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政策搭配及其效果分析• 米德冲突与三元悖论 • 蒙代尔模型 • 斯旺模型 • M----F模型内外平衡的冲突――米德冲突• 内部平衡：经济增长、充分就业、物价稳 定三大宏观经济目标 • 外部平衡：国际收支平衡 • 两者同时达到平衡未必是最优的 • 现实中很多国家在不同的时期以牺牲外部 平衡来为本国获得最大的利益如六七十 年代德国、日本的高额顺差便反映了这样 的情况米德冲突固定汇率制下内部均衡与外部均衡的搭配与矛盾当经济处于衰退时，社会总需求下降，进口需求也相应下降，国际收 支应朝有利顺差的方向变化当经济处于通货膨胀时，国内货币成本 和商品价格上升，出口相对困难，进口则相对便宜，国际收支应朝恶 化的方向发展因此，上述第一和第四种情况即为相互矛盾的情况 在这两种相互矛盾的情况下，要同时达到内部经济的均衡和外部收支 的平衡，就必须采用两种政策并进行适当的搭配内部经济经济 状况外部经济经济 状况 一经济经济 衰退/失业业增加国际际收支逆差 二经济经济 衰退/失业业增加国际际收支顺顺差 三通货货膨胀胀国际际收支逆差 四通货货膨胀胀国际际收支顺顺差米德冲突• 内部平衡 外部平衡失业通货膨胀国际收支顺差扩张 性的支出政策 充分就业及国际收支平衡扩张 性支出政策 通胀加剧、收支平衡 紧缩 性支出政策物价稳定、顺差扩大国际收支逆差扩张 性支出政策 充分就业、逆差扩大 紧缩 性支出政策失业加剧、收支平衡紧缩 性支出政策物价稳定、收支平衡(2)对米德冲突的评价主要针对固定汇率制下的情况，没有考 虑资金流动对内外均衡的影响。

无论在固定汇率制还是浮动汇率制下 ，内外均衡的冲突都始终存在，但其性 质和表现形式是不同的2、米德冲突产生的原因1、国内经济条件的变化2、国际经济波动的传递3、国际资金的投机性冲击3、内外均衡矛盾政策的基本原理 (1)丁伯根法则荷兰国际经济学家丁伯根提出的“丁伯根法则” （Tinbergen Rule）：一国政府要实现一个经 济目标，至少要使用一种有效的政策工具，要 实现n个独立的经济目标，至少要使用n种独立 且有效的政策工具2)政策指派与有效市场分类利用财政政策调节内部均衡，利用货币政策调节外部均 衡，具体如下表（两个表采取了不同的表达形式，实 质一样）：国内 国际高失业率高通货膨胀率顺差扩张的财政政 策 扩张的货币政 策紧缩的财政政 策 扩张的货币政 策 逆差扩张的财政政 策 紧缩的货币政 策紧缩的财政政 策 紧缩的货币政 策序号 对内和对外经济情况 财政政策 金融政策1 经济膨胀和经常账户顺差 紧缩性的 膨胀性的2 经济膨胀和经常账户逆差 紧缩性的 紧缩性的3 经济衰退和经常账户顺差 膨胀性的 膨胀性的4 经济衰退和经常账户逆差 膨胀性的 紧缩性的三元悖论三.蒙代尔政策搭配OIVIB货币扩张财政扩张EBIIIIII财政政策与货币政策的搭配蒙代尔政策搭配• 在货币政策与财政政策的搭配下，IB为内部平衡线，在IB 线上国内充分就业、经济增长、物价稳定：EB线为外部 平衡线，在EB线上，国际收支平衡。

• 由于货币扩张与财政扩张政策都会带来通货膨胀、国际收 支顺差减小或逆差扩大的效果，所以IB线与EB线向下倾 斜，反映了为了维持内部平衡或外部平衡，货币政策与财 政政策之间存在交替(Trade-Off)的现象又由于财政政策 对于调整内部不平衡比货币政策有效，而货币政策对于调 整外部不平衡比财政政策有效，因此IB线的倾斜程度大于 EB线蒙代尔政策搭配• 蒙代尔政策搭配 •内部不平衡状况 外部不平衡状况 政策搭配 • I高失业率国际收支逆差 宽松的财政政策，紧 缩的货币政策 • II高通涨率国际收支逆差 紧缩的财政政策，紧 缩的货币政策 • III高失业率国际收支顺差 宽松的财政政策、宽 松的货币政策 • IV高通涨率国际收支顺差 紧缩的财政政策，宽 松的货币政策四.斯旺模型O本国货币贬值国内支出增加IIIIVIII图3.4 支出增减政策与支出转移政策的搭配EBIB•苏伟如是说 • 全球人均两美元 可能不够买棺材板 • 大气的空间和资源是非常有限的，并不是说有钱就能买到排放的 空间和资源这也就是为什么发展中国家一再强调“发达国家要量化 减排指标”。

对未来的空间，发达国家就不要再占了 • 在资金和技术转让方面，发展中国家对发达国家寄予厚望，发达 国家也说拿出钱资助发展中国家，如欧盟说2012年每年提供1000亿 欧元根据巴厘行动计划要求，要在2012年前加强公约的实施， 2012年以后也要加强公约的实施 • 发达国家说要表达积极态度，在2012年前拿出100亿美元资金支 持发展中国家，100亿美元听起来很多，其实全球人均也就是不到两 美元在丹麦，两美元还不够买咖啡的因为咖啡和棺材板的发音在 英文中非常相近，也许是我听力不好，我同事说，两美元可能还不够 买棺材板呢斯旺模型• 斯旺图表明在一国内部平衡与外部平衡可 以在不同支出增减政策与支出转移政策力 度下达到平衡IB线称为内部平衡线，反映 在这两种政策下配合下内部达到平衡EB 称为外部平衡线，反映在两种政策配合下 外部达到平衡O点是内外同时达到平衡的 两种政策配合斯旺模型• IB线向下倾斜是由于货币贬值与国内支出增加对于国 内经济目标具有类似作用也就是货币贬值回带来通 货膨胀，而国内支出增加也会带来通货膨胀；相反地 ，货币升值会带来失业率高企，国内支出减少也会达 到同样的效果 • EB线向上倾斜是由于货币贬值与国内支出减少具有类 似作用。

也就是货币贬值将带来国际收支逆差的减少 或顺差的增加，国内支出减少具有相同的作用；相反 地，货币升值将带来国际收支逆差的增加或顺差的减 少，国内支出的增加具有相同的作用 • 因此，IB线下面区域表明国内高失业率，IB线上面区 域表明国内高通货膨胀EB线上面区域表明国际收支 顺差，EB线下面区域表明国际收支逆差斯旺模型• 支出增减政策与支出转移政策的配合 •内部不平衡状况外部不平衡状况政策搭配• I高通货膨胀国际收支顺差 支出减少，货币 升值 • II高通货膨胀国际收支逆差 支出减少，货币 贬值 • III高失业国际收支顺差 支出增加，货币 贬值 • IV高失业国际收支逆差 支出增加，货币 贬值五.固定汇率制下财政、货币政 策的效应分析• 货币政策的效应分析• 财政政策的效应分析• 一般性结论货币政策的效应分析• 无资本流动的情况• 资本有限流动的情况• 资本完全流动的情况（1）无资本流动的情况BPLMLM’iISYY1i1Y2i2E2E1扩张性货币政策导 致LM移至LM’ → i 下降→ 投资增加， Y上升，但Y上升→ 进口增加→国际收 支出现逆差→本币 贬值，为维持固定 汇率→货币供给量 减少→LM’返回到 LM。

结论：在固定汇率下，当无资本流动时，扩张性的 货币政策仅能在短期内提高一国国民收入，但长期内 并不能对实际经济变量产生任何影响，货币政策失效 2）资本有限流动时iLMLM’BPISi1 i2Y1Y2Y扩张性货币导致LM 移至LM’ → i下降投资增加和 Y上升→进 口增加→BP 出现逆差资本外流国际收支出现逆差→本 币贬值，为维持固定汇 率→货币供给量减少 →LM’返回到LM 结论：在固定汇率下，当资本有限流动时， 扩张性的货币政策仅能在短期内提高一国国民收 入，但长期内并不能对实际经济变量产生任何影 响，货币政策失效3）资本完全流动时LMLM’iISYY1i1E1扩张性货币政策 导致LM移至 LM’ → i下降→ 资本立即外流→ 增加的货币供给 量迅速被资本外 流冲销→LM’立 即返回到LM 结论：在固定汇率下，资本完全流动时，扩张性的 货币政策完全失效（短期内也不会增加Y）BP财政政策的效应分析 • 无资本流动的情况• 资本有限流动的情况• 资本完全流动的情况（1）无资本流动时LMLM’iISYY1i1Y2i2E2 E1扩张性财政政策导致 IS移至IS’ → I上升， Y上升，但Y上升→进 口增加→国际收支出 现逆差→本币贬值， 为维持固定汇率→货 币供给量减少→LM 移至LM’ → 利率进一 步上升，投资减少→ 国民收入恢复到初始 状况。

结论：在固定汇率下，当无资本流动时，扩张性的 财政政策仅能在短期内提高一国国民收入，但长期内 只会进一步提高利率，对国民收入的影响失效E3 i3IS’（2）资本有限流动时E1i2LM LM’iISYY1i1Y3E2结论：在固定汇率下，当资本有限流动 时，扩张性的财政政策在短期内提高一国 国民收入，但长期内是否有效取决于资本 流动性的大小BPIS’i3Y2E3扩张性货币导致IS移 至IS’效应A:Y上升 →进口增加→ 经常帐户逆差效应B: i上升, 资本流入→资 本帐户顺差若效应B>效应A（如右图 ）→BP顺差，本币升值， 为维持固定汇率→货币供 给量增加→LM移至LM’ （3）资本完全流动时i2LMLM’iISYY1i1Y3E2结论：在固定汇率下，当资本完全流动 时，扩张性的财政政策不会引起利率上升 ，只会带来收入的大幅提高，因此此时财 政政策非常有效BPIS’Y2E3E1扩张性财政政策导致 IS移至IS’ → i上升， 在资本完全流动的情 况下，利率的微小上 升立即导致大量资本 流入，导致本币有升 值压力，为了维持固 定汇率，本国货币供 给量会增加，即LM 曲线右移，直至i恢复 到与国际市场利率一 致的水平，此时LM 移至LM’。

固定汇率制下财政及货币政策效应分 析的一般性结论在固定汇率制下，货币政策在长期内都是失效的，这是因为为了维持固定 汇率，货币当局无法有效地控制货而 财政政策除无资本流动的情况外一般都 较为有效• 货币政策的效应分析• 财政政策的效应分析• 一般性结论浮动汇率制下财政、货币政策 的效应分析货币政策的效应分析• 无资本流动的情况• 资本有限流动的情况• 资本完全流动的情况（1）无资本流动的情况LM LM’iISYY1i1Y2i2E2E1扩张性货币政策导 致LM移至LM’ → i下降→ 投资增加 ，Y上升，但Y上 升→进口增加→国 际收支出现逆差→ 本币贬值→出口增 加，进口减少 →BP曲线和IS曲 线右移 结论：在浮动汇率下，当无资本流动时，扩张性的 货币政策引起的货币贬值，对提高一国国民收入水平是 比较有效的BP(e1)BP(e2)IS’（2）资本有限流动LMLM’iIS(e1 ) YY1i1Y2i2E2E1扩张性货币政策导 致LM移至LM’ → i下降→ 投资增加 ，Y上升，但Y上 升→进口增加→国 际收支出现逆差→ 本币贬值→出口增 加，进口减少 →BP曲线和IS曲 线右移 BP(e1)BP(e2)IS(e2 )（3）资本完全流动时LM LM’iIS(e1)YY1i1Y2E2E1扩张性货币政策导 致LM移至LM’ → i下降→立即导致 资本外流→资本帐 户逆差→本币贬值 → 出口增加，进 口减少→IS曲线右 移。

结论：在浮动汇率下，当资本流动完全时，扩张性 的货币政策引起的货币贬值，对提高一国国民收入水平 是非常有效的BP(e1)IS(e2 )财政政策的效应分析• 无资本流动的情况• 资本有限流动的情况• 资本完全流动的情况（1）无资本流动的情况LMiIS(e1) YY1i3Y3i1E2 E1扩张性财政政策导 致IS移至IS’ → Y 上升，但Y上升→ 进口增加→国际收 支出现逆差→本币 贬值→出口增加，。