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企业财务状况论文：中国家电制造企业财务状况与盈利能力实证分析［摘要］本文以家电制造业14家上市公司2006-2008的财务数据为依据,运用主成分分 析法对相关财务指标进行冋归分析，结果表明营运能力和成长能力对家电制造企业盈利能力 有显著影响［关键词］主成分分析;财务状况;盈利能力一、文献综述及问题的提出金融危机过示怎样复苏经济，是各个国家面临的重人问题在我国众多上市公司所属行 业中,家电制造企业被公认为是市场化稈度最高，竞争最激烈的行业，对我国的经济发展具冇 重要的决定作用国内外研究财务状况与盈利能力的文献很多,但研究的角度祁各侑所异 莫生红(2009)的研究结果表明，家电行业上市公词的盈利能力与资木结构Z间呈显著的中度 负相关关系孟贵珍(2009)选取了 9个与盈利能力密切相关的财务指标，运用因了分析法对若 干个上市公司样木进行盈利能力的统计分析,得出影响上市公司综合盈利能力的4个因了:资 产盈利能力、销伟盈利能力、经营盈利能力和现金盈利能力刘一(2006)利用多元统计分析 方法对37家普通机械制造行业的上市公司财务状况进行全血、综合的评价，并分析了样木公 司的综合财务状况与公司股票收益率、综合财务状况与公司股票收益风险Z间的关系。

彭艳 萍(2009)通过选取存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率作为切入 点，对某集团进行营运能力分析，提出改善金业营运能力的一些措施李斯思(2007)从中小金 业出发，采用最小一•乘法冋归分析企业融资水平如何影响企业的盈利能力李静波(2009)通过 对企业财务指标和非财务指标两方血进行定性分析，研究影响企业盈利能力的因素综上所 述，企业的盈利能力不仅跟企业内部因素冇关,还取决丁外部环境对于中国的家电制造企业, 多数学者仅对其盈利能力和资木结构进行了定性分析，较少涉及财务状况与盈利能力的关系, 本文将在一定程度上填补这一空A二、 家电制造企业与其他行业的财务状况比较木文选取7个财务指标作为不同行业财务状况的对比依据，表1的数据是取备指标 2006-2008三个会计年度的平均数从表1可以看出，跟盈利能力较弟的种植业相比，家电制造企业的盈利能力更裁获利状况 不容乐观:流动比率为1.4&速动比率为0.97,资产负债率为58%,各处在一个中等的位置上;每 股净资产为3.55,比利润率较高的房地产行业还大,但家电制造企业的盈利能力比房地产行业 低，可以说明企业的股木总额较小，权益融资规模不大。

总体上，家电制造企业的资木结构良好, 营运能力一般，盈利水平偏低,企业的发展能力不是很强三、 模型构建及实证分析(()) 样木和变量的选取木文以家电制造行业上市公司为研究对象，以2006-2008年度作为实证分析的年度，根据 公司主营业务范围，选取沪、深两市14家家电制造行业的上市公司为样木，而且没有剔除ST 公司，对其财务指标进行分析，这样能够更准确地分析家电制造企业的财务状况与盈利能力借鉴已有的研究文献，木文选取如下指标:⑴盈利能力指标:每股收益XI艄售净利率X2, 净资产收益率X30 (2)偿债能力指标:流动比率X5和速动比率X6两个指标作为短期偿债能 力的衡量指标，长期偿债能力的衡量指标选取资产负债率X7、利息保障倍数X8和产权比率 X93)营运能力指标:选取丿也收账款周转率X10,存货周转率XII,固定资产周转率X12,总资 产周转率X134)成长能力指标:资本保值增长率XI4,资本积累率X15,总资产增长率X16, 营业利润增长率X175)股木扩张能力指标:选取每股净资产XIX、每股公积金X19和每股 未分配利润X20,(()) 指标的描述为了了解各家电制造企业之间的羌异情况，对备选取指标进行描述性统计分析,详见表 2。

)) 实证分析单独分析和评价任何一个财务指标，很难全面揭示金业财务状况及其经营结果，只有将反 映盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力和股木扩张能力等财务指标纳入…个冇机整体 Z中，才能对企业财务质量的优劣做出评价和判断木文采用STATA软件中的主成分分析方 法提取各类指标的主成分,据此确定上市公司备类指标的综合分值1 •主成分提取木文选取盈利能力指标的综合分值作为被解释变量，以营运能力指标作为解释变量，成长 能力和股木扩张能力指标作为控制变量,乞类指标的主成分均按累计方差贡献率大于等于 85%的规则进行提取，结果见表3从表3可以看出,主成分Fl、F2的累计方差贡献率已达到88.97%,能很好地反映公司的 综合盈利情况流动比率等5个指标部反映了家电制造企业的偿债能力，指标之间的相关性 很人英中，资产负债率跟企业的盈利能力呈负相关关系,而流动比率、速动比率、利息保障 倍数和权益对负债比率跟盈利水平正相关主成分的提取，要求指标Z间的关系是同方向，因 此,要先消除指标的异方向性影响木文对资产负债率指标进行数据处理，然后•提取5个同方 向指标的主成分,主成分F3和F4的累积方并贡献率为90.28%,两个主成分能很好地解释这5 个指标。

4个营运能力指标的KMO值为0.6&适合作主成分分析，根据特征值和累积方差贡献率, 提取了两个主成分，累积方羌贡献率为89.67%,即包含4个指标89.67%的信息量4个相关性 较大的成长能力指标也通过了 KMO检验，提取的两个主成分包含了原来4个指标92.78%的 信息对家电制造企业的3个股木扩张能力指标进行主成分分析，其KMO值为().3,不适合使用 这3个指标进行因了分析为了保障分析的科学性与严谨性，经过检验和分析,笔者将指标作 了调整，选择毎股净资产和每股公积金对反映股木扩张能力的数据进行分析，得到了可以通过 KMO检验的结果，并提取了主成分2. 各主成分的确定和解释(1) 盈利能力指标的主成分由表4看出,F1是4个盈利指标的综合反映，代表公司资源使 用效果的大小;F2主要是对净资产收益率和每股经营活动现金净流量的反映2) 由表5可以看出,主成分F3主要是对流动比率、速动比率和权益对负债比率指标的综 合反映，而主成分F4主要代表了资产负债率的高低3. 模型设计为了减少较大的误差，以防得到错误的t统计量，错误的p值，以及错误的置信区间，在做模 型冋归时使用参数robust0首先使用简单冋归模型：Profit二 B0+ P lR3+e (1)考虑其他变量可能对盈利能力的影响,在模型(1)的基础上加入一系列控制变量,使用多 元回归模型：Profit= 00+ 0 1R3+ 3 2control+e (2)模型(1)被解释变量的t值为4.2,rr 0.1%的水平上显著;模型(2)在模型⑴的基础上加入控 制变最役最的显著性很强,R-square [fl 0.307增加到0.794,证明偿债和成长能力综合指标可以 解释盈利能力水平的79.4%o所以，模型⑵为最优模世，自变量可以解释家电制造企业盈利水 平的79.4%,保持其他指标变量不变，家电制造企业的成长能力每提高1,盈利能力就增强 72.5%,可见成长能力对家电制造企业的盈利能力.至关重要。

家电制造企业的营运能力和成长 能力与其盈利能力正相关而我国家电制造企业的营运能力不高，应收账款和大型机器设备 等资产的周转期过长，企业的筹资速度慢冃规模不大，总资产增长缓慢等情况，部妨碍家电制 造企业的发展，造成其盈利能力低下四、 提高家电制造企业盈利水平的对策家电制造企业属于劳动和技术密集型的企业，如何在激烈的竞争中获得1=1己的优势，其中 故重要的…个方面就是提高企业的获利能力由以上研究可以看出，家电制造企业的盈利能 力与营运能力、发展能力有显著的关系从企业内部环境考虑,家电制造企业可以通过以下 几个方面提高盈利能力：(()) 提高企业的营运能力营运能力体现了企业的资金周转状况，资金周转越快,资金的利用效率越高，企业的经营 管理水平越好家电制造企业的营运能力…般，资金周转速度慢,工产运作效率偏低因此 家电制造企业可以从以下方面提高H营运能力:①缩短丿'V收账款周转期限企业可以根据* 户的信用程度和内部财务状况，制定相丿'、'/•的赊销政策和适当的信用条件,加速应收账款的收 冋②提高企业存货的周转率优化家电行业供应链结构和管理,将供应商、制造商、零伟 商報合为高效的供应链系统，提高金业的资产周转率，全血提升我国家电制造企业的核心竞争 力。

③缩短固定资产周转期限)) 增强企业的发展能力发展能力是企业1‘1身不断累积的发展潜能,是提高盈利能力的重要前提，也是实现企业价 值最人化的基木特征残酷的市场竞争将进一步限制金业从市场获得利润，家电制造企业的 当务之急是提高企业的发展能力①扩大企业的权益融资规模提高自有资金增长率，应通 过发行股票或吸收肓接投资等方式扩大企业的权益融资规模②提高企业的H主研发能力 技术投入比率是衡最企业发展能力高低的一个标准我国家电制造企业盈利能力低下的一个 重要原因是产品的技术含量低，产品不能带来品牌溢价，企业通过打价格战去争夺市场寻求 依靠技术含量和技术创新的发展模式，是家电制造企业提高获利能力的重要举措因此企业 应增加专项资金投入技术研发，生产技术含量高的产品，争夺国内外市场五、 小结木文以家电制造企业的财务状况为切入点，定性分析企业的内部财务情况,定量分析偿债 能力、营运能力、成长能力和股木扩张能力对企业盈利能力的影响程度对各类指标只选取 几个具有代表性的变量作为依据，得出如下结论:家电制造企业化产运营效率偏低，资产周转 速度过慢,成长能力不高，导致其盈利能力低下要提高家电制造企业的盈利能力，需要扩大权 益筹资规模，优化企业的资木结构;建立完善的供丿、•链、生产链、销伟链，以更好地提高存货的 周转率;加强人力资源管理，提高企业的H主研发能力。

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