衍生金融论文范文-阐释财务管理视角下金融衍生工具风险管理论文.doc

衍生金融论文范文:阐释财务管理视角下金融衍生工具风险管理论文财务管理视角K金融衍生工具风险管理论文摘要：本文拟从次贷危机爆发的大背景卜\结合众多企业运用金融 衍生工具导致巨额财务亏损的实例，分析金融衍生工具的分类、特征、 风险危害性及成因，最后从财务管理的视角构建风险管理体系和风险 评价指标体系关键词：风险管理金融衍生工具指标体系-一、引言2007年8月，强烈破坏和冲击国际金融秩序的次贷危机全面爆 发在这次危机中，金融市场信贷急剧紧缩，国际金融体系系统性风 险充分暴露有专家指山，金融工具的过度创新、信用评级机构的过 分逐利和货币政策监管的过度放松是造成美国次贷危机的几大主要 理由从财务视角而言，人们则更多地把焦点放在金融衍生工具的功 过是非上在这次“重磅金融炸弹”中，中国国航、深南电、东方航 空等央企运用金融衍生工具产生Y巨额亏损，引起Y国资委、专家学 者以及投资者对金融衍生工具在风险管理中的作用的激烈争论虽然社会各界充斥着大量的关于诸多企业运用金融衍生工具导 致财务巨额亏损的议论观点和新闻报道，但是却很少有相关学术研究 成果对企业运用金融衍生工具进行风险管理的社会S前状况进行可 行性分析和实证研究。

因此，企业对于金融衍生工具的运用有太多的 神秘面纱需要通过更深入的研究来揭开：如何探索金融衍生工具与财 务的关系？在投资金融衍生品进行风险管理的过程中存在什么危害 性理由？成因又是什么？能否建立一个有效的预警体系和制度予以 保障？二、金融衍生工具的定义和风险（一） 金融衍生工具的定义分析金融衍生工具是与基础金融工具相对应的一个概念它以基础 商品或基础变量作为标的物，并根据标的物未来预期价仉而订立合 约二） 金融衍生工具的风险分析1、风险分类根据巴塞尔委员会和国际证券事务监察委员会（International Organization of Securities Commissions, IOSCO）的报告，金融 衍生工具的风险可分为6类：市场风险（标的物资产市场价格的波动 给金融衍生工具持宥者带來的风险）、法律风险（因合约不在法律法 规保护范围导致一方无法被强制履约而给金融衍生工具持有者带来 的风险）、信用风险（交易方未履约所引致的风险）、结算风险（因交 易方未能按时付款或交货给对方造成损失的风险）、流动性风险（因 流动资金缺乏而无法履约或市场同类金融衍生工具数量不足以平仓 所引致的风险）和操作风险（因营运操作细节缺乏技术支持或存在失 误所引致的风险）。

2、风险特性及危害金融衍生工具本身的特质决定了其具有复杂性、放大性和隐蔽 性1） 复杂性金融衍生工具以基础商品或基础变量作为标的物，因此其风险 包括自身运作存在的风险和标的物的风险可以说，金融衍生工具面 对的风险比单纯的基础工具要复杂得多2） 放大性金融衍生工具的不断创新使得其复杂性越来越强；多次分割、 包装和市场转手使得其风险被不断地放大；现代通讯传媒的影响扩大 使得其风险效应急剧增强3） 隐蔽性金融衍生工具“跨期交易”的特征，不确定的交易金额和交易 时间，金融衍生工具交易“表外业务”的特征导致会计核算和监管制 度难以进行充分披露和有效管理的目前状况，使得金融衍生工具具有 极强的隐蔽性3、风险成因分析(1) 基于宏观视角从宏观层面来讲，金融市场的全球化带来了在全球范围内追逐巨额利润的投资者，加之先进的计算机网络技术可以实现短时间内的 全球资本流动，增加了金融监管和会计信总披露的难度；金融衍生工 具技术的科技化缔造了各种各样的交易系统和层出不穷的金融理论， 而相应的会计监管技术却难以匹配；金融衍生工具交鉍业务的表外化 使得交易难以进入企业财务报表系统及相应的监管系统；金融机构的 混业经营在实现优势互补的同时，却造成了 A身管理的混乱。

2) 基于微观视角从微观层面而言，企业缺乏完善的内部制约制度从而难以对金 融衍生工具交易实施有效监控；随着科学技术的迅猛发展，金融衍生 工具交易日益复杂，而从业人员应当具备的理论知识和技术手段却难 以与之匹配；企业管理层对于金融衍生工具的认识和了解不足，难以 对交易的时机、种类、期限等事项作出恰当的判断，也难以识别和评 佔交易潜在的风险3) 基于金融衍生工具自身特质的视角从金融衍生工具自身特质分析，交易合约双方基于自身利益的 考虑，都不愿意将A己的信息充分披露给对方，从而影响双方对交易 真实情况的掌握，在很大程度上增加了双方信息披露的不对称性；金 融衍生工具的价格受到诸如经济金融政策、供求关系、心理因素、金 融操纵等因素的影响，导致其波动具有很大的随机性，从而使得会计 人员在确认、计量和披露财务信息时缺乏及时性和町靠性三、财务管理视角下的金融衍生工具风险管理体系（一）建立并健全全面金融衍生工具交易的风险管理战略在进军金融衍生工具交易市场之前，企业应当结合实际情况，建立并健全全面金融衍生工具交易的风险管理战略，并据此指导金融 衍生工具交易主要而言，金融衍生工具交易的风险管理战略应当基 于财务管理的视角进行风险识别、风险预测、风险评估和风险披露， 实现风险管理和财务管理的真正结合。

1、明确企业风险偏好在实施金融衍生工具交易之前，企业首先应当做的就是结合会 计判断明确自身风险偏好，并据此确定企业在各项金融衍生工具交易 业务中愿意承担的风险种类和有能力承担的风险高低，从而有利于企 业决策层在风险出现时能够及时、有效、准确地作出判断从财务视角而言，明确企业风险偏好应当弄清几个理由：一是 企业的经营目标、发展战略、资本规模、经营状况和预期收益处于何 种状态或水平以及是否与企业所持金融衍生工具承担的风险相协调； 二是企业从事金融衍生工具交易业务的初始投资规模；三是企业在可 接受的风险承受范围内拓展金融衍生工具业务的范围掌握以上理巾 之后，企业管理层才能明确风险偏好并予以量化管理，从而更加恰当 地和有效率地确定风险限额这就要求财务人员应当通过考察相关财 务指标（如总资产酬劳率、存货周转率、资产负债率等）来评价企业 的盈利能力、营运能力和偿债能力，同吋结合企业所处金融市场环境，分析和评价表内和表外披露的金融衍生工具交易业务信息，从而设定风险限额2、明确全面金融衍生工具交易的风险管理战略企业应当充分运用会计工具对金融衍生工具交易的确认、计量、报告、损益确定和风险披露的作用，将其与风险管理战略紧密结合， 从而发挥财务管理在风险制约中的作用。

在从事金融衍生工具交易业务之前，企业应当组织专门力量探 索风险管理的目标、途径、措施和策略，特别是从财务管理的视角研 究制定关于企业从事金融衍生工具交易业务的风险预警指标体系，评 估各个指标对企业的影响程度，并依据企业确定的风险偏好对企业现 在遇到以及未来可能遇到的风险提出札I关的风险管理措施（比如规 避、降低、管理等）要注重听取财务人员的意见，增强财务部门对 企业整体交易业务的风险监管制约能力，从而制约金融衍生工具交易 业务的风险二）建立并健全金融衍生工具交易的内部制约制度1、 权责划分权责划分的几个重要制约点是：一是不相容职务分离（如前台 交易与后台管控相分离等）；二是权责严格划分，明确到人；三是任 何一项金融衍生工具业务均不得巾一人操作，而应当巾多人执行2、 审计监控考虑到金融衍生工具业务的特殊性，企业可选择董事会直管审 计的管理模式在审计监控方面，企业应当注意几个方面：一是金融 衍生工具业务在制度上应当被有效监管；二是业务实施的全过程都具 有合法性；三是运用现代计算机技术实时监控，建立并健全风险评估的监控系统3、 限额管理企业在实施金融衍生工具相关业务时，应当根据相关风险评估 指标计算并设定风险限额。

风险限额的设定应当考虑与总体情况一 致、同类性、与企业实际情况相匹配等4、 沟通协调企业应当重视两点：一是准确、及时、高效的沟通协调机制是 企业实施金融衍生工具相关业务进行风险管理的必要前提；二是企业 可根据自身情况建立越级上报的沟通协调机制5、 绩效考核与金融衍生工具业务相关的绩效考核应当充分考虑到该项业务 的复杂性和巨大风险，视业务的复杂程度和盈亏结果制定系统的、合 理的绩效考核办法6、 风险预警风险预警存在的一个重要作用就是变简单的、静态的、事后的 风险审查为全面的、动态的、事前事中事后的风险预警企业应当从 自身实际情况出发，根据相关金融衍生工具业务的情况，采用定性和 定量相结合的策略，建立一套有效财务管理视角K金融衍生工具风险管理论文的风险预警指标体系，并采取有效措施进行风险跟踪与调查三）建立并健全财务管理视角的风险制约流程财务管理视角K的风险制约流程应当将企业内部所有金融衍生 工具交易业务纳入管理和制约的体系财务部门应当全面监控金融衍 生工具交易的整个过程，做到“三个制约”，B卩：事前制约、事中制 约和事后制约，在风险的识别、评估、计量、监测和披露等各个方面 体现财务管理的职能。

1、识别风险财务管理视角下的风险识别属于定性分析企业应当针对金融 衍生工具市场状况和交易情形进行系统而全面的调查，根据特征、类 型和可能引起的后果将识别山的风险分门别类系统而科学的识别策略决定Y对风险的综合性认识，从而判断 各种风险发生的可能性，采取适当的风险管理制约措施最有效的风 险识别途径就是审阅财务报表在审阅财务报表的过程中，可以获得 几个重要信息：一是通过查阅过去和现在的财务信息，预测未来的发 展趋势，这可以通过财务报表中的静态分析和动态分析获将，从而识 别出金融衍生工具交易业务存在的流动性风险、信用风险和市场风 险除此之外的风险则依赖于财务人员的职业判断以及专家的分析； 二是风险指标，如资本风险比率、利率风险比率、流动性风险比例、 信用风险比例等2、 评估风险企业财务人员应当对金融衍生工具交易业务存在的已识别风险 进行评估并进行风险测试，然后将测试结果报告给相关部门以期提出 应对风险的措施评估风险时，有几个操作要点：一是运用策略财 务人员可以利用VaR模型评佔流动性风险、市场风险等；借助信用中 介评级机构来评估；运用企业已有规章制度来评估操作运营风险等； 二是适时建立风险预警制约线，使企业对交易风险的管理行动能够更 加迅速有效。

3、 规范操作现行企业会计准则更加重视交易事项的实质，规定企业以公允 价值计量金融衍生工具，并对报表附注中的相关信息披露作出规定， 极大增强了财务信息的决策有用性在初始确认阶段，在满足可定义、可计量、相关性和可靠性的 基础上按照相关要素的确认标准确认金融资产或金融负债；在后续确 认阶段，确认收入、费用、利得和损失从而反映价值变动并对期末盈 亏作相应的会计处理；在终止确认阶段，确定相关权利和义务已经终 止，从表内移除之前确认的金融资产或金融负债；在计量阶段，以公 允价值计量，金融资产或金融负债的价值变动和相关交易费用计入当 期损益；在披露阶段，分为表内披露和表外披露表内披露便于直接 监管风险，表外披露则涉及相关合约条款和条件、会计政策和会计策 略等4、损益评估实施金融衍生工具业务的损益评估与风险管理的责任追究宥着 十分紧密的联系企业应当合理进行相关损益的评估，针对未达到预 期目标的业务实施制约和管理在这个过程中，企业应当秉承谨慎性 原则，严密监控汇率、利率、和关基础商品的价格波动等情况并及时 作出相关会计调整四、 财务管理视角下的金融衍生工具风险管理评价体系基于前述思路，笔者提出财务管理视角下的金融衍生工具风险 管理评价体系。

对于企业，在从事金融衍生工具业务时，面对的首要 目标和难题便是“金融衍生工具风险”一个企业是内部环境和外部 环境的交接体，这就决定了企业面对内部风险和外部风险的困扰而 内外部风险都有着。