附2017公募基金四季报分析：掘金系列，基金重仓股还藏着哪些秘密？.pdf

请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 分析师：分析师：唐军唐军 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030003S0740517030003 ： 021-20315127 Email： tangjun@ 联系人：联系人：潘琨潘琨 ：021-20315735 Email：pankun@ 相关报告 相关报告 《基金持仓藏玄机：哪类行业配置更该追？》 《掘金二季报：基金超配行业适合跟风吗？——2017 公募基金季报观察》 《抽丝剥茧：透视行业和风格，重构 A 股量化分析框架》 [Table_Summary]投资要点投资要点 基金定量研究的几点新发现：基金定量研究的几点新发现： 行业行业超超/ /低配的动态变化更重要低配的动态变化更重要：：在之前基金研究专题中，我们分析了主动型基金的行业超低配行为，发现低配且增持、低配转标配的行业下期表现更佳，而人们印象中的超配且增持、低配转超配行业表现一般不达预期基金重仓股中存在着类似的“关注效应”基金重仓股中存在着类似的“关注效应” ：首先，新调入重仓股由于新调出重仓股其次，被机构关注过多的重仓股的后续发力有限，而新调入的重仓股，特别是尚处在关注初期的新调入重仓股，往往有着比较不错的表现。

20172017 年年 4 4 季报行业及个股分析季报行业及个股分析：： 行业新秀行业新秀————首批首批 FOFFOF 基金持仓分析：基金持仓分析： 首批 FOF 中目前主要仓位以货基为主 整体风控严格，追求稳健回报，静待长期表现回溯过往回溯过往————上证上证 5050 笑傲江湖，基民笑傲江湖，基民普遍普遍赚过股民赚过股民大局把握大局把握————资产及配置风格变化资产及配置风格变化：股票仓位小幅减少（85%左右） ，债券仓 位连续 2 个季度净增长（3%左右） 聚焦行业聚焦行业————2017 年 4 季度，机构持股同质化程度进一步加强目前机构持 仓大消费仍占首位，电子、有色减仓较多，化工连续低配食品饮料、非银 金融连续 4 个季度超配纺织服装、房地产、电气设备、通信连续 3 个季度 超配化工、轻工制造、公用事业、建筑装饰、计算机连续 4 个季度低配 根据之前的结论，我们建议关注低配且增持（增持后仍维持低配）的行业：根据之前的结论，我们建议关注低配且增持（增持后仍维持低配）的行业： 房地产、非银金融、交运、通信、农林牧渔、纺织服装对于超配且增持的 行业：食品饮料、家用电器、医药，我们虽然认可龙头+消费升级的长期逻辑， 但仍然提醒大家警惕是否短期钟摆已经“摆过头” 。

深挖个股深挖个股————分众传媒、新华保险首次进入前十大重仓个股新调入的重仓新调入的重仓 个股中基金持有个数前个股中基金持有个数前 1010 名名：新湖中宝、中材国际、中国太保、华策影视、 莱绅通灵、老凤祥、快乐购、电能实业、双星新材重点关注新调入但尚处重点关注新调入但尚处 在“冷门”的个股在“冷门”的个股：持股机构少但总市值靠前的有，电能实业、双星新材、 神州数码、宝钛股份、金一文化、佩蒂股份、中国生物制药新增重仓股中的港股身影新增重仓股中的港股身影：中国太保、金山软件、中国软件国际、紫金矿业、 耐世特、电能实业、中芯国际、中国东方集团、山东新华制药股份谨慎对待新调谨慎对待新调出的重仓股出的重仓股：： 2017Q4 相对于 Q3 的新调出个股中， 持股市值高的 股票有：胜利精密、科达洁能、国光电器、山鹰纸业、蓝色光标、长信科技、 科新机电、梦网集团、利源精制、诺德股份风险提示事件：风险提示事件：本报告仅作本报告仅作季报季报分析分析统计统计，不作荐股不作荐股基金基金季报数据有季报数据有滞后滞后 性性；基金十大重仓股无法代表全部股票资产表现；本文只覆盖主动类基金；基金十大重仓股无法代表全部股票资产表现；本文只覆盖主动类基金。

证券研究报告/金融工程定期报告 证券研究报告/金融工程定期报告 2018 年 01 月 23 日 2018 年 01 月 23 日 掘金系列：基金重仓股还藏着哪些秘密？ ——附 2017 公募基金四季报分析 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 金融工程定期报告金融工程定期报告 内容目录内容目录 机构投资者“青睐”的个股能带来超额收益吗？机构投资者“青睐”的个股能带来超额收益吗？ ................................................ - 4 - 新思考： “低关注的”基金新调入重仓股表现佳 .......................................... - 4 - 行业新秀——首批 FOF 基金持仓分析行业新秀——首批 FOF 基金持仓分析 .................................................................. - 6 - 风控严格，追求稳健回报，静待长期表现 ................................................... - 6 - 2017 四季度指数表现2017 四季度指数表现........................................................................................... - 7 - 重点指数四季度表现：上证 50 笑傲江湖，基民赚过股民 ........................... - 7 - 大局把握——资产及配置风格变化大局把握——资产及配置风格变化...................................................................... - 8 - 股票仓位小幅减少，债券仓位连续 2 个季度净增长 .................................... - 8 - 主板配置继续加码，创业板缩减较多 .......................................................... - 8 - 聚焦行业——哪类行业热度高，哪类行业有机会聚焦行业——哪类行业热度高，哪类行业有机会 ................................................ - 9 - 证监会行业：金融、房地产加仓，信息技术、建筑减仓 ............................. - 9 - 十大重仓股：基金持股集中度加强 ............................................................ - 10 - 重仓股行业：大消费仍占首位，电子有色减仓较多，化工连续低配 ......... - 11 - 重仓股行业：超低配的变化是重点，关注房地产、非银、交运等行业 ..... - 12 - 深挖个股——持仓变化较大及新增个股深挖个股——持仓变化较大及新增个股 ............................................................ - 14 - 机构重仓股： 50~100 亿的“次小盘股”最多 ........................................... - 14 - 新增个股：重点关注新调入但尚处在“冷门”的个股 ............................... - 15 - 新调出个股：适当警惕 .............................................................................. - 16 - 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 3 - 金融工程定期报告金融工程定期报告 图表目录图表目录 图表图表1：新调入股票：新调入股票 v.s. 新调出股票新调出股票............................................................... - 5 - 图表图表2：按基金关注度分组后的收益：按基金关注度分组后的收益 ................................................................... - 5 - 图表图表3：剔除前期涨幅过多的股票，组合效果有一定提升：剔除前期涨幅过多的股票，组合效果有一定提升 .................................. - 6 - 图表图表4：南方全天候策略：南方全天候策略FOF基金业绩表现基金业绩表现 ...................................................... - 6 - 图表图表5：嘉实领航资产配置：嘉实领航资产配置FOF业绩表现业绩表现 ......................................................... - 7 - 图表图表 6 6：市场重点指数季度涨跌幅（：市场重点指数季度涨跌幅（2017Q4 & 2017Q32017Q4 & 2017Q3）） ................................ - 7 - 图表图表 7 7：：7 7 类资产分布情况类资产分布情况 .................................................................................. - 8 - 图表图表 8 8：股票：股票& &债券仓位分布债券仓位分布................................................................................ - 8 - 图表图表 9 9：主板：主板& &创业板创业板& &中小板仓位变化（前十重仓股）中小板仓位变化（前十重仓股） ..................................... - 8 - 图表图表 1010：主板：主板& &创业板创业板& &中小板配置比例（前十重仓股）中小板配置比例（前十重仓股） .................................... - 8 - 图表图表 1111：证监会行业仓位及超低配比例：证监会行业仓位及超低配比例 ............................................................. - 9 - 图表图表 1212：证监会行业仓位及超：证监会行业仓位及超/ /低配变化低配变化 ......................................................... - 10 - 图表图表 1313：前十大重仓股市值：前十大重仓股市值/ /基金股票资产总市值基金股票资产总市值 ........................................... - 10 - 图表图表14：：前十大重仓股行业仓位及超低配比例前十大重仓股行业仓位及超低配比例 ................................................ - 11 - 图表图表15：：申万一级行业仓位及超申万一级行业仓位及超/ /低配变化低配变化 ..................................................... - 12 - 图表图表 1616：重仓股申万一级行业的超配及低配变化：重仓股申万一级行业的超配及低配变化 .................。