第二章 下证券市场参与者.ppt

学习目标：通过本章的学习，了解证券发行人，熟悉证券发行人的发行方式，了解证券投资者以及证券市场中介机构的有关内容，了解我国证券市场的自律组织──中国证券业协会以及证券监管机构──中国证监会及其派出机构第三章 证券市场参与者,,,,,,一、证券发行人（一）证券发行人的定义 证券发行人是指为筹措资金而发行证券、股票等有价证券的政府及其机构、金融机构、公司和企业证券发行人是证券发行的主体，是资金的需求者和证券的供应者 在市场经济条件下，资金的需求者对外筹集资金的渠道主要是通过两条途径： 1、间接融资，即通过向银行等金融机构借款来获得需要的资金； 2、直接融资，即通过在证券市场发行证券来募集资金随着市场经济的发展，发行证券已成为资金需求者最基本的筹资手段第一节 证券发行人,,,,,,一、证券发行人 （二）证券发行人的类型 1、政府 政府的资金来源是税收，其次是发行公债在现代社会中，发行政府债券已成为财政收入的重要来源之一 2、企业 第一类历史遗留问题企业 第二类1994年7月《公司法》生效前成立的定向募集公司。

第三类发起设立的股份有限公司 第四类有限责任公司整体变更为股份有限公司后，其过去3年业绩可连续计算，通过发行股票转为上市公司 第五类是国有大中型企业通过资产重组，募集设立并上市 3、金融机构,第一节 证券发行人,,,,,,二、证券的发行方式（一）公募发行和私募发行 按发行对象分类，可以分为公募发行和私募发行两类 1、公募发行 公募发行又称公开发行，是指发行人向不特定的社会公众投资者发售证券 2、私募发行 私募发行又称不公开发行或私下发行、内部发行，是指以特定少数投资者为对象的发行私募发行的对象有两类，一类是公司的老股东或发行人的员工，一类是投资基金、社会保障基金、保险公司、商业银行等金融机构以及与发行人有密切往来企业、战略合作伙伴等机构投资者第一节 证券发行人,,,,,,二、证券的发行方式（二）直接发行和间接发行 1、直接发行 直接发行是指发行人直接向投资者推销出售证券这种方式适合于有既定发行对象或发行人知名度高、发行数量少、风险低的证券如大银行发行金融债券往往采取直接发行。

2、间接发行 间接发行是指由发行人委托投资银行、证券公司等证券中介机构代理出售证券的发行方式根据受托机构对证券发行责任的不同，又可分为承购包销发行、代销发行和助销发行第一节 证券发行人,,,,,,一、个人投资者（一）资金来源 个人投资者是以个人的名义，将自己的合法财产投资于证券的投资者其投资资金的主要来源是储蓄，即当年收入减去所必需的消费以及其他必要的费用后的部分 个人投资者将资金存入商业银行或其他金融机构，以储蓄存款的形式存在，是间接投资； 个人投资者以购买股票、债券、商业票据等形式进行投资活动，是直接投资 股票、债券是直接投资最重要的形式在国外，个人投资者的资金还可来自于向证券公司、商业银行和人寿保险公司的贷款这种融资投资有很大的投机性和风险性，我国证券管理部门不允许个人投资者作融资投资第二节 证券投资者,,,,,,一、个人投资者（二）个人投资者的投资目的 1、本金安全 这是投资者的主要目标，只有本金安全，才能籍以取得收入，获得盈利 2、追求盈利性 个人投资者的主要投资目的是追求盈利，谋求资本的保值和增值。

投资者的盈利主要来自于两部分：利息收入和资本利得 3、资产的流动性 投资决策时要考虑满足流动性的需要，保持一部分流动性强的资产流动性与证券期限成反比，与收益成反比，因此短期债券的流动性强，但收益相对较低第二节 证券投资者,,,,,,（二）个人投资者的投资目的4、投资多样化、规避风险 根据风险守恒定律，高风险与高收入相伴，低风险与低风险相伴，有投资就存在一定的风险 5、合理避税 以美国为例，对当前收益实行累进税率且税率较高，对资本增值所征收的资本增值税率较低，再加上地方政府债券可免缴联邦政府所得税等各种不同规定，使得投资者在进行投资决策时，采取种种避税措施，以减轻自己的税赋负担 6、获得通货膨胀的补偿 着眼于当前收入的投资者，不会受到通货膨胀的危害，作长期投资决策计划的投资者，则会尽可能设法补偿通货膨胀带来的损失 7、参与决策管理,第二节 证券投资者,,,,,,（三）个人投资者的投资特点 1、不创造新的金融资产 个人投资者既不发行也不能提供新的证券，他们是证券的净需求者 2、更具有盲目性 由于个人投资者力量分散，资金数量有限，很难将资金分散投资于各种有价证券来分散风险，且个人投资者获取和处理投资信息的精力和能力有限。

3、投资目的在于追求利润 个人投资者不需要像机构投资者那样承担诸如稳定股市、补市、救市的社会责任，而是以追求自身利润为目的，尽可能实现个人收益最大化 4、投资活动的途径需借助于中介机构 一般说来，个人投资者的资金规模有限，通常买卖频率较高，易追涨杀跌，在一定程度上加剧了证券市场的不稳定性第二节 证券投资者,,,,,,二、机构投资者（一）机构投资者的特征 1、投资的资金量大 2、收集和分析信息的能力强 3、可进行有效的资产组合、分散风险 4、证券投资注重资产的安全性 5、其投资活动对市场的影响大,第二节 证券投资者,,,,,,二、机构投资者（二）机构投资者的类型 1、政府机构 政府机构是证券市场上机构投资者的重要组成部分，其参与证券投资的目的主要有以下几个方面： （1）调剂资金余缺 （2）进行公开市场业务操作 （3）我国政府参与证券投资的特殊目的 一般说来，政府机构进行证券投资的主要目的不是为了获取利息或股息收入，而是承担宏观调控的重任，因此，它不是单纯的投资主体，更不是投机主体。

第二节 证券投资者,,,,,,2、企业 企业作为机构投资者一方面可以将自己闲置的资金或暂时不用的积累进行短、中、长期投资，以获取收益；另一方面，企业可以通过股票投资实现参股、控股某上市公司的目的，以实现在获得股息收入的基础上，实现企业的战略性并购，拓展业务范围 企业投资有两个主要特点： （1）长期投资比较稳定企业一般以参股或控股为目的购入另一家公司的股票或买入长期债券，不会在短期内转手出售，而是长期持有，以便享受股东或主要债权人的优厚权益，很少受短期性市场波动的影响； （2）短期投资交易量大与个人投资者相比，公司的经济实力雄厚，其临时闲置资金规模较大，是短期投资工具交易中的主要资金来源，对市场影响较大第二节 证券投资者,,,,,,3、金融机构 （1）各类证券经营机构 证券经营机构是证券市场最大的投资者，它们以自有资本和营运资金建立规模大且又分散良好的资产组合，由专家进行管理它们进行证券投资主要有两个目的：第一，获取盈利，第二，稳定证券行情 它们既注重本金安全，又注重盈利性和流动性；投资对象较分散，股票、政府债券、公司债券都是投资目标，它们既可能长期持有证券，以期建立一定数量的库存，从而成为长期投资者，又可能瞅准机会短线操作，成为投机者。

由于他们资金实力雄厚、信息灵通、操作方便、进出金额巨大，因而它们的投资活动对证券市场的影响颇大，是证券市场能否稳定的关键所在第二节 证券投资者,,,,,,3、金融机构（2）商业银行、保险公司 商业银行是以经营存贷款为主要业务，并以盈利为主要经营目的的信用机构 商业银行证券投资业务具有以下特点：第一，它的盈利性资产必须具备高度的安全性和流动性，而把投资收入放在次要位置考虑第二，它需要加大质量优、期限短的投资比例来降低风险，第三，商业银行的投资活动受政府法令的制约，第四，商业银行需要交纳所得税，第五，商业银行按固定利率还本付息，无须注意通货膨胀风险 保险公司其业务特点：第一，可投资于期限长且收益较高的证券；第二，对投资的流动性要求较低；第三，保险公司可免缴所得税，第四，各国政府对保险公司的证券投资都加以严格管理,第二节 证券投资者,,,,,,3、金融机构（3）各种基金性质的机构投资者 基金性质的机构投资者包括证券投资基金、社保基金和社会公益基金 证券投资基金指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式 社保基金。

可分两个层次：其一是国家以社会保障税等形式征收的全国性基金；其二是由企业定期向员工支付并委托基金公司管理的企业年金 社会公益基金社会公益基金是指将收益用于指定的社会公益事业的基金，如福利基金、科技发展基金、教育发展基金、文学奖励基金等第二节 证券投资者,,,,,,三、我国机构投资者的发展 1、政府机构 中央银行、国有资产管理部门或其授权部门 2、证券公司 证券公司是证券市场重要的机构投资者 3、企业和事业法人 我国现行的规定是，国有企业，国有资产控股企业、上市公司可参与股票配售，也可以投资于债券和证券投资基金，但不得炒作上市交易的股票；事业法人也用自有资金和有权自行支配的预算外资金进行证券投资第二节 证券投资者,,,,,,三、我国机构投资者的发展 4、证券投资基金 1997年11月，国务院颁布《证券投资基金管理暂行办法》，开始大力培育证券投资基金 1998年3月，首批证券投资基金正式运作 2000年10月，中国证监会发布《开放式证券投资基金试点办法》，截至2001年底，我国已有华安创新、南方稳健成长、华夏成长三家开放式基金。

《中华人民共和国证券投资基金法》规定我国的证券投资基金可投资于股票、债券和国务院证券监督管理机构规定的其他证券投资品种第二节 证券投资者,,,,,,三、我国机构投资者的发展 5、其他机构投资者 在我国，社保基金也主要由两部分组成：一部分是社会保障基金，另一部分是社会保险基金 2002年11月5日，中国证监会、中国人民银行发布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》 批准合格的境外基金管理机构、保险公司、证券公司以及其他资产管理机构投资于中国证券市场 2004年10月，中国保监会和中国证监会共同制定了《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》，允许保险公司在规定限额内直接投资境内股市第二节 证券投资者,,,,,,一、证券公司 （一）证券公司的定义 证券公司是指专门从事与证券经营有关的各项业务的金融机构，也就是证券经营机构 在我国，证券公司是指依照《公司法》规定，经国务院证券监督管理机构批准设立的从事证券经营业务的有限责任公司或股份有限公司证券公司不仅是证券市场上最重要的中介机构，也是证券市场的主要参与者。

它承担着证券代理发行、证券自营买卖、资产管理及证券投资咨询等重要职能。