第三讲货币市场.doc

第三讲 货币市场1. 货币市场的概念和特点（1）货币市场的概念 金融市场根据期限的长短通常划分为货币市场（短期资金市场）和资本市场（长期资金市场）货币市场（money market）通常又称为短期资金市场，是以期限在1年以内的短期资金为交易对象的市场 （2）货币市场的特点与资本市场相比，货币市场的特点主要体现在：1. 期限短、流动性强、风险性低 2. 交易量大，主要是一种批发市场3. 管制较宽松，较容易带来金融创新 4. 多数没有固定的交易场所 5. 多采用贴现方式发行和交易2. 货币市场的结构（1）短期借贷市场①短期借贷的种类：主要是流动资金贷款 近年来，我国将流动资金贷款分为三类：三个月以内为临时贷款；三个月以上至一年之内，为季节性贷款；一年以上到三年以内，为周转贷款②短期借款的期限：通常应在一年以内如果由于种种原因突破了短期流动性的特点，作为货币市场的交易对象就会发生质变，因而确定短期借款期限十分重要，一般采用如下方法：* 一是按定额流动资金的周转期为归还期： 年计划销售收入额 本次贷款归还期=360天÷—————————— 流动资金平均占用额* 二是以贷款物资的消耗进度确定归还期限： 本次贷款金额 本次贷款期限= ————————————— 本次贷款物资平均日耗定额* 三是按合同确定的交货期确定归还期限：贷款生产或储存的物资，当按合同进行销售时，已具备还款能力，故应以交货期为还款期。

四是确定贷款最高余额指标，进借销还，周转使用：这种办法只适用于财务管理较好的企业，不确定具体归还期，视资金周转需要及时借贷③短期借贷的原因：头寸掉转和短期调剂运用④短期借贷的风险：按国际惯例进行贷款５级分类管理，即正常、关注、次级、怀疑和损失，并以此为依据提取相应比例的风险保证金2）同业拆借市场 从原始意义或狭义上讲，同业拆借市场是指金融机构之间进行临时性资金头寸调剂的市场从现代意义或广义上讲，同业拆借市场是指金融机构之间进行短期资金融通的市场①同业拆借市场的形成同业拆借市场的形成与中央银行实行的存款准备金制度有关会员银行都在中央银行保持一部分超额存款准备金，以随时弥补法定存款准备金的不足由于会员银行的负债结构及余额每日都在发生变化，在同业资金清算过程中，会经常出现应收款大于应付款而形成资金头寸的盈余，或者出现应收款小于应付款而形成资金头寸的不足，表现在会员银行在中央银行的存款，有时不足以弥补法定存款准备金的不足，形成缺口；有时则大大超过法定存款准备金的要求，形成过多的超额储备存款因此，各商业银行都非常需要有一个能够进行短期临时性资金融通的市场同业拆借市场也就由此应运而生 ②同业拆借市场的特点●进入市场的主体有严格的限制。

●融资期限较短 ●交易手段比较先进 ●交易额较大 ●利率由供求双方议定③同业拆借市场的参与者●资金需求者 在同业拆借市场拆入资金的多为大的商业银行，其原因是：一方面商业银行作为一国金融组织体系中的主体力量，承担着重要的信用中介和支付中介职能，所需的资产流动性及支付准备金也较多同时，大的商业银行是中央银行金融宏观调控的主要对象，其在运营过程中会经常出现准备金头寸、清算头寸及短期资金不足的情况另一方面商业银行资金实力强、信誉高，因而可以在同业拆借市场上得到资金的融通●资金供给者 在同业拆借市场上扮演资金供给者或拆出者角色的，主要是有多余超额储备的金融机构，包括大的商业银行、地方中小商业银行、非银行金融机构、境外代理银行及境外银行在境内的分支机构另外，外国的中央银行也经常成为拆借市场的资金供给者或拆出者 ●中介机构 同业拆借的中介大体上分为两类：一类是专门从事拆借市场中介业务的机构，如融资公司、拆借经纪商或经营商等另一类是兼营机构，它多由大的商业银行承担④同业拆借市场的分类●按媒介形式，同业拆借市场可分为有媒介市场和无媒介市场。

●按照资金拆借的保障方式，可分为有担保市场和无担保市场⑤同业拆借市场利率 同业拆借市场利率是货币市场的核心利率，其确定和变化，要受制于银根松紧、中央银行的货币政策意图、货币市场其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的资信程度等多方面因素 在一般情况下，同业拆借利率低于中央银行的再贴现利率或再贷款利率⑥同业拆借市场的运作●通过中介的同业拆借市场的运作通过中介的同业拆借有两种方式： 一是通过中介机构的同城同业拆借 二是通过中介机构的异地同业拆借●不通过中介机构的同业拆借 ⑦我国同业拆借市场的改革探索 一是统一了拆借场所 二是明确了拆借市场的交易主体 三是规范了进行拆借的条件 四是限定了拆借的期限 五是放开了拆借利率3）商业票据市场①商业票据承兑市场 汇票本身分即期汇票和远期汇票 只有远期汇票才有承兑问题，且承兑后的汇票才是市场上合法的金融票据在国外，票据承兑一般由商业银行办理，也有专门办理承兑的金融机构，如英国的票据承兑所承兑方式有全部承兑、部分承兑、延期承兑和拒绝承兑四种②商业票据贴现市场 具体包括三种方式：贴现、转贴现、再贴现 票据的贴现率是票据贴现市场运作机制的一个重要环节，贴现率是指商业银行办理贴现时预扣的利息与票面金额的比率。

票据价格是票据贴现时银行付给贴现人的实付贴现金额计算公式如下： 贴现利息=票面金额×贴现率×贴现天数/360 票据贴现价格=票面金额－贴现利息 其中，票据贴现天数是指办理票据贴现日起至票据到期日止的时间 ③我国的票据市场●我国票据市场的发展历程 ●现时我国票据市场的特点 一是市场规模迅速扩大； 二是票据种类增加； 三是票据经营机构大量增加； 四是初步建立起了以中心城市为依托的区域性票据市场； 五是在办理票据业务中，各商业银行将控制风险放在首位； 六是票据市场交易主体职能进一步分化； 七是票据市场利率日益成为传导金融宏观调控和货币市场资金供求的重要载体； 八是再贴现余额逐月下降，再贴现工具基本淡出票据市场4）短期债券市场①国库券市场 其特点： 一是安全性高 二是流动性强 三是税收优惠。

②企业短期融资券市场 其特点: 一是获取资金的成本较低 二是筹集资金的灵活性较强 三是对利率变动反映灵敏 四是有利于提高发行公司的信誉 五是一级市场发行量大而二级市场交易量很小5）回购市场①回购与逆回购回购：指按照交易双方的协议，由卖方将一定数额的证券卖给买方，同时承诺若干日后按约定价格将该种证券如数买回的一种交易方式 逆回购：如果从买方的角度来看同一笔回购协议，则是买方按协议买入证券，并承诺在日后按约定价格将该证券卖回给卖方，即买入证券借出资金的过程回购协议实质上是有抵押品的短期借贷回购抵押的资产一般都是流量较大、质量最好的金融工具回购协议的借款方(卖方)到期须支付一定的利息给贷款方(买方)利率通常略低于同业拆借利率②回购协议直接交易程序 图示 回购协议直接交易程序之一证券购买者（贷出者）证券出售者（借入者）1.证券2.资金逆回购回购3.证券4.资金（本息）图示 回购协议直接交易程序之二（6）CDs市场* 概念：可转让大额定期存单发行和转让的市场* 功能：银行为改善负债结构而发行的融资工具，为银行的流动性注入活力，使之由资产管理变为负债管理。

特点： __流动性较高，有一个活跃的二级市场　　 ＿不记名转让流通　 ＿金额固定起点较高 ＿必须到期方可提取本息 ＿期限短，一般在一年以内　 　＿利率有固定，也有浮动。