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马克思主义研究 2007年第12期 ·28· ·经济学· 美元霸权：美国掠夺 他国财富的重要手段 程恩富 夏 晖 【内容提要】美元成为国际本位货币，在布雷顿森林体系时期是由于自然垄断，在后布雷顿森林体系 时期则因路径依赖及其相对强势而得以延续美国凭借美元的国际本位货币地位和优势，通过各种途径掠 夺其它国家的财富其掠夺方式包括，发行纸币等低成本的美元资产换取他国的商品、劳务和实物资（， 获取直接或间接的国际铸币税收益；通过美元贬值，攫取国际通货膨胀税收益，同时规避汇率风险，获得 风险规避的成本节约在新一轮的美元贬值期和通胀输出期，我国为减少外汇储备的损失，应该减持美元 资产的比例，建立由黄（、石油、铜等重要基本商品和资（组合的“次级（本位”的外汇储备支付体系 【关键词】美元 财富 （融霸权 国际本位货币 作者程恩富 （1950- ） ， 中国社会（学（马克思主义研究（（长、 教授 （北京 100732） ； 夏晖 （1980- ） ， 浙江财（大学（贸学（讲师（浙江杭州 310018） 美国是世界上经济最发达的资本主义国家，很多文献都在探讨为什么美国经济 20 世纪 80 年代 以来，在巨额经常项目逆差和消费远远高于生产的条件下还能够维系长期低速增长，一种相当流行 的观点认为，这是美国高科技发展的结果。

高科技的发展和因特网的应用，确实能部分解释美国经 济的长期低速增长，却不能很好地解释为什么在长期巨额经常项目逆差和消费远远高于生产的条件 下，美国经济还能够维系长期低速增长本文试图从美元霸权的角度来解释这个问题：美国通过发 行国际本位货币——美元，掠夺了他国大量财富，这是美国改善国际收支状况、保持内外经济平衡 和维系经济长期低速增长的重要条件 一、美元霸权形成的原因 美国之所以能够通过发行美元掠夺他国财富，依赖的是美元的全球霸权到目前为止，世界上 尚没有任何一种货币（包括欧元、英镑、日元等）能够挑战美元的霸权地位或与美元相抗衡因此， 有必要解释形成美元霸权的原因 1. 布雷顿森林体系时期：自然垄断 美元的霸权地位并不是与生俱来的第二次世界大战结束之后，美国凭借其在两次世界大战中美元霸权：美国掠夺他国财富的重要手段 ·29· 积累的政治、经济和军事实力，成为世界上的头号经济大国与此同时，民众对已有的资本主义世 界主要货币（如英国英镑、德国马克）和国际金融体系的信心都基本上丧失在所有货币中，只有 美元凭借美国强大的经济实力值得信赖，于是美元脱颖而出，成为国际交换借以自由进行的主导货 币。

1944 年，在世界货币金融体系中建立了以美元为中心的金汇兑货币体系，即布雷顿森林体系， 确立了美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩的双挂钩制度从此，美元成为一种国际中心货币， 所有其它国家的货币都必须以美元作为基准货币，订立一个对美元的官方汇率平价因此，国际美 元本位制度是建立在美国强大的经济实力基础之上的，是一种自然垄断 2. 布雷顿森林体系解体之后：相对强势和路径依赖 （1）美元的相对强势当布雷顿森林体系的官方汇率平价制度在 1971 年瓦解之后，美元在世界 经济中失去了等同黄金的特殊地位，国际货币金融体系从以美元为中心的固定汇率体系，变成以美 元为主、多种货币共同成为国际储备资产的浮动汇率体系以布雷顿森林体系解体为标志，美元作 为国际储备货币的地位从 20 世纪 70 年代中期开始逐渐衰落美元作为外汇储备货币占国际储备的 份额，从 20 世纪 70 年代的 80%左右持续下降到 90 年代初期的 50%左右，但是 2000年以后又上升 到 70%左右 ① 然而，值得注意的是，即便是在美元逐渐衰落的这个时期，美元仍然维持着主要储备 货币、主要结算和支付手段的霸主地位，与欧元（前期为德国马克、法国法郎） 、英镑和日元相比仍 然处于相对强势的地位，作为国际货币的霸主其地位并没有改变。

（2）路径依赖一种货币取得中心货币地位之后会使世界经济取得规模经济效益，降低交易成 本 ② 假如世界经济中有 n 个国家，每个国家都有自己的货币，那么为了在世界范围内组织金融机构 间的外汇市场，就必须有 n（n-1）/2 个市场但是，如果选择第 n 种货币作为媒介货币，所有外汇 报价都可以以第 n 种货币报价这样一来，外汇市场的数目就可以从原来的 n（n-1） /2 个减少到 n-1 个在今天这样一个存在 150 多种国家货币的世界上，一旦某种货币在世界金融体系中取得了中心 货币地位，它的继续使用就会为外汇市场提供巨大的规模经济 现在大约 90%的国际间银行交易都是通过美元进行的，因而美元在国际交易中被世界上大多数 国家用作报价、支付和清算工具，从而降低了国际经济交易的交易费用因此，国际美元本位实际 上起到了促进国际金融交易效率、降低交易成本的作用，而逐步实行统一的“世界货币” ，则作用更 大国际中心货币美元使用得越广泛，其规模经济效果越明显但是，由于美元在布雷顿森林体系 解体前就在世界上大量泛滥，导致美元的贬值和无力进行黄金兑换，致使布雷顿森林体系解体在 后布雷顿森林体系（或称为牙买加体系）下，美国更是可以无视美元与黄金的挂钩，随心所欲地发 行美元，而主导全球经济的众多美国跨国公司出于规避风险的目的，在交易、结算和支付中也广泛 地使用美元。

而一旦一种货币的中心地位确定，就会形成一种惯性，除非发生非常重大的变化，中 心货币的地位一般不会轻易改变因此，除非美国国内出现重大变故，比如出现恶性通货膨胀、严 重经济危机等，否则，美元的国际货币中心地位和世界霸权就会继续下去 二、美国利用美元霸权掠夺他国财富的表现 1. 获取国际铸币税收益 “铸币税”的英文是 seigniorage它是从法语 seigncur（封建领主）演变而来的封建时期的欧 洲，铸造货币（如把（块变成（币）是封建君主和大领主的一种特权君主或大领主在铸造货币之 后，要向购买铸币者收取一笔费用，一部分作为补偿铸造货币的成本，另一部分作为君主或大领主 铸币的收入这笔收入，是封建君主和领主利用他们的特权取得的，类似于国家通过权力征收的税① Ellen Frank, The Surprising Resilience of the U.S. Dollar, Review of Radical Political Economics, Summer 2003, p.250. ② 于同申： 《国际美元本位及其对世界经济的影响》 ，载《教学与研究》 ，2002年第 12期。

马克思主义研究 2007年第12期 ·30· 收，铸币税由此得名，它的基本含义是铸造货币所得到的收益随着货币制度的演变，铸币税的含 义也发生了变化在金属货币制度发展到一定时期以后，铸币税不再指前面所说的铸造货币的净收 益，而是指未能按十足成色和重量铸造金属货币而得到的额外收入为了便于理解这一过程，不妨 以英国为例说明铸币税发展的过程开始时，金币以足值黄金铸造，一英镑就是一磅黄金，这时没 有作为额外收入的铸币税；后来造币者发现，没有必要用足值足量黄金铸造，可以掺入一半铜，其 购买力与原来一英镑相同，这时就有半磅黄金的铸币税（铜相对于（价值很小，可以忽略不计） 掺 假越多，铸币税也就越多实行金本位的纸币制度后，统治者垄断了货币发行权，根本用不着造金 币，印纸币也可以代表一英镑，面值一英镑的纸币与一英镑金币有同等购买力，这时铸币税就是一 磅黄金（印制纸币的费用很小，可以忽略不计） 因此，在纸币制度下，铸币税基本等于货币面值 现在人类已进入信用货币时期，纸币仅是货币总量中的一小部分，金融机构开出的支票、汇票、本 票等有价证券与投放的现金具有同样购买力，都可以获取铸币税，因而铸币税大大增大该年铸币 税等于该年金融机构基础货币的增量减去制币费用之后的实际价值量。

由于制币的成本很小，因此， 铸币税总量可以近似地等于中央银行投放的基础货币量 一般来说，铸币税收入是主权国家政府拥有本国货币发行的特权而取得的收入，具有垄断性 但在日益一体化的国际经济背景下，一国货币成为国际性交易、结算和储备货币后，该国就拥有了 在全球范围内获取铸币税的权利这时，该国便可获得国际铸币税收益国际铸币税是指一国因其 货币为非居民所持有而得到的直接和间接的收益，包括传统意义上的国际铸币税和扩展意义上的国 际铸币税传统意义上的国际铸币税，类似于国内铸币税，就是一国因其货币为非居民所持有而得 到的直接收益，近似等于在该国之外流通的该国货币的数量（印制和运输货币的成本忽略不计） 扩 展意义上的国际铸币税，就是一国因其货币为非居民所持有而得到的间接收益在现行国际货币体 系下，国际铸币税大多被少数国际储备货币发行国所获取美元是头号国际通货，因而美国是世界 上受益于国际铸币税最多的国家在布雷顿森林体系下，通过“双挂钩”安排，美国事实上独自享 受了全球范围的国际铸币税收益布雷顿森林体系崩溃后，美元的霸权地位虽受到了一定程度的削 弱，但其霸主地位并没有被撼动，而且由于实施了纸币信用，美元从此突破“贵金属制约” ，不用担 心发生在布雷顿森林体系下的黄金挤兑，所以能更加随意地获取国际铸币税收益。

美国凭借美元的国际通货地位，可以发行大量美元来购买他国商品或劳务，或者进行对外直接 或间接投资这些美元的一部分在美国之外做“体外循环” ，另一部分通过购买美国的债券、存入美 国银行、利润汇回等方式回流到美国如图 1 所示，箭头表示美元流动的方向在美国之外做“体 外循环”的美元或者用于国际间双边或多边贸易交易、结算和支付、干预外汇市场、偿还外债、对 外投资，或者作为现汇储备存在，不仅在数量上有相当程度的稳定性，而且随着世界经济规模的扩 大和拉美国家的“货币美元化”有不断增长的趋势 ① 美国不必担心拥有这部分美元的国家行使对它 的要求权，向美国兑现商品或资产美国获取的传统意义上的国际铸币税等于美联储创造的基础货 币量在国外流通的部分2003 年美国获得的传统意义上的国际铸币税约为 231 亿美元，至 2003 年 已累计获得传统意义上的铸币税约为 4319 亿美元，1990-2004 年平均每年获得的传统意义上的铸币 税为 181 亿美元 ②在美国之外做“体外循环”的这部分美元的基础货币量，是美国通过国外购买或投资输出的 ③ ， 对此美国获得了传统意义上的国际铸币税不仅如此，这部分美元虽然是美国的负债，但是，正如 前文分析，由于经济交易、结算和支付所需，其它国家一直并不行使对它的要求权，所以这部分美① 伴随拉美众多国家的金融危机、债务危机和国内恶性通货膨胀以及国内重要行业被美国跨国公司所垄断，其本国货币急剧贬值， 不仅跨国公司而且本国居民也更喜欢使用美元进行交易、结算和储备，因而美元同本币一样成为拉美许多国家的法定流通货币。

② 宋芳秀、李庆云： 《美元国际铸币税为美国带来的收益和风险分析》 ，载《国际经济评论》 ，2006年第 7-8 期 ③ 随着离岸美元市场的发展，如欧洲美元市场和金融市场货币乘数的作用，在美国之外做“体外循环”的美元数量远远大于美国发 行的基础货币量在国外流通的部分，并且这部分美元流通不受美国政府的控制和管理 美元霸权：美国掠夺他国财富的重要手段 ·31· 元相当于给美国提供一笔无息贷款，贷款额就是在美国之外做“体外循环”的美元基础货币量 2003 年，美元在国外流通的基础货币总量约为 4319 亿美元，美国当年由此节约的利息支出就达到 216 亿 元（利率设定为 5％） 此项好处得到了美国官方的认可，例如，美国联邦储备委员会曾认为，在国 外流通的 3000 多亿美元， 就像是提供给美国政府的一笔无息贷款， 美国每年因此可节约 15。