实证分析存款准备金率调整对经济的影响.doc

实证分析存款准备金率调整对经济的影响摘要：存款准备金率是金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比 率近年来，受到全球性金融危机、欧债危机等恶劣情况的影响，国际、国内经济形势复杂 多变，我国频繁使用货币政策工具调节宏观经济 存款准备金率作为我国三大货币政策工具之一，是一种强有力的货币政策工具， 文章从存款准备金率的作用、 近年来存款准备金率的调整情况分析了存款准备金率调整对经济的影响要分析存款准备金率调整对经济的影响， 首先得理解存款准备金和存款准备金率这两个名词存款准备金，也称为法定存款准备金， 是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需 要而准备的在中央银行的存款存款准备金率则是金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准 备金占其存款总额的比率 存款准备金率作为我国三大货币政策工具之一， 是一种强有力的货币政策工具中央银行依不同情况， 规定存款准备金比率，要求商业银行按所吸纳存款 的一定比例提取存款准备金， 并同时管理准备金，以保证商业银行资产流动性， 提高其清偿能力，保持金融稳定本文从存款准备金率的作用、近年来存款准备金率的调整情况分析 了存款准备金率调整对经济的影响一、存款准备金的作用中央银行通过调整存款准备金率， 可以影响金融机构的信贷扩张能力， 从而间接调控货币供应量。

早期的银行没有最低的存款准备金限制，吸纳的存款可以全额作为贷款放出去 这样，银行贷款放得多，利润也多问题是银行自己没有留下现金，如果存款人要求提款， 银行一时拿不出足够的现金偿付， 就会丧失信用，也就危及了银行生存的根本 当经济危机来临的时候，很多储户不知道银行能否撑过经济危机， 所以纷纷把钱取出来掌握在自己手中，结果就是发生大规模的银行挤兑这时，拿不出现金偿付的银行就更面临破产关门的危机全世界最开始实行存款准备金制度的是美国， 美国法定了最低存款准备金，要求银行必 须从存款中拿出一定比例的资金保留在自己手中， 不允许借贷，以备必要时偿付储户 这就是最初的存款准备金所以存款准备金率的第一个作用便是防范风险，有利于保证金融机构对客户的正常支 付随着金融制度的发展，现在的存款准备金仍然有防范风险的作用， 但更常见的用途是作为重要的货币政策工具如果存款准备金率调高，银行自己保留的资金就会比较多， 外部经济体系就会比较缺钱， 我们会看到股市下跌、物价停滞，当然还会有工厂经营困难、倒闭，个人工资减少甚至失业如果存款准备金率调低， 银行就会给经济体系提供更多的钱， 股市会上涨，物价也会上涨（也就是通货膨胀），还有工厂开工热烈，工资也跟着上涨等等。

此外，由于金融机构上缴的存款准备金由中央银行进行管理， 可见存款准备金还是中央银行收入的一个来源二、近年来存款准备金率的调整情况自1998年我国央行取消银行的信贷规模以来，我国的法定存款准备金率调整了 39次,近年来更是调整频繁，尤其是 2011年1月至6月每月调整一次中国金融机构存款准备金比率历次调整一览时间调整前调整后调整幅度2015年4月20日普降1个百分点定向：农信社、村镇银行等农村金融机构 额外降低1个百分点，并统一下调农村合作银行存款准备金 率至农信社水平；定向：对中国农业发展银行额外降低2个 百分点；定向：“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国 有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低 0.5个百分点的存款准备金率2015年2月5日普降0.5个百分点定向：“三农”和小微贷款达标的城市 商业银行、非县域农村商业银行额外降低 0.5个百分点；定 向：中国农业发展银行额外降低 4个百分点2014年6月16日对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定 比例的商业银行（不含2014年4月25日已下调过准备金率 的机构）下调人民币存款准备金率0.5个百分点下调后的 存款准备金率为20%此外，为鼓励财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司发挥 好提高企业资金运用效率及扩大消费等作用，下调其人民币 存款准备金率0.5个百分点。

2014年4月25日下调县域农村商业银行人民币存款准备金率 2个百分点，下 调县域农村合作银行人民币存款准备金率 0.5个百分点调 整后县域农商行、农合行分别执行 16唏口 14%勺准备金率， 其中一定比例存款投放当地考核达标的县域农商行、 农合行分别执行15%5 13%勺准备金率2012年5月18日20.5%20%下调0.5个百分点2012年2月24日21%20.5%下调0.5个百分点2011年12月5日21.5%21%下调0.5个百分点2011年6月20日21%21.5%上调0.5个百分点2011年5月18日20.5%21%上调0.5个百分点2011年4月21日20%20.5%上调0.5个百分点2011年3月25日19.5%20%上调0.5个百分点2011年2月24日19%19.5%上调0.5个百分点2011年1月20日18.5%19%上调0.5个百分点2010年12月20日18%18.5%上调0.5个百分点2010年11月29日17.5%18%上调0.5个百分点2010年11月16日17%17.5%上调0.5个百分点2010年5月10日16.5%17%上调0.5个百分点观察表中数据，2011年之所以连续6个月每月上调存款准备金率，其主要原因：一时 回收流动性；二是贸易顺差和外汇占款超预期；三是 CPI涨幅超预期，通胀压力增大。

央行在货币市场资金价格持续高涨的外部环境下连续宣布提高存款准备金率， 显示当时我国的货币政策仍然以控制通胀为首要目标 其理论原因在于：上调存款准备金率可以有效降低市场流动性，避免货币流动性过剩造成通货膨胀， 可以保证金融机构度过危机， 防止金融风险发生而在经济发展一度转好的情况下， 央行自2011年底起至2015年2月视市场反应决定政策出台时机，不断调整存款准备金率，使之一直处于下调态势三、实证分析图1为2008年1月至2012年5月存款准备金率、市场利率和价格水平变动情况可以发现7天同业拆借利率和 CPI变动与存款准备金率基本一致 图2为准备金率与上证指 数变幅趋势图由于股市受各种因素影响， 因此变动远大于前者 从图中并不能显示二者明 显的相关性——■—准备金* —•——同业拆霑可占 ———CFI图I样本期内存款准备金率、市顷利率和LPI序列图图2样舉期内存款准备金率与上证指数次日变幅序列图（一）变量及数据介绍本文采用的变量分别为准备金率 RR,狭义货币量M1，消费价格指数 CPI,7天同业拆借 利率SHI-BOR，以及上证指数月末收盘变幅 STOCK数据范围为 2008年1月至2012年5 月，共计53个样本点。

数据来源方面，M1、法定准备金率和同业拆借利率数据来自人民银行网站除了 M1位绝对数值外，其他变量均为增长率和增长幅度，为了便于分析，在数据处理前，将 M1先求一阶差分再取对数股票价格变动的选取原则为当月月末收盘指数平均变动幅度， 其数据来自东方财富网 CPI数据来自国家统计局网站，计量软件为 EVIEWS7.0二） VAR模型估计对于时间序列数据，首先应验证各变量的平稳性，再决定估计方法此处采用 ADF，检验方法如下表：炭I ADF检验结果类型ADF «1%5%1肌结论CP!怙山3)-3.62-2J1S%水平上KO)silicon(cd 1)-5.70***-3.62-2,94-2.611%水平上1(0)RRCOhO,D)-2.9***-2.63-L95-L.611%水平上K(DV/(c,O,0)-6.57***'3.61-a.y4-2.61庄水平上1(0)STOCK(o.C.O-Oft***-3-61-2.61I*水平上K0)说明■ I 一尝型的缶号中三项务曲为抵距*时闾麗劳，涔后补戦口2. *«s**v*好别代裹崔1瓠5»、10%木早上显芽"因此，以上均为平稳序列考虑到变量间的互相影响，此处采用 VAR模型估计。

在初始建立时不区分变量的内生性，所有变量都设为内生，建立如下的 VAR模型：Yt=A1Yt1+A2Yt2+A3Yt3+ 工 t,其中 Yt= (CPI,RR,M1 , STOCK,SHIBOR )估计VAR模型，按照系统初始参数，滞后阶数为 3，不受约束的VAR模型，将所有变量都作为内生变量进行估计对估计得到的VAR模型进行相关检验确定为 1 一阶滞后，进行格兰杰检验检验结 果如下表：» 2净三南医黒輕亞.星悵ii軽吏计垦p a检筈昊型趴苹是AW導审兰名卑闵3.4VOJ22VJ干是SWVfifW的導兰杰!E国2J7O.EOOVJ不狂.辽打CK的塔兰罢原国6.92C.074WJ不Jfef：冋X瑙兰丈聲尹3-500,SA3W Rff ^5HfHOK.ST(lCKJ；Pt 旺咚兰严嗥因21J30.063Rfi不是Mi三血兰託常囚】鹿创3HH不是弟“曲卅的确宜庚區闪Q崔咔"RR不STOCK利止兰离库£S.7Loiman车崔亡刊壬嘴兰厂味1卅泗0.02aKft平足叭.“⑷门氐.订皿& 闭衫嚥苣『'帀匡isjeC.0ti9M件i玲SHiHftR不圧ifl圧呷兰杰陳灭4L帀0J44SHiHfHt半狂HH的山兰代1EW2.L0C.352VJ/ttfM不是用“乩百P确兰有鳳向UJ80.984jifiifiOR平定 曲此子兰杰=7T. *c.oevs/itiiffK申是” I、代応、附‘“m円乂瞎兰凸％国26.4150.009.mJCK不圮 啊 的块兰蕊匠冈3.WQJ8€STOCK用是JtE烈也兰羔点13JH0.337.ST/JCX f J& !yUllif}fi 9 取兰儿啣闵037c.yi7STOCK不是 m 的格兰杏暉丙3A^0.37'.1TWCA朽妃VI,RR SHfUOR，匸冋二呼兰汪星IM10J3&屈CW松们3崎兰％ X灭1.2320跳CPf弄E RR苕血兰产匠冈3.4590.326CH平是弭脚出曲6兰娄字国<882位⑻酣¥不层\TE；K的略豈歩旱再X30147¥不是M J JW ^HfROR .STOCK粤心兰严常Fl15.79叮0】■1；裂*亞后1几丸M嘿*:門样強右赴一齐*酱吐狀直沁吓丄丈弼一咋认*r兗覺力此±2空=根据检验结果发现，在五个变量中只有 SHIBOR的检验统计量在5%的水平上显著，说 明该变量是其他变量的格兰杰原因， 它的滞后变量无法引入到其他变量的方程中去， 因此将其作为外生变量，而 CPI、RR、M1、STOCKS四个变量为内生变量。

三) 脉冲响应函数123456789 10 123456789 10图RR冲击对CPI的影响 图3-b RR冲击对Ml的彩响RR冲击对STOCK。