红日药业股份有限公司偿债能力分析.doc

1目目 录录内容摘要………………………………………………………………………………2 一、公司概况………………………………………………………………………… 3 二、公司经营业绩总体分析………………………………………………………… 4 三、公司偿债指标分析……………………………………………………………… 4（一）短期偿债能力指标分析………………………………………………………5（一）长期偿债能力指标分析………………………………………………………6 四、同行业偿债能力比较分析………………………………………………………7（一）同行业短期偿债能力分析……………………………………………………8（一）同行业长期偿债能力分析……………………………………………………9 五、公司存在的问题及解决对策……………………………………………………10（一）短期偿债能力存在的问题及解决对策 …………………………………… 10（二）长期偿债能力存在的问题及解决对策 …………………………………… 10 六、公司展望…………………………………………………………………………11 附录 1：各项指标的计算……………………………………………………………12 附录2：报表资料……………………………………………………………………132内容摘要内容摘要红日药业登陆深圳证券交易所，成为全国首批、天津首家创业板挂牌上市企业。

利用资本平台，携资金优势，公司进行产业并购、技术引进，扩大产业规模、扩强市场容量短短几年的时间，公司市值从五十亿提高到一百六十亿规模，市场规模与利润、税收成倍增长因业绩突出，公司自上市后连续荣登《福布斯》中国潜力企业榜、2013 年度上市公司金牛奖百强综合榜，荣获 2013年度金牛最佳创业成长公司、最具投资价值上市公司、中国最具竞争力医药上市公司 20 强、2013 中国创业板上市公司十佳管理团队等殊荣 本文主要分析红日药业 2011 年度至 2013 年度的偿债能力，通过对财务报表的分析，对流动比率，速动比率，现金比率，资产负债率，产权比率，利息偿付倍数等指标的计算并与同行业比较后，发现公司偿债能力有所下降，本文对此进行分析并提出相应对策3红日药业股份有限公司偿债能力分析红日药业股份有限公司偿债能力分析（（2011-20132011-2013年度）年度）一、公司概况一、公司概况红日药业成立于 1996 年，在企业创始人姚小青董事长领导下，迄今已发展为一家横跨现代中药、化学合成药、生物技术药、医疗器械等诸多领域，融研发、生产、市场和资本于一体的企业集团 2009 年 10 月 30 日，红日药业登陆深圳证券交易所，成为全国首批、天津首家创业板挂牌上市企业（股票代码 300026）。

利用资本平台，携资金优势，公司进行产业并购、技术引进，扩大产业规模、扩强市场容量短短几年的时间，公司市值从五十亿提高到一百六十亿规模，市场规模与利润、税收成倍增长因业绩突出，公司自上市后连续荣登《福布斯》中国潜力企业榜、2013 年度上市公司金牛奖百强综合榜，荣获 2013年度金牛最佳创业成长公司、最具投资价值上市公司、中国最具竞争力医药上市公司 20 强、2013 中国创业板上市公司十佳管理团队等殊荣 在产学研相结合的思想指导下，红日药业整合科研资源，建立以研发创新产品为主导思想的研发体系建立以企业为核心的创新联盟，联合广大科研院所进行合作研究同时，公司建立院士工作站，与近十名中国工程院院士合作，共同进行项目研究开发 研发领域涉及脓毒症与抗感染类、抗肿瘤类、免疫调节类、血液类、神经类、麻醉类、呼吸类、血管类等，业已形成围绕高发病率疾病、高死亡率疾病、需要更有效药物疾病的梯度研发产品群 其研发生产的血必净注射液是国家食品药品监督管理局唯一批准治疗全身炎症反应综合征（SIRS）、脓毒症（Sepsis）和多器官功能障碍综合征（MODS）的中药二类新药自上市以来血必净注射液备受中央电视台等多家媒体的关注，2012 年 2 月中央电视台新闻联播再次对红日药业血必净进行报道。

同时，对弘扬我国传统医学优势，提高我国危重病救治水平，血必净注射液都具有重大现实意义 立足天津，放眼世界，公司旗下子公司天以红日医药科技发展（天津）有限公司建立了专业的具有国际水准的孵化平台，通过引进和孵化国际水平的医药、医疗器械新产品来丰富公司的产品线与产品结构，以满足企业不断发展的产品需求，不断提高我国临床诊疗水平，满足国内医疗市场需求 贯彻全国科技创新大会精神，企业承担科技创新主体责任，红日药业在天津首家建立技术转化中心技术转化中心建筑面积 27,000 平方米，集合了中药、生物技术、小分子化合物合成、肽合成、多糖合成、制剂、质量分析等多条中试生产线，是聚揽创新型项目、打造产业化通道的高科技转化基地 4二二、、公公司司经经营营业业绩绩总总体体分分析析从表 1 和图 1 中数据上看,随着营业收入的增长，该公司资产总额也呈快速增长的态势，体现了公司良好的成长性公司 2011 年和 2013 年的营业收入呈逐年增长的趋势2012年营业利润比 2011 年营业利润增长14059 万元，2013 年营业利润比 2012 年营业利润增长 7668 万元利润总额也与营业利润趋势相同，呈现递增现象。

因此使得三年的净利润不断的上涨中经济不断上涨的主要原因是红日药业 近年来业务规模稳步增长，业务结构持续优化，成本费用有效控制，经营管理水平进一步提升表 1 公司三年经营业绩比较表 单位（万元）指标 年份2011 年2012 年2013 年总资产140747180182221899营业收入56178122925209720营业利润168743093338601利润总额178433084940085净利润122162311033954图 1 经营业绩指标变动趋势图三三、、红红日日药药业业偿偿债债能能力力财财务务指指标标分分析析 偿债能力是指企业偿还到期债务的能力，包括本金和利息，偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析偿债能力是与企业有关的人员都重视的问题，他们关心企业的财务状况和经营成果通过偿债能力分析可以了解企业的财务状况和财务风险程度，有利于投资者进行投资决策一）短期偿债能力分析（一）短期偿债能力分析短期偿债能力是企业偿付下一年到期的流动负债的能力，是衡量企业财务状况是否健康的重要标志。

企业债权人和投资者等通常都非常关注企业的短期偿债能力主要短期偿债能力指标：（1）流动比率它是指企业流动资产与流动负债的比率，表示企业每一元的流动负债能够有多少流动资产作为偿还保障公式为：流动比率=流动资产总额/流动负债红日药业经营业绩总体分析0500001000001500002000002500002011年2012年2013年总资产 营业收入 营业利润 利润总额 净利润5总额*100%它可以用来衡量企业流动资产在短期债务到期之前，可以变为现金用于偿还负债的能力，基准值是 2一般来说，一个企业的流动比率越高，意味着短期偿债能力越强；如果流动比率低，则意味着短期偿债能力较低2）速动比率它又称酸性试验比率，是指速动资产对流动负债的比率公式为：速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产—存货）/流动负债它是一个衡量企业短期偿债能力的更为严格的测试比率，基准值是 1一般说来，速动比率高表示流动负债的偿付能力强，但过高的速动比率也会造成资金的闲置和不合理使用，影响企业的获利能力相反，速动比率低又表明缺乏速动资产，支付能力不强，投资者和债权人的风险大3）现金比率它是指一定时期内企业现金类资产与流动负债的比值。

在企业的流动资产中，现金类资产的流动性最强，可以直接用于偿还流动负债因此，现金比率表明企业随时支付流动负债能力的程度，也就是随时即刻偿债能力现金比率越高，企业的直接偿付能力最强，信用也就越可靠根据该公司 2011 年至 2013 年财务报表的相关数据，计算得出该公司三年的短期偿债能力指标（见表 2）表 2 短期偿债能力指标 年度指标2011 年2012 年2013 年流动比率3．162.92.76速动比率2.82.572.31现金比率2.031.420.84图 2 短期偿债能力指标从表 2 和图 2 可以看出红日药业 2011 年和 2013 年的流动比率都大于基准值 2，2011年的流动比率最高，每 1 元的流动负债有 3.16 元的流动资产作为偿还的保证，保证程度较高，短期偿债能力最强；而 2013 年的流动比率最低，短期偿债能力与前两年比较相对较弱说明企业没有充足的流动资产偿还短期负债或者可能是因为库存积压超过正常值，应收账款、其他应收款、预付账款、无效资产等数额比往年较大的原因而导致的三年的流动比率逐年下降说明企业的短期偿债能力逐年减弱该公司 2011 年至 2013 年的速动比率连续大于基准值 1，说明企业有足够的能力偿还短期债务。

2011 年的速动比率最高，短期偿债红日药业短期偿债能力00.511.522.533.5流动比率速动比率现金比率2011年 2012年 2013年6能力最强，2013 年的速动比率最低，短期偿债能力最弱，而 2011 年的速动比率略高，会造成资金的闲置和不合理使用，影响企业的获利能力现金比率可显示企业立即偿还短期债务的能力，2011 年到 2013 年呈现下降的趋势，2013 年的现金比率低于 1，可能是因为现金类资产获利能力低，资产金额太高会导致企业机会成本增加，说明企业的短期偿债能力逐渐减弱因此，可以得出一个结论，红日药业股份有限公司直接偿付能力逐渐变弱二）长期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析长期偿债能力是上市公司按期支付长期债务本息的能力在正常的生产经营情况下，企业一般将长期负债所得的资金投入到回报率高的项目中，用取得的利润偿还长期债务长期偿债能力主要从保持合理的负债权益结构的角度出发，来分析企业偿付长期负债到期本息的能力主要长期偿债能力指标：（1）资产负债率，它是企业负债总额与资产总额的比率，也称负债比率它反映企业的资产总额中有多少是通过举债获得的公式为：资产负债率=负债总额/资产总额*100%。

它是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志资产负债率越低，说明以负债取得的资产越少，风险越小，但也表明企业运用外部资金的能力越差，对财务杠杆利用不够；资产负债率越高，说明企业通过举债筹集的资产越多，风险越大它的基准值在 0.4~0.6 之间2）产权比率，它是负债总额与所有者权益总额的比率公式为：产权比率=负债总额/所有者权益总额*100%它可以揭示企业的财务风险及所有者权益对偿还债务的保障程度产权比率越高，企业所存在的风险也越大，长期偿债能力越弱；产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人承担的风险越小，债权人也就愿意向企业增加借款3）利息偿付倍数，它是指一个企业每期获得的收益与支付的固定利息费用之间的倍数公式为：利息偿付倍数=（利润总额+财务费用）/财务费用是反映了企业用经营所得支付债务利息的能力如果这个指标太低，说明企业难以保证用经营所得来按期足额支付债务利息，对债权人和投资者来说将加大对企业财务风险的评估一般情况下，企业的利息偿付倍数至少要大于 1否则企业将难于生存与发展，甚至破产衡量该财务比率的一般安全线标准是 3根据该公司 2011 年至 2013 年财务报表的相关数据，计算得出该公司三年的长期偿债能力指标（见表 3）。

表 3 长期偿债能力指标从表 3 可以看出红日药业的 2011 年至 2013 年资产负债率指标在 23%-26%2012 年和2013 年的资产负债率有所上升，说明企业的财务风险有所上升，但低于标准值 40%—60%之间，财务风险处于相对安全范围，企业偿债有保证，财务风险较低但也说明以负债取。