公司财务管理基础02 ppt课件讲义.ppt

Click to edit Master title style,,Click to edit Master text styles,,Second level,,Third level,,Fourth level,,Fifth level,,*,,*,第1.公允价值,,,价值的，也称为经济价值但对于资产的价值，一是要考虑用何种,,价值属性去计量，这是说的价值的,“质”；再是资产未来要产生现金流,,,就有一个怎样计量资产价值的问题西方经济学就叫资本品未来现金流,,,计价值、市场现价、清算价值作以比较这节讲4个问题：,,,（1）公允价值的含义,,,（2）公允价值与会计价值,,,（3）公允价值与市场现价,,,（4）公允价值与清算价值,1,,（1）公允价值的含义,,近几年国际上对公允价值呼声极高，尤其是会计,,改革，都强调公允价值计量，保证会计的决策有用性那么，什么叫公允价值呢？,,,所谓公允价值，国际财务报告准则中的定义是：公平交易,,中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额,,,理解该定义，应该把握住公平交易的约束条件；为什么必,,须是熟悉情况的双方；而且必须是自愿的进行资产交换或者,,债务清偿。

从交易属性上看，公允价值属于产出价值；从时间属性,,看，公允价值属于未来价值因此它是未来现金流入2,,（2）公允价值与会计的价值,,会计计价按现行会计准则规定，使用五种价值属性，即：历史,,成本、公允价值、重置成本、可变现净值、现值会计报告给出的,,账面价值是指公司的全部资产、负债、和股东权益的数额，但这种数额,,是五种价值计量之后的混合值只是会计意义上的价值是不能与其他,,任何计量口径的价值比较的客观的说，会计的资产计价仍然是以历史成本为主，会计改革后，有,,一部分允许使用公允价值计量，但还仅仅是受到限制的某些资产，没有,,全面放开；另外三种价值属性计量，仅是极小的特殊的部分而已会计大量选择历史成本而舍弃市场价值是有其理由的，最起码这样两,,点理由很充分：其一是历史成本具有客观性，取得时有可靠凭证证明,,（如税务发票），可以重复验证，这正是市场现价缺乏的，会计师、审,,计师的职业地位绝对需要这种客观性来支持；,其二，如果说历史成本与,,投资人决策不相关，市场现价也同样不相关投资人购买股票是为了获,3,,得未来收益，而不是公司资产的价值公司,,的资产也不是用来出售，而是在未来经营活动,,中使用，在产生收益的过程中被消耗掉。

与投资人,,决策相关的信息是未来产生多少净收益，而不是资产的,,现行市场价值所谓历史成本是以交易为基础，对资产的一种计量方,,式，如：某资产以10 000元购入，该价格客观的计量了其价,,值，并且有原始凭证支持，会计师按凭证将其记入账簿这,,也是市场现价，区别在于是投入价值，并非产出价值若干,,年后，由于技术进步，通货膨胀等等原因，该资产的市场价,,值会远远高于或者低于最初购入的历史成本；记录在账簿的,,资产历史价值虽然与市场价值毫不相关，但绝对不允许修改,,记录这就叫历史成本，也是资产取得时的实际成本4,,,历史成本计价受到很多很多的批评，很多人鼓吹,,公允价值计量但会计还是要考虑客观可靠，仍然绝大多,,数资产还是历史成本计量公允价值具有相关性，对投资者决策,,有用，但仍然不敢大量采用现行会计是五种价值属性同时使用这就带来一个严重的问题会计的资产价值与经济学的资产价值，与资产市场价值，与投资者决,,策有什么关系呢 ？,,,我们可以明确的说，会计的价值就叫会计口径，是五种价值属性的混,,合体 ，也叫会计意义上的价值，是不能与其他口径的价值比较的不但资产计价如此，就是会计的利润，也是会计意义的利润，与经济,,学的收益绝不是一个意义。

比如5张桌子减去3把椅子 等于什么？你能回,,答不同的名数相减没有意义；可是会计的销售收入都是市场现价，而且,,是产出价值 ，但扣除的产品销售成本却是历史成本，扣除的费用是市场,,现价，但属于投入价值，会计利润就是在不同名数下相减得出的5,,,会计所计量出来的价值，就是会计口径,,的价值，就是会计意义上的价值，与其他口径计,,量的没有可比性如果你想使用市场价值，那你必须,,聘请注册资产评估师对公司的资产进行资产评估会计是市场经济条件下的一种游戏规则，全世界的会计,,准则已达到国际趋同，大家都按同样的游戏规则办事，全,,世界的会计数据就具有可比性了但你使用会计数据时，,,一定注意他自身的意义，有没有可比性前面我讲财务管理目标就提到利润最大化不能做为财务,,目标，一是会计的利润不是经济学意义的收益—财富增加,,值；二是他的价值属性只是会计意义的；三是按会计准则,,规定做账，也可以人为的调整利润；但这种游戏规则下的,,利润，只要按准则做账，就得到认可了6,,2.货币的时间价值,,所谓货币时间价值是指货币在没有风,,险和通胀条件下，随时间推移货币就能,,有效增值的部分也就是说今天的一元钱大于明天的一,,元钱，它是一个时间优先的概念。

时间,,越远，得到同样数量的货币现值越低；,,现在有一定量货币，时间越长，将来得,,到的的货币,,,货币时间价值又可以简称为时间价,,值，更多的时候人们又称其为资金时间,,价值，它是现代公司财务管理的基础观,,念之一时间价值有很多术语，必须理解，否,,则你就难于听懂财务管理，我简单介绍,,一下：,,7,,①现值,,指未来某一时点的一定量货币折合,,成现在的价值对应的货币在运动起点的,,价值，商业术语叫“本金”②终值,,指货币或者资金经过一段运动时间，在,,其终点上的价值商业上的术语又叫“本利,,和”,8,,,,③单利,,,指计算利息时只按本金和一定利率计算，不考虑这段时,,间内应付而未付利息的再计算利息问题我国银行一般都是,,单利计算利息④复利,,指计算利息时把上期的利息并入本金一并计算利息，就,,是民间俗称的“利滚利”或者“驴打滚”⑤年金,,指一定时期内每期相等的收付金额平均折旧、租金、,,保险费、等额分期付款、等额分期收款以及零存整取均是9,,,货币时间价值有什么用处呢？,,,在公司财务管理中，它的作用有两点：,,,第一，评价投资方案是否可行时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀等因素后的资金,,社会平均收益率。

因为任何投资，投入方至少要得到社会平,,均利润率的收益否则，他就应该选择其他投资方案所以,,我们就用资金时间价值评价投资方案优劣第二，评价公司收益公司是盈利组织，为此它必须调动一切因素利用一切资,,源去实现预期收益而评判资源是否得到充分利用，管理是,,否有效 ，唯一的标准就是看收益与社会平均利润率比较所以，时间价值是评价公司收益的基本尺度10,,介绍一下简单的时间价值计算,,（1）单利单利是计算利息的一种方法，不管借贷时,,间多长，所生成的利息均不借贷时间内计入本,,金再重复计算利息①利息的计算,,,单利利息计算公式＝,,面值×年利率×持有天数÷360,,例如：一张带息期票，票面本金12 000元，,,规定年利率4％，到期时间为60天，则到期利息,,计算如下：,,利息＝12 000×4％×60÷360,,＝80（元）,,,11,,,②单利终值的计算,,,单利终值是指单利条件下到期的本利和其计算公式如下：,,,终值＝面值＋面值×年利率×持有天数÷360,,,例如：前面的面值12 000元，年利率4％，到期日60天的,,期票到期时的终值计算如下：,,到期终值＝12000＋12000×4％×60÷360,,＝12 080（元）,,,③单利现值计算,,,在经济生活中，有时要根据其终值来确定现在的价值，,,就叫做现值。

但要规定贴现率，一般贴现率都高于利率现值计算公式如下：,12,,,现值＝到期终值×（1－贴现率）,,×持有天数÷360,,例如：前面所述的期票持有48天后，因急需资,,金，拿到银行贴现，银行规定的贴现率为6％，计算,,现值如下：,,,期票现值＝12 080×（1－6％）×48÷360,,＝12 080×0.94×48÷360,,＝12080×0.992,,＝11 980.34（元）,,,持有48天按6％贴现率，可得现值11 980.34元可见，,,现值是小于终值的13,,,（2）复利,,,复利也是计算利息的方法，它规定每经过,,一个约定的计息期，该期间生成的利息要加入本金再,,计算利息，逐期滚算，所以又称为,“利滚利”，老百姓,,叫它“驴打滚”这里的计息期，可以是年、月、日，必须,,事先约定，一般的惯例是以年为单位利率一定，计息时间,,单位越短，利息越多按日计算，就有还不起债务的可能,①复利终值,,,复利终值计算公式如下：,,,复利终值＝票面价值×（1＋利率),n,,,例如：某人将100 000元放贷，复利的年利率10％，计算,,其各个年未终值（本利和）如下：,14,,,第一年：按公式计算本利和为：,,,终值＝100 000×(1＋10％),1,,,＝100 000×1.1＝110 000（元）,,第二年：依据公式计算：,,,终值＝100 000×(1＋10％),2,,＝100 000×1.21＝121 000（元）,,第三年：依据公司，只是N次方逐年增加而已：,,终值＝100 000×(1＋10％),3,,＝100 000×1.331＝133 100（元）,,以后是逐期推移，每增加一期，N次方也随之增加以1，如第四年,,就是(1＋10％),4,，第五年就是(1＋10％),5,……,,,②,复利现值,,,复利现值是复利终值的对称概念，指未来一定时间的特定资金按一定,,利率和计息期数所求得的现在价值。

或者说按一定利率的复利计算将来,,所取得特定本利和现在需要点付的本金15,,,根据前面所讲的复利终值计算公式，,复利终值,,＝票面价值×(1＋利率),n,，,我们可以推理出：,,,复利现值＝复利终值÷(1＋利率),n,,＝复利终值×(1＋利率),-n,,,,这里的,(1＋利率),-n,= ，也叫折现系数例如：假定投资收益率为10％，某人要想5年后获得本利和10 000,,元，他现在应该投入多少元钱才能达到目的呢？计算如下：,,,根据上面的复利现值公式，一是利用公式计算，也可以先查表得到,,5年，利率10％的折现系数复利现值＝10 000×0.621＝6 210（元）,,,,因为 ＝0.621,,,,,,,16,,（3）年金的计算,,所谓年金就是指定期、等额的收入与支出如分期付款,,赊购商品、分期偿还银行贷款、发放养老金、分期支付工程款等按照年金的收付形式、收付的次数、支付的时间等，年金可以分为,,普通年金、预付年金、递延年金、永续年金等我们只讲授常用的普通,,年金①普通年金终值,,,普通年金又称为后付年金，是指每期收付相等金额，到最后得到的,,累计本利和。

比如，年利率（,i,）为10％，时间（,n,）为3年，每年开始投入100元，,,那么，3年结束得到多少年金？,,第一年投入的100元，应该得到2期利息，复利为121元；,,第二年投入的100元，应该得到1期利息，复利为110元；,,第三年投入的100元，还没有生成利息，只是本金100元这样，把三年的加和，本利和为331元17,,,但如果像上面那样作，实在是太麻烦，就,,必须给出一个数学计算公式：,,,年金终值＝每年收付金额,×,〔(1＋利率),n,－1,〕,÷,利率,,,如果给出全部数学表达式，则：,A代表年收付金额,,i代表利率,,n代表时间期限（年）,,,年金终值( S )计算公式如下：,,,,,,式中： 是普通年金为1元，利率为I ，经过n,,期的年金系数，可以计算，也可以查表得到18,,,②偿债基金,,偿债基金是在特定利率条件下，为了,,使年金终值达到一定数额，而每期应支付,,的数额例如：年利率10％，从银行贷款100 000元，规定5年还,,款完毕，需要每年还款数额是多少呢？,,根据年金终值计算公式：,,,,,,,,,可知：,,,,,,,,,,19,,,上面公司中的： 是年金终值,,,系数的倒数，也称作偿债基金系数，记作：,,,,A,,∕ s，i，n,,它可以把年金终值折算为每年需要支付的,,金额，偿债基金系数也可以查表得到。

这样，我们上面说的年利率10％条件下，5年后还清,,100 000元贷款的每年还款数额就不必平均每年准备20 000,,元了，而是带入公式计算为：,,,,A=100 000×,,,,,＝,100 000×0.1638＝16380（元）,,因此，在利率10％时，每年存入16 380元，5年后得10,,万元20,,③普通年金现值,普通年金现值为了在以后每期的期末取得,,相等金额的款项，现在需要投入的金额普通年金现值＝ ，这里A代年金终值 公式中的 是年金1元，复利利率为i，经过,,,n期的年金现值，记作：,（,P,∕,A,，i，n），,可以自行计,,算 ，也可以查表求得下面举两个例子说明年金现值的用途与计算：,,,,,,,21,,,举例：在复利利率10％的条件下，某人借,,款100 000元投资于一寿命10年的项目，每年至少,,分红多少现金才是有利的？,,,,根据年金现值公式 我们可以推导出,,,,这样，就可以得出数学计算式：,,,,,带入数值，则为：,,,,A=100 000×0.1627＝16 270（元）,,,,,,,,,22,,,再举例：鲁星公司欲更新一台设备，,,每月可节约燃料600元，但要支付改造费用,,15 000元，假设年利率12％，每月复利一次，该公司,,更新的设备至少使用多长时间才合算？,,根据前面所讲的计算公式：,,,P=15 000,,P=600×（P,∕A，1％，n,）,,则：15000＝ 600×（P,∕A，1％，n,）,,这里的（P,∕A，1％，n）,等于25。

但查表，普通年金现值为29，应该取较大的值正确因,,此，更新的设备使用期限必须大于29个月，否则，更新没,,有经济效益23,,3.风险与报酬的理念,,风险是一定时期一定条件下可能发生的对,,企业不利的可能性，但它又是不确定性但严格说来，风险与不确定性又有区别，风险是事前知道所有可,,能结果，以及每种结果出现的概率；而不确定性则是指事前不知道所有,,可能出现的结果，或者说虽然知道所有可能出现的结果，但不知道其出,,现的概率所以专家们都把风险理解为可以确定发生概率的不确定性风险可以说无处不在，对企业实现财务目标有重要影响有些风,,险，是我们自己防范不周造成的，可以避免；有些风险，是外部条件决,,定的，我们自己无法避免这样的风险并不是你想避免就能躲避的，它,,的到来是不可避免的，人们只能被动的应付，想办法去降低风险的影响,,程度那人们又为什么冒着风险投资呢？,,,因为冒着风险可以得到风险报酬24,,,风险报酬则是人们冒着风险而去投资得,,到的高于无风险报酬以上的额外收益一般而言，任何人都要回避风险，寻找安全地带那么，公司为什么会冒着风险去投资呢？因为担风险就,,会得到风险收益，即,高于无风险报酬的超额收益,。

这部,,分超额收益就叫做“风险报酬”要理解“风险报酬”，就要明白另一个概念：“无风,,险报酬率”，或者叫“无风险利率”美国教授埃博斯顿（R,．Ibbotson,）对股票、债券、国,,库券等五种重要金融工具的历年报酬率进行了比较研究研,,究的结果表明存在“无风险报酬”与“风险报酬”两种收,,益进而也产生了“无风险利率”与“风险报酬率”的相对,,收益比较指标25,,,研究选择的五种投资分别是：,,①普通股：以标准普尔综合指数为基础，,,包括美国市值最大的500家公司；,,②小型资本化股票：由在纽约证券交易所上市的股票，,,取市值最后的15％组成；,,,,③长期公司债券：期限20年的优质公司债券；,,④长期政府债券：期限20年的美国政府债券组合；,,,,⑤美国国库券：期限为3个月的国库券组合这五种金融资产的收益如下表：,,,,资产名称 算术平均报酬率％ 超额收益率％,,,小型资本化股票 17.4 13.1,,普通股 13.2 9.1,,长期公司债券 6.1 2.3,,政府债券 5.7 1.5,,国库券 3.8 0,,,26,,,从上面表中可见，小型资本化股票报酬率,,最高，但其风险最大；国库券在一年内到期，而,,且是政府通过征税来支付这部分债务，只要国家不灭亡，,,就没有风险。

因此，,国库券的收益称为,“无风险报酬”或,,者“无风险收益”；相对应的，这种收益与投入本金的比率,,也就成为“无风险利率”或者“无风险收益率”无风险收益没有任何投资技术都可以得到，这是最容易,,的投资，也是一个最低收益的标准一个最有意思的比较就是把其他资产投资的收益与无风,,险收益对比，高出无风险收益以上部分，就称为“风险报,,酬”，即风险资产投资收益与无风险收益之差人们冒风险投资，就是看到了这个“风险收益”27,,风险与报酬的关系是,,风险越大，风险报酬率越高，得,,到的风险收益越多；但如果发生损,,失，也就损失越大；反之，风险越,,小，收益越少……,,,风险与风险报酬率成正比，所以,,进行投资决策时，必须考虑风险报,,酬，同时也必须考虑风险发生的概,,率；同时，还有一个风险承受能力,,问题任何投资，防范风险是第一位的28,,谢谢！下一讲再见！,29,,。