深圳华强集团有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排(中债资信).pdf

1 主体信用评级主体信用评级 深圳华强集团有限公司深圳华强集团有限公司 主体概况：主体概况：  自然人控股的自然人控股的民营民营企业企业深圳华强集团有限公司（以下简称“公 司”或“华强集团” ）的前身是深圳华强电子工业公司，1994 年更名 为“深圳华强集团有限公司” ，由广东省政府全资控股，2003 年公司 进行国有资产改制，广东省人民政府转让华强集团 91%的国有股权， 后经多次股权转让， 梁光伟先生等公司高管团队合计持有公司 64.0124% 的股权，为公司实际控制人1  业务结构业务结构多元多元公司业务主要涉及文化科技产业、电子信息高端 服务业、高科技电子制造业、房地产等领域，整体业务及收入结构多 元化特征明显公司子公司深圳华强实业股份有限公司为 A 股上市公 司（股票代码：000062） ，主要负责电子信息高端服务业务公司文化 科技产业包含主题文化公园的开发经营、 特种电影及设备的研发销售、 动漫产业、文化创意产业等；电子信息高端服务业务主要包含专业电 子市场经营及配套物业出售；房地产业务包含住宅开发及城市综合体 业务开发，其中住宅产品以销售为主，城市综合体产品的住宅以销售 为主；公司高科技电子制造业务以激光头、电子产品制造业务为主， 业务规模及盈利贡献很小。

根据公司战略规划，中短期内，公司仍将 保持现有多元化的业务结构 经营风险：经营风险： 文化科技产业板块文化科技产业板块  中国文化产业发展得到政策支持， 市场前景广阔中国文化产业发展得到政策支持， 市场前景广阔 产业政策方面，产业政策方面， 近年来，为适应社会发展，中国不断推出文化体制改革措施，2009 年 《文化产业振兴规划》 出台， 标志着文化产业上升为国家战略性产业， 文化体制改革从此进入加速阶段， 此后政策出台的频率不断提高 2012 年文化部发布《十二五时期文化产业倍增计划》 ，明确提出十二五时期 文化部管理的文化产业增加值年均增速高于 20%，2015 年比 2010 年 至少翻一番， 实现倍增； 2013 年 11 月召开的十八届三中全会对文化体 制改革发展的思路与十七届六中全会一脉相承，指出文化体制改革是 全面深化改革的 14 项重要任务之一， 再次凸显了文化体制改革和文化 产业的重要地位；进入 2014 年以来文化产业受政策红利更加明显， 2014 年 3 月政府出台了金融业支持文化产业等三项政策及《关于贯彻 落实的实施意见》 ，4 月出台的事转企和支持文化产业发展等两项规定 1公司股权结构图请见附件二. 表表 1 1：公司营业收入及毛利润构成：公司营业收入及毛利润构成( (单位单位：：亿元亿元) ) 收入收入 20122012 年年 20132013 年年 20142014 年年 Q Q2 2 文化科技产业 18.38 20.56 11.34 电子信息高端服务业 50.41 47.32 17.49 高科技电子制造业 3.79 8.73 14.83 房地产 28.24 25.69 7.29 合计合计 100.82100.82 102.30102.30 50.9550.95 毛利润毛利润 20122012 年年 20132013 年年 20142014 年年 Q Q2 2 文化科技产业 14.41 16.42 8.75 电子信息高端服务业 12.82 16.43 6.92 高科技电子制造业 -0.41 0.39 0.40 房地产 10.46 7.99 2.16 合计合计 37.37.2828 41.2441.24 18.2318.23 资料来源：公司提供 2 主体信用评级主体信用评级 深圳华强集团有限公司深圳华强集团有限公司 及对电影产业的支持政策进一步表明了政府对文化产业支持的决心。

产业需求方面，产业需求方面， 现阶段， 中国文化产业占 GDP 比重一直维持在 2.5%～ 3%之间，根据国家统计局数据，2011 年为 2.85%，远低于美国文化产 业 15%～18%的比重， 中国文化产业仍然有较大需求增长空间 在 “十 二五”规划中，中国文化产业被定义为国民经济支柱性产业，未来将 是政府重点扶持产业， 未来文化产业占 GDP 比重有望持续提升 另外， 伴随居民生活水平提高，对文化产业需求也呈上升趋势，据统计，城 市人均 GDP 达到一定水平之后， 国民经济开始进入持续稳定增长阶段， 经济结构快速升级、 城市化水平迅速提升， 社会消费结构将向发展型、 享受型转变，居民的消费重心开始向科技、文化、旅游等领域转移， 目前中国主要中心城市的人均 GDP 已经超过 3000 美元， 北京、 上海、 深圳等一线城市人均 GDP 均超过 5000 美元，为文化科技产业的发展 提供广泛的市场需求市场竞争方面，市场竞争方面，中国文化科技产业发展相对较 晚，且面临欧美文化产品在中国的强势发展，中国文化科技产业面临 着激烈的竞争，目前，中国尚未建立统一、规范、竞争、有序的现代 文化市场体系，市场竞争格局较混乱。

现阶段，中国文化产业创新研 发能力不足，人才培养机制不完善，在动漫领域，精品力作不多，缺 少具有国际影响力的动漫品牌；产业结构也不尽合理，部分企业持续 盈利能力不强，产业链尚不完整，导致同质化、低档次产品竞争十分 激烈  公司文化公司文化科技科技业务业务产业产业链优势突出，整体竞争实力很链优势突出，整体竞争实力很强强公司文 化科技产业包括“创意设计、文化旅游、媒体网络、影视娱乐、文化 衍生品”等五大领域，覆盖了创意设计、主题公园、特种电影、数字 动漫、影视出品、影视后期、网络游戏、电视联播网、文化消费品、 主题演艺、旅游服务业等十一个细分专业方向，形成了完整的文化科 技产业链结构近年公司文化科技业务发展迅速，2011~2013 年分别 实现营业收入 14.31 亿元、19.01 亿元和 21.82 亿元，同期毛利润分别 为 11.40 亿元、15.04 亿元和 17.40 亿元，主要来源于创意设计及主题 公园运营业务 创意设计方面，创意设计方面，近年，公司在主题公园设计、特种电影制作、影 视动漫作品等方面积累了大量丰富经验，且形成了一大批专有技术储 备，在相关领域知名度持续提升，吸引需求方委托公司提供主题公园 或相关文化主题项目的创意设计服务。

近年，公司创意设计业务范围 涵盖了主题公园项目内容创意与策划、 文化科技产业基地规划与设计、 表表 2 2：：近年近年公司公司文化科技产业运行情况文化科技产业运行情况( (单位单位：：亿元亿元) ) 收入收入 20112011 年年 20122012 年年 20132013 年年 创意设计 6.65 8.99 8.49 主题公园建设 0.85 0.21 0.30 主题公园运营 5.94 8.40 10.40 特种电影 0.31 0.54 1.80 数字动漫 0.18 0.18 0.34 其他产品及服务 0.37 0.69 0.49 合计合计 14.3114.31 19.0119.01 21.8221.82 毛利润毛利润 20112011 年年 20122012 年年 20132013 年年 创意设计 6.31 8.61 8.13 主题公园建设 0.23 0.10 0.25 主题公园运营 4.29 5.68 6.96 特种电影 0.17 0.16 1.43 数字动漫 0.18 0.18 0.33 其他产品及服务 0.22 0.31 0.30 合计合计 11.4011.40 15.0415.04 17.4017.40 资料来源：公开资料 3 主体信用评级主体信用评级 深圳华强集团有限公司深圳华强集团有限公司 文化科技主题公园整体规划设计等。

2011~2013 年，该业务分别实现 营业收入收入 6.65 亿元、8.99 亿元和 8.49 亿元2013 年，公司主要 为济南、嘉峪关、安阳、宁波等地区非物质文化博览园及郑州中华复 兴之路科技产业园等项目提供创意设计 文化科技文化科技主题主题公园方面公园方面2 2，，公司文化主题公园主要依靠旅游门票以 及配套商业设施（餐饮及酒店）的经营实现收入，其中， “方特”品牌 主题公园数量较多，品牌知名度很高公司文化主题公园内主要游乐 项目均为公司自有知识产权项目，包括特种电影设备、内容、车辆、 座椅等一方面，公司对主题公园核心项目拥有全部知识产权，便于 公司更新升级主题公园游乐项目；另一方面，主题公园相关运营维护 团队均为公司自有， 很大程度上降低了公园的运营维护成本 截至 2014 年 6 月底，公司投入运营的主题公园已达到 11 个，已初步形成全国范 围布局，并将文化科技主题公园输出到伊朗、南非、乌克兰等国家， 推动中国文化的世界化进程公司各主题公园投入运营后，尽管受恶 性竞争等影响，部分公园入园人数有所下滑，但全国总入园人数和收 入规模呈逐年增长趋势2011~2013 年，公司主题公园运营实现收入 5.94 亿元、8.40 亿元和 10.40 亿元。

另外，公司文化主题公园项目获 得政府大力支持，项目建设期间获得一定政府补助资金，为合理体现 政府补助对公司收益的影响，公司采取逐步摊销方式对政府补助款项 进行会计处理， 截至 2014 年 6 月底， 公司尚未摊销政府补助规模 43.46 亿元，主要体现在“其他非流动负债”科目中未来，预计到 2016 年 公司运营的主题公园将达到 16-19 个，但投资模式均为与当地政府合 作投资建设，即固定资产投入以地方政府为主，但后期运营维护以公 司为主，公司对公园资产不享有控制权，但能够享有公园运营收益及 后续维护服务等增值收益在新模式下，公司主题公园业务未来投资 规模有限，但总体收益水平有望保持增长 文化内容产品及服务方面，文化内容产品及服务方面，公司文化内容及服务业务主要包括特 种电影、动漫及文化衍生品等特种电影业务主要包括特种影片租赁 及成套设备销售等，公司坚持影片发行与设备销售并举经营策略，目 前已经成功研究并开发出了包括环幕 4D 电影、 多屏水幕电影等十几种 类型的特种电影系统，在放映系统、银幕、车辆、座椅以及特级制作 方面均居于国内领先地位，并已有 70 余套“环幕 4D 影院”系统出口 40 余个国家。

另外，数字动漫是公司文化科技产业链重要组成部分， 2公司主题公园运营情况见附件三 表表 3 3：：近年公司主要数字动漫产品近年公司主要数字动漫产品 产品产品 投入市场时间投入市场时间 《熊出没》 2012-1-18 《熊出没之环球大冒险》 2012-5-31 《熊出没之丛林总动员》 2013-7-13 《熊出没之夺宝熊兵》 2014-1-17 《熊出没之年货》 2014-1-30 《生肖传之十二生肖总动员》 2010-7-6 《生肖传之十二生肖闯江湖》 2010-7-12 《生肖传之十二生肖快乐街》 2011-5-25 《小鸡不好惹》 2010-9-9 《小鸡不好惹之咸蛋寺》 2012-7-23 《小虫虫有大智慧》 2011-6-27 《虫虫闹翻天》 2012-9- 25 资料来源：公司提供 4 主体信用评级主体信用评级 深圳华强集团有限公司深圳华强集团有限公司 公司制作的动画片《熊出没》系列动画片在中央少儿频道及卫视频道 保持着较高的收视率和市场知名度，2014 年 1 月，公司出品的 3D 动 漫电影《熊出没夺宝熊兵》取得了 2.48 亿元票房，刷新了国产动画电 影票房纪录2013 年，公司数字动漫业务实现收入 3418.64 万元，同 比增长 87.44%。

总体看，公司文化科技业务产业链优势明显，业务板块规模保持 良好的发展态势，盈利能力较强未来随着公司各地的文化科技产业 基地陆续建成投入运营，公司该板块营业收入规模与盈利能力有望继 续提升 电子信息高端服务业板块电子信息高端服务业板块  受同质化竞争严重及电子商务渠道崛起双重因素影响，中国电子受同质化竞争严重及电子商务渠道崛起双重因素影响，中国电。