复旦大学宏观经济学课件第5章金市场.ppt

第第5章章 金融市场和总需求金融市场和总需求7/29/20241课件5.1 金融市场金融市场ö 货币货币ö 有价债券有价债券ö 股票股票7/29/20242课件1.The Money and Banks货币与银行货币与银行ö货币与银行不仅是宏观经济中的重要变量，货币与银行不仅是宏观经济中的重要变量，也是政府进行宏观调控的基本手段之一也是政府进行宏观调控的基本手段之一 7/29/20243课件The Conception of Moneyö 货币的概念货币的概念7/29/20244课件The Components of Money Supplyö 货币供给的组成货币供给的组成7/29/20245课件（（1））Currency（（Cash））通货（现金）通货（现金）ö由纸币与辅币组成由纸币与辅币组成ö为了降低辅币的流通成本，往往以硬币的形式流通为了降低辅币的流通成本，往往以硬币的形式流通ö注意：这包括了所有未被中央银行持有的现金，包括商业注意：这包括了所有未被中央银行持有的现金，包括商业银行所持有的现金银行所持有的现金7/29/20246课件（（2））Transactions Money （（M1））交易货交易货币币öM1=现金现金+支票账户支票账户ö支票账户又称（商业）银行货币，国内又译为活期存款；支票账户又称（商业）银行货币，国内又译为活期存款；ö其含义：但不是中国的其含义：但不是中国的“信用卡信用卡”，中国的信用卡是不能透支。

中国的信用卡是不能透支ö在美国，在在美国，在M1中，中，1/3为现金，为现金，2/3为支票账户；为支票账户；7/29/20247课件（（3））Broad Money 广义货币广义货币（（M2））öM2=M1+定期储蓄定期储蓄ö这里所说的定期储蓄是指商业银行的定期储蓄，以及类似于定期储这里所说的定期储蓄是指商业银行的定期储蓄，以及类似于定期储蓄的金融工具，如储蓄账户，大额存单等蓄的金融工具，如储蓄账户，大额存单等ö这些金融工具又称为准货币这些金融工具又称为准货币（（near money），），虽然并不能直接进虽然并不能直接进入流通，不过，经过一定的手续，可以转换成支票存款而进入流通入流通，不过，经过一定的手续，可以转换成支票存款而进入流通7/29/20248课件（（4））Total Credit 总信贷总信贷（（D & M3））öD=M3=M2+其他金融票据其他金融票据ö这里所说的其他金融工具，如短期债券、抵押债券、人寿保险单等，这这里所说的其他金融工具，如短期债券、抵押债券、人寿保险单等，这些票据又称资产货币（些票据又称资产货币（asset money）ö在不同的情况下，为分析不同的问题，可以用货币供给的不同组成来表在不同的情况下，为分析不同的问题，可以用货币供给的不同组成来表达不同的货币量。

对货币供给的组成的划分也十分多种多样在当代，达不同的货币量对货币供给的组成的划分也十分多种多样在当代，不同金融工具区别界限，越来越模糊不同金融工具区别界限，越来越模糊ö从货币量而言，从货币量而言，D＞＞M2＞＞M1＞＞现金；从流动性而言，现金现金；从流动性而言，现金＞＞M1＞＞M2＞＞D7/29/20249课件Commercial Bank and Create Moneyö商业银行和货币创造商业银行和货币创造7/29/202410课件The Definition of Commercial Bank 商业银行的定义商业银行的定义ö商业银行是可以接受活期存款，使客户能够进行非现金结算，从而具商业银行是可以接受活期存款，使客户能够进行非现金结算，从而具有创造存款货币功能的金融机构有创造存款货币功能的金融机构ö大额支付与异地支付的非现金结算；大额支付与异地支付的非现金结算；ö由于非现金结算的方便与安全，即使没有利息，也使具有非现金结算由于非现金结算的方便与安全，即使没有利息，也使具有非现金结算功能的活期存款有了需求功能的活期存款有了需求注意，至今中国的活期存款仍然不具有非现金结算的功能。

注意，至今中国的活期存款仍然不具有非现金结算的功能7/29/202411课件The Reserved System of Commercial Bankö商业银行的准备金制度商业银行的准备金制度7/29/202412课件（（1））The Reserves 准备金准备金ö存款是商业银行贷款的主要资金来源；存款是商业银行贷款的主要资金来源；为保证存款的取款要求，存款不能全部贷出，而要保为保证存款的取款要求，存款不能全部贷出，而要保留一定的储备，或称准备金留一定的储备，或称准备金ö准备金是银行以手中现款的形式，或以存放在中央银准备金是银行以手中现款的形式，或以存放在中央银行的存款形式，还可能以有价证券的形式所持有的款行的存款形式，还可能以有价证券的形式所持有的款项或资产项或资产7/29/202413课件（（2））Legal Reserve and Excess Reservesö 法定准备金和超额准备金法定准备金和超额准备金7/29/202414课件A、、法定准备金法定准备金ö法定准备金率是由中央银行决定的准备金率法定准备金率是由中央银行决定的准备金率ö比如，比如，10%的法定准备金率，决定了一笔的法定准备金率，决定了一笔100万的存款，万的存款，最多可贷出最多可贷出90万元；万元；ö现代的法定准备金，大大超过了原来意义下的准备金需现代的法定准备金，大大超过了原来意义下的准备金需要，而且必须存入中央银行。

要，而且必须存入中央银行7/29/202415课件B、、超额准备金超额准备金ö在存款发生留足准备金后，没有正常贷出的资金，就形成为超额准在存款发生留足准备金后，没有正常贷出的资金，就形成为超额准备金ö也可能是某银行根据客户的情况，需要比法定准备金更多的储备，也可能是某银行根据客户的情况，需要比法定准备金更多的储备，才足以支付时的准备金，也称为超额准备金才足以支付时的准备金，也称为超额准备金ö超额准备金留在商业银行超额准备金留在商业银行7/29/202416课件Create Money of Deposits 存款的货币创造存款的货币创造ö存款创造的前提是：存款创造的前提是：ö部分储蓄的准备金制度部分储蓄的准备金制度ö存在非现金的结算制度存在非现金的结算制度7/29/202417课件（（1））Naive Deposit Multiplier 简单存款乘简单存款乘数数ö设法定准备金率为设法定准备金率为20%，商业银行没有超额准备金，存在充分的现金结算；，商业银行没有超额准备金，存在充分的现金结算；ö甲银行吸收甲银行吸收10000元存款，贷出元存款，贷出8000元；元；乙银行得到客户乙银行得到客户8000元存款，贷出元存款，贷出6400元；元；ö社会存款款总量社会存款款总量=10000元元+10000元元×0.8+10000元元×0.82+—=10000元元×1/(1-0.8)=10000元元×1/0.2=50000元元ö即：即：Dd=R×1/r；；其中，其中，D为存款总额，为存款总额，R为禄始存款额，为禄始存款额，r为法定准备金率，为法定准备金率，而而1/Ro 简单货币乘数。

简单货币乘数7/29/202418课件B、、超额储蓄金超额储蓄金ö法定储蓄金率是最低储蓄金率，对不少银行而言是不够支持支付的；这就法定储蓄金率是最低储蓄金率，对不少银行而言是不够支持支付的；这就需要自己保留超过法定储蓄金率的储蓄，这一部分储蓄占存款总额的比例，需要自己保留超过法定储蓄金率的储蓄，这一部分储蓄占存款总额的比例，称为超额储蓄金率；称为超额储蓄金率；以以l表示表示；；ö此时：乘数为此时：乘数为1/(r+h+l)；；ö如果如果l为为5%，那么，在本例中，存款的货币创造乘数为，那么，在本例中，存款的货币创造乘数为3.3；；ö也即，如果新增的存款总额是也即，如果新增的存款总额是10000元，那么，共可创造存款总额为元，那么，共可创造存款总额为33333元7/29/202419课件The Central Bank and Its Monetary Policy 中央银行及其货币政策中央银行及其货币政策ö在美国中央银行称为联邦储备委员会（在美国中央银行称为联邦储备委员会（Board of governors））由由7名理事组成名理事组成7/29/202420课件The Base Money 基础货币基础货币ö也称货币基础或高能货币（也称货币基础或高能货币（high-powered money ）） ö（（1））The Definition 定义定义A、、中央银行发行的现金中央银行发行的现金=库存现金库存现金+流通中的现金流通中的现金ö其中：库存现金是指存款银行中的现金库存，其中：库存现金是指存款银行中的现金库存，ö流通中的货币是指公众的手持现金；流通中的货币是指公众的手持现金；7/29/202421课件B、、高能货币高能货币ö高能货以高能货以H表示；表示；öH=商业银行在中央银行的存款商业银行在中央银行的存款+中央银行发行的现金中央银行发行的现金ö也即也即=法定准备金法定准备金+超额准备金超额准备金+流通中的现金；流通中的现金；7/29/202422课件The Money-Supply Multiplier 货币供给乘数货币供给乘数ö货币供给乘数不同于货币供给乘数不同于“存款货币创造的乘数存款货币创造的乘数”。

ö货币乘数用货币乘数用m表示；表示；7/29/202423课件图示图示ö                       现现  金金  准备金准备金  ö在图中，现金在图中，现金+准备金准备金=基础货币基础货币B；；存款总额与现金之比，这存款的货币创造乘数；存款总额与现金之比，这存款的货币创造乘数；现金现金+活期存款活期存款=M1öM1=mH，，或者：或者：m=M1/H存款现金7/29/202424课件意义意义ö根据根据m与与B之间的关系，中央银行可以控制之间的关系，中央银行可以控制M1的数量；的数量；ö由于由于m的变化幅度不大，如，在美国为的变化幅度不大，如，在美国为2.5—2.7之间，那么中央银行之间，那么中央银行只要控制了现金的发行，知道了存款货币创造乘数，就能控制只要控制了现金的发行，知道了存款货币创造乘数，就能控制M1的的数量了；数量了；ö因此，控制现金发行量是控制货币总供给的根本手段因此，控制现金发行量是控制货币总供给的根本手段7/29/202425课件The System of Legal Reserveö 法定准备金制度法定准备金制度7/29/202426课件（（1））The Definition定义定义ö法定准备金率制度是中央银行在法律赋予的权限内，以法定准备金率制度是中央银行在法律赋予的权限内，以改变法定储蓄金率的手段，调节货币供给量，以达到金改变法定储蓄金率的手段，调节货币供给量，以达到金融控制目的的制度。

融控制目的的制度7/29/202427课件（（2））Lift up The Legal Reserve Ratios 提高法定准备金率提高法定准备金率ö通过降低商业银行的贷款能力，减少存款货币量，以最终通过降低商业银行的贷款能力，减少存款货币量，以最终减少减少M1；；7/29/202428课件（（3））Let down The Legal Reserve Ratios 降低法定准备金率降低法定准备金率ö通过提高商业银行的贷款能力，增加存款货币量，以最终通过提高商业银行的贷款能力，增加存款货币量，以最终增加增加M1；；7/29/202429课件（（4））Enormous Disruptionö 巨大的破坏性巨大的破坏性öA、、直接成本高；直接成本高；由于法定储蓄额在中央银行的存款没有利息，提高了整个社会的融由于法定储蓄额在中央银行的存款没有利息，提高了整个社会的融资成本；资成本；öB、、对商业银行业务具有破坏性；对商业银行业务具有破坏性；    当调高法定准备金率，而商业银行又无超额储蓄时，只能违约提前当调高法定准备金率，而商业银行又无超额储蓄时，只能违约提前收回贷款或中止已经承诺的贷款。

收回贷款或中止已经承诺的贷款7/29/202430课件The Discount-Rate Policyö 贴现率政策贴现率政策7/29/202431课件（（1））Borrowed Reserves 借入准备金借入准备金öA、、定义：中央银行贷给商业银行的款项，可以看作是借入自己缴纳定义：中央银行贷给商业银行的款项，可以看作是借入自己缴纳的准备金，所以称为借入准备金的准备金，所以称为借入准备金ö增加借入准备金，商业银行可以创造更多存款货币；增加借入准备金，商业银行可以创造更多存款货币；ö减少借入准备金，商业银行会减少存款货币的创造；减少借入准备金，商业银行会减少存款货币的创造；7/29/202432课件B、、中央银行贴现率中央银行贴现率ö中央银行虽然不能决定商业银行向中央银行的贷款量，但是可以中央银行虽然不能决定商业银行向中央银行的贷款量，但是可以通过利率来影响商业银行的行为；通过利率来影响商业银行的行为；ö商业银行的短期贷款，是以票据贴现的形式进行的，所以商业银行商业银行的短期贷款，是以票据贴现的形式进行的，所以商业银行的短期利率，也称为贴现率；的短期利率，也称为贴现率；ö因此，中央银行的贷款利率被称为再贴现率；因此，中央银行的贷款利率被称为再贴现率；7/29/202433课件（（2））The Discount-Rate Policy 贴现率政策贴现率政策öA、、调整再贴现率：调整再贴现率：öa））中央银行的再贴现率是市场利率的下限，中央银行可以直接调整再贴现中央银行的再贴现率是市场利率的下限，中央银行可以直接调整再贴现率以左右市场利率的平均水平，降低再贴现率会增加对贷款货币的需求；率以左右市场利率的平均水平，降低再贴现率会增加对贷款货币的需求；而提高再贴现率会减少对贷款货币的需求，从而实现对信贷规模和货币供而提高再贴现率会减少对贷款货币的需求，从而实现对信贷规模和货币供需关系的调节。

需关系的调节öb））提高再贴现率对外资的影响是多方面的；提高再贴现率会吸引国外金融提高再贴现率对外资的影响是多方面的；提高再贴现率会吸引国外金融资本入境，但是，对一部分生产性资本的入境却增加了不利因素；资本入境，但是，对一部分生产性资本的入境却增加了不利因素；7/29/202434课件B、、告示效应告示效应ö中央银行提高利率本身，意味着中央银行专家认为本国的中央银行提高利率本身，意味着中央银行专家认为本国的“经济过经济过热热”，需要，需要“降温降温”；；ö同样，降低利率，也意味着中央银行专家认为本国经济的需求不足，同样，降低利率，也意味着中央银行专家认为本国经济的需求不足，需要扩大需求；需要扩大需求；ö这些都是重要的信息，起着告示性的作用；这些都是重要的信息，起着告示性的作用；ö人类社会，尤其是经济现象，只要大家都有同样的看法，那样的事人类社会，尤其是经济现象，只要大家都有同样的看法，那样的事就真会发生就真会发生7/29/202435课件The Open-Market Operationö 公开市场业务公开市场业务7/29/202436课件（（1））The Financial Deficits and National Dept 财政赤字和国债财政赤字和国债ö货币的财政发行，使货币的发行受到财政赤字的影响，并导致经济货币的财政发行，使货币的发行受到财政赤字的影响，并导致经济的不稳定；的不稳定；ö实行货币的非财政发行，那么，财政赤字就只能通过国债来弥补；实行货币的非财政发行，那么，财政赤字就只能通过国债来弥补；ö国债与国库券的同异；国债与国库券的同异；ö国债（尤其是国库券）是中央银行所拥有的主要有价证券；国债（尤其是国库券）是中央银行所拥有的主要有价证券；7/29/202437课件（（2））The Open-Market Operations 公开市场业务公开市场业务ö定义：定义：ö公开市场业务是中央银行以目标货币供给量为依据，在金公开市场业务是中央银行以目标货币供给量为依据，在金融市场上向社会公众、企业金融界买卖有价证券，以调节融市场上向社会公众、企业金融界买卖有价证券，以调节金融的制度。

金融的制度7/29/202438课件A、、对货币量的调控对货币量的调控ö卖出有价证券：减少商业银行的贷款资金，卖出有价证券：减少商业银行的贷款资金，减少公众和企业的存款；减少公众和企业的存款；结果：缩小信贷规模；结果：缩小信贷规模；ö买进有价证券：增加银行贷款资金，买进有价证券：增加银行贷款资金，增加公众和企业存款；增加公众和企业存款；结果：扩大信贷规模；结果：扩大信贷规模；7/29/202439课件B、、市场利率与有价证券价格的关系市场利率与有价证券价格的关系ö设：设：P为市场有价证券的价格为市场有价证券的价格，，R为有价证券收益率，为有价证券收益率，ör为市场利率，为市场利率，V为有价证券的券面标价；则：为有价证券的券面标价；则：P=（（R/r×V））ö有价证券的面值为常数，当有价证券的收益率不变时，有：有价证券的面值为常数，当有价证券的收益率不变时，有：ö有价证券的价格下降，意味着市场利率的提高；有价证券的价格下降，意味着市场利率的提高；有价证券的价格上升，意味着市场利率的下降；有价证券的价格上升，意味着市场利率的下降；7/29/202440课件C、、对利率的调控对利率的调控ö卖出有价证券：有价证券价格下降，市场利率上升，对信卖出有价证券：有价证券价格下降，市场利率上升，对信贷资金的需求下降；贷资金的需求下降；ö买进有价证券：有价证券价格上升，市场利率降低，对信买进有价证券：有价证券价格上升，市场利率降低，对信贷资金的需求上升；贷资金的需求上升；7/29/202441课件Requirements of Monetary Policy 实施公开市场业务的必要条件实施公开市场业务的必要条件ö金融市场发达，金融市场发达，ö政府国库券（即以短期国债为主）的数量足够充足，政府国库券（即以短期国债为主）的数量足够充足，7/29/202442课件The Combination of Monetary Policy 金融政策的搭配金融政策的搭配ö（（1））The Combination of potency 力度的搭配力度的搭配ö储蓄金制度的力度最大，储蓄金制度的力度最大，ö公开市场业务是微观手段，公开市场业务是微观手段，ö贴现率制度介于两者之间，贴现率制度介于两者之间，7/29/202443课件ö（（2））The Combination of Conductive Way 传导路径的搭配传导路径的搭配ö储蓄金制度直接调控信贷货币的创造，储蓄金制度直接调控信贷货币的创造，ö贴现率制度通过对利率的影响调节社会对信贷资金的需求，贴现率制度通过对利率的影响调节社会对信贷资金的需求，ö公开市场业务两者兼而有之，公开市场业务两者兼而有之，7/29/202444课件（（3））The Combination of Laggard Effect时滞的搭配时滞的搭配ö公开市场业务时滞最小，公开市场业务时滞最小，ö贴现率制度时滞最大，贴现率制度时滞最大，ö贴现率制度介于两者之间，贴现率制度介于两者之间，ö根据现实经济情况，还要就这三项不同的情况做出恰当的根据现实经济情况，还要就这三项不同的情况做出恰当的搭配。

搭配7/29/202445课件The Central Bank of Independent Characte 中央银行的独立性中央银行的独立性ö（（1））To government 对政府的独立性对政府的独立性ö任命制度（在美国由总统提名，需参院同意），任命制度（在美国由总统提名，需参院同意），ö经费来源（在美国无需财政拔款），经费来源（在美国无需财政拔款），ö任期（在美国为任期（在美国为14年，为什么不是终身制），年，为什么不是终身制），ö（（2））To Bank 对银行的独立性对银行的独立性不应从事任何金融业务不应从事任何金融业务7/29/202446课件基础货币与货币总量的关系基础货币与货币总量的关系(教材教材P115））MbMK0^M45oTan mm ^Mb7/29/202447课件5.2 货币市场的均衡货币市场的均衡ö （一）货币的供求以及利率的决定（一）货币的供求以及利率的决定Ë  凯恩斯认为，利率取决于货币的供求凯恩斯认为，利率取决于货币的供求ö 1、、货币的供给理论货币的供给理论ö 2、、货币的需求理论货币的需求理论ö 3、、均衡利率的决定均衡利率的决定7/29/202448课件% 货币的供给理论货币的供给理论ö 根据货币流动性分类：根据货币流动性分类：ö M1—— 通货（硬币、纸币）通货（硬币、纸币）+ 活期存款活期存款ö M2—— M1 + 定期存款定期存款ö M3—— M2 + 其他（债券、票据等货币近似物）其他（债券、票据等货币近似物）ö 货币供给：是一个存量概念，它是一个国家在某一时点上货币供给：是一个存量概念，它是一个国家在某一时点上所保持的不属政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的所保持的不属政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。

总和7/29/202449课件ö  西方经济学家认为，货币供给量是由国家用货币政策来西方经济学家认为，货币供给量是由国家用货币政策来调节的，因而是一个调节的，因而是一个外生变量外生变量外生变量外生变量，其大小与利率高低无关，，其大小与利率高低无关，因此货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线因此货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线返回目录返回目录7/29/202450课件% 货币的需求理论货币的需求理论ö 货币的需求：货币的需求：ö—— 人们愿意人们愿意牺牲牺牲牺牲牺牲持有生息资产（如债券）会取得的收益，持有生息资产（如债券）会取得的收益，而把不能生息的货币而把不能生息的货币保留在手中保留在手中保留在手中保留在手中的行为ö 持有货币的原因：即持有货币的原因：即“流动（灵活）偏好流动（灵活）偏好”ö—— 是凯恩斯提出的概念，是指人们持有货币的偏好是凯恩斯提出的概念，是指人们持有货币的偏好7/29/202451课件ö                            持有货币的三个动机：持有货币的三个动机：ö A. 交易动机交易动机交易动机交易动机——指个人和企业需要货币是为了进行正常指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。

的交易活动ö B. 谨慎动机谨慎动机谨慎动机谨慎动机（预防性动机）（预防性动机）——指为了预防意外支出而指为了预防意外支出而持有一部分货币的动机，如个人或企业为应付事故、失业、持有一部分货币的动机，如个人或企业为应付事故、失业、疾病等意外事件而需要事先持有一定数量货币疾病等意外事件而需要事先持有一定数量货币ö C. 投机动机投机动机投机动机投机动机——指人们为了抓住有利的购买有价证券的指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机机会而持有一部分货币的动机7/29/202452课件ö 若若 r 极高极高 → 债券价格极低债券价格极低 → 人们大量购买债券人们大量购买债券    → L2 = 0ö若若 r 极极低低 → 债券价格极高债券价格极高 → 人们都不会购买债券人们都不会购买债券    → L2 极大极大LrL27/29/202453课件ö 货币的总需求函数：货币的总需求函数：ö L = L1 + L2  = ky - hrLrL2L1LrL=L1+L2返回目录返回目录7/29/202454课件 均衡利率的决定均衡利率的决定ö 若利率在若利率在r0 以下：以下： → → r r太低太低 → → M < L→货币货币不够用不够用 → 卖出债券卖出债券 → 债债券价格下跌券价格下跌 → r↑ → L ↓ → M = LL、、MrLMOr0返回目录返回目录7/29/202455课件LM曲线的由来曲线的由来ö 货币市场的均衡模型：货币市场的均衡模型：ö       L = M                                        均衡条件均衡条件ö       L = L1 (Y) + L2 (r)                     货币需求货币需求ö       M = M0                                               货币供给货币供给ö 即：即： L1 (Y) + L2 (r) = M0 ö 经济含义：该模型表示了在货币达到均衡时，利率与国民经济含义：该模型表示了在货币达到均衡时，利率与国民收入之间的关系。

收入之间的关系7/29/202456课件LM曲线的斜率：曲线的斜率：k/hö 1、斜率大小的含义：反映出利率的变动与国民收入变动、斜率大小的含义：反映出利率的变动与国民收入变动间的数量关系间的数量关系ö 2、、影响因素：影响因素：ö（（1））h：：L2对对r 的敏感程度（与斜率的敏感程度（与斜率反向反向反向反向变化）变化）       h大大 → → r变动一定时，变动一定时，L2变动幅度较大变动幅度较大 → → LM平缓平缓ö（（2））k：：L1对对y 的敏感程度（与斜率的敏感程度（与斜率正向正向正向正向变化）变化）       k大大 → → r变动一定时，变动一定时，y只需变动较小幅度只需变动较小幅度 → → LM陡峭陡峭7/29/202457课件ö 3、、LM曲线的三个区域：曲线的三个区域：YrOabcö a：：凯恩斯区域凯恩斯区域ö b：：中间区域中间区域ö c：：古典区域古典区域7/29/202458课件LM曲线的移动曲线的移动ö 影响因素：影响因素：M、、Lö 1、、M：：M↑                         LM 右移右移右移右移ö 2、、L2：：L2 ↑                       LM 左移左移左移左移ö 3、、L1：：L1 ↑                       LM 左移左移左移左移7/29/202459课件货币市场上的均衡与失衡货币市场上的均衡与失衡ö 1、、LM线上点的含义：对应着货币市场的均衡线上点的含义：对应着货币市场的均衡ö 2、、LM线外点的含义：代表了线外点的含义：代表了货币市场的失衡状态货币市场的失衡状态                 LM线左上方点线左上方点 —— 货币供过于求（货币供过于求（M > L））         LM线线右下方点右下方点 —— 货币供不应求（货币供不应求（M < L））7/29/202460课件ü 货币市场的失衡货币市场的失衡ö  当收入为当收入为Ya 时，时，ra > re  → A点点时对货币的投机需时对货币的投机需求小于货币市场均衡时对求小于货币市场均衡时对货币的投机需求，货币的投机需求，          即：即：La La < Le < Le ö 又有均衡条件又有均衡条件 Le = Le = Mö 因此，因此， La La < < MYr0rareAA’BB’L < MYa7/29/202461课件Ë产品市场的均衡与产品市场的均衡与IS曲线曲线ö （一）（一）IS曲线的由来曲线的由来ö 产品市场的均衡：是指产品市场上总需求等于总产出的状产品市场的均衡：是指产品市场上总需求等于总产出的状态。

态ö 1、均衡条件：、均衡条件：I = Sö 2、、投资量是利率的减函数：投资量是利率的减函数：I = e – drö 3、、储蓄、消费是收入的增函数：储蓄、消费是收入的增函数：S = Y – C                                                             = -a + (1- b)y7/29/202462课件ö                                均衡模型：均衡模型：ö I = s ：：      均衡条件均衡条件ö I = I(r)：：    投资函数投资函数ö S = S(Y)：：储蓄函数储蓄函数ö                                 I（（r）） = S（（Y））ö  IS含义：表示了在产品市场达到均衡时，利率与国民收含义：表示了在产品市场达到均衡时，利率与国民收入之间的关系入之间的关系7/29/202463课件ö （二）（二）ISIS曲线的斜率：曲线的斜率：K K < < 0 0ö 1 1、、d d d d大大大大 → → 投资对利率变化敏感投资对利率变化敏感 → → 国民收入对利率的国民收入对利率的变化也相应地越敏感变化也相应地越敏感 → → ISIS斜率的绝对值越小斜率的绝对值越小 → → ISISISIS曲线曲线曲线曲线越平缓越平缓越平缓越平缓ö 2 2、、b b大大大大 → → 乘数乘数K K大大 → → 投资的变化量和一个较大的乘数投资的变化量和一个较大的乘数相乘相乘 → → △△y y大大 → → ISISISIS曲线平缓曲线平缓曲线平缓曲线平缓7/29/202464课件ö （三）（三）IS曲线的移动曲线的移动ö —— 即非纵轴因素影响的曲线的移动。

即非纵轴因素影响的曲线的移动ö 1、投资需求（自发投资）、投资需求（自发投资）ö 2、储蓄函数、储蓄函数ö 总结：非利率因素对总结：非利率因素对IS移动影响的方向移动影响的方向ö     同向：同向：i、、c、、g、、tr  扩张性政策使扩张性政策使ISIS右移右移ö 反向：反向：s s、、t t 紧缩性政策使紧缩性政策使ISIS左移左移7/29/202465课件ö （四）（四）IS线上点与线上点与IS线外点的含义线外点的含义 —— 产品市场上的均衡与失衡产品市场上的均衡与失衡ö 1、线上点的含义：对应着产品市场的均衡、线上点的含义：对应着产品市场的均衡ö 2、线外点的含义：代表了、线外点的含义：代表了产品市场的失衡状态产品市场的失衡状态         IS线右上方点线右上方点 —— 供过于求供过于求         IS线左下方点线左下方点 —— 供不应求供不应求7/29/202466课件ü 产品市场的失衡产品市场的失衡ö  当收入为当收入为Ya 时，时，ra > re  → A点的投资小于市场均点的投资小于市场均衡时的投资，即：衡时的投资，即：IaIa < < IeIeö 又有均衡条件又有均衡条件IeIe = S = Sö 因此，因此， IaIa < S< SYr0rareAA’BB’I < SYa7/29/202467课件5.3 产品市场和货币市场同时均衡：产品市场和货币市场同时均衡：IS-LM模型模型ö1、消费函数、消费函数ö2、投资函数、投资函数ö3、产品市场均衡条件、产品市场均衡条件ö4、货币需求函数、货币需求函数ö5、货币市场均衡条件、货币市场均衡条件IS曲线曲线LM曲线曲线国国民民收收入入决决定定7/29/202468课件õ 5.4两个市场的失衡及其调整以及经济政策两个市场的失衡及其调整以及经济政策ö 1、方法之一：、方法之一：自发调节自发调节                          （螺旋式调节，过程较长）（螺旋式调节，过程较长）ö 2、方法之二：政策调节、方法之二：政策调节7/29/202469课件产品市场产品市场货币市场货币市场区域区域表现表现调节调节（产量）（产量）表现表现调节调节（利率）（利率）ⅠⅠ供供>求求(S > I)供供>求求(M > L)ⅡⅡ供供<求求(S < I)供供>求求(M > L)ⅢⅢ供供<求求(S < I)供供<求求(M < L)ⅣⅣ供供>求求(S > I)供供<求求(M < L)7/29/202470课件 （（1）方法一：货币政策）方法一：货币政策LM’ISLMY0EYfYOr返回返回7/29/202471课件 （（2）方法二：财政政策）方法二：财政政策ISLMY0EYfYOr返回返回IS’7/29/202472课件 （（3）方法三：两种政策相结合）方法三：两种政策相结合YfISLMY0EYOr返回返回LM’IS’7/29/202473课件v  补充材料：中国的补充材料：中国的IS-LM模型模型öIS-LM模型的假定时需求决定产出（社会需要多少模型的假定时需求决定产出（社会需要多少产品，厂商就愿意生产多少），改革开放前，不能产品，厂商就愿意生产多少），改革开放前，不能用该模型来分析中国经济。

用该模型来分析中国经济ö在中国经济逐渐显示出需求约束性特征的背景下，在中国经济逐渐显示出需求约束性特征的背景下，就有必要建立中国的就有必要建立中国的IS-LM模型7/29/202474课件v 描述中国经济的方程：描述中国经济的方程：7/29/202475课件中国的中国的IS-LMIS-LM曲线的相对位置：曲线的相对位置：Yr0ISLM7/29/202476课件中国的中国的IS-LMIS-LM曲线分析曲线分析ö 较陡的较陡的IS很大程度上是由于投资对利率变化反映不很大程度上是由于投资对利率变化反映不灵敏导致的；灵敏导致的；ö 较平坦的较平坦的LM是货币需求对利率变动较敏感导致的是货币需求对利率变动较敏感导致的7/29/202477课件5.5 总需求曲线总需求曲线ö 1、总需求、总需求   —— 是经济社会对产品和劳务的需求总量是经济社会对产品和劳务的需求总量ö 总需求总需求 = 消费需求消费需求 + 投资需求投资需求 + 政府需求政府需求 + 国外需求国外需求ö 影响总需求的力量：影响总需求的力量：        价格水平（物价）价格水平（物价）                                             人们的收入人们的收入                                             对未来的预测对未来的预测                                             财政政策与货币政策财政政策与货币政策7/29/202478课件ö 2、总需求函数、总需求函数ö—— 产量（收入）和价格水平（物价）之间的关系。

产量（收入）和价格水平（物价）之间的关系ö IS：：I（（r））= S（（y））ö LM：：M / P = L1（（y））+L2（（r））ö IS = LM       消去消去r                                                        y = y（（p））7/29/202479课件ö 3、总需求曲线、总需求曲线 —— 表明产品市场和货币市场同时达到均衡时总需求和价表明产品市场和货币市场同时达到均衡时总需求和价格水平之间关系的曲线格水平之间关系的曲线ö 特点：特点：向右下方倾斜向右下方倾斜向右下方倾斜向右下方倾斜ö 经济含义：其他条件相同时，一般物价水平下降导致总需经济含义：其他条件相同时，一般物价水平下降导致总需求上升，物价上升引起总需求下降，即物价总水平与总需求上升，物价上升引起总需求下降，即物价总水平与总需求存在反向关系求存在反向关系7/29/202480课件ö 为什么需求曲线向右下方倾斜？（见下图）为什么需求曲线向右下方倾斜？（见下图）（即为什么物价水平下降会增加物品和劳务的需求量）（即为什么物价水平下降会增加物品和劳务的需求量）（（1）庇古的财富效应）庇古的财富效应 —— 消费者感到更富了，这刺激了消费品的需求。

消费者感到更富了，这刺激了消费品的需求ö（（2）凯恩斯利率效应）凯恩斯利率效应 —— 较低的物价水平降低了利率，鼓励了更较低的物价水平降低了利率，鼓励了更多地支出于投资物品，从而增加了对投资品的需求量多地支出于投资物品，从而增加了对投资品的需求量ö（（3）蒙代尔）蒙代尔–弗莱明汇率效应弗莱明汇率效应 —— 物价水平下降引发汇率贬值，从物价水平下降引发汇率贬值，从而刺激净出口，增加了对净出口物品和劳务的需求量而刺激净出口，增加了对净出口物品和劳务的需求量7/29/202481课件 ISLM1Y1E1Y0OrADYY1BY0YOPP1P0AE0LM0IS－ LM模型与AD曲线（教材P136)7/29/202482课件ö 4、总需求曲线的移动、总需求曲线的移动（物价水平之外的其他因素对需求总量的影响）（物价水平之外的其他因素对需求总量的影响）ö 举例说明：举例说明：å   技术进步因素技术进步因素——如新电脑问世后企业大量更新电脑设备，如新电脑问世后企业大量更新电脑设备，给定总物价水平下投资需求上升，导致曲线右移；给定总物价水平下投资需求上升，导致曲线右移；å  收入分配因素收入分配因素——如低收入阶层把较高比例的收入增加额如低收入阶层把较高比例的收入增加额用于消费，那么在收入分配不平等程度增加时，收入增加额用于消费，那么在收入分配不平等程度增加时，收入增加额中用于消费的比例会下降，导致曲线右移幅度下降；中用于消费的比例会下降，导致曲线右移幅度下降；å  财政政策因素财政政策因素——如政府决定通过借债方式增加支出，实如政府决定通过借债方式增加支出，实行扩张性财政政策，导致曲线右移；行扩张性财政政策，导致曲线右移；å  货币政策因素货币政策因素——如政府增加货币供给量，会引起利率下如政府增加货币供给量，会引起利率下降和投资需求上升，导致曲线右移。

降和投资需求上升，导致曲线右移7/29/202483课件。