基金报分析主板获青睐,医.pdf

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 基金基金研究研究 证券证券研究研究报告报告 基金年报基金年报 2017 年年 04 月月 02 日日 相关研究相关研究 《2015 年基金年报分析：股混基金重仓 中创板块，信息技术成第一大重仓行业》 2016.04.08 《2016 年基金半年报分析：主动股混基 金持续偏好中小创板块，医药行业受欢 迎》2016.08.31 首席分析师:高道德 Tel:(021)63411586 Email:gaodd@ 证书:S0850511010035 高级分析师:陈瑶 Tel:(021)23219645 Email:chenyao@ 证书:S0850512070009 联系人:谈鑫 Tel:(021)23219686 Email:tx10771@ 2016 年基金年基金年报年报分析分析：：主板获青睐主板获青睐，医，医 药药受欢迎受欢迎 投资要点：投资要点：  重仓板块分析：重仓板块分析：主板主板持续获得持续获得青睐青睐根据 2016 年基金年报数据显示，相较 于 2016 年年中，主动管理的股混基金在各个板块的配置比例均产生了较大 的变化具体来看，基金在主板的配置比例自 15 年上半年以来，首次超过 50%，而对于中小创板块的偏好却有所下降，中小企业板和创业板的配置比 例均较半年前回落幅度明显。

相比历史配置占比来看，主动股混基金在主板 和中小创板块的投资比例差值再一次拉大  重仓股特征分析：重仓股特征分析：行业板块持续分散，行业板块持续分散，持股集中度增加持股集中度增加从基金持有个股市 值来看，白酒、家电等行业的龙头企业受到追捧，例如贵州茅台、格力电器、 美的集团等而从主动股混基金持有股票占该股票流通股数量的占比来看， 重仓股行业和板块依然分散，前 10 的重仓股票分别来自于计算机、机械、 轻工制造等 7 个行业，且从板块分布上看，有 4 只股票来自于创业板，各有 3 只来自于中小板和主板相较于 2016 年年中，基金重仓股的行业和板块 分布整体上维持相对分散的特点此外，部分上榜股票的基金持股集中度较 16 年年中提升较多  重仓行业分析：重仓行业分析：医药蝉联第一大重仓行业，计算机再次遭遇大幅减医药蝉联第一大重仓行业，计算机再次遭遇大幅减持持2016 年年末前五大重仓行业分别为医药、电子元器件、基础化工、机械和计算机 相较于 16 年年中，前五大重仓行业保持不变，医药依旧排在第一，由于连 续遭遇到较大比例的减持，原本位于第三的计算机排名继续下滑，跌落至第 五 在主动股混基金重仓的行业中， 增持比例最高的前 5 个行业分别是银行、 建筑、机械、商贸零售和医药。

另一方面，计算机再一次遭遇了机构投资者 的大幅度减持，此外，通信和农林牧渔的减持幅度也较大，分别排在减持榜 的二三位  权益前权益前 20 大基金公司：大基金公司：整体偏好医药、电子元器件整体偏好医药、电子元器件截至 2016 年 12 月 31 日，权益资产规模排名前 20 的基金公司旗下主动管理股混基金所持有股票 的行业中，医药最受这些公司的欢迎，从榜单来看，在这 20 家基金公司中， 有 18 家基金公司的前三大重仓行业中出现了医药，并且有 10 家基金公司将 医药作为第一大重仓板块 此外， 电子元器件也同样受到了这些公司的追捧 而计算机上榜数量则大幅减少  换手率分析：换手率分析：权益类基金换手率整体下降权益类基金换手率整体下降2016 年全年权益类各类型基金 的总换手率为 323.49%，其中，灵活策略混合型基金的全年换手率最低，仅 有 268.58%，而平衡混合型基金换手率最高，达到 419.53%整体上，16 年全年权益类各类型基金的换手率较 15 年同期呈现下降趋势，所有类型产 品的换手率均较 15 年有所降低  风险风险提示本报告的内容为对 2016 年基金年报的客观分析，不构成基金产 品的投资建议。

基金研究 基金年报2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目目 录录 1. 重仓板块分析：主板持续获得青睐 ............................................................................ 5 2. 重仓股特征分析：行业板块持续分散，持股集中度增加 ........................................... 6 3. 重仓行业分析：医药蝉联第一大重仓行业，计算机再次遭遇大幅减持 ..................... 7 4. 权益前 20 大基金公司：整体偏好医药、电子元器件 ................................................ 8 5. 换手率分析：权益类基金换手率整体下降 ................................................................. 9 基金研究 基金年报3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录图目录 图 1 2016 年年报基金持股在各个板块市值分布情况 ................................................. 5 图 2 2016 年半年报基金持股在各个板块市值分布情况 .............................................. 5 图 3 基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况 ................................................... 6 图 4 基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况 ................................................... 6 基金研究 基金年报4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表目录表目录 表 1 2016 年年报主动管理股混基金持股市值 TOP10 股票 ........................................ 6 表 2 2016 年半年报主动管理股混基金持股市值 TOP10 股票 .................................... 6 表 3 2016 年年报主动管理股混基金持股占流通股比 TOP10 股票 ............................. 7 表 4 2016 年半年报主动管理股混基金持股占流通股比 TOP10 股票 ......................... 7 表 5 主动管理股混基金前 5 大重仓行业分布 ............................................................. 7 表 6 主动管理股混基金持股行业增持情况 ................................................................. 8 表 7 主动管理股混基金持股行业减持情况 ................................................................. 8 表 8 前 20 大权益资产规模基金公司持股行业分布情况 ............................................ 9 表 9 基金持股换手率 ................................................................................................. 9 基金研究 基金年报5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 本文分析采用的样本为主动管理的股混基金，包括海通评级分类的主动股票开放型 和混合型（偏股混合型、强股混合型、平衡混合型、灵活混合型以及灵活策略混合型） ， 共计有 2111 只基金。

根据 2016 年基金年报数据显示，主动管理股混基金在各个板块的 配置比例相较 2016 年年中存在一定变化，主板配比大幅提升，而中小创板块比例大幅 回落 主动股混基金的前五大重配行业分别是医药、电子元器件、基础化工、机械和计算 机与 2016 年年中相比，基金增持比例最高的前五大行业分别是银行、建筑、机械、 商贸零售和医药；减持比例最高的前五大行业分别是计算机、通信、农林牧渔、电子元 器件和国防军工 1. 重仓板块分析：重仓板块分析：主板主板持续获得持续获得青睐青睐 主板配比大幅回升，中小创板块比例掉至五成以下主板配比大幅回升，中小创板块比例掉至五成以下根据 2016 年基金年报数据显 示，相较于 2016 年年中，主动管理的股混基金在各个板块的配置比例均产生了较大的 变化具体来看，2016 年末主动股混基金在主板的持股总市值占比为 54.97%，这也是 该比例自自 15 年上半年以来年中以来，主板的配置比例首次超过 50%，其中上海主板 和深圳主板的占比分别为 39.52%和 15.45%，相较于 16 年年中，分别增长 5.83%和 1.68%，增幅较大另一方面，主动股混基金持续增配主板的同时，对于中小创板块的 偏好有所下降，中小企业板和创业板的配置比例分别仅有 25.85%和 19.18%，两者较半 年前回落幅度较为明显。

图图1 2016 年年报基金持股在各个板块市值分布情况年年报基金持股在各个板块市值分布情况 上海主板, 39.52%深圳创业板, 19.18%深圳中小企业 板, 25.85%深圳主板, 15.45%资料来源：Wind，海通金融产品研究中心 图图2 2016 年年半半年报基金持股在各个板块市值分布情况年报基金持股在各个板块市值分布情况 上海主板, 33.69%深圳创业板, 23.68%深圳中小企业 板, 28.86%深圳主板, 13.77%资料来源：Wind，海通金融产品研究中心 主板与中小创板块主板与中小创板块之之间间的的资产配置差异资产配置差异再次扩大再次扩大 16 年之前， 基金在主板和中小创 板块的配置比例整体上处于收窄通道，到了 15 年底和 16 年中，两者的基金配比达到了 均衡截至 2016 年 6 月 30 日，主动管理股混基金持有主板和中小创板块股票的市值占 比分别为 47.47%和 52.53%然而，在 16 年下半年，随着市场风格向价值进一步倾斜， 投资者愈发追逐低估值品种，基金持有主板股票的总市值比例重新抬升，到了 16 年底， 中小创板块的基金持股占比重新回落至 5 成以下，为 45.03%。

主动股混基金在主板和 中小创板块的投资比例差值再一次拉大 基金研究 基金年报6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图3 基金重仓股持基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况股市值在各个板块历史分布情况 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%深圳主板深圳中小企业板深圳创业板上海主板资料来源：Wind，海通金融产品研究中心 图图4 基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况 0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%主板中小创板块资料来源：Wind，海通金融产品研究中心 2. 重仓股特征分析：重仓股特征分析：行业行业板块板块持续持续分散分散，持股，持股集中度集中度增增 加加 贵州茅台、格力电器、美的集团贵州茅台、格力电器、美的集团为为基金基金持仓市值持仓市值前前 3 大股票我们统计了主动股混 基金持有每只股票的市值情况根据结果来看，截至 2016 年 12 月 31 日，基金持股市 值排在前 10 的股票分别是贵州茅台、格力电器、美的集团、伊利股份、上汽集团、五 粮液、索菲。