四川长虹财务分析.ppt

四川长虹四川长虹2007-2009年财务分析报告年财务分析报告目 录★★ 公司简介公司简介★★财务指标体系及其财务指标体系及其“三维分析三维分析” ★★因素分解分析因素分解分析 ★★财务政策评价财务政策评价 ★未来发展展望未来发展展望 一一、、公司简介公司简介公司简介公司简介基本信息基本信息经营范围经营范围 财务状况财务状况 发展历程发展历程一一、、公司简介公司简介•1 1、基本信息、基本信息•证券代码证券代码 600839 600839 •证券简称证券简称 四川长虹四川长虹 •公司名称公司名称 四川长虹电器股份有限公司四川长虹电器股份有限公司•英文名称英文名称 Sichuan Sichuan ChanghongChanghong Electric Electric Co.,LtdCo.,Ltd. . •成立日期成立日期 1988-07-18 1988-07-18 上市日期上市日期 1994-03-11 1994-03-11 •上市市场上市市场 上海证券交易所上海证券交易所 •所属行业所属行业 电子电子 •注册资本注册资本( (万元万元) 189821.14180000001) 189821.14180000001 一一、、公司简介公司简介•2 2、发展历程、发展历程•19881988年设立年设立  四川长虹电器股份有限公司，同年向社会公四川长虹电器股份有限公司，同年向社会公开发行了个人股股票；开发行了个人股股票； •19941994年年3 3月月1111日，经中国证监会批准，公司的社会公众股日，经中国证监会批准，公司的社会公众股4,997.374,997.37万股在上海证券交易所上市流通；万股在上海证券交易所上市流通；•截止截止20052005年年6 6月月3030日，公司注册资本为贰拾壹亿陆仟肆佰日，公司注册资本为贰拾壹亿陆仟肆佰贰拾壹万元；贰拾壹万元；•19951995年年8 8月，公司获月，公司获““中国最大彩电生产基地中国最大彩电生产基地””和和““中国中国彩电大王彩电大王””殊荣；龙头产品殊荣；龙头产品““长虹长虹””牌系列彩电荣获国家牌系列彩电荣获国家权威机构对电视机颁发的所有荣誉；权威机构对电视机颁发的所有荣誉；•19961996年，本公司进入全国年，本公司进入全国300300家重点扶持企业之列，同年，家重点扶持企业之列，同年，长虹技术中心被列为国家级重点技术中心；长虹技术中心被列为国家级重点技术中心；•19971997年年8 8月，国家经贸委确定本公司为全国六家技术创新月，国家经贸委确定本公司为全国六家技术创新试点企业之一。

试点企业之一 一一、、公司简介公司简介•3 3、经营范围、经营范围• 家用电器、电子产品及零配件、通信设备、计算机家用电器、电子产品及零配件、通信设备、计算机及其他电子设备、电子电工机械专用设备、电器机械及器及其他电子设备、电子电工机械专用设备、电器机械及器材、电池系列产品、电子医疗产品、电力设备、数字监控材、电池系列产品、电子医疗产品、电力设备、数字监控产品、金属制品、仪器仪表、文化及办公用机械、文教体产品、金属制品、仪器仪表、文化及办公用机械、文教体育用品、家具、厨柜及燃气具的制造、销售与维修；房屋育用品、家具、厨柜及燃气具的制造、销售与维修；房屋及设备租赁；包装产品及技术服务；公路运输，仓储及装及设备租赁；包装产品及技术服务；公路运输，仓储及装卸搬运；电子商务；软件开发、销售与服务；企业管理咨卸搬运；电子商务；软件开发、销售与服务；企业管理咨询与服务；高科技项目投资及国家允许的其他投资业务；询与服务；高科技项目投资及国家允许的其他投资业务；房地产开发经营房地产开发经营 一一、、公司简介公司简介 4 4、、 2007-20092007-2009年四川长虹主要财务数据年四川长虹主要财务数据 单位（亿元）单位（亿元） 年年 份份 2009 2008 20072009 2008 2007 销售收入销售收入 314.58 279.30 230.47314.58 279.30 230.47 净利润净利润 5.39 2.63 4.425.39 2.63 4.42 总资产总资产 365.36 287.25 230.57365.36 287.25 230.57 净资产净资产 134.33 126.21 107.56134.33 126.21 107.56 资产负债率资产负债率 63.23% 56.06% 53.35%63.23% 56.06% 53.35% ROE 3.19% 0.93% 3.15% ROE 3.19% 0.93% 3.15% EPS 0.061 EPS 0.061元元 0.0160.016元元 0.180.18元元 每股经营净现金每股经营净现金 -1.27-1.27元元 1.881.88元元 -0.22-0.22元元一一、、公司简介公司简介5 5、近五年财务状况、近五年财务状况————波动性波动性二二、、财务指标体系及其财务指标体系及其““三维分析三维分析””财务指标体系及财务指标体系及其其“三维分析三维分析”历史比较分析历史比较分析行业比较分析行业比较分析构成比较分析构成比较分析二、财务指标体系二、财务指标体系““三维分析三维分析””——历史比较分析历史比较分析 ◆◆销售净利润率反映每实现销售净利润率反映每实现100100元主营业务收入带来的净利润，该公司元主营业务收入带来的净利润，该公司主营业收入逐年增加，但是并没有带来销售净利润的提高，这要求长虹主营业收入逐年增加，但是并没有带来销售净利润的提高，这要求长虹在扩大销售的同时，应注意改进经营管理，提高盈利水平。

在扩大销售的同时，应注意改进经营管理，提高盈利水平 ◆◆净资产收益率反映企业资本运营的综合效益该指标逐年下降，尤净资产收益率反映企业资本运营的综合效益该指标逐年下降，尤其是其是0808年大幅下降到年大幅下降到0.93%,0.93%,说明企业权益资本获取收益的能力下降，运说明企业权益资本获取收益的能力下降，运营效益不容乐观，对企业投资者保证程度较低营效益不容乐观，对企业投资者保证程度较低 ◆◆总体上来看长虹的盈利能力逐年下降总体上来看长虹的盈利能力逐年下降财务财务指指标标20072007年年20082008年年20092009年年1.1.营业营业毛利率毛利率15.59%15.59%17.49%17.49%18.48%18.48%2.2.销销售售净净利率利率1.92%1.92%0.94%0.94%1.71%1.71%3.3.资产净资产净利率利率2.22%2.22%1.01%1.01%1.65%1.65%4.ROE4.ROE3.15%3.15%0.93%0.93%3.19%3.19%表表1 1：长虹：长虹2007-20092007-2009年度盈利能力年度盈利能力二、财务指标体系二、财务指标体系““三维分析三维分析””——历史比较分析历史比较分析财务指标财务指标20072007年年20082008年年20092009年年流动比率流动比率1.331.331.151.151.351.35速动比率速动比率0.770.770.740.740.890.89表表2 2：长虹：长虹2007-20092007-2009年度流动性对比年度流动性对比 ◆◆从公司的流动比率来看，三年来呈缓慢上涨趋势。

从公司的流动比率来看，三年来呈缓慢上涨趋势0808年流年流动比率略有下降是由于应收票据和应收账款的减少动比率略有下降是由于应收票据和应收账款的减少 ◆◆速动比率逐年提高，速动比率逐年提高，0909年在短期借款和存货大量增加的情年在短期借款和存货大量增加的情况下，速动比率仍能达到况下，速动比率仍能达到0.890.89说明公司的短期偿债能力提高说明公司的短期偿债能力提高二、财务指标体系二、财务指标体系““三维分析三维分析””——历史比较分析历史比较分析表表3 3：长虹：长虹2007-20092007-2009年度负债能力对比年度负债能力对比 财务财务指指标标 20072007年年20082008年年20092009年年1.1.总资产负债总资产负债率率53.3553.3556.0656.0663.2363.232.2.长债资产长债资产比比2.172.174.224.2214.0314.033.3.短短债资产债资产比比51.1851.1851.8451.8449.2049.204.4.负债权负债权益比益比1.141.141.281.281.721.725.5.股股东权东权益比益比46.6546.6543.9543.9536.7736.776.6.利息保障倍数利息保障倍数358.32358.32266.9266.9853.60853.60 ◆◆长虹的总资产负债率逐年上升，而长债资产比率也不断上升，短债相长虹的总资产负债率逐年上升，而长债资产比率也不断上升，短债相应减少，说明公司的财务风险逐渐降低。

应减少，说明公司的财务风险逐渐降低 ◆◆利息保障倍数既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债利息保障倍数既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志长虹的利息保障倍数在能力大小的重要标志长虹的利息保障倍数在0909年上升到年上升到853.6853.6倍，说明企倍，说明企业长期偿债能力不断增强业长期偿债能力不断增强 二、财务指标体系二、财务指标体系““三维分析三维分析””——历史比较分析历史比较分析表表4 4：长虹：长虹2007-20092007-2009年度资产周转能力对比年度资产周转能力对比财务财务指指标标20072007年年20082008年年20092009年年1.1.总资产总资产周周转转率率1.161.161.081.080.960.962.2.固定固定资产资产周周转转率率8.658.658.798.795.705.703.3.应应收收帐帐款周款周转转率率10.9510.9511.6611.6611.3711.374.4.存存货货周周转转率率3.273.273.663.663.593.59 ◆◆从上述营运能力指标的分析中可以看出，总资产周转率三年来在逐年从上述营运能力指标的分析中可以看出，总资产周转率三年来在逐年下降，下降，0909年总资产周转率小于年总资产周转率小于1 1，说明公司利用其资产进行经营的效率在降，说明公司利用其资产进行经营的效率在降低。

资产管理水平有所下降低资产管理水平有所下降 ◆◆同时，存货周转率持平稳趋势说明企业的销售能力和管理存货的水同时，存货周转率持平稳趋势说明企业的销售能力和管理存货的水平仍有待增强平仍有待增强 ◆◆这三年的应收帐款周转率也在上升，高于行业平均水平这三年的应收帐款周转率也在上升，高于行业平均水平9.919.91，说明企，说明企业应收帐款的管理工作的效率提高了业应收帐款的管理工作的效率提高了二、财务指标体系二、财务指标体系““三维分析三维分析””——历史比较分析历史比较分析表表5 5：长虹：长虹2007-20092007-2009年度成本费用对比年度成本费用对比 财务财务指指标标20072007年年20082008年年20092009年年1 1、主、主营业务营业务成本占主成本占主营业务营业务收入比例收入比例84.42%84.42%82.51%82.51%81.52%81.52%2 2、、营业费营业费用占主用占主营业务营业务收入比例收入比例9.88%9.88%10.69%10.69%11.50%11.50%3 3、管理、管理费费用占主用占主营业务营业务收入比例收入比例3.70%3.70%4.11%4.11%4.12%4.12%4 4、、财务费财务费用占主用占主营业务营业务收入比例收入比例0.85%0.85%0.62%0.62%0.29%0.29% ◆◆长虹的主营业务成本占主营业务收入比例逐年下降，说明公司在节长虹的主营业务成本占主营业务收入比例逐年下降，说明公司在节约产品成本方面做出了一些进步，在竞争激烈家电行业，利润空间不断约产品成本方面做出了一些进步，在竞争激烈家电行业，利润空间不断缩小，降低成本是很重要的。

缩小，降低成本是很重要的 ◆◆营业费用和管理费用比例不断提高，与市场激烈竞争和其市场地位营业费用和管理费用比例不断提高，与市场激烈竞争和其市场地位有关二、财务指标体系二、财务指标体系““三维分析三维分析””——历史比较分析历史比较分析表表6 6：长虹：长虹2007-20092007-2009年度成长能力对比年度成长能力对比 财务财务指指标标20072007年年20082008年年20092009年年1.1.主主营营收入增收入增长长率率21.99%21.99%21.19%21.19%12.63%12.63%2.2.净净利利润润增增长长率率41.48%41.48%-40.59%-40.59%105.34%105.34%3.3.主主营营利利润润增增长长率率19.72%19.72%35.97%35.97%19.06%19.06%4.4.总资产总资产增增长长率率37.41%37.41%24.59%24.59%27.19%27.19% ◆◆从表从表6 6中的各项成长指标来看，除了中的各项成长指标来看，除了20082008年净利润增长为负，其他各年年净利润增长为负，其他各年的指标都为正。

虽然的指标都为正虽然20092009年的净利润增长了一倍多，但是年的净利润增长了一倍多，但是20082008年净利润下降年净利润下降了近一半，长虹的净利润水平波动较大了近一半，长虹的净利润水平波动较大 ◆ ◆主营业务收入和总资产的增长呈下降趋势，说明家电行业的竞争日趋激主营业务收入和总资产的增长呈下降趋势，说明家电行业的竞争日趋激烈，使得销售收入的增长速度放缓烈，使得销售收入的增长速度放缓二、财务指标体系二、财务指标体系““三维分析三维分析””——行业比较分析行业比较分析表表7 7：： 20092009年盈利指标行业比较年盈利指标行业比较财务财务指指标标长长虹虹TCL康佳康佳行行业业平均平均1、、净资产净资产收益率收益率(%)(%)3.193.194.554.551.941.943.233.232、、营业营业毛利率毛利率(%)(%)18.4918.4915.2115.2118.7718.7717.4917.493、、销销售售净净利率利率(%)(%)1.711.711.591.59 1.111.111.471.47 ◆三家企业均为国内家电的重要品牌从三家企业均为国内家电的重要品牌。

从20092009年年行业比较来看，长虹行业比较来看，长虹的各项指标均高于行业平均水平，的各项指标均高于行业平均水平，并且从总体上看，长虹要好于并且从总体上看，长虹要好于TCLTCL和和康佳长虹的盈利水平在行业中仍具有较强的优势长虹的盈利水平在行业中仍具有较强的优势二、财务指标体系二、财务指标体系““三维分析三维分析””——行业比较分析行业比较分析表表8 8：： 20092009年流动性指标行业比较年流动性指标行业比较财务财务指指标标长长虹虹TCLTCL康佳康佳行行业业平均平均流流动动比率（比率（% %））1.351.351.271.271.241.241.291.29速速动动比率（比率（% %））0.890.890.930.930.860.860.890.89 ◆从流动比率来看，长虹要好于从流动比率来看，长虹要好于TCLTCL和康佳，从速动比率和康佳，从速动比率来看，长虹与行业水平持平，低于来看，长虹与行业水平持平，低于TCLTCL流动性水平较好流动性水平较好二、财务指标体系二、财务指标体系““三维分析三维分析””——行业比较分析行业比较分析表表9 9：： 20092009年负债能力指标行业比较年负债能力指标行业比较财务财务指指标标长长虹虹TCLTCL康佳康佳行行业业平均平均1 1、、资产负债资产负债比率比率63.23%63.23%72.12%72.12%69.74%69.74% 68.36%68.36%2 2、利息保障倍数、利息保障倍数853.60853.60906.71906.71367.66367.66 709.32709.323 3、、负债权负债权益比益比171.98%171.98%258.72%258.72%230.42%230.42% 220.37%220.37% ◆从资本结构来看，从资本结构来看，20092009年长虹的负债水平与行业平均水平和其年长虹的负债水平与行业平均水平和其他企业的水平相比，资产负债率略低，负债权益比率均低于其他两他企业的水平相比，资产负债率略低，负债权益比率均低于其他两家企业和同行业。

说明其财务结构较为合理家企业和同行业说明其财务结构较为合理 ◆◆从利息保障倍数来看，长虹的利息保障倍数较高，说明其偿债从利息保障倍数来看，长虹的利息保障倍数较高，说明其偿债能力较强能力较强二、财务指标体系二、财务指标体系““三维分析三维分析””——行业比较分析行业比较分析表表1010：： 20092009年资产使用指标行业比较年资产使用指标行业比较财务财务指指标标长长虹虹TCLTCL康佳康佳行行业业平均平均1 1、、应应收收账账款周款周转转率（次）率（次）11.3711.378.278.27 10.0910.099.919.912 2、、总资产总资产周周转转率率 （次）（次）0.960.961.661.66 1.101.101.241.243 3、存、存货货周周转转率（次）率（次）3.593.596.716.71 3.503.50 4.64.6 ◆长虹的应收账款周转率高于长虹的应收账款周转率高于TCLTCL和康佳，说明其应收账款回和康佳，说明其应收账款回收相对较快收相对较快 ◆◆从总资产周转率来看，长虹低于从总资产周转率来看，长虹低于TCLTCL、康佳和行业平均水平，、康佳和行业平均水平，说明其资产利用率不佳，应该加强资产管理。

说明其资产利用率不佳，应该加强资产管理 ◆◆长虹的存货周转率低于长虹的存货周转率低于TCLTCL和行业平均水平，和行业平均水平，说明其存货的说明其存货的流动性较差，存货的管理效率有待提高流动性较差，存货的管理效率有待提高二、财务指标体系二、财务指标体系““三维分析三维分析””——构成比较分析构成比较分析表表1212：长虹：长虹2007-20092007-2009年资产负债表结构分析年资产负债表结构分析 （单位：百万元或（单位：百万元或% %））指标名称指标名称2009200920092009结结构比构比% %2008200820082008结结构比构比% %2007200720072007结结构比构比% %2009/20082009/2008变动比变动比% %2008/20072008/2007变动比变动比% %货币资金货币资金7051.777051.7719.3019.305229.835229.8318.2118.211987.491987.498.628.6234.8434.84163.14163.14应收账款应收账款2999.182999.188.218.212533.372533.378.828.822258.782258.789.809.8018.3918.3912.1612.16应收票据应收票据4757.554757.5513.0213.022060.812060.817.177.173920.133920.1317.0017.00130.86130.86-47.43-47.43存货存货8296.358296.3522.7122.716007.826007.8220.9120.916586.726586.7228.5728.5738.1038.10-8.79-8.79流动资产流动资产24270.8024270.8066.4366.4317084.4017084.4059.4859.4815702.5015702.5068.1068.1042.0642.068.808.80固定资产合计固定资产合计7401.487401.4820.2620.263502.253502.2512.1912.192672.272672.2711.5911.59111.33111.3331.0631.06无形资产无形资产3042.303042.308.338.332747.102747.109.569.562363.642363.6410.2510.2510.7510.7516.2216.22总资产总资产36536.1036536.10100.00100.0028725.1028725.10100.00100.0023056.6023056.60100.00100.0027.1927.1924.5924.59短期借款短期借款6136.316136.3116.8016.805224.735224.7318.1918.192822.452822.4512.2412.2417.4517.4585.1185.11应付票据应付票据3281.253281.258.988.983726.043726.0412.9712.973361.733361.7314.5814.58-11.94-11.9410.8410.84应付帐款应付帐款5638.755638.7515.4315.434386.594386.5915.2715.273697.303697.3016.0416.0428.5528.5518.6418.64预收账款预收账款1660.401660.404.544.54709.29709.292.472.47677.93677.932.942.94134.09134.094.634.63流动负债流动负债17975.0017975.0049.2049.2014892.4014892.4051.8451.8411801.2011801.2051.1851.1820.7020.7026.1926.19负债合计负债合计23102.7023102.7063.2363.2316103.7016103.7056.0656.0612300.6012300.6053.3553.3543.4643.4630.9230.92股本股本1898.211898.215.205.201898.211898.216.616.611898.211898.218.238.230.000.000.000.00未分配利润未分配利润587.12587.121.611.61566.22566.221.971.97616.42616.422.672.673.693.69-8.14-8.14股东权益合计股东权益合计13433.4013433.4036.7736.7712621.4012621.4043.9443.9410755.9010755.9046.6546.656.436.4317.3417.34负债和股东权益合计负债和股东权益合计36536.1036536.10100.00100.0028725.1028725.10100.00100.0023056.6023056.60100.00100.0027.1927.1924.5924.59 ◆◆货币资金所占比率逐年呈上升趋势。

货币资金所占比率逐年呈上升趋势 ◆ ◆存货比率呈下降趋势短期借款从存货比率呈下降趋势短期借款从20072007年年2828亿增加到亿增加到20092009年的年的6161亿 ◆ ◆未分配利润未分配利润20072007年负增长，年负增长，20092009年增长了年增长了3.7%3.7% 二、财务指标体系二、财务指标体系““三维分析三维分析””——构成比较分析构成比较分析表表1313：长虹：长虹2007-20092007-2009三年损益表结构分析三年损益表结构分析 （百万元）（百万元）指标名称指标名称20092009结构结构比比% %20082008结构结构比比% %20072007结构结构比比% %09/0809/08变动比变动比% %08/0708/07变动比变动比% %主营业务收入主营业务收入3145831458100.0100.02793027930100.0100.02304723047100.0100.012.6312.6321.1921.19主营业务成本主营业务成本256432564381.5281.52230462304682.5182.51194551945584.4184.4111.2711.2718.4618.46主营业务税金及附加主营业务税金及附加140.40140.400.450.4596.4596.450.350.3534.7434.740.150.1545.5745.57177.63177.63主营业务利润主营业务利润5674.25674.218.0418.044787.34787.317.1417.143557.03557.015.4315.4318.5318.5334.5934.59销售费用销售费用3617.63617.611.5011.502985.52985.510.6910.692276.22276.29.889.8821.1721.1731.1631.16管理费用管理费用1295.11295.14.124.121148.01148.04.114.11853.35853.353.703.7012.8212.8234.5334.53财务费用财务费用91.2691.260.290.29174.03174.030.620.62195.84195.840.850.85-47.56-47.56-11.13-11.13营业利润营业利润686.38686.382.182.18289.95289.951.041.04426.53426.531.851.85136.72136.72-32.02-32.02营业外损益营业外损益1.391.390.0040.00497.2197.210.350.3579.3479.340.340.34-98.57-98.5722.5222.52利润总额利润总额687.77687.772.192.19290.61290.611.041.04505.88505.882,192,19136.66136.66-42.55-42.55所得税所得税148.46148.460.470.4727.9627.960.100.1063.7763.770.280.28420.97420.97-56.15-56.15净利润净利润539.31539.311.711.71262.65262.650.940.94442.10442.101.921.92105.33105.33-40.59-40.59 ◆比较比较20072007和和20082008年，主营业务收入、成本、主营业务税金及附年，主营业务收入、成本、主营业务税金及附加以及主营业务利润的增长幅度较大，而到了加以及主营业务利润的增长幅度较大，而到了20092009年以上各项指标均年以上各项指标均有所下降。

有所下降 ◆◆到到20092009年，年，各项成本费用除了财务费用外均较快增长，财务费各项成本费用除了财务费用外均较快增长，财务费用逐年下降公司主营业务利润增长了用逐年下降公司主营业务利润增长了18.53%18.53%，净利润增长了，净利润增长了105.33%105.33%二、财务指标体系二、财务指标体系““三维分析三维分析””——构成比较分析构成比较分析表表1414：长虹：长虹2007-20092007-2009三年现金流量表结构分析三年现金流量表结构分析 （百万元）（百万元）指标名称指标名称2009200920082008200720072009/20082009/20082008/20072008/2007经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额-2411.23-2411.233565.503565.50-415.28-415.28-167.63-167.63-958.58-958.58投资活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额-723.52-723.52-1610.99-1610.99-990.18-990.18-55.09-55.0962.7062.70筹资活动产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额4752.864752.86197.06197.061014.621014.622311.862311.86-80.58-80.58现金及现金等价物净增加值现金及现金等价物净增加值1612.611612.612128.962128.96-110.56-110.56-24.25-24.25-20.26-20.26 ◆20092009年现金流量净额为正数。

从总体上看三年的经营活动现金净流年现金流量净额为正数从总体上看三年的经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数公量为负数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数公司处于高速发展期为了扩大市场份额，企业需要大量追加投资，而仅靠司处于高速发展期为了扩大市场份额，企业需要大量追加投资，而仅靠经营活动现金流量净额可能无法满足所需投资，必须筹集必要的外部资金经营活动现金流量净额可能无法满足所需投资，必须筹集必要的外部资金作为补充作为补充  三、因素分解分析三、因素分解分析 ROE ROE 因素分解分析因素分解分析 三、因素分解分析三、因素分解分析—— ROE—— ROE分解分析分解分析表表1515：长虹：长虹2007-20092007-2009三年三年ROEROE因素分解分析表因素分解分析表营业利营业利润率润率总资产总资产周转率周转率权益权益乘数乘数1-1-（财务费用（财务费用/EBIT/EBIT））1-1-实际所得实际所得税率税率ROEROE200720071.85%1.85%1.161.162.142.1478.59%78.59%87.39%87.39%3.15%3.15%200820081.04%1.04%1.081.082.282.2840.09%40.09%90.38%90.38%0.93%0.93%200920092.18%2.18%0.960.962.722.7271.44%71.44%78.41%78.41%3.19%3.19% ◆◆三年来长虹三年来长虹ROEROE的先降后升，主要因为营业利润率和财务结构的变的先降后升，主要因为营业利润率和财务结构的变化，营业利润率反映出三年内公司盈利能力的大起大落。

化，营业利润率反映出三年内公司盈利能力的大起大落 ◆◆总资产周转率三年内逐年下降说明企业销售乏力、资本周转管理总资产周转率三年内逐年下降说明企业销售乏力、资本周转管理效率降低效率降低 ◆ ◆从从ROEROE的因素分解来看：销售大起大落、借款频繁变动，长虹的经的因素分解来看：销售大起大落、借款频繁变动，长虹的经营状况非常不稳定营状况非常不稳定三、因素分解分析三、因素分解分析—— ROE—— ROE分解分析分解分析表表1616：：20092009年度同行业年度同行业ROEROE因素分解分析表因素分解分析表营业利营业利润率润率总资产总资产周转率周转率权益权益乘数乘数1-1-（财费用（财费用/EBIT/EBIT））1-1-实际所实际所得税率得税率ROEROE长虹长虹2.18%2.18%0.960.962.722.7271.44%71.44%78.41%78.41%3.19%3.19%TCLTCL1.33%1.33%1.661.663.593.5979.49%79.49%72.18%72.18%4.55%4.55%康佳康佳0.94%0.94%1.101.103.303.3056.26%56.26%101.02%101.02%1.94%1.94% ◆◆从与同行业其他企业的比较来看，长虹的从与同行业其他企业的比较来看，长虹的ROEROE水平居中，主要水平居中，主要是因为其较高的营是因为其较高的营业利润率业利润率和较低的总资产周转率造成的。

和较低的总资产周转率造成的 ◆ ◆因此，如何提高主营业务收入的盈利水平、控制成本，增加收因此，如何提高主营业务收入的盈利水平、控制成本，增加收入的现金流入水平，采用更低成本方式筹措资金，提高资产的使用效入的现金流入水平，采用更低成本方式筹措资金，提高资产的使用效率是长虹要必须考虑的问题率是长虹要必须考虑的问题 四、财务政策评价四、财务政策评价资本结构政策资本结构政策营运资本政策营运资本政策长虹公司资产负债率虽然呈上升趋势，但长债比长虹公司资产负债率虽然呈上升趋势，但长债比率也不断上升，短债相应减少，公司的财务风险率也不断上升，短债相应减少，公司的财务风险逐渐降低说明公司转变了逐渐降低说明公司转变了“短债长投短债长投”的资本的资本结构存货周转率持平稳趋势，应收帐款周转率也在存货周转率持平稳趋势，应收帐款周转率也在上升运营资金大幅减少，净经营性现金流由上升运营资金大幅减少，净经营性现金流由20082008年的年的35.6535.65亿元，降为亿元，降为20092009年的－年的－24.1124.11亿亿元筹资活动产生的现金流量净额大幅增加到元筹资活动产生的现金流量净额大幅增加到47.5247.52亿元。

说明公司需要依靠银行贷款维持运亿元说明公司需要依靠银行贷款维持运营，这使得长虹的负债水平将会上升营，这使得长虹的负债水平将会上升五、未来发展展望五、未来发展展望（（1 1）聚焦产业，聚焦根据地，聚焦资源，聚）聚焦产业，聚焦根据地，聚焦资源，聚焦产业焦产业 ◆◆建立产业评估常态机制，完善对产业单元的评建立产业评估常态机制，完善对产业单元的评估体系，强化优势产业和潜力产业，逐步退出弱估体系，强化优势产业和潜力产业，逐步退出弱势产业，加快势产业，加快““进退进退””步伐，实现产业的瘦身和步伐，实现产业的瘦身和聚焦同时，持续关注公司核心产业业务的经营聚焦同时，持续关注公司核心产业业务的经营状况，动态调整经营策略，确保核心产业业务的状况，动态调整经营策略，确保核心产业业务的地位和支撑性作用地位和支撑性作用  ◆◆聚焦根据地将进一步深入贯彻根据地战略，聚焦根据地将进一步深入贯彻根据地战略，空调、冰箱、海外等业务单元空调、冰箱、海外等业务单元 进行深度聚焦，通进行深度聚焦，通过立足根据地，以根据地为支撑，实现以点带面，过立足根据地，以根据地为支撑，实现以点带面，最终以星星之火掀起燎原之势。

最终以星星之火掀起燎原之势 ◆◆聚焦资源公司将进行资源聚焦，集中公司优聚焦资源公司将进行资源聚焦，集中公司优势资源保障核心产业的发展品牌方面，海外业势资源保障核心产业的发展品牌方面，海外业务重点转向品牌市场建设，集中资源于自有品牌务重点转向品牌市场建设，集中资源于自有品牌推广，围绕印尼和以推广，围绕印尼和以 捷克为中心的东欧及澳洲进捷克为中心的东欧及澳洲进行自有品牌市场建设，大幅压缩行自有品牌市场建设，大幅压缩OEM OEM 客户，建立客户，建立海外业务的根据地海外业务的根据地五、未来发展展望（（2 2）管理蓄势，经营蓄势，资金蓄势）管理蓄势，经营蓄势，资金蓄势 ◆◆从管理面入手，持续改进，进一步提升公司的从管理面入手，持续改进，进一步提升公司的精细化管理水平精细化管理水平 ◆ ◆通过机构整合和布局，逐步实现管理职能与服通过机构整合和布局，逐步实现管理职能与服务职能相分离，提高管理效率，提升服务质量，务职能相分离，提高管理效率，提升服务质量，使整个组织快速反应，高效运作使整个组织快速反应，高效运作   ◆ ◆费用方面进一步强化刚性预算和刚性控制，费用方面进一步强化刚性预算和刚性控制，保障公司经营目标的实现。

保障公司经营目标的实现   ◆ ◆以经营面为依托，实现良性发展以经营面为依托，实现良性发展 ◆ ◆在产业融合方面，继续积极探索基于电信网、在产业融合方面，继续积极探索基于电信网、广电网、互联网等平台的新的商业模式，发展数广电网、互联网等平台的新的商业模式，发展数字电视战略，在商业模式创新上争取取得实质性字电视战略，在商业模式创新上争取取得实质性突破，实现从终端销售的离散型交易模式逐步变突破，实现从终端销售的离散型交易模式逐步变为介入到运营与内容服务提供的连续型交易模式为介入到运营与内容服务提供的连续型交易模式 谢谢 谢！谢！ 财务管理财务管理072班班 王慧王慧 5400207283。