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第三章第三章 利息与利息率利息与利息率      第三章 第一节 利率种类及利息计算    一、利率的概念          日利率：‱          月利率：‰ 年利率：% 第一节  利率种类及利息计算    一、利率的概念    二、利率的种类 （一）名义利率和实际利率        假如名义利率为12%，物价变动率为7%，实际利率？实际利率？ 考虑到本金和利息两者剔除物价变动!    二、利率的种类       假如名义利率为12%，物（二）市场利率和基准利率 央行的再贴现率和再贷款利率（二）市场利率和基准利率（三）固定利率与浮动利率 定期调整（三）固定利率与浮动利率（四）长期利率与短期利率 融资时间在一年以上        一般来说，长期利率比短期利率高   ？？           （四）长期利率与短期利率（五）一般利率与优惠利率       贴息贷款：扶贫贴息贷款 （五）一般利率与优惠利率 三、利息的计算 （一）单利计算 ····仅按本金计算利息····  I = PI = P××n n××r r  三、利息的计算（二）复利计算 不仅···· ，而且····把本金所获利息加入本金再计算利息，逐期滚算。

复利值公式：    例：投资100万元，按年利率10%计算，3年后的复利值？ 解：解： V3 = P(1+r)3 = 100(1+0.1)3 = 133.1(万元万元)（二）复利计算    例：投资100万元，按年利率10%计算 # 连续复利：  #  连续复利：       (三)现值计算 未来某一金额的现在价值 贴现        概念与计算方法和复利值正好相反：    (三)现值计算       概念与计算方法和复利值正计算公式： ：现值系数计算公式： ：现值系数 用于： 1、贴现票据； 2、计算投资收益，进行项目评估 A & BA & B 第一年 40万 30万 第二年 30万 50万 第三年 50万 40万 利率为10% ？？？？  用于：四、人民币存款计结息§    计结息规定 (1)“活” 按季结息，每季末月20日为结息日。

（2）除“活” 和“定整” 外，其他，自行制定 四、人民币存款计结息    计结息规定 （3）利率换算公式：               日利率（ ‱ ）= 年利率（%）÷360 月利率（‰）= 年利率（%）÷12 （4）积数计息法和逐笔计息法  （3）利率换算公式：Ø   利息 = 累计计息积数 × 日利率 Ø   （1）利息 = 本金 × 年（月）数 × 年（月）利率；• 利息 = 本金 × 年（月）数 × 年（月）利率 + 本金 × 零头天数 × 日利率 （2）利息 = 本金 × 实际天数 × 日利率   利息 = 累计计息积数 × 日利率          §    计算举例    计算举例 例1：某储户活期储蓄存、取情况 0.72%日期存入金额支取金额余额1月2日10000100002月3日300070002月21日5000120003月5日200010000清户3月18日100000            银行应付利息银行应付利息 ？？     例1：某储户活期储蓄存、取情况      0.72日期存入金额支取金额余额1月2日10000100002月3日300070002月21日5000120003月5日200010000清户3月18日100000 计息积数日期存入金额支取金额余额1月2日10000100002月3日日期存入金额支取金额余额1月2日10000100002月3日300070002月21日5000120003月5日200010000清户3月18日100000 计息积数32*10000日期存入金额支取金额余额1月2日10000100002月3日日期存入金额支取金额余额1月2日10000100002月3日300070002月21日5000120003月5日200010000清户3月18日100000 计息积数32*1000018*700012*1200013*10000日期存入金额支取金额余额1月2日10000100002月3日例2：某客户2月28日存款10000元，定整6个月，假定利率为1.89%，8月28日支取。

例2：某客户2月28日存款10000元，定整6个月，假定利率例3：某客户2月28日存款10000元，定整6个月，利率为1.89%11月1日支取假定11月1日，活期利率为0.72%例3：某客户2月28日存款10000元，定整6个月，利率为1 第二节 利率的决定     （一）借贷成本 （二）平均利润率              企业的负担能力   第二节  利率的决定      （一）借贷成本  （三）借贷期限   （三）借贷期限   （三）借贷期限 （四）资金的供求状况 （五）借贷风险 （六）物价的变动 影响实际利率； 同步变动 （七）国际利率水平 影响资本在国际间的流动   （三）借贷期限（八）国家经济政策 制定基准利率来影响市场利率    2007年夏美国次贷危机全面爆发后，为刺激经济增长，美联储大幅降息，逐步将利率从5.25%降至零到0.25%之间从2008年12月16日开始，美联储的“零利率”政策一直持续至今 （八）国家经济政策    2007年夏美国次贷危机全面爆发后*  我国目前的利率水平我国目前的利率水平( 2011.7.7 — )：： 单位：年利率%人民币存款基准利率：人民币存款基准利率：人民币存款基准利率：人民币存款基准利率：              活期 0.50 定期： 三个月 3.10 半 年 3.30 一 年 3.50 二 年 4.40 三 年 5.00 五 年 5.50*  我国目前的利率水平( 2011.7.7 — )： 单位人民币贷款基准利率人民币贷款基准利率人民币贷款基准利率人民币贷款基准利率: :        短期贷款短期贷款:               六个月                                         6.10               一年一年 6.56       中长期贷款中长期贷款:               一至三年(含三年)                       6.65               三至五年(含五年)                       6.90               五年以上                                      7.05人民币贷款基准利率: 第三节 利率的风险结构 相同期限债券因风险差异而产生的不同利率！  第三节 利率的风险结构 因素主要有以下三种： 1、违约风险（default risk） 政府债券←→公司债券    因素主要有以下三种： 债券利率与无风险证券利率之差 -- 风险溢价（risk premium） 假定中央政府发行的公债其利率为r0，另一种为公司债券，利率为rc。

假设分析之初没有风险溢价，即rc= r0    债券利率与无风险证券利率之差 -- 风险溢价（ris公司债券利率SD0rc 公司债券利率SD0rc 公司债券利率SD0D1rcrc1 公司债券利率SD0D1rcrc1 公司债券政府债券利率利率SD0D1SD0D1图图 风险溢价风险溢价rcr0rc1r01 公司债券政府债券利率利率SD0D1SD0D1图     风险 风险溢价如何计量？ 假定公司债券每年发生违约的可能性相等，概率为Pd，如果真的违约，偿付给持有者（1 - λ）乘以前一年价格，这类债券承诺收益率为？  风险溢价如何计量？   假定公司债券每年发生违约的可能性第三章金融学课件 y：债券承诺收益率，r：无风险利率       y －－ Pd×y －－λ×Pd = r      y(1－－ Pd) = r +λ× Pd     y：债券承诺收益率，r：无风险利率       y － 例如，某一债券····概率都是10%，而且如果倒账，支付···· 60%的部分无风险····为8%，则····承····应为？Y =（8%+40%×10%）/（1-10%）=13.3%  例如，某一债券····概率都是10%，而且如果倒账，支付 如何测算发生违约的概率？ 某一级别债券每年平均发生违约的比率！ 如何测算发生违约的概率？  2、流动性 抵押贷款的利率 公司债券的利率 抵押贷款的二级市场 → 利率差异缩小 变现成本来加以衡量！    2、流动性  债券的变现成本ask price / bid price 交易佣金 买卖差价（spread）  交易十分频繁的债券，其买卖差价将很小！债券的变现成本ask price / bid price 交 3、税收因素 税后的实际利率！ 税收待遇差异，反映到税前利率上来   3、税收因素  税后的实际利率！ 债券A和B ：所得税率为tA和tB ；税前利率为 rA、rB   债券A的税后···· = rA(1-tA)   债券B的税后···· = rB(1-tB)   债券A和B ：所得税率为tA和tB ；税前利率为 rA、 税后利率相等： rA = rB（1 - tB）/（1 - tA） 税率越高的债券，其税前利率···· ！  税后利率相等：   税率越高的债券，其税前利率····  美国联邦政府债券 & 州和地方政府债券 ！     美国联邦政府债券 & 州和地方政府债券 ！          美国自1917年获得国际信用评级机构穆迪给予的AAA评级，随后又在1941年获得标准普尔给予的AAA评级。

这次是美国有史以来第一次被降低评级     美国自1917年获得国际信用评级机构穆迪给予的AA 美国联邦政府债券 & 州和地方政府债券 ！ 州和地方政府债券的利息收入可免交联邦所得税 !    美国联邦政府债券 & 州和地方政府债券 ！      利息收入和资本利得规定不同税率，前者高于后者！ 息票债券 & 折价债券（零息票债券）？   利息收入和资本利得规定不同税率，前者高于后者！ 息票债券 第四节 利率变动对经济的影响  一、利率的效应 （一）成本效应 1、投资成本效应 边际收益率/利率 2、产品成本效应 3、持有货币的成本效应  第四节  利率变动对经济的影响  一、利率的效应（二）利率的资产组合调整效应 资产的收益结构（三）利率的财富效应（四）利率的预期效应 利率变动对人们的预期发生影响 （二）利率的资产组合调整效应 （五）利率的汇率效应      对本国货币与外国货币比价的影响····      ik 、ij ：k国、j国的利率，F：远期汇率，E：即期汇率。

      K国的投资者投资一个单位，到期可获本利和：   1 + ik 如果在j国投资：     在远期市场上卖出 (1/E)(1 + i j), 得：   （五）利率的汇率效应      对本国货币与外国货币比   套利导致：   （1+ik）= （1/E) × (1+ij) × F，   得：   套利导致：   （1+ik）= （1/E) × (1+ 二、利率在经济中的作用 1、导向和传递作用 “钱随物走” “物随钱走” 2、分配作用 存款利率：消费与积累的比例 ···· 3、调控作用    二、利率在经济中的作用凯恩斯 ： r → I → Y莫迪格利亚尼 ： r↓→ Ps↑→ FW 、LR↑→ C↑→ Y↑对耐用消费品支出的影响 ：i↓→ 耐用消费品支出↑→ Y↑ 对汇率的影响： i↓→ E↓→ NX（净出口）↑→ Y↑……凯恩斯 ：      r → I → Y……第三章金融学课件。