国际金融课件第四章西方国际收支调节理论.ppt

一、弹性分析理论（琼一、弹性分析理论（琼·罗宾逊）罗宾逊）(The Theory of Elasticities Approach)(The Theory of Elasticities Approach)0 0DfQPSfDf#E0E#（（a a）进口商品）进口商品DhQPShE0E#（（b b）出口商品）出口商品Sh#二、马歇尔二、马歇尔—勒纳条件勒纳条件•上式对E求导，得：三、三、J曲线效应曲线效应即使即使E EM M+E+EX X﹥1﹥1条件成立，条件成立，贬值也不能马上改善贬值也不能马上改善贸易收支贸易收支——“滞后现滞后现象象”汇率变动对贸易收支的滞后影响在汇率变动对贸易收支的滞后影响在货币贬值情况下，初期经常项目收支货币贬值情况下，初期经常项目收支将进一步恶化一段时期将进一步恶化一段时期( (往往是６往往是６—１２个月１２个月) )后，经常项目收支才渐后，经常项目收支才渐趋改善再经过一段时期趋改善再经过一段时期( (往往是１往往是１. .５５—２年后２年后) )，经常项目收支的改善，经常项目收支的改善达到峰值，然后再度趋向下降这种达到峰值，然后再度趋向下降。

这种经常项目余额的时序特征曲线犹如英经常项目余额的时序特征曲线犹如英文字母文字母“ＪＪ”，因而得名，因而得名“Ｊ曲线效Ｊ曲线效应应”时间时间t tt1 t2 t3t1 t2 t3贸易收支差额贸易收支差额顺差顺差逆差逆差ＥＥ评价评价(1)(1)贡献：贡献：指出只有在一定的进出口弹性条件下，指出只有在一定的进出口弹性条件下，贬值才有效果贬值才有效果(2)(2)不足：不足：①①将国际收支局限于贸易收支；将国际收支局限于贸易收支；②②以以“非充分就业非充分就业”为条件，假设供给有完为条件，假设供给有完全弹性；全弹性；③③建立在局部均衡分析的基础上，只考虑汇率建立在局部均衡分析的基础上，只考虑汇率变动对一国贸易收支的影响；变动对一国贸易收支的影响；二、吸收分析法二、吸收分析法( (AlexanderAlexander亚历山大亚历山大) )(The Theory of Absorption Approach(The Theory of Absorption Approach））1.1.基本理论基本理论Ｙ＝Ｙ＝C+I+G+(X-M) C+I+G+(X-M) 令令B=X-M(B=X-M(国际收支国际收支) A=C+I+G ) A=C+I+G （国内总吸收）（国内总吸收） B=Y-AB=Y-A注：该方程式的基本含义：注：该方程式的基本含义：a.a.开放经济条件下，一国的国民收入与国际开放经济条件下，一国的国民收入与国际收支可以不必相等收支可以不必相等b.b.当一国支出超出其产出的产品与服务总值当一国支出超出其产出的产品与服务总值时，必须通过进口外国的产品与服务来满足。

时，必须通过进口外国的产品与服务来满足c.c.国际收支顺差国际收支顺差--------国民收入超过总吸收国民收入超过总吸收 逆差逆差----------国民收入小于总吸收国民收入小于总吸收政策主张政策主张 (B=Y-A)(B=Y-A) 运用宏观需求管理（包括汇率政策）增加Ｙ或减少Ａ，或二者兼用运用宏观需求管理（包括汇率政策）增加Ｙ或减少Ａ，或二者兼用在非充分就业的情况下，可以通过扩大生产、增加总收入的方法来改善国在非充分就业的情况下，可以通过扩大生产、增加总收入的方法来改善国际收支逆差；际收支逆差；在充分就业的情况下，只有通过减少总吸收来改善国际收支逆差在充分就业的情况下，只有通过减少总吸收来改善国际收支逆差 吸收论认为，货币贬值对国际收支的作用取决于以下两个因素：吸收论认为，货币贬值对国际收支的作用取决于以下两个因素：（（1 1）存在闲置资源，）存在闲置资源，货币贬值＋扩张型财政货币政策货币贬值＋扩张型财政货币政策→→收入收入↑↑（（2 2）无闲置资源，）无闲置资源，经济处于膨胀时，经济处于膨胀时，“紧缩型财政货币政策紧缩型财政货币政策” → →吸收吸收↓↓2.2.货币贬值的收入效应与吸收效应货币贬值的收入效应与吸收效应假定初始国际收支平衡假定初始国际收支平衡 △ △Ｂ＝Ｂ＝△△Y-Y-△△A A △△Y:Y:贬值对实际收入直接效应贬值对实际收入直接效应; ;△△A:A:贬值对吸收的变动总额贬值对吸收的变动总额; ;△△Ａ＝Ａ＝a a·△△Ｙ＋Ｙ＋△△D D a△a△ＹＹ: :收入变动的结果收入变动的结果; ;a:a:边际吸收倾向边际吸收倾向; ;△D:△D:贬值直接减少的支出数量贬值直接减少的支出数量; ;∴ △B=(1-∴ △B=(1-a a) )△Y-△D△Y-△D货币贬值对收入的直接效应货币贬值对收入的直接效应（（△△Y Y））吸收的直接影响吸收的直接影响（（△△D D））闲置资源效应闲置资源效应贸易条件效应贸易条件效应资源配置效应资源配置效应实际现金余额效应实际现金余额效应收入再分配效应收入再分配效应货币幻觉效应货币幻觉效应贬值对收入和吸收的效应贬值对收入和吸收的效应( (续续) )闲置资源效应闲置资源效应该国经济存在未被充分该国经济存在未被充分利用的资源是贬值增加利用的资源是贬值增加收入的前提条件；收入的前提条件；贸易条件效应贸易条件效应货币贬值将会恶化贬值国的贸易条件。

因为货币贬值将会恶化贬值国的贸易条件因为一国的出口商品一般比进口商品更加专业化，一国的出口商品一般比进口商品更加专业化，它受贬值的影响就比进口商品大，因而货币它受贬值的影响就比进口商品大，因而货币贬值导致以外币计算的出口价格的下降，大贬值导致以外币计算的出口价格的下降，大于以外币计算的进口价格的下降（甚至不变于以外币计算的进口价格的下降（甚至不变或提高），使实际国民收入减少，进口减少，或提高），使实际国民收入减少，进口减少，国际收支改善国际收支改善资源配置效应资源配置效应货币贬值过程中货币贬值过程中,因有限的资源优化配置因有限的资源优化配置,劳动劳动生产率的提高生产率的提高,净结果是提高实际收入净结果是提高实际收入,可以抵可以抵消贸易条件的恶化消贸易条件的恶化实际现金余额效应实际现金余额效应指人们愿意以实际货币余额形式持有固定比例的实际收入收入再分配效应收入再分配效应指由于通货膨胀,将会出现收入从有较高边际吸收倾向的经济单位转向有较低边际吸收倾向的经济单位的趋势货币幻觉效应货币幻觉效应指人们较多重视价格而较少重视货币收入的心理现象评价评价(1)(1)贡献：贡献：采用一般均衡方法，将国际收支和整个国民经济采用一般均衡方法，将国际收支和整个国民经济的诸多变量联系起来考察。

的诸多变量联系起来考察2)(2)不足：不足：①①以单一国家为分析模型，没有考虑贸易伙伴；以单一国家为分析模型，没有考虑贸易伙伴；②②以贸易项目为研究对象，忽略国际资本的移动；以贸易项目为研究对象，忽略国际资本的移动； ③③假定生产要素转移机制顺畅假定生产要素转移机制顺畅, ,充分就业假设；充分就业假设；吸收论和弹性论的比较吸收论和弹性论的比较分析方法分析方法政策主张政策主张贬值影响国贬值影响国际收支条件际收支条件贬值影响国际贬值影响国际收支传导机制收支传导机制弹弹性性论论以微观经济学以微观经济学为基础，局部为基础，局部均衡分析方法均衡分析方法货币贬值政策货币贬值政策（支出转换政（支出转换政策）策）进出口需求弹进出口需求弹性之和大于性之和大于1 1通过影响出口品通过影响出口品相对价格和需求相对价格和需求吸吸收收论论以宏观经济学以宏观经济学为基础，一般为基础，一般均衡分析方法均衡分析方法增减总收入或增减总收入或总吸收（支出总吸收（支出增减政策）增减政策）存在闲置资源存在闲置资源通过影响国民收通过影响国民收入和国内吸收入和国内吸收三、货币分析理论三、货币分析理论（（蒙代尔（美）、约翰逊（美））蒙代尔（美）、约翰逊（美））(The Theory of Monetary Approach)(The Theory of Monetary Approach)特特点点：：侧侧重重货货币币 而而非非ＣＣ、、ＩＩ、、X X、、ＭＭ等等实实物物侧面。

侧面Md Md —名义货币需求量名义货币需求量 p p—国内物价水平国内物价水平 y y—实际国民收入实际国民收入pypy—名义国民收入名义国民收入 i i—利率水平利率水平 MsMs—名义货币供应量名义货币供应量 ＤＤ—基础货币的国内部分基础货币的国内部分 （国内信贷量）（国内信贷量）ＲＲ—基础货币的国际部分（国际储备量）基础货币的国际部分（国际储备量） m m—货币乘数货币乘数（二）、货币分析理论的基本观点（二）、货币分析理论的基本观点货币分析理论的基本公式货币分析理论的基本公式Md=Ms=D+RMd=Ms=D+R R=Md-D R=Md-D （（m=1m=1））在一定时期内，官方国际储备的变化在一定时期内，官方国际储备的变化△△Ｒ和国际Ｒ和国际收支差额Ｂ相等收支差额Ｂ相等∴∴ＢＢ=△=△ＲＲ=△Ms-△D=△Md-△D=△Ms-△D=△Md-△D 如一国国内的名义货币供应量Ｄ如一国国内的名义货币供应量Ｄ﹥﹥名义货币需名义货币需求量Ｍ求量Ｍd d时，超额的货币供给向其它国家外流时，超额的货币供给向其它国家外流→→国国际收支赤字际收支赤字( (三三) )、货币分析理论对收支不平衡的调节、货币分析理论对收支不平衡的调节1 1、一国国际收支的不平衡是暂时的，可以通过、一国国际收支的不平衡是暂时的，可以通过货币调节机制自行消除，不可能长期存在下去。

货币调节机制自行消除，不可能长期存在下去2 2、通过分析本币贬值对国际收支不平衡的调节，、通过分析本币贬值对国际收支不平衡的调节，认为控制货币量的增长是影响国际收支状况的关认为控制货币量的增长是影响国际收支状况的关键因素3 3、货币分析理论主张实行浮动汇率制货币分析理论主张实行浮动汇率制（四）、货币论的政策主张（四）、货币论的政策主张1 1、国际收支不平衡可由国内货币政策来解决国际收支不平衡可由国内货币政策来解决2 2、由于货币需求是收入和利率的稳定函数，国、由于货币需求是收入和利率的稳定函数，国内货币政策就是调节货币供应量的政策紧缩内货币政策就是调节货币供应量的政策紧缩性货币政策可减少国际收支逆差；扩张性货币性货币政策可减少国际收支逆差；扩张性货币政策，可减少国际收支顺差政策，可减少国际收支顺差3 3、货币贬值、关税及贸易与金融限制等政策只、货币贬值、关税及贸易与金融限制等政策只在改变货币供求情况下，才影响国际收支在改变货币供求情况下，才影响国际收支货币分析的基本思想：货币分析的基本思想：4 国际收支问题国际收支问题, ,实际上反映的是货币供应量实际上反映的是货币供应量对货币需求的调整过程。

对货币需求的调整过程4 如果一国国内名义货币供应量超过了名义货如果一国国内名义货币供应量超过了名义货币需求量币需求量, ,则会引起国际收支逆差则会引起国际收支逆差4 货币分析法对货币贬值的分析货币分析法对货币贬值的分析, ,在货币分析在货币分析法下法下, ,贬值要改善贸易收支贬值要改善贸易收支, ,国内名义货币供应国内名义货币供应量不能增加量不能增加四、乘数分析法四、乘数分析法（哈罗德、劳埃德（哈罗德、劳埃德·梅茨勒等）梅茨勒等）(Multiplier approach)(Multiplier approach)基本观点：进口是国民收入的函数，任何基本观点：进口是国民收入的函数，任何自主性支出的变动，都通过乘数效应引起自主性支出的变动，都通过乘数效应引起国民收入变动，从而影响国际收支状况国民收入变动，从而影响国际收支状况（一）、乘数理论假定条件（一）、乘数理论假定条件•1.1.假定非充分就业假定非充分就业, ,供给具有完全弹性供给具有完全弹性, ,从从而进出口和收入的变动不会改变价格水平而进出口和收入的变动不会改变价格水平•2.2.不考虑国际资本流动不考虑国际资本流动, ,从而贸易差额就是从而贸易差额就是国际收支差额。

国际收支差额•3.3.假定汇率、价格、工资、利率等经济变假定汇率、价格、工资、利率等经济变量均保持不变，只考虑国际收支的收入调量均保持不变，只考虑国际收支的收入调节机制（二）对外贸易乘数（二）对外贸易乘数Y Y：国民收入：国民收入C C：消费：消费I I：投资：投资X-MX-M：出口净额：出口净额c c：边际消费倾向：边际消费倾向S S：边际储蓄倾向：边际储蓄倾向M M：边际进口倾向：边际进口倾向•结论：对外贸易乘数大于１，即出口增加结论：对外贸易乘数大于１，即出口增加将导致国民收入倍数增加边际储蓄倾向将导致国民收入倍数增加边际储蓄倾向和边际进口倾向越小，对外贸易乘数越大，和边际进口倾向越小，对外贸易乘数越大，国民收入的倍增幅度也越大国民收入的倍增幅度也越大（三）国际收支收入调节机制（三）国际收支收入调节机制•△ △Ｘ：出口增加对国际收支的直接效果Ｘ：出口增加对国际收支的直接效果•△△ＭＭ＊＊：进口增加对国际收支的间接效果：进口增加对国际收支的间接效果•△△Ｂ：国际收支的变化Ｂ：国际收支的变化•△△Ａ：一国国内支出增加额Ａ：一国国内支出增加额•结论：当一国出口增加时，其国际收支状结论：当一国出口增加时，其国际收支状况将会得到改善，但改善的程度要比出口况将会得到改善，但改善的程度要比出口增加的程度小。

因此，通过外贸乘数作用增加的程度小因此，通过外贸乘数作用进行收入调节并不能完全消除国际收支的进行收入调节并不能完全消除国际收支的失衡•结论：当一国国内支出自主增加时，该国结论：当一国国内支出自主增加时，该国国际收支将趋恶化，但恶化的程度要小于国际收支将趋恶化，但恶化的程度要小于国内支出的增加额国内支出的增加额•整个结论：一国出口或国内支出的任何自整个结论：一国出口或国内支出的任何自主变动，对于该国国民收入的影响相同，主变动，对于该国国民收入的影响相同，但对于该国国际收支状况的影响则不相同但对于该国国际收支状况的影响则不相同国民收入国民收入国际收支状况国际收支状况出口增加出口增加增加１增加１/(s+m)/(s+m)改善改善s/(s+m)s/(s+m)国内支出增加国内支出增加增加１增加１/(s+m)/(s+m)恶化恶化-s/(s+m)-s/(s+m)出口与国内支出自主变动的影响出口与国内支出自主变动的影响( (四四) )、哈伯格条件、哈伯格条件•结论：弹性理论只分析了货币贬值的直接结论：弹性理论只分析了货币贬值的直接效果，而乘数理论则对货币贬值的间接效效果，而乘数理论则对货币贬值的间接效果作进一步分析。

即因贬值引起的进出口果作进一步分析即因贬值引起的进出口的变动除了直接带来国际收支的变动外，的变动除了直接带来国际收支的变动外，还会通过国民收入提高，导致引致性进口还会通过国民收入提高，导致引致性进口的增加，从而间接导致国际收支趋于恶化的增加，从而间接导致国际收支趋于恶化•哈伯格条件：哈伯格条件：E Ex x+E+Em m>1+m>1+m五、结构分析理论（结构论）五、结构分析理论（结构论） 1.1.结构论的基本理论结构论的基本理论 （（1 1）结构论认为，货币论、吸收论都是从需求角度提出国际）结构论认为，货币论、吸收论都是从需求角度提出国际收支的调节政策，而忽视了经济增长的供给方面对国际收支的影收支的调节政策，而忽视了经济增长的供给方面对国际收支的影响 （（2 2）国际收支逆差尤其是长期性的国际收支逆差，既可以是）国际收支逆差尤其是长期性的国际收支逆差，既可以是长期性的过渡需求引起，也可以是长期性的供给不足引起而长长期性的过渡需求引起，也可以是长期性的供给不足引起而长期性的供给不足往往是由经济结构问题引起期性的供给不足往往是由经济结构问题引起 （（3 3）引起国际收支长期逆差的结构问题主要有：）引起国际收支长期逆差的结构问题主要有： ▲▲ 经济结构老化经济结构老化 ▲ ▲ 经济结构单一经济结构单一 ▲▲ 经济结构落后经济结构落后 2.2.结构论的政策主张结构论的政策主张 （（1 1）国际收支调节政策的重点是改善经济结构和加）国际收支调节政策的重点是改善经济结构和加速经济发展，以此来增加出口商品和进口替代品的数量速经济发展，以此来增加出口商品和进口替代品的数量和品种的供应。

和品种的供应 （（2 2）改善经济结构和加速经济发展的主要手段是增）改善经济结构和加速经济发展的主要手段是增加投资、改善资源的流动性，使劳动力和资金等生产要加投资、改善资源的流动性，使劳动力和资金等生产要素能顺利地从传统行业流向新兴行业素能顺利地从传统行业流向新兴行业各个国际收支理论之间的联系各个国际收支理论之间的联系B = Y－－A = X－－M ＝＝ △△ R ↓ ↓ ↓ ↓ ↓ ↓ 吸收论吸收论 弹性论弹性论 货币论货币论 ↓ ↓ ↓ ↓ ↓ ↓ 财政政策财政政策 汇率贬值政策汇率贬值政策 货币政策货币政策 各种政策的协调应用各种政策的协调应用 1.1.试用国际收支弹性理论，分析人民币汇率变动对我国贸试用国际收支弹性理论，分析人民币汇率变动对我国贸易收支的影响？易收支的影响？2.2.评述国际收支弹性论、吸收论和货币论。

评述国际收支弹性论、吸收论和货币论思考题思考题。