2019年建筑装饰分析报告.docx

目 录12、日本基础设施建设概览 ......................................................................................- 4 -111.1、日本基建投资所处的阶段 ...........................................................................- 4 -.2、日本基建投融资模式 ...................................................................................- 5 -.3、日本基建投资的回顾 ...................................................................................- 6 -、日本历史上三次基建刺激梳理 ..........................................................................- 8 -2222.1、第一次基建刺激：1991-1993 年.................................................................- 8 -.2、第二次基建刺激：1998 年 ........................................................................- 11 -.3、第三次基建刺激：2009 年 ........................................................................- 13 -.4、90 年代的基建刺激未能拉动经济走出泥潭.............................................- 14 -34、财政与政治因素交叠，掣肘日本 90 年代的基建刺激...................................- 16 -333.1、基建刺激叠加老龄化，推升政府债务率，导致财政恶化......................- 16 -.2、原因之一：政府更迭频繁，政策持续性较差..........................................- 18 -.3、原因之二：财政制度不完善，影响其经济景气调节功能......................- 19 -、以日本为鉴，中国未来基建投资向何处去.....................................................- 20 -444.1、长期来看，我国基建投资增速有望保持在 5%左右 ...............................- 20 -.2、短期来看，经济下行压力较大，基建投资大概率加速..........................- 20 -.3、结论：我国基建投资短期增速可能更快，长期有望稳定在 5%左右 ...- 23 -图 1、日本 2017 年建筑业投资占比明细 ...............................................................- 4 -图 2、中国、日本、美国城市化率对比 .................................................................- 5 -图 3、中国和日本公路和铁路人均指标（公里/每万人） ....................................- 5 -图 4、中国和日本公路和铁路密度指标（公里/每万平方公里）.........................- 5 -图 5、日本基建投资及增速（亿元） .....................................................................- 7 -图 6、日本央行贴现率变动情况 .............................................................................- 9 -图 7、日本:不动产价格指数:住宅地:东京都 ..........................................................- 9 -图 8、1981-2000 年日本基建投资增速.................................................................- 10 -图 9、日本财政支出中公共工程占比 ...................................................................- 10 -图 10、日本财政支出中公共工程开支及增速（亿日元）..................................- 10 -图 11、基建投资对名义 GDP 同比增长的拉动....................................................- 11 -图 12、公共投资对名义 GDP 同比增长的拉动....................................................- 11 -图 13、受亚洲金融危机影响的主要国家 GDP 增速（%） ................................- 12 -图 14、1988-2000 年日本基建投资增速...............................................................- 12 -图 15、日本财政支出中公共工程开支及增速（亿日元）..................................- 12 -图 16、对名义 GDP 同比增长的拉动 ...................................................................- 13 -图 17、全球金融危机主要国家 GDP 增速变动（%） ........................................- 13 -图 18、1999-2010 年日本基建投资增速...............................................................- 14 -图 19、日本政府公共工程开支（亿日元） .........................................................- 14 -图 20、对名义 GDP 同比增长的拉动 ...................................................................- 14 -图 21、日本公共工程支出（亿日元） .................................................................- 16 -图 22、日本政府建设国债发行（亿日元） .........................................................- 16 -图 23、日本社会保障费开支（亿日元）及占比..................................................- 17 -图 24、日本人口结构变动 .....................................................................................- 17 -图 25、日本政府总支出和税收总额缺口（万亿日元）......................................- 18 -图 26、日本政府赤字国债发行（亿日元） .........................................................- 18 -图 27、日本的一般政府债务占 GDP 的比重........................................................- 18 -图 28、一般政府总债务占 GDP 比重（%） ........................................................- 21 --2 - 图 29、中国和日本政府债务依存度 .....................................................................- 21 -图 30、各国财政赤字率（%）..............................................................................- 22 -表 1、日本各阶段基建投资额及复合增速（万亿日元）......................................- 6 -表 2、90 年代日本历次经济对策（万亿日元） ....................................................- 9 -表 3、日本三次基建刺激汇总 ...............................................................................- 15 -表 4、日本泡沫经济后的“十年九相” ...............................................................- 19 --3 - 报告正文日本政府自 90 年代以来，为应对经济金融危机进行了三次基建刺激，每次刺激的背景、力度、效果不同。

我们重点分析泡沫破灭之后政府的基建刺激及其带来的影响，以期提供有益的借鉴！1、日本基础设施建设概览2017 年，日本建筑行业投资金额达 56.02 万亿日元，其中基建投资占比达 41.1%分领域来看，建筑工程、土木工程投资金额分别为 30.38 万亿、25.64 万亿日1元，占比分别为 54.2%、45.8%；2）分资金来源看，政府投资、民间投资金额分别为 23.04 万亿、32.98 万亿日元，占比分别为 41.1%、58.9%基础设施是由政府投资建设并提供的公益性设施，因此我们认为根据业主来确认基建投资更为恰当，因此日本的基建投资是指政府投资这部分——2017 年基建投资为 23.04 万亿，在建筑业投资中的占比为 41.1%，剩下的 58.9%为民间建筑投资；基建投资中的 88%为土木工程，其余 12%为建筑工程投资图 1、日本 2017年建筑业投资占比明细资料来源：日本国土交通省，XXXXX研究院整理1.1、日本基建投资所处的阶段2017 年日本城市化率高达 91.6%城市化是推动基础设施发展的最重要的因素之一 ，2017 年日本的城市化率为 91。