ID190人口年龄结构对住宅市场的影响效应分析.doc

人口年龄构造对住宅市场的影响效应分析*本文受到教育部哲学社会科学研究重大课题攻关项目“国内都市住房制度改革研究”（编号：10JZD0025）和国家社会科学基金重点项目“扩大内需与引导住房理性消费的宏观经济政策研究”（编号：08AJY010）的资助李祥（1985.11），男，江苏泗阳人，南京大学经济学院博士研究生，重要研究方向为房地产经济与金融高波，江苏泰州人，南京大学经济学院博士生导师，重要研究方向为发展经济学，房地产经济与金融李 祥 高 波（南京大学经济学院，江苏南京210093）摘要：本文将人口因素与住宅市场联系起来，借鉴MW（Mankiw-Weil）模型，运用1995-的宏观数据检查了中国人口年龄构造对住宅供应、住宅消费以及住宅价格等的影响效应研究发现，不同年龄段人群对国内住宅市场的影响不同，50-64岁工作年龄段的人口对住宅供应、住宅消费与住宅价格均有明显正向影响，处在婚龄的15-29岁人群对住宅消费与住宅价格有明显正向影响，而65岁以上刚退休人口则对住宅供应有明显负向影响这对于目前面临人口红利期逐渐消失从而逐渐步入老龄化社会的中国将来的住宅市场发展具有重要意义，为维持老龄化背景下住宅市场的健康发展，需要从房地产金融创新、税收政策以及住房保障等方面着手。

核心词：人口；年龄构造；住宅市场The Effect of Demographic on Chinese Housing MarketLI Xiang GAO Bo(School of Economics, Nanjing University, Nanjing 210093, China)Abstract: Combining demography factors and housing market, drawing on Mankiw-Weil model, this paper analyses the impact of demography age structure on the house supply, consuming and price on Chinese time series data from 1995 to . The article finds that different cohorts who have different age impact Chinese housing market differently. Concretely, there is a significant positive effect between 50-64 years old cohorts and housing supply, consuming and price, but a significant negative effect to 65-74 years old young retirees. It is important to an ageing and demography-dividend decreasing society. So, it needs to take measures on financial innovations, tax, and housing security to maintain the healthy development of Chinese housing market.Key words: demography; age structure; housing market1 引言影响住宅市场运营的因素有诸多，例如土地市场、利率、心理预期以及都市化水平等，并且诸多文献都已经就这些因素对住宅市场的影响进行了富有成效的研究。

人口因素同样对于住宅市场的发展有着不可忽视的影响一是由于人口特别是处在工作年龄段的人口自身就构成了住宅市场中住房产品最重要的供应者与需求者；二是由于人口因素会影响例如国民经济的增长率、居民的储蓄率等因素（王德文，蔡昉，张学辉，，钟水映，李魁，，钟水映，李魁，），而无论是经济增长率还是居民储蓄率都必然会对住宅市场产生重要影响从新中国成立以来国内人口年龄构造的变化趋势来看，20世纪60年代国内经历了人口的高速增长阶段，平均在30‰左右，20世纪70年代初国内开始实行筹划生育政策，人口的出生率开始下降，在死亡率很低的状况下，人口增长率下降这些导致的一种问题就是，在目前国内的人口分布中，虽然处在15-64岁工作年龄段的人口仍然占有很大比例，但其占比开始下降，相反，0-14岁及65岁以上人口占比增长，从而使得国内的人口抚养比上升根据胡鞍钢（）的研究，国内将于达到人口红利的峰值，之后开始下降并于2035年基本结束，从而进入人口负债期在目前中国面临人口红利期逐渐消失的背景下，研究中国的人口年龄构造对住宅市场的影响效应显得尤为重要2 文献回忆人口因素特别是人口的年龄构造对住宅市场的影响是显而易见的，处在工作年龄段的人口作为重要的住宅供应者与消费者，其在总人口中占比的变化必将影响住宅市场中住宅供应量、住宅消费量的变化，进而影响住宅销售价格的变化。

将人口因素对住宅市场的影响进行理论研究则源于Mankiw&Weil(1989)的研究Mankiw&Weil(1989)运用一份1/1000的抽样调查数据，构建了家庭住宅需求方程对不同年龄人口对住宅需求量的需求参数进行了估计研究发现，年龄在20-30岁之间的人对住宅需求有一种跳跃性的提高，20岁如下的人则几乎对住宅需求没有影响，而年龄超过40岁后来，人们对住宅的需求则以大概每年1%的速度开始下降；战后“婴儿潮”一代进入其成年阶段增长了住宅市场的住宅需求从而推高了20世纪70年代住宅的实际价格研究还预测到左右，由于人口构造的变化，美国的住宅实际价格将会下降47%在Mankiw&Weil(1989)的研究后来，人口构造与住宅市场的关系引起了众多学者的关注她们或将M-W模型进行修正并重新检查美国住宅市场，或将M-W模型引入本国检查本国住宅市场中人口构造与住宅市场的关系Engelhardt&Poterba(1991)一方面借鉴M-W模型分析了加拿大的住宅市场，她们运用加拿大的战后数据检查了人口构造变化与住宅需求及住宅价格的关系通过简朴的时间序列模型，研究发现加拿大的人口变化与住宅价格在记录上并不明显。

Green&Hendershott(1993)则重新检查了美国人口构造与住宅实际价格的关系，她们采用美国1980年的记录数据分析了每户家庭的人口构造及实际收入对其为一固定质量住房的支付水平的影响，研究觉得尽管人口构造在一定限度上会影响住宅实际价格，但影响的过程是复杂的，不同质量水平的住房其实际价格受人口构造的影响会不同研究还预测，到美国人口构造的变化将推高而不是减少住宅的实际价格Ermisch(1996)运用了英国的微观数据研究了人口年龄构造对住宅需求的影响，研究觉得除了价格与收入效应以外，人口的年龄构造同样对住宅需求具有很强的影响，总人口中各不同年龄人口的分布状况对于决定住宅需求增长率很重要，老龄化的人口构造对住宅需求的增长率具有降速的作用Ohtake&Shintani(1996)在M-W模型基本上采用协整与误差修正模型分析了日本住宅市场的长期与短期效应研究发现，在长期日本人口构造变化对住宅存量市场是有影响的，而对价格则没有影响；但是在短期人口因素对于价格的调节过程具有重要影响M-W模型同样引起了某些学者的批评Holland(1991)通过协整检查发现“婴儿潮”一代进入婚配年龄使得住宅的需求增长，这也许是美国20世纪70年代住宅投资的增长的重要因素，但却不是战后美国住宅实际价格增长的重要因素。

Swan(1995)的研究觉得Mankiw&Weil(1989)的研究对住宅需求变量发生了非常严重的“误解”，在时间序列模型中对住宅价值与人口年龄构成进行跨部门的回归分析，更多的是在分析美国的成年人人口分布而不是她们对住宅服务或是存量住宅的需求3 计量模型与研究假设3.1 M-W模型一般而言，家庭对住宅的需求量是人口年龄、收入以及其她家庭特性等的函数M-W模型则重要关注年龄因素对住宅需求的影响，其住宅需求模型为： （式1）其中，表达一种典型家庭中第j个成员对住宅的需求，N表达家庭的总人口每个个人对于住宅的需求则假定是年龄的函数，并且假定每个年龄都存在一种相应的住宅需求参数，因此，个人的住宅需求为： （式2）其中，如果年龄为0，则DUMMY0=1，如果年龄为1，则DUMMY1=1，以此类推参数则为一种年龄为i的人的住宅需求参数由式（1）和式（2）即可得到家庭的住宅需求方程： （式3） 在对（3）式进行估计时，Mankiw&Weil(1989)的使用了美国国家记录局的1/1000的抽样调查数据，该调查数据涉及了由203,190个个人构成的74,565个家庭及各个家庭购买或租赁的住宅价值。

在（3）式中，D即等于每个家庭拥有的住宅价值，对于那些购买住宅的家庭来说，其住宅价值是拟定的；对于那些租赁住宅的家庭来说，其住宅价值则约为每月租金的100倍3.2 模型扩展与研究假设由于数据可获取性因素，本文拟用住宅建设面积及住宅销售面积的宏观数据来分别衡量住宅的供应及家庭对住宅的需求其实，用每户家庭拥有的住宅价值来衡量家庭对住宅的需求也是有需要讨论的地方的一是住宅价值如何精确测定？二是住宅价值自身与否可以用于衡量家庭对住宅的需求此外，M-W模型在假定每个年龄对住宅需求参数不变的前提下对各个年龄的住宅需求参数进行测定，这即便不能说是测不出来的也可以说是难以确切测定的基于此，本文拟结合Lindh&Malmberg()的研究将总人口按年龄划分为六组来测定不同年龄段人群对住宅的需求这六组年龄段人口分别为：（1）少儿组（0-14岁），这组年龄段人口一般不会有工作，也不会独立做出经济上的决策；（2）青年组（15-29岁），这组年龄段的人口一般来讲开始进入工作年龄并处在成家立业的人生阶段；（3）壮年组（30-49岁），这个年龄段人口的最明显特性就是拥有各自的家庭，抚养着孩子并拥有稳定的住宅；（4）中年组（50-64岁），处在这个年龄段的人口处在人生的收入高峰期，并且是净储蓄者；（5）刚退休组（65-74岁），这个年龄段的人口开始从工作岗位退出，虽然不再工作，但还是具有一定的消费能力；（6）老年组（75岁以上），这个年龄段的人口已经离动工作岗位近年并且进入人生暮年。

假设短期住宅市场均衡租金为： (式4)其中，q为市场租金，H为市场住宅存量假设每单位住宅的使用成本为，涉及折旧、住宅维护成本以及实际资本成本（如税收等）设实际住宅价格为P，则实际住宅价格的动态方程为： (式5)根据Poterba(1984)与Lindh&Malmberg()的研究，市场中增量房的供应应当是住宅实际价格P的增函数及实际资本成本r的减函数，设增量房供应为，则： （式6）考虑到市场中存量房的折旧，设折旧率为，则住宅市场存量房的动态方程为： (式7)令（5）式与（7）式等于零，即可得到稳态时住宅市场均衡的实际住宅价格与住宅存量考虑住宅市场稳定状态时的一。