平台企业并购垄断动机与垄断机理研究.docx

    平台企业并购垄断动机与垄断机理研究    袁天荣 王霞 康艺【摘 要】 平台企业由并购走向垄断的趋势日益凸显，识别平台企业并购垄断动机并厘清平台企业并购垄断机理对规范平台企业并购行为、防范垄断风险至关重要研究发现，平台企业区别传统企业的特殊性增强了平台企业并购垄断动机，并使平台企业并购更易形成垄断平台企业并购垄断动机主要表现在获取垄断资源、构建平台生态圈、实施杀手并购三个方面平台企业并购垄断动机与垄断特殊性相互促进构成平台企业并购垄断的核心机理，垄断特殊性主要体现为正反馈效应和锁定效应的助推及算法共谋、数据封锁的放大，平台企业并购的垄断性损害了市场竞争研究有助于正确识别平台企业并购的垄断性，为平台企业并购反垄断监管、促进平台经济健康发展提供有益参考Key】 平台企业; 企业并购; 垄断动机; 垄断机理F234.3;F275  A  1004-5937（2022）11-0010-06一、引言国内以“BAT”为代表的平台企业近年由狂飙突进的并购走向行业垄断的趋势日益凸显作为生产力新组织方式的平台经济，在优化资源配置、推动产业升级和充当“新经济”发展引擎等方面至关重要，而平台企业实施的并购活动日趋活跃。

平台企业的并购固然能够起到发挥规模经济、提高并购协同效应的作用，但滥用市场势力、资本无序扩张等并购乱象带来的垄断效应不容忽视平台企业的特殊性决定了其并购更易形成垄断平台企业以“双边市场”和“交叉网络外部性”为突出特征，表现出数据竞争、注意力竞争与创新能力竞争的竞争特殊性基于此，平台企业天然具备超强的并购动机，以获取数据、注意力、创新能力等关键资源并独占创新能力，甚至通过“杀手并购”、运用数据和流量优势形成“杀伤区”等非常途径来快速扩张市场份额由于平台企业本身规模较大，市场势力较强，相对并购的经济正效应，并购的垄断负效应因平台经济“网络效应”和平台用户“锁定效应”的双向推波助澜，极易导致区域内投资锐减，中小企业大量消亡，严重损害平台经济中的公平竞争本文以平台企业并购为研究对象，研究了平台企业并购垄断动机与垄断机理研究结果表明：平台企业并购动机具有隐蔽性，其不是直接抢占市场，而是通过获取目标企业的数据、注意力及创新能力等资源增强自身实力，通过构建平台“生态圈”增强自己的市场势力，通过实施“杀手并购”维护垄断地位，通过并购动机的隐蔽性模糊其并购的垄断性在平台企业实施并购后，经过正反馈效应、锁定效应等平台经济自然属性的助推和算法共谋、数据封锁等平台企业主动行为的放大，形成垄断格局。

平台企业并购垄断动机和垄断特殊性相交叠构成平台企业并购垄断机理本文的研究贡献在于：第一，提出平台企业并购垄断动机，丰富与拓展了传统并购动因理论从平台经济特征和竞争特殊性出发，研究得出平台企业并购动机具有一定的隐蔽性，该隐蔽性模糊了并购的垄断性，研究结论有助于有效识别平台企业并购动机第二，揭示平台企业并购垄断机理，打开了平台企业并购与垄断的“黑匣子”垄断动机驱动下的并购并不必然形成垄断，但由于平台经济具有垄断特殊性，该特殊性为并购形成垄断提供了天然助推力量，并购垄断动机和垄断特殊性二者相互交叠，螺旋上升，构成平台企业并购的垄断机理第三，平台企业并购监管是平台经济反垄断监管的重要内涵，通过分析平台企业并购的动机，揭示平台企业并购行为，可以探寻平台经济并购反垄断监管的最优路径尤其要重视和加强对平台经济领域“杀手并购”行为的监管，保护中小型科技企业创新，促进平台企业并购健康发展二、文献综述与理论基础（一）文献综述与主题相关的平台企业并购文献可以总结为三个方面：一是平台企业并购动机研究，二是平台企业并购垄断效应研究，三是平台企业并购反垄断监管研究1.关于平台企业并购动机Schoch[ 1 ]对数据密集型上市互联网平台企业的并购行为进行研究发现，数据密集型企业通常收购规模较小的公司，且数据生产者更有可能成为收购者，数据分析和存储公司更有可能成为被并购的目标。

现有研究发现平台企业并购动机主要有实现数据收集垄断和数据使用垄断、获得用户注意力、增强市场势力[ 2 ]、提升创新能力[ 3 ]等同时，平台企业的“杀手并购”行为[ 4-5 ]也逐渐受到关注赵云芳等[ 6 ]研究发现，平台商业模式具有“连接多方、服务用户”的特征，从而决定其采用以用户为中心的投资战略平台企业以用户为中心的特征决定了其多元化的投资战略[ 7 ]2.关于平台企业并购垄断效应张江莉[ 8 ]、李勇坚等[ 9 ]研究发现互联网平台企业并购交易产生了多类型限制競争效果，市场垄断力量从一个垂直市场传导至多个垂直市场，形成“双轮垄断”Prat和Valletti[ 10 ]通过构建数理模型研究发现，当注意力市场的集中程度增加时，注意力瓶颈收紧，广告价格大幅提升，显著降低行业的消费者福利Motta和Peitz[ 11 ]研究发现大型科技企业的并购很可能会损害竞争，需要重视意在消灭潜在竞争对手的并购行为Cabral[ 12 ]区分激进创新和渐进创新，探讨了技术巨头并购处于市场边缘的竞争对手对创新的影响，研究发现并购减少了激进创新，但有利于渐进创新3.关于平台企业并购反垄断王彦超和蒋亚含[ 13 ]研究发现反垄断法的实施促进了地区间产业结构调整，指出数字经济领域反垄断规制还不够完善，需要对此进行修订。

并购反垄断政策制定者需要审视数据经济中的反垄断和平台监管问题，促进并规范大数据市场的有序竞争[ 14 ]，强化更具柔性的事前监管[ 15 ]、动态监管[ 9 ]反垄断部门需重点关注互联网、高科技领域的扼杀性收购行为[ 16 ]，以及并购是否会实质性地影响竞争秩序F4324523-DE6E-47FC-A735-87F9D3DCFD65综上所述，现有文献从平台企业并购动机、并购垄断效应、反垄断监管方面展开了大量研究，为本文提供了良好的研究基础但仍然存在以下值得关注的问题：第一，现有研究多关注平台企业区别于传统企业的并购表现，缺乏基于垄断视角对平台企业并购展开深入研究的文献，尚未形成系统的理论分析框架第二，平台企业不同的并购动机带来不同的经济后果，现有探究平台企业并购垄断问题的文献并未与平台企业并购动机相联系，平台企业的并购垄断动机有待深入挖掘第三，平台企业无序扩张的并购乱象必然带来垄断，然而现有文献尚未涉及平台企业并购垄断机理的相关研究，平台企业并购如何导致垄断仍然处于“黑箱”状态本文将从以上问题出发，对平台企业并购的垄断动机与垄断机理展开系统深入研究二）理论基础1.资源基础理论资源基础理论认为企业竞争优势来自异质资源创造经济租金的能力，企业绩效差异根源于其所拥有或控制的资源差异[ 17 ]。

企业拥有的资源能够转换为企业独特的能力，这些资源和能力不可复制且难以在企业之间进行流动，是企业竞争优势的来源因此，依据资源基础理论，企业为长远发展要获取或培育能够带来竞争优势的特殊资源与能力，这些资源与能力必须是有价值的、稀缺的、无法仿制和难以替代的在传统经济中企业资源大多表现为有形资产，而在平台经济中，能够为企业带来竞争优势的资源通常是无形资产，如用户数据、用户注意力和创新能力等2.双边市场理论平台企业是典型的双边市场双边市场指的是将供需双方用户连接到一个共同的平台进行交易，一方用户需求得到满足，另一方用户获得收益的市场[ 18 ]从用户数量来看，在双边市场中，两边用户互相依存互为因果，将两边用户留在平台并使用户数量达到临界值是平台企业成功运营的关键从价格来看，双边市场价格结构呈现非中性，即平台采取倾斜式定价模式，通常平台运营成本由一边用户来承担双边市场最本质最直接的特征体现为网络外部性双边市场一边用户的效用会随着另一边用户规模的增加而提高，用户选择加入某个平台获取的效用是该平台已有用户规模的函数，二者之间是相互促进的关系，即加入平台的用户越多，每位用户获得的效用越高网络外部性可分为直接网络外部性和间接网络外部性两种类型。

直接网络外部性指的是需求方规模经济，是使用相同产品的用户数量增加带来的直接结果;间接网络外部性指的是随着某一产品或服务的用户数增加导致互补产品数量增加从而价格下降带来的间接结果网络外部性可以将双边平台用户转化为平台企业的关键资源，用户增加的实质是资源的积累，这种资源的积累为大型平台企业维持竞争提供保障3.并购动因理论根据并购动因理论，传统企业并购动机一般包括：通过并购扩大市场份额，获得规模经济效益;通过并购延伸产业链，节约市场交易成本;通过并购进入新的行业，实施多元化战略，分散投资风险;通过并购价值被低估的公司，获得短期收益等由于平台企业面临双边市场，具有网络外部性特征，加之平台技术的虚拟性导致平台企业还具有跨界竞争的特殊性[ 19 ]，使得平台企业竞争最终都落脚到对用户资源的竞争，平台经营领域划分逐渐呈现模糊性平台企业因其特殊性，使得其与传统企业相区别，也正是因其特殊性，使得其并购行为与传统企业并购行为相异质，表现出并购的垄断性4.市场结构理论市场结构理论是重点研究市场竞争与垄断关系的理论，垄断与竞争相互交融渗透，是一对矛盾统一体从西方经济发展史来看，市场结构理论经历了萌芽时期、结构主义时期和行为主义时期，在不同时期，经济学者对垄断问题的研究视角有所差异。

总体来看，经历了完全竞争、将竞争与垄断完全对立到接受垄断、认为垄断与竞争可以共存的发展过程从平台经济来看，苏治等[ 20 ]研究认为，不同于传统经济，平台经济的垄断格局呈现出静态垄断与动态竞争的“分层式”垄断市场结构，是长期均衡的结果垄断主要集中在大型平台企业的核心业务中，竞争主要由小型平台企业及大型平台企业衍生业务主导，竞争层并不对垄断层的大型平台企业产生竞争压力三、平台企业并购垄断动机相比于传统企业，平台企业具有双边市场、网络外部性、跨界竞争的特殊性，这些特殊性使得平台企业天然具备超强的并购垄断动机网络外部性带来了规模效应，加之边际成本几乎为零，平台企业具有强烈的动机进行规模扩张，而并购是实现规模扩张最有效的手段跨界竞争为平台企业带来更强的潜在竞争压力，由于平台技术的同构性和可复制性，只有迅速做大做强，成为行业“巨头”，才能长久立足，否则将被其他企业剥夺生存空间具体地，平台企业具有以下并购垄断动机一）获取垄断资源用户数据、注意力和创新能力是平台企业的重要资源，也是形成垄断力量的新來源正是由于数据、注意力和创新能力处于核心资源地位，平台企业倾向于构筑围栏对此进行保护，防止被其他企业利用。

并购可以直接跨越这道围栏，获取目标企业的垄断资源尽管并不在资产负债表中进行披露，但平台企业通过并购来获取垄断资源已是不争的事实平台企业合并以后既获取了更多的用户数据和注意力、技术和人才等创新资源，也消灭了一个受用户欢迎的竞争对手因此，获取垄断资源是平台企业并购的首要动机用户数据是平台企业赖以生存的核心资源，平台企业可通过数据挖掘来确定一边用户价值，吸引另一边用户入驻，双边用户规模逐渐扩大，成长为某一领域“巨头”平台企业依托数据资源，以自身技术为基础制定数据标准，与其他行业或上下游产业相结合，维护市场地位，建立起以数据为基础的商业竞争模式，体现为数据竞争在数据产业链中，平台企业围绕数据收集、管理和使用三个层级展开竞争，其核心竞争能力很大程度上取决于跨平台与跨场景的数据获取能力、整合能力和算法优化能力如 Google、Facebook、特斯拉公司以及“BAT”等积累的海量数据，成为其最有利的竞争优势，正是以此吸引客户和降低成本F4324523-DE6E-47FC-A735-87F9D3DCFD65注意力是平台企业获取流量收益的保障，是赖以生存的关键竞争资源注意力管理理论认为注意力是一种关键性的稀缺资源，是用户关注某一专题、事件及信息的持久度，是网络的自然经济。