试论现代企业财务管理目标.doc

试论现代公司财务管理目的内 容 摘 要公司财务管理的目的，是指公司财务管理在一定条件和环境下所应达到的预期成果，它是公司整个财务管理工作的定向机制、出发点和归宿从理论上科学把握现代公司财务管理目的，是搞好公司财务管理实践的基本规定本文通过不同的公司财务管理目的的比较分析，最后拟定可行的、适合国内现状的公司财务管理目的，即公司价值最大化的财务管理目的 核心词：利润；股东财富；公司价值最大化；计量 目 录一、理论界对公司财务管理目的的几种观点 1（一）利润最大化 1（二）股东财富最大化 1（三）公司价值最大化 2二、国内财务目的的选择：公司价值最大化 2（一）财务管理目的应当与公司管理的最高目的保持一致 2（二）财务管理目的必须同步兼顾所有者与其他主体的利益 3三、公司价值的计量 3（一）钞票流具有更强的决策有关性 4（二）钞票流量对公司价值的影响 5四、公司实现财务目的的影响因素及对策 5（一）管理决策因素 5（二）外部环境因素 6参照文献 8试论现代公司财务管理目的公司财务管理目的对所有理财活动具有主线性的影响，确立公司财务管理目的是明确现代理财思想、建立现代理财措施和措施必须重点考虑的问题。

目前对公司财务管理目的的结识还存在不同的观点，为此，本文就现代公司制度下如何确立、实现公司财务管理目的作一浅析一、理论界对公司财务管理目的的几种观点国内外财务管理学者对财务管理目的进行了长期和进一步的研究，形成了一系列观点，其中最具代表性的有如下几种：  （一）利润最大化来源于亚当·斯密有关“经济人”假说的“利润最大化目的”是西方经济学界的老式观点，时至今日这种观点仍在国内外有较大影响但是，从现代公司管理的规定来看，把利润最大化作为公司财务管理目的存在很大的局限性：其一利润最大化未考虑利润实现的时间和资金时间价值；其二利润最大化未能有效地考虑风险问题，也许导致财务人员不顾风险去追求最大的利润；其三利润最大化往往会使公司财务决策带有短期行为的倾向，而不顾公司的长远发展因此，片面追求利润最大化会导致公司短期行为严重．从而浮现资源掠夺式经营和破坏生态环境等问题，成为社会持续发展的重大障碍二）股东财富最大化由于利润最大化未能直接反映公司与投资人的财务关系，后来人们又用股东权益最大化为或每股收益最大化来替代它西方国家比较推崇股东财富最大化作为公司的财务目的，其理由是股东作为资本供应者，是公司的终极产权所有者，享有公司最后的财产权与收益权。

股东财富最大化也有局限性之处：其一，股东财富最大化需要通过股票市价最大化来实现，而事实上，公司股价受外部环境和管理决策两方面因素影响其二，股东财富最大化对规范公司行为、统一员工结识缺少应有的号召力，会加剧所有者（股东）、经营者和员工等利益有关者之间的冲突与矛盾从理论上采说，只要承认公司是具有法人财产权的法人实体，就必须承认公司是一种具有独立利益的实体，它既要维护股东的权益，也要保障债权人的权益，还要顾及经营者和职工的利益，并履行一定的社会责任特别在知识经济时代，人力资本对公司的发展具有重大作用，发明、接受、运用、加工信息和掌握知识技术的员工在公司财富的发明中发挥着越来越重要的作用三）公司价值最大化公司价值最大化是指通过公司财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充足考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系，在保证公司长期稳定发展基本上使公司总价值达到最大所谓价值是指将来钞票流量的现值这一定义意味着：一是从财务意义上讲，公司是由不同收益索偿权持有人构成的，如一般股东、债权人等二是公司价值是公司在其将来经营期间内所获得钞票流量的函数三是除了钞票流量以外，影响公司价值的另一重要因素就是对钞票流量进行折现的折现率。

公司投资风险与折现率成正比 公司价值最大化规定公司关注：一是钞票流量二是加强风险管理根据世界出名品牌跨国公司资料分析，保持长期可持续发展的秘诀之一是稳固地提高公司钞票实力，尽量少地承当财务风险，将负债比率减少到足够低的限度；三是注重公司的可持续发展真正决定公司价值的是公司在一种较长时期所获得的钞票流量多少；四是加强公司制度化的建设在团队建设中通过法制替代人治以公司价值最大化作为财务管理目的，体现了对经济效益的深层次结识，不仅考虑了风险与报酬的关系，还将影响公司财务管理活动及各利益关系人的关系，使公司所有者、债权人、职工和政府都可以在公司价值的增长中使自己的利益得到满足，从而使公司财务管理和经济效益均进入良性循环因此，公司价值最大化应是财务管理的最优目的二、国内财务目的的选择：公司价值最大化在国内，公有制经济居主导地位，国有公司作为全民所有制经济的一部分，其目的是使全社会财富增长不仅要有经济利益，并且要有社会效益；在发展公司自身的同步，考虑对社会的稳定和发展的影响；有时甚至为了国家利益需要牺牲部分公司利益并且，国内证券市场处在起步阶段，很难找到一种合适的原则来拟定“股东权益”把“股东权益最大化”作为财务管理目的，既不合理，也缺少现实也许性。

国内现行市场经济是以市场对资源的配备为基本的竞争经济，公司财务管理目的的确立必须考虑如下几种关系：  （一）财务管理目的应当与公司管理的最高目的保持一致财务管理是公司管理系统中的一种子系统，因此财务管理目的应当与公司管理的最高目的保持一致以便通过开展财务管理工作增进公司管理最高目的的实现现代公司管理的最高目的是实现可持续发展，因此我们应将推动公司实现可持续发展，作为我们确立现代公司财务管理目的一方面考虑的问题二）财务管理目的必须同步兼顾所有者与其他主体的利益市场经济条件下，与公司存在利益关系的除所有者外，尚有债权人、职工、供应商、消费者及政府等各利益主体间的关系是“合伙伙伴”，强调的是“双赢”无论制定何种财务政策，都必须合理兼顾公司所有者利益与其他主体的利益，绝不能厚此薄彼，更不能顾此失彼只有这样，才干对的解决好多种经济关系，使财务分派政策保持动态平衡，获得各利益主体的信任与支持，保证公司的生产经营正常进行，并实现持续稳定发展综上所述，国内现代公司把“公司价值最大化”作为财务管理目的则是显得更为科学，这样才干满足各方利益规定，增进现代公司制度建立，有助于公司实现可持续发展目的三、公司价值的计量用公司价值最大化作为公司财务管理的目的，那公司的价值又如何计量呢？笔者觉得，公司价值最大化的衡量指标应当以有关者的利益为出发点。

广义上说来，公司的有关利益者涉及存在于社会上的每一种人但是，在确认财务管理目的为“有关者利益最大化”时，这样说无异于推卸责任，将这个目的放到一种只能在理论上讨论，而在现实中无法运用的地步因此，在这里，只将“有关者”局限于公司投资者、债权人、职工（涉及经理人员）和政府至于与公司有密切联系的供应商和公司客户（消费者），在假定她们是理性的人的前提下，其利益由其自身的选择与那个公司交易得到保证那么，如何计算有关者利益呢？在这里，笔者借用王化成教师提出的“薪息税前盈余”的概念，它涉及薪、息、税（所得税）和薪息税后盈余（即财务会计中一般所说的净利）薪即职工工资，代表了职工利益；息即利息，代表债权人的利益；税在这里特指所得税，代表国家利益；公司的净利，代表公司所有者的利益很明显的，这个概念充足体现了上面所述狭义的“有关者利益”在理论上便于理解，在实际中，有拟定的数字，也具有可操作性但是，单纯的“薪息税前盈余”但是是薪、息、税和净利的简朴相加之和这个指标有其缺陷，即它不考虑多种利益有关者与公司的有关限度的差别与各对象所冒风险的大小事实上，谁与公司关系越密切、为公司提供越为核心的资源，谁对公司的影响力就越大；此外，谁为公司经营所冒风险越大，其规定就应当越大限度地被满足。

因此，有必要对这个指标做出修订一种可行的作法是为薪、息、税各按其重要性设定一种权数，权数根据各有关利益者的有关限度和其所冒风险的大小而定，并根据公司的具体状况和客观环境进行合适调节当债权人的对公司的控制较大的时候，利息权数可以大某些；相反，可以合适提高税前盈余的权数而减少利息的权数；而在某些高科技公司，职工个人的劳动能力和成果对公司影响较大甚至于有时会对公司的命运起决定性作用，这时，就必须提高职工薪金的权数在公司偿债能力较强的时候，债权人的风险较小，利息的权数可以设定得低某些；相反，可以加高反映所有者利益的净利的权数修订后的指标不仅反映了公司的资源状况及各有关者对公司的奉献，并且体现了高风险、高报酬的思想对的预测将来经济发展，实现资本大众化，分散经营风险公司要尽量提高自己的价值，对于尚未上市的公司，要争取公开发行股票，从证券市场筹取资金，促使公司价值有市价可循，这也将有助于实现公司财富最大化随着国内市场经济的发展，公司的管理者已越来越能结识到钞票流量（俗称钞票流）在公司财务管理中的重要性，就像血脉对于人体同样，只有血液充足且流动顺畅人体才会健康钞票流就是公司的血脉，公司若没有充足的钞票就无法运转，更无法实现公司价值最大化。

一）钞票流量信息具有更强的决策有关性 由于净利润指标是以权责发生制为基本计算出来的，受会计政策的影响很大，更易受人为操纵、控制，并不能代表公司的实力甚至某些上市公司为了年报有好的业绩、为了再融资的需要、为了完毕大股东的赚钱指标等目的，不惜用会计造假手段来操纵利润，从而使上市公司的财务报告浮现严重的信息失真现象根据这样的会计信息进行决策，投资者主线就没有安全感此外，诸多上市公司是“纸上富贵”，只看到账面利润，却不见有实实在在的钞票流入，只根据净收益进行公司财务状况和获利能力的判断，往往会引起决策失误 相对而言，钞票流量表由于是以“收付实现制”为基本，其被操纵的也许性小，因此钞票流量表提供的信息就更为客观钞票流量是利润质量高下的“检测器”，公司要想持续经营，靠的不仅是高额利润，并且必须保持良好、充足的钞票流量钞票流量是公司生存的必要元素，不仅可以反映公司的支付能力，并且可以证明公司的信用和实力 例如：北汽福田汽车股份有限公司自1996年成立以来，汽车产销量年均递增40%，发明了中国汽车工业的“福田速度”，被汽车行业誉为“发展速度最快、成长性最佳的公司”公司在发展过程中形成了自己的资金管理理念，觉得公司应树立“钞票流比利润更重要”的观念，强调钞票流在公司战略管理中的重要地位，把钞票流作为公司运营成果的评价原则。

公司决策的着眼点，定位于“尽量提前收回钞票”，切忌以牺牲长期钞票流量来改善短期利润状况，避免浮现“良好的经营成果与堪忧的财务状况并存”的尴尬局面事实上，福田作为中国汽车业具代表性的公司，在生产管理和钞票流管理上富于前瞻性和易操作性，对于渴望迅速走上正轨的国内公司，更具借鉴意义二）钞票流量对公司价值的影响在公司利润包装、盈余操纵愈演愈烈的今天，钞票流量信息能协助投资者看清公司的真正面目，更真实地反映公司投资价值国外研究表白，公司股票的市场价格与利润指标的有关性越来越小，与公司钞票流量的有关性却越来越大钞票流量对于公司，不仅仅表目前公司生产经营动力源层面，还决定着公司市场价值与并购价值在国内有越来越多的公司通过在资我市场上实行并购行为来参与并适应社会经济的变革，使公司成功地进入新产品市场或打开新地区市场，提高了价值和效率，使资源获得了最优配备，从而协助公司维持原有的竞争优势或获得新的竞争优势，增长了股东价值通过对资我市场上公司并购行为的分析，我们不难发现，一方面。