宁波城建投资控股有限公司主体与相关债项2016年度跟踪评级报告.pdf

宁波城建投资控股有限公司 2016 年度跟踪评级报告 3穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。

五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任 七、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年债券存续期内，中诚信国际将按照《跟踪评级安排》 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布4 宁波城建投资控股有限公司 2016 年度跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 跟踪评级原因跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门的要求，中诚信国际在债务融资工具存续期内每年进行定期跟踪评级或不定期跟踪评级本次为定期跟踪评级 募投项目进展情况募投项目进展情况 “07 甬城投债”和 “12 甬城投债/PR 甬城投”均用于宁波市东外环路（含跨甬江特大桥梁一座） 、南外环东延、机场路北延（含跨姚江特大桥梁一座） 、惊驾路-城庄路（含跨甬江、姚江特大桥梁各一座）以及通途路西段等建设项目，以上项目建设总投资 107.98 亿元。

截至本报告日， “07 甬城投债”和“12 甬城投债/PR 甬城投”募集资金已全部按预定用途使用完毕 基本分析基本分析 宁波市经济实力不断增强，公共财政预算收 入有所增加，但政府性基金收入大幅减少宁波市经济实力不断增强，公共财政预算收 入有所增加，但政府性基金收入大幅减少 经过多年积累，宁波市经济发展水平和人均地区生产总值已处于浙江省乃至全国的前列，工业化和城市化程度较高，经济发展较有活力，第三产业在该市经济结构中所占比重逐渐上升，对城市基础设施的需求也更为强烈2015 年，宁波市实现地区生产总值 8,011.5 亿元，比上年增长 8.0%其中，第一产业增加值 285.2 亿元，同比增长 1.8%；第二产业增加值 3,924.5 亿元，同比增长 4.8%；第三产业增加值 3,801.8 亿元，同比增长 12.5%三次产业之比为 3.6：49.0：47.42015 年，宁波市完成固定资产投资 4,506.6 亿元，比上年增长 13.0% 发达的地方经济支撑了宁波市很强的财政实力财政收入方面，宁波市公共财政预算收入保持增长的态势，2013~2015 年宁波市公共财政预算收入分别为 792.81 亿元、 860.61 亿元和 1,006.41 亿元，呈现快速增长，其中 2015 年同比增长 8.2%。

2015年宁波市实现政府性基金收入 301.41 亿元， 较 2014年下降 50.3%，主要因土地出让市场行情低迷，土地出让收入相应减少所致 从财政收入总量看，宁波市公共财政预算收入保持较高的绝对值，较高的财政收入水平和增长速度为宁波市城市基础设施建设提供了强大的资金支持和保障 2015年， 宁波市完成公共财政预算支出1,252.64亿元，同比增长 17.3%，主要用于城乡社区、农林水务、教育、社保、医疗等民生方面；2015 年，宁波市完成政府性基金支出 331.14 亿元 表表 1：：2013~2015 年宁波市财政收支情况（亿元）年宁波市财政收支情况（亿元） 项目名称项目名称 2013 2014 2015 公共财政预算收入 792.81 860.61 1,006.41政府性基金收入 747.72 676.56 301.41地方收入合计地方收入合计 1,540.53 1,537.17 1,307.82公共财政预算支出 939.89 1,000.86 1,252.64政府性基金支出 764.19 620.06 331.14地方支出合计地方支出合计 1,704.08 1,620.92 1,583.78注：1、地方收入合计=公共财政预算收入+政府性基金收入 2、地方支出合计=公共财政预算支出+政府性基金支出 资料来源：中诚信国际整理 从收支平衡来看， 2015 年宁波市财政平衡率 （公共财政预算收入/公共财政预算支出）为 80.34%，处于适中水平。

总体来看，宁波市经济实力不断提升，公共财政预算收入有所增加，但政府性基金受土地出让行情不景气影响大幅减少，财政平衡率适中 城市基础设施建设主要项目已经接近完工， 预计未来相关收入将会进一步减少；区域开 发面临较大的投资压力， 同时城市基础设施建设主要项目已经接近完工， 预计未来相关收入将会进一步减少；区域开 发面临较大的投资压力， 同时 2015 年开发区域内土地出让面积和土地出让金额大幅下滑年开发区域内土地出让面积和土地出让金额大幅下滑 城市基础设施建设方面，公司承接的城市基础设施建设项目主要是“五路四桥”项目和南北快速路项目五路四桥”计划总投资 107.98 亿元，截至2016 年 3 月末已投资 105.44 亿元，计划于 2016 年年内完成五路四桥”项目已于 2011 年 5 月建成通车，2015 年，根据宁波市地方政府性债务管理的统一部署和宁波市政府和社会资本合作模式（PPP）的相关安排， “五路四桥”项目已作为存量PPP 改造项目，PPP 招标完成后，财政将支付工程款，2015 年尚未支付该项目建造合同款南北快速路项目分为“北环快速路”项目和“环城南路快速路”项目，工程概算总投资分别为 53.94 亿元和 27.29亿元， 截至 2016 年 3 月末分别已完成投资 43.60 亿5 宁波城建投资控股有限公司 2016 年度跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 元和 24.91 亿元。

该项目已经完工，2015 年未确认收入，未来也不会再产生收入 区域开发方面，公司负责鄞奉路片区、月湖西区、慈开项目、湾头项目和两江北岸项目等多个项目截至 2016 年 3 月末，公司区域开发项目总投资 1,246.50 亿元，已投资 428.53 亿元，未来有较大投资压力 表表 2：截至：截至 2016 年年 3 月末公司区域开发在建项目情况月末公司区域开发在建项目情况 项目名称项目名称 总投资总投资 (亿元亿元) 已投资已投资 (亿元亿元) 可出让面积可出让面积 (万平方米万平方米) 已出让面积已出让面积 (万平方米万平方米)已出让金额已出让金额 (亿元亿元) 剩余可出让面积剩余可出让面积 (万平方米万平方米) 预计出让单价预计出让单价 (元元/平方米平方米) 可可出让金出让金额额 (亿元亿元) 鄞奉路片区 137.00131.33149.8160.1448.0889.6713,000.00116.57 月湖西区 89.5082.5018.624.15.2214.5245,000.0065.34 慈开项目 120.0071.38240.4870.0133.23170.475,200.0088.64 湾头项目 150.00104.56176.6268.2045.26108.4212,000.00130.10 两江北岸项目 750.0038.76666.332.442.93664.1812,000.00797.02 合计合计 1,246.5428.531,251.86204.89134.721,047.26--1,197.67资料来源：公司提供 目前，公司在建的区域开发项目主要通过土地出让平衡资金支出。

截至 2016 年 3 月末， 公司控制的可开发土地达 2,944.67 万平方米2015 年，公司开发区域内的土地出让面积和土地出让金持续大幅下降，对区域开发的支持力度减弱中诚信国际将持续关注公司开发区域内土地出让以及区域开发项目的进展情况 表表 3：：2013~2015 年公司土地出让情况年公司土地出让情况 项目名称项目名称 2013 2014 2015 土地出让面积（万平方米） 26.79 14.12 0.24土地开发成本（亿元） 42.57 18.36 0.56土地出让金（亿元） 44.64 15.53 0.66注：此处土地出让金为公司开发区域内当年土地出让成交总价（扣除相关费用） ，并非公司收到的土地出让金返还 资料来源：公司提供 总体来看，公司“五路四桥”和南北快速路项目均已经基本完工，未来城市基础设施建设收入将进一步减少； 公司所开发的区域土地出让进度放缓，对公司未来业务开展有所影响 2015 年公司房地产销售收入大幅下滑， 但签约 面积等指标较有所回升；预计年公司房地产销售收入大幅下滑， 但签约 面积等指标较有所回升；预计 2016 年房产销 售收入将有所回升年房产销 售收入将有所回升 2015 年，受宏观经济及房地产市场不景气影响，公司房地产销售收入由上年的 30.94 亿元大幅下降至 9.94 亿元。

从房地产运营情况来看， 2014 年公司推迟了部分楼盘入市，签约面积和签约金额都有大幅下降，导致 2015 年销售收入大幅下降 目前房地产调控政策有所松动，房地产市场也有转暖迹象，2015 年公司签约面积、签约金额、销售均价均较上年有所回升2016 年 1~3 月，公司实现房产销售收入 11.26亿元，已经超过 2015 年全年收入 表表 4：：2013 年年~2016 年年 3 月公司房地产运营情况月公司房地产运营情况 项目名称项目名称 20132014 2015 2016.3新开工面积（万 m2） 11.527.30 3.61-竣工面积（万 m2）47.3036.18 28.77- 在建面积（万 m2）98.33108.81 72.8972.89 签约面积（万 m2）27.881.25 8.623.50 签约金额（亿元）38.861.58 13.954.72 销售均价（元/m2）13,93812,640 16,18313,486 销售回款金额（亿 元） 39.424.27 14.463.96结算面积（万 m2）23.0819.59 5.237.73 结算金额（亿元）29.0729.06 7.5310.88 已售未结转面积 （万 m2） 29.6211.19 11.7018.39已售未结转金额 （亿元） 43.0515.49 5.519.64资料来源：公司提供 土地储备方面，截至 2016 年 3 月末，公司共持有土地 217 亩，可开发的规划面积 41 万平方米，充足的土地储备为公司未。