雷曼兄弟财务案例分析ppt课件.ppt

别了，雷曼兄弟！别了，雷曼兄弟！雷曼兄弟破产对企业财务管理目标选择的启示1雷曼兄弟财务案例分析目录•1￿￿￿￿案情介绍•2￿￿￿￿背景知识及分析•3￿￿￿￿总结•4￿￿￿￿启示￿2雷曼兄弟财务案例分析金融海啸波及雷曼兄弟￿•2008年9月15日，有着158年历史的华尔街老牌投资银行雷曼兄弟轰然倒塌！创下美国历史上最大的破产案•倒闭前雷曼兄弟资产规模达6390亿美元，业务涉及全球四十多个国家和地区3雷曼兄弟财务案例分析从巴伐利亚到华尔街1850￿雷曼兄弟公司正式成立，在成立初期，公司主要从事利润比较丰厚的棉花等商品的贸易1870￿雷曼兄弟公司协助创办了纽约棉花交易所，这是商品期货交易方面的第一次尝试1887￿在纽约证券交易所赢得了交易席位1889￿第一次承销股票发售1906￿雷曼公司由一个贸易商真正转变成为一个证券发行公司1929￿雷曼公司创立，该公司为一家著名的封闭式投资公司1949￿建立了十大非凡投资价值股票名单1964￿协助东京进入美国和欧洲美元市场1975￿收购Abraham&Co.投资银行1984￿被美国运通公司收购并与Shearson公司合并1986￿在伦敦证券交易所赢得交易席位1988￿在东京证券交易所赢得交易席位1998￿雷曼兄弟公司被收入标准普尔500指数1999￿与福达投资（Fidelity￿Investments）建立战略联盟，为零售股民提供投资与调研服务与东京-三菱银行建立联盟2001￿雷曼兄弟公司被收入标准普尔100指数，成为阿姆斯特丹股票交易所的一员4雷曼兄弟财务案例分析辉煌一时，如日中天！￿￿￿￿雷曼兄弟作为美国第四大投资银行，其业务能力受到广泛认可，拥有包括众多世界知名公司的客户群，如阿尔卡特、美国时代华纳、戴尔、富士、IBM、英特尔、美国强生、乐金电子、默沙东医药、摩托罗拉、NEC、百事、菲力普莫里斯、壳牌石油、住友银行、及沃尔玛等。

2002年，雷曼兄弟公司开设财富与资产管理分支业务至2005年，该分支业务管理下的资产总值1750亿美元￿￿￿￿￿2007年，雷曼兄弟公司净收入、净利润和每股收益连续４年创历史新高据统计，截至2008年5月，雷曼兄弟公司拥有资产达6390亿美元，持有1105亿美元高级无担保票据、1260亿美元次级无担保票据和50亿美元初级票据5雷曼兄弟财务案例分析山雨欲来风满楼•进入2008年，雷曼的处境每况日下：•3月￿雷曼兄弟股价大落大起——将裁员5300人•4月￿雷曼兄弟旗下三基金步入清算•5月￿垂涎0.6市净率——巴克莱议购•6月￿二季度亏损28亿——雷曼撤换总裁•7月￿股价八年来首次跌破20美元•7月￿传高盛操纵股价致贝尔斯登和雷曼兄弟垮台•8月￿雷曼兄弟将出售400亿美元资产•9月￿高层频频洗牌——资产出售事宜仍未解决•9月￿三季度巨亏39亿美元——股价一日暴跌45•9月￿雷曼宣布破产——总债务6130亿美元6雷曼兄弟财务案例分析压死骆驼的最后一根稻草￿￿￿￿￿雷曼兄弟公司在2008年6月16日发布财报称，第二季度（至5月31日）公司亏损28.7亿美元，是公司1994年上市以来首次出现亏损。

雷曼净收入为负6.68亿美元，而去年同期为55.1亿美元；亏损28.7亿美元，合每股5.14美元，去年同期则盈利12.6亿美元￿￿￿￿￿雷曼首席执行官理查德·福尔德（Richard￿Fuld）承认，亏损是自己的责任，并称已采取相应措施确保不会继续出现如此糟糕的业绩上周雷曼通过发行新股募得60亿美元资金，并且撤换了公司首席财务官和首席营运官￿￿￿￿￿雷曼股价2008年以来已经累计下跌60%，由于预计未来业绩将有所好转，6月16日雷曼股价有所反弹￿￿￿￿￿而根据美国雷曼兄弟公司在9月10日提前发布的第三季财报，巨额亏损大超市场预期￿￿￿￿￿报告显示，雷曼兄弟第三季度巨亏39亿美元，创下该公司成立158年历史以来最大季度亏损财报公布之后，雷曼股价应声下挫近7%雷曼兄弟公司股价从年初超过60美元，到如今7.79美元，短短九个月狂泻近90%，市值仅剩约60亿美元在从外部投资者获取资金的努力失败后，雷曼兄弟昨天决定出售旗下资产管理部门的多数股权，并分拆价值300亿美元的房地产资产，以期在这场金融危机中生存下来￿￿￿￿￿雷曼首席执行官理查德·福尔德（Richard￿Fuld）承认说，公司正处于其158年历史上“最为艰难的时期之一”，但会挺过当前的困境。

而分析认为，不排除雷曼兄弟需要政府援手以免破产7雷曼兄弟财务案例分析雷曼会成为第二个贝尔斯登么？•公司计划根据《美国破产法》第11章规定，向纽约南区美国破产法庭申请破产保护•显然这个消息让市场始料不及，因为在周末，华尔街投资银行们还幻想美国政府的拯救，而一直以来，雷曼兄弟也一直在寻找对其有兴趣的卖价，而今，一切均宣告结束其董事长理查德￿·富尔德力挽雷曼兄弟于狂澜的英雄壮举也正式宣告失败就在贝尔斯登刚刚以极低的价格被摩根大通收购之后，卖空方就转头盯上了雷曼由于其相对小的公司规模及大量涉足信贷抵押证券业务，人们普遍认为，雷曼兄弟将成为下一个最脆弱的主力券商仅仅一天之中，它的股价就跌到了一半而今，雷曼兄弟也正是步贝尔斯登的后尘，在华尔街的名单上消失了富尔德没有能够重演奇迹雷曼兄弟曾在1998年濒临绝境，就在富尔德先生对市场谣言置若罔闻并希望它们会不攻自破之后，当时雷曼的流动资金几近枯竭我们没有积极面对舆论我错了”，他当时承认但是这也正使得雷曼兄弟学会及时应对市场猜疑，在这次危机中迅速讲出真相但美国政府救了贝尔斯登，救了两房，却不愿，或许也是不能再救雷曼兄弟•为弥补地产相关证券的巨额损失，雷曼兄弟一直苦苦寻找买家；然而，当联邦政府官员表示政府不会提供融资支持雷曼兄弟收购交易，过去这个周末该行和潜在买家的谈判也最终搁浅。

富德刚刚度过了他62岁的生日，没有任何退休的打算他痛恨懦夫，他坚信凭借强大的企业凝聚力和深厚的客户关系，雷曼可以不惧任何大风大浪曾经有个说法，称理查德·富尔德所带领的雷曼兄弟就像一条有着19条命的猫而今，这个传奇只能成为一个传奇的回忆了，雷曼兄弟已经成为了历史8雷曼兄弟财务案例分析GOOD￿BYE,LEHMAN￿BROTHERS!￿￿￿就这样，雷曼最终没能等来买家，也没能等来美国政府的援助！曾经叱咤华尔街的金融巨鳄成为了历史华尔街也逐渐风声鹤唳起来！因为谁都不知道自己会不会是下一个雷曼！！！9雷曼兄弟财务案例分析谁是导致雷曼兄弟的罪魁祸首？•1￿￿￿孤立无援•2￿￿￿次贷危机•3￿￿￿社会环境•4￿￿￿先天不足10雷曼兄弟财务案例分析孤立无援￿￿￿在雷曼兄弟爆发危机之后，雷曼一直在苦苦寻求买家！英国巴莱克银行和美国银行先后同雷曼兄弟进行收购谈判同时，雷曼还寄希望于美国政府但是，希望还是破灭了！9月12日，联邦官员保尔森公开表示，美国政府不会浪费纳税人的税款拯救雷曼兄弟这一表态把命悬一线的雷曼兄弟推入绝境：最有可能的买家巴克莱和美国银行立刻抽身而退￿雷曼兄弟，回见吧您！11雷曼兄弟财务案例分析次贷危机￿￿￿可以这么说，雷曼兄弟的倒塌是和2007年美国爆发的次贷危机分不开的！￿￿￿2007年美国爆发全面的次贷危机，美国经济立时陷入由次级贷款而引发的金融危机之中。

金融行业首当其冲！！！￿￿￿那么，什么是次级贷款？￿￿￿次级贷款是美国银行业的一种为那些原本没有资格申请住房贷款的人创造一个市场，使这些信用不足的人或者贷款记录不良的人也可以来贷款￿￿￿这也为美国2007年金融危机的爆发埋下了隐患！！！12雷曼兄弟财务案例分析社会环境￿￿￿美国是一个资本主义经济极度成熟发达的国家金融业更是无出其右者！￿￿￿美国的资本市场十分发达！金融产品花样繁多、层出不穷！投资者和民众更是对此趋之若鹜！在美国，谁要是手里没买金融产品，上街都不好意思和别人搭话！股票、股指、期货、基金、债券……这些还都是常见的！有些金融衍生品，估计连名字都还没起好就已经在资本市场上大行其道了！这样的经济环境简直就是龙潭虎穴，稍有不慎便是万劫不复！13雷曼兄弟财务案例分析先天不足￿￿雷曼的破产与其自身有着必然的联系：￿￿￿1￿进入不熟悉的业务，发展过快，业务过于集中　￿近年来，雷曼兄弟一直是住宅抵押债券和商业地产债券的顶级承销商和账簿管理人即使是在房地产市场下滑的2007年，雷曼兄弟的商业地产债券业务仍然增长了约13%这样，雷曼兄弟面临的系统性风险非常大在市场情况好的年份，整个市场都在向上，市场流动性泛滥，投资者被乐观情绪所蒙蔽，巨大的系统性风险给雷曼带来了巨大的收益；可是当市场崩溃的时候，如此大的系统风险必然带来巨大的负面影响。

￿￿￿￿￿另外，雷曼兄弟“债券之王”的称号固然是对它的褒奖，但同时也暗示了它的业务过于集中于固定收益部分￿￿￿2￿自身资本太少，杠杆率太高￿￿￿￿￿以雷曼为代表的投资银行与综合性银行（如花旗、摩根大通、美洲银行等）不同它们的自有资本太少，资本充足率太低借贷越多，自有资本越少，杠杆率就越大，在赚钱的时候，收益是随杠杆率放大的，但当亏损的时候，损失也是按杠杆率放大的杠杆效应是一柄双刃剑￿￿￿3￿所持有的不良资产太多，遭受巨大损失￿￿￿￿￿雷曼兄弟所持有的很大一部分房产抵押债券都属于第三级资产雷曼不良资产在短期内大幅贬值，并在关键时刻错失良机、没有能够采取有效的措施化解危机是雷曼倒闭的重要原因14雷曼兄弟财务案例分析总结•可以这么说，雷曼兄弟是成也萧何，败也萧何！•雷曼的财务管理目标从一开始就非常明确-——股东财富最大化当雷曼兄弟公司选择股东财富最大化为其财务管理目标之后，公司迅速从一个名不见经传的小店发展成闻名于世界的华尔街金融巨头•这在雷曼兄弟的家族时期无可厚非可是当雷曼转型之后，过度重视股东财富最大化却成了它致命的弱点雷曼在重视股东财富最大化的时候忽视了许多15雷曼兄弟财务案例分析股东财富最大化•股东财富最大化过度追求利润而忽视经营风险控制是雷曼兄弟破产的直接原因•股东财富最大化过多关注股价而使其偏离了经营重心是雷曼兄弟破产的推进剂•股东财富最大化仅强调股东的利益而忽视其他利益相关者的利益是雷曼兄弟破产的内在原因•股东财富最大化仅适用于上市公司是雷曼兄弟破产的又一原因16雷曼兄弟财务案例分析那么，这些带给了雷曼什么？￿贪婪•雷曼兄弟破产的根本原因就是贪婪，其诱因就是雷曼兄弟破产的根本原因就是贪婪，其诱因就是金融衍生工具的滥用。

金融衍生工具的滥用•贪婪和恐惧又是一对双胞胎，在事物的两面左右贪婪和恐惧又是一对双胞胎，在事物的两面左右着人的思想，使雷曼兄弟失去着人的思想，使雷曼兄弟失去158158年历史中大部年历史中大部分时间都具备的理智分时间都具备的理智•只是忘记了贪婪是一种风险，而恐惧更会无限放只是忘记了贪婪是一种风险，而恐惧更会无限放大这种风险大这种风险17雷曼兄弟财务案例分析雷曼的理财环境•发达的金融市场￿￿￿美国拥有全球最为发达的金融市场和资本市场•完善的经济法规￿￿￿美国制定了非常完善健全的经济法律法规•低迷的宏观经济￿￿￿自爆发次贷危机后美国经济一直低迷不前•激进的经营策略￿￿￿雷曼确立了以股东财富最大化为中心的激进的经营策略18雷曼兄弟财务案例分析￿￿￿发达的金融市场为雷曼提供了各种各样的金融衍生工具，贪婪的本性驱使雷曼运用这些金融衍生品为自己赚取巨额利润！￿￿￿完善的法律法规更是让雷曼有恃无恐￿￿￿激进的经营策略让雷曼忽视许多利益相关方！￿最终，￿￿￿低迷的宏观经济给予雷曼当头一棒！19雷曼兄弟财务案例分析启示（一）金融机构自身经营时要审慎防范风险（二）商业银行要重视房地产的信贷风险（三）审慎推进金融衍生工具和产品（四）进行必要的外部监管20雷曼兄弟财务案例分析金融机构自身经营时要审慎防范风险•雷曼兄弟的破产的一个重要原因就是过高的杠杆比例和过分集中的经营业务，这使得该公司的系统风险和非系统风险都很高。

这一点对我国金融机构而言，应引以为戒我国的金融机构应该加强内部管理，要记住市场总是存在不确定性的，对于机构投资者而言，分散投资是必要的不要把鸡蛋放在同一个篮子里21雷曼兄弟财务案例分析商业银行要重视房地产的信贷风险•雷曼兄弟破产的根本原因是次贷危机，而次贷危机来源于房地产的泡沫•在我国，近年来房地产贷款在银行的比例已经占了很大比例，而如果房地产跌价，贷款者发现房子的价格还不如贷款高，则会选择违约，这将导致银行收不回贷款而只能收回抵押的房地产，房地产的供给就会增加，这又会导致价格的进一步下跌，陷入恶性循环美国次贷危机提醒我们，越是在宏观经济繁荣的时候，我们越应当加强风险控制和监管22雷曼兄弟财务案例分析审慎推进金融衍生工具和产品•雷曼兄弟破产是因为次贷危机，而次贷危机又是因为对住房按揭进行资产证券化，资产证券化属于金融衍生产品金融衍生工具和衍生产品是把双刃剑，它所具有的风险呈杠杆倍数，而且在一定的市场条件下会把局部风险扩展为全局性风险，把个别市场风险演变为系统性风险住房按揭证券化，虽然能分散银行信贷风险和借贷者信用风险，但也会把按揭风险向证券市场、股票市场等领域扩散23雷曼兄弟财务案例分析进行必要的外部监管•美国的很多投行都认为自己是完全有能力控制风险的，美国相关监管机构也是这样认为的，￿因此对于公司的经营很少干涉。

这在市场经济条件下是无可厚非的，然而问题是，那些投资机构真的能在经济繁荣时克服高收益的诱惑考虑到潜在风险吗，雷曼兄弟给出了一个否定的答复•因此，为了稳定经济的发展，金融监管机构应该进行适当的监管，比如规定财务杠杆比率、投资比例等等当然，对金融机构的监管不应影响个体金融机构正常的经营业务和追求利润最大化的目标，而应该以稳定整个宏观金融为考量24雷曼兄弟财务案例分析￿￿￿雷曼已经成为了历史！可谁又能保证不会出现下一个雷曼呢？￿￿￿雷曼带给了我们太多的思考：￿￿￿如何才能杜绝或者预防雷曼的悲剧再次上演呢？￿￿￿企业到底该如何确立其合理的财务管理目标呢？￿￿￿金融衍生工具到底该如何合理地运用呢？25雷曼兄弟财务案例分析小组成员•钟校￿￿￿￿￿￿￿史鹏飞•史军宁￿￿￿冯斯炜•林宵￿￿￿￿￿￿李辛￿￿￿￿￿￿曹小东谢谢观赏！！！记得给好评哦亲！！！26雷曼兄弟财务案例分析。