国际四个交易所天然橡胶期货比较.doc

国际四个交易所天然橡胶期货比较一、国际天然橡胶期货市场概况目前世界上天然橡胶期货交易所有四家，分别是东京工业品交易所（TOCOM） 、上海期货交易所 (SHFE) 、新加坡交易所 (SGX)、泰国农产品交易所 (AFET)一）东京工业品交易所 东京工业品交易所（以下简称 TOCOM）是全球最早上市天然橡胶期货的交易所，于1952 年上市天然橡胶期货合约，其合约标的物为 RSS3（三号烟胶片） 二战以后，伴随日本工业的快速发展，天然橡胶期货受到全球投资者越来越多的关注，TOCOM 天然橡胶期货的市场地位也逐步提高，并逐渐发展成为全球天然橡胶的定价中心，目前其报价仍然是全球天然橡胶下游加工企业、现货流通贸易商的首要参照 近年来，日本经济的持续不景气使得 TOCOM 的定价中心地位受到冲击尤其是 2008 年金融危机以来，市场资金大幅转移，其市场规模萎缩的速度也有所加快，此外，其自身制度（标的物单一，RSS3 的生产和流通量大幅减少）及管理上（交割制度苛刻，不利于生产商套保）的缺陷也是导致其市场规模下降的重要因素虽然 TOCOM 于 2009 年 5 月采取了延长交易时间、修改保证金制度和交易规则等一系列改革措施，但效果仍欠佳。

2009 年至今，TOCOM 胶所有合约总持仓的平均水平一直在 25000-40000 手之间，2011 年大多时间不足 3万手，仅相当于 90 年代中期高峰时期的十分之一二）上海期货交易所上海期货交易所（以下简称 SHFE）于 1993 年上市天然橡胶期货，目前交割品级质量标准包括国产天然橡胶（SCR WF）以及进口 3 号烟胶片（RSS3） 2003 年起，SHFE 天然橡胶的市场规模开始全面超出 TOCOM 和 SICOM 等海外市场，尤其在 2005 年以后，市场快速发展，交易活跃，成交量、持仓量快速增长，交易量由 2005 年的 950 万手增至 2010 年的16741.49 万手，增幅高达 1660%，成交金额也达到 21.32 万亿元 SHFE 天胶期货的快速发展，一方面得益于国内经济腾飞直接带动中国工业的发展，另一方面，制造业的壮大使得中国成为全球轮胎制造中心，也带动中国成为全球天然橡胶最大的消费国 随着 SHFE 天然橡胶期货市场覆盖面、认可度和参与度的不断提高，SHFE 天胶期货套期保值、价格发现的功能得到进一步发挥，其价格辐射力也进一步增强SHFE 天然橡胶价格已成为国内市场的权威报价，目前也是国内橡胶企业购销合同或定价最重要的报价参考。

中国政府在制定、实施橡胶行业的宏观政策时，已将天胶期货价格纳入了重要参考依据；在国家增加天胶战略储备时，也将天胶货作为国家收储的重要渠道之一虽然目前 SHFE 还不是全球天然橡胶的定价中心，但 SHFE 天然橡胶期货的影响力、影响范围仍在不断提高，相信不久的将来，SHFE 天然橡胶期货价格将成为全球天然橡胶贸易中最重要的定价参考 （三）新加坡交易所新加坡交易所（以下简称 SGX）是亚太地区首家集证券及金融衍生产品交易于一体的企业股份制交易所，也是目前全球唯一上市 20 号标准胶期货合约的交易所新加坡的天然橡胶期货最早是在新加坡商品交易所（以下简称 SICOM）上市交易的，2008 年 6 月 30 日，SGX 收购了 SICOM，并于 2010 年 5 月 16 日把天然橡胶期货合约从SICOM 转移到 SGX 的衍生品交易平台目前 SGX 天然橡胶期货的日持仓量为 1.5 万手左右，日成交量也低于 1000 手（单边） ，交易量继续萎缩趋势并未有实质性的改变 SICOM 自上市天然橡胶期货合约后，一直是全球天然橡胶产地（现货）的定价中心，其价格比较客观地反映了天胶主产地的现货价格波动。

全球约 70%的轮胎制造商在新加坡设有采购中心，并按 SICOM 的天胶期货价格加上一定的升贴水向供应商发盘，SICOM 的天然橡胶期货月度平均价格成为全球天然橡胶现货长约、国际采购的定价基准SICOM 的市场交易参与者主要是东南亚橡胶生产供应商以及新加坡现货贸易商，由于新加坡本身既不是消费国也不是生产国，因此本地资金缺乏参与兴趣，SICOM 天胶期货市场流动性明显不足四）泰国农产品交易所泰国农产品交易所（AFET）是泰国第一家农产品期货交易所，于 2004 年 5 月 28 日开始交易，首个交易的期货合约就是 RSS3 橡胶合约，而后上市的 STR20 合约由于成交量过小且大多时间无成交，已于 2007 年 9 月停止交易2004 年至今，RSS3 所有合约总成交量一直低于 1600 手，大多时间为低于 1000 手；RSS3 所有合约总持仓一直在 1000-4000 手之间波动，大多时间为不足 3000 手，市场容量比较小虽然泰国是全球最大的天然橡胶生产国和出口国，但由于成交量及持仓量较小，AFET 的市场地位明显低于 TOCOM 及 SGX二、四家交易所标准合约及制度比较（一）标准合约和投资者分布比较（二）三大交易所天胶涨跌停板幅度比较（三）保证金制度比较（四）持仓限制制度比较附件：标准合约SHFE 标准合约交易品种 天然橡胶 交易单位 10 吨/手 报价单位 元（人民币）/吨 最小变动价位 5 元/吨 每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价±3%合约交割月份 1、3、4、5、6、7、8、9、10、11 月 交易时间 上午 9:00～11:30 下午 1:30～3:00最后交易日 合约交割月份的 15 日（遇法定假日顺延） 交割日期 最后交易日后连续五个工作日 交割品级 标准品：1、国产天然橡胶（SCR WF），质量符合国标GB/T8081-2008。

2、进口 3 号烟胶片（RSS3），质量符合《天然橡胶等级的品质与包装国际标准（绿皮书）》（1979 年版） 交割地点 交易所指定交割仓库 最低交易保证金 合约价值的 5%交割方式 实物交割 交易代码 RU 上市交易所 上海期货交易所 SICOM 橡胶(TSR20)标准合约标准等级 TSR20交易符号 TF交割等级 由 SICOM 已批准的生产厂家所生产，包装符合交易所收缩包装规定合约单位 单月合约为 20 吨；季度合约为 60 吨；合约月份 由委员会决定，一般是包括本月以后的 15 个月，其中先以几个单月合约开始，后面则用季度合约交割单位 20.16 公吨或其倍数报价单位 美分/公斤最小变动单位0.25 美分/公斤，每一最小变动单位约合单月合约 50 美元，季度合约 150美元交易所指定交割仓库交割方式 以买方提出交割申请为准，一般在仓库交割或按 FOB 条款在码头交割交割时间 每月第 8 个交易日起的任何时间最后交易日单月合约为交割月最后一个交易日，季度合约为季度第一个月前第四个月的最后一个交易日持仓限制最近一个月交割的合约持仓不能超过 10,000 吨，其它单个或总计均不能超过 50,000 吨净多或净空持仓。

更大持仓限制可向交易所申请TOCOMRSS3（三号烟胶片）标准合约报价单位 日元/千克最小变动价位 10 钱(0.1 日元)/千克报价(日元) 日元/合约低于 70 3 日元每日价格最大波动限制70－120 4 日元合约交割月份 从现货月起连续六个月上午节： 9：00——11：00(相当于北京时间 8：00-10：00)交易时间 下午节：12：30——3：30(相当于北京时间 11：30-2：30)最后交易日 交割日前第四个交易日交割等级 3 或 4 级国际标准烟片胶，入关商检在一年期限内交割单位 10 吨交割日期 交割月的最后一个交易日(除 12 月合约外，12 月交割日为当月 28 日)交割地点 指定仓库交割方式 实物交割报价(日元) 日元/合约低于 70 22500 日元70－120 30000 日元120－170 37500 日元交易保证金170 以上 45000 日元。