低碳经济背景下无形资产财务战略.pdf

·综合 2 0 1 3 年第 1 1 期 （上 ）Doctoral Forum博士论点从农业文明向工业文明的跨越，将人类利用自然资源的潜力发挥到了极致， 人们沉浸于大机器生产带来的高效， 享受着化石资源带来的便利， 通过征服式的生产， 将自然资源迅速转换成人类财富 与此同时以 “碳” 排放为标志的全球变暖趋势和人居环境的不断恶化，使人们越来越关注经济社会的可持续发展问题，“低碳经济” 应运而生 低碳经济表面上是为应对全球气候变温而采取的一种旨在较少碳排放的经济发展方式， 其本质是一种以低能耗、 低物耗、 低排放、 低污染为特征的经济发展模式、 能源消费模式和社会生活模式，它将全方位地改造建立在化石能源基础之上的现代工业文明， 转向生态经济和生态文明的一种社会可持续发展模式 作为社会资源配置方式之一的企业， 由于受碳排放配额的约束， 在市场准入、 税收政策和金融支持等方面颇受低碳化影响， 而作为企业经营管理活动的核心———财务管理活动低碳化倾向明显 在投、 融资领域， 各国先后实施的清洁发展机制 （C D M ） 和碳金融市场等发展迅猛，各个国家的经济政策和金融政策等对低碳产业和技术给予政策性倾斜， 企业财务决策必须考虑低碳约束带来的影响。

据联合国和世界银行预测，全球与碳交易有关的市场有望超过石油市场成为世界第一大市场，企业面临的财务环境较之前发生了的很大变化， 财务观念和财务实践亟待创新一、问题提出与理论分析财务环境变迁要求财务战略系统做出相应调整，提出低碳经济背景下企业无形资产财务战略问题主要是基于财务战略研究的独立性、低碳经济背景下财务战略研究的必要性和无形资产财务战略的可行性等三方面的考虑一）财务战略研究的独立性财务管理是企业管理核心的观点得到了学术界和实务界的普遍认可（阎达五， 2 0 0 0 ；赵德武，2 0 0 0 ； 罗福凯， 2 0 0 3 ） ， 财务战略作为企业职能战略之一， 其对企业战略的实现起着重要的支撑作用，或者可以将财务战略视为企业战略的 “价值影子” 财务战略独立研究的意义颇受争议， 但其研究步伐从未停止过， 阎达五 （2 0 0 0 ） 从企业战略管理学与财务管理学这两个角度，阐明财务战略和财务战略管理具有相对独立的存在意义 王满 （2 0 0 8 ） 从财务战略管理学科的定位出发， 对财务战略管理的学科体系框架展开研究 曹玉珊 （2 0 1 0 ） 通过对 “企业战略中的财务” 还是 “财务中的企业战略” 的辨析， 提出财务战略与业务战略共生相辅， 财务战略是企业战略的价值管理形式。

上述成果虽然是从不同角度研究企业财务战略的， 但关注的问题存在相似之处： 首 先，强调战略规划是企业对竞争性环境的一种主动适应和调整过程，并通过独特的战略性构想和科学的战略管理活动获得企业长久竞争力， 财务战略是实现企业总战略的职能战略之一 其次， 论证财务战略作为企业战略的子战略， 并不影响其独立研究的意义，并且由于财务价值管理的广泛渗透性，作为一个独立系统研究财务战略更有利于企业总体战略的实现 第三， 财务战略要区别于传统财务管理的研究，必须要有自身独特的研究对象，根据结构学派、 能力学派和资源学派的代表性战略思想， 战略研究的对象应该是围绕着企业核心资源和核心能力所带来的竞争力展开的，而不仅仅是维持企业资金运动的均衡最后，作为一个独立的研究范畴，其体系框架的研究尤其显得重要在财务战略管理研究过程中， 如何界定相近学科的联系与区别是其科学性和研究意义所在认识财务战略独立研究的意义，还需注意财务战略的长期性和稳定性始于2 0 世纪6 0 年代的财务战略研究一直是以企业战略的职能战略身份存在 （D a v i d ， 1 9 9 7 ； H a r r i s o n ， 1 9 9 8 ） ， 研究对象基本是围绕企业资金运动展开 （P e a r c e ， 1 9 9 8 ； D a v i d ， 1 9 9 8 ； 刘志远， 1 9 8 7 ） ， 这些研究虽然提出了财务战略，但本质上将财务战略等同于财务决策，将财务策略等同于财务战略， 没有体现财务战略长期性和稳定性。

二）低碳经济背景下财务战略研究的必要性战略的长期性和稳定性并不排斥战略重点的转移和战略调整，不管是早期安索夫的计划学派， 还是名噪一时的波特结构学派， 以及能力学派和资源学派， 战略研究从来都是以环境分析作为起点的， 财务战略依据财务环境的演变而变迁低碳经济”概念在2 0 0 3 年英国颁布的能源白皮书 《英国能源的未来———创建低碳社会》 正式提出， 随后美国、 欧盟、 日本、 中国等经济体先后做出承诺， 将不同程度降低碳排放水平，实现基于化石能源高效清洁利用和开发可再生资源基础上的低碳经济由地球生态圈碳失衡和化石能源的掠夺性使用而引发的低碳化财务思考， 其特征主要是：（1 ） 经济性 经济性是指组织经营活动过程中获得一定数量和质量的产品和服务及其他成果时所耗费资源引起的碳排放最少化， 经济性不排斥人们耗费高碳资源， 但必须保持大气中碳容量和碳排放的均衡 低碳化在关注碳排放绝对数量减少的同时， 更强调提高碳生产率，经济性不仅体现在以较小的碳消耗和碳排放获得较稳定的经济与社会发展，更体现在人类社会与自然界以较小的冲突换得长久的和谐共处2 ） 创新性 碳排放硬约束下的财务环境， 国家产业政策向低碳排放行业倾斜，拥有更多低碳排放技术的企业将获得广泛的金融和法律支持，低碳技术创新会成为企业获取财务优势的一种重要手段。

低碳排放行业所带来的政策性红利会吸引更多的资本流入，竞争加剧引起的资本边际贡献降低导致资本市场交易工具和 交易方式的创新， 进而规范化的制度创新难以避免， 创新将以低碳化为契机， 伴随经济社会低碳化的转变烙上深深的低碳化印记3 ） 长期性 低碳作为一种人与自然和谐发展的概念提出， 其对社会经济生活的影响是全面和持久的，并且碳元素作为与人类生存最密切的元素之一，在可预见的将来人类摆脱不了碳依赖的低碳经济背景下无形资产财务战略探析江西科技师范大学经济管理学院蒋 冲罗 焰1 0 5·综合 2 0 1 3 年第 1 1 期 （上 ）Doctoral Forum博士论点????????? ???????????? ???????????????? ??????????????情况下，低碳化将是经济社会碳排放和自然界碳循环均衡发展的长期目标企业财务环境的长期低碳化趋势使得财务运行规律发生重大改变，财务决策和规划必须从战略角度考虑低碳化风险给企业价值带来的影响低碳经济背景下财务环境的上述特征，表明企业传统财务活动面临的环境约束发生了质的改变，低碳化的不可逆转性使得企业需要从战略高度对财务竞争力的获取进行战略性构想，并通过恰当的传导机制， 将这种财务战略性构想转化为具体的财务行为，其基本的财务战略思想如图1 所示。

低碳经济背景下持续创新导致的企业间竞争对抗性增强的直接表现是财务竞争力的较量，这种基于长期持续性创新基础的较量， 需要企业从宏观财务战略构想、 中观战略实现平台和微观财务行为等系统的财务战略规划着手，通过战略性财务资源的获取和战略性财务能力的培养， 形成企业长久的财务竞争力， 进而获得更多更大的生存和发展空间三）无形资产财务战略的可行性根据财务战略的基本思想，宏观财务战略构想是企业将战略性竞争目标与企业面临的战略性财务环境相匹配的过程， 表现为对企业战略性竞争目标的财务价值化， 侧重于从财务职能的角度对企业总战略的解读， 是企业战略分析的一个延续， 该过程不具备财务战略鲜明的财务特征 微观的具体财务行为选择遵循的是企业财务管理的基本规律， 如投融资中的时间价值分析和风险价值分析， 以及资本运动过程中的价值相关性分析等， 这一层次的财务行为大多是日常性的财务管理活动， 体现不出财务的战略性特征财务战略的核心是财务战略的实现平台，即财务战略的传导机制， 一方面， 它通过特定财务对象将企业战略思路财务化， 另一方面， 通过对战略性财务对象的管理， 为具体财务行为提供战略性指导， 因此， 不同财务战略选择的差异在于财务战略传导机制的不同。

无形资产财务战略的选择主要是基于以下几个方面的考虑1 ） 财务战略属性的考虑 财务战略研究与企业战略研究一脉相承， 2 0 世纪初法约尔将财务活动列为企业六大类活动之一，财务活动的战略性作用得到认可， 2 0 世纪7 0 年代安索夫首先在战略管理的职能战略中正式提出了财务战略概念， 之后在众多的战略管理著作中 “F i n a n c i a l S t r a t e g y ” 概念被广泛使用 从理论渊源上追溯， 财务战略应该是企业战略的子战略， 是保证企业总战略得以实现的职能战略 正是与企业战略管理理论的这种特殊关系， 所以财务战略理论出现了两种既有联系又相区别的研究思路： 财务战略研究和战略财务管理研究财务战略研究将特定财务要素作为独立的研究对象， 通过分析这一财务要素在相关财务环境约束下的重大和持久影响， 确定其战略地位， 并对具体财务行为的发展方向进行指导 如根据成本这一财务要素在竞争性财务环境下的战略性作用， 确定成本领先的财务战略 战略财务管理研究则将企业总体战略作为研究对象， 财务管理只是一种实现企业总战略的工具， 一般根据不同的财务活动制定财务战略， 如融资战略、 资本结构战略和股利战略等。

按照战略思想所具有的全局性、 长期性和重大性等特征， 财务战略研究应该更倾向前者 将企业财务作为独立的战略研究对象， 财务战略研究关注于对企业价值具有全局性、长期性和重大性影响的领域， 可以根据成本对企业价值创造的战略性影响制定相应的财务战略， 也可以根据对企业价值创造产生重大影响的重要财务资源来制定相应的财务战略 无形资产财务战略正是以对企业价值创造有重大影响的财务资源———无形资产为切入点，以无形资产价值的识别， 无形资产价值的创造以及无形资产价值的实现等为手段， 进而建立起来的企业一定时期财务活动的纲领2 ） 无形资产的战略性考虑 无形资产是对未来收益的非实物形态或非金融形态 （如股票、 债券等 ） 的要求权 （巴鲁 · 列弗， 2 0 0 1 ） ，既包括专利、 商标、 版权、 专有技术等独立存在的形态， 也包括技巧、 知识、 关系、 组织文化、 声誉以及能力等依赖于人的主观性存在的形态 （R i c h a r d H a l l ， 1 9 9 2 ） 无形资产对企业价值创造的战略性作用体现在：首先， 无形资产使用的低成本 无形资产在使用过程中具有非竞争性， 它可以同时用于不同的用途或不同的地方， 直接导致无形资产使用时较低的机会成本和边际成本。

其次， 无形资产具有规模报酬递增的特点 无形资产一般是可以累计的， 在无形资产上投入的每一美元具有较高的边际贡献， 而在机 器 设 备 上 的 投 资 可 能 有 3 / 4 实 在 弥 补 折 旧（G r o s s m a n ，H e l p m a n ， 1 9 9 4 ） 因此， 由于无形资产在使用过程中的非竞争性和可累积性而产生的杠杆效应， 往往具有规模报酬递增的特点最后， 无形资产的天然隔离机制 很多无形资产的形成具有路径依赖性、 社会复杂性和原因模糊性特点， 其他企业复制此类无形资产的成本非常高， 有些无形资产甚至根本就不可能复制和替代，因此， 通过无形资产的天然隔离机制而使企业获得长久的竞争力同时， 以 “先发优势” 为特点的标准锁定形成的无形资产， 会因为标准的网络效应而产生竞争优势无形资产在成本降低、收益增加和优势垄断等方面的战略性 作用， 直接导致企业财务竞争力的提升， 以无形资产为核心的财务运行机制，可以作为联接财务战略构想和具体财务行为的战略实现平台 资源学派认为， 企业的战略性资产通常是无形的， 来源于那些存在于隔离机制中、产生潜在租金的意料不到的事件。

D i e r i c k x 。