用实现稳健中性的政策目标 财政政策更为强调 “积极有效” ，赤字率基本与上年持平，财政刺激力度边际递减总体来看，改革持续推进，短期内可能会给经济增长带来压力，但长远来看，有利于夯实中国经济稳健发展基础 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 2016 年下游需求回暖，供给侧改革有效推 进，钢材价格反弹，钢铁行业运行稳中趋 好年下游需求回暖，供给侧改革有效推 进，钢材价格反弹，钢铁行业运行稳中趋 好 钢铁工业是典型的周期性行业，其发展与宏观经济发展的正相关性非常显著随着中国经济步入新常态，经济增速成功换挡至中高速增长，2016年开始，在下游需求回暖以及钢铁行业供给侧改革的深入推进下，钢铁行业运行稳中趋好根据工信部统计结果，2016年，全国粗钢产量8.08亿吨，同比上涨1.2%；国内粗钢表观消费7.10亿吨，在连续两年出现下降后止跌回升，同比上涨1.3%，实现生产消费量双增长；钢材价格触底回升，钢材综合价格指数由年初的56.37点上涨到99.51点，涨幅达76.5%。

随着“十三五”规划逐步落实、PPP项目加速落地等举措，建筑、汽车、机械工业等主要钢铁下游行业的用钢需求有所回暖房地产需求占建筑钢材需求的50%以上， 是影响钢材需求的第一大行业，2016年以来房地产投资逐步回暖，全国房地产开发投资10.26万亿元，增速较上年增加5.9个百分点达到6.9%下游汽车行业方面，据中国汽车工业协会统计，2016年我国全年累计生产汽车2,811.88万辆，同比增长14.46%；全年销售汽车2,802.82万辆，同比增长13.65%，产销量均创历史新高同期，我国造船业景气度进一步下滑，据中国船舶工业行业协会数据显示，全国造船完工量3,532万载重吨，同比2017 年度本钢集团有限公司信用评级报告 下降15.6%；新承接船舶订单量2,107万载重吨，同比下降32.6%截至2016年末，我国手持船舶订单量9,961万载重吨，同比下降19%铁路投资方面，铁道统计公报显示2016年全国铁路完成固定资产投资8,015亿元，新线投产3,281公里；根据国家铁路局发布的 《铁路 “十三五” 发展规划征求意见稿》 ，此期间铁路固定资产投资规模将达到3.5~3.8万亿元，其中基本建设投资约3万亿元，建设新线3万公里，总体看铁路投资仍将保持一定增速，对钢铁需求亦将起到一定稳定作用。

2016年是化解钢铁过剩产能工作的开局之年，全国共化解粗钢产能超过6,500万吨， 超额完成当年化解4,500万吨粗钢产能的目标任务， 根据钢铁行业“ 十 三 五 ” 规 划 《 钢 铁 工 业 调 整 升 级 规 划（2016~2020年） 》 （以下简称《规划》 ） ，到2020年我国钢铁行业粗钢产能压减1~1.5亿吨至10亿吨以下，随着去产能的进一步推进，钢铁行业产能过剩的压力有望逐步缓解尽管产能下降，但却出现了“产量同比增长”的现象，全年粗钢产量8.08亿吨，同比上涨1.2%；国内粗钢表观消费7.10亿吨，同比上涨1.3%；钢材（含重复材）产量11.38亿吨，同比增长2.3%一方面，由于2015年产量较低，2016年下游需求的回暖带动钢材产量的增加；另一方面，下半年山东、四川、唐山等地相继采取了严厉的整治“地条钢”行动，统计范围内的建筑钢材需求亦带动产量的增加 钢材出口方。