亿珲公司私募股权投资风险管理改进.doc

亿珲公司私募股权投资风险管理改进亿珲公司私募股权投资风险管理改进四、亿浑公司私募股权投资风险管理的现状分析(一）亿浑公司简介亿珲公司是一家国内中小型的私募股权投资机构，公司创立开始便确定了立足于投资中国企业、面向新兴市场的投资宗旨该公司管理的 PE 投资基金采用有限合伙制，基金投资人作为有限合伙人(LP，Limited Partner),其投资总额占基金份额的 99%，以出资额为限承担有限责任，有限合伙人不参与基金的日常经营管理，只享受 PE 投资基金的收益分成；亿珲公司则作为普通合伙人（General Partner)，投资总额占基金份额的 1%，承担无限连带责任，负责基金的日常经营管理，包括基金的设立、投资、管理、收益、分红、清算等工作，有限合伙人与普通合伙人之间的管理费用收取、收益分配等方式在有限合伙基金设立前由双方签订的有限合伙协议约定亿珲公司管理 PE 基金的有限合伙人主要有两类人群：亿珲公司的创始人和部分管理人在业务上的合作伙伴，以及信任亿珲公司为其进行资金管理的外部合作伙伴，亿珲在资金募集时候跟潜在的有限合伙人进行陈述：私募股权投资只能作为投资资产配置的一部分，投资时间最长会达七年，投资私募股权需具备较高的风险承受能力。

亿珲公司以“先见、专业、科学”为其投资理念，专注于优质成长型中小企业的股权投资，并以最大化投资人实现收益为目标亿珲公司具备专门的投资团队，投资团队主要以有 5 年相关工作经验的成员组成，在行业积累了一定的的项目经验，工作技能比较熟练，并与一些金融机构及同业投资机构建立了较为广泛稳定的合作关系；同时公司建立了相对完整的风险控制体系，在信息渠道建设、投资策略和投资机构增值服务上投入较大，在投资经验和投资效率方面有着一定优势目前亿珲公司已依次成立三期投资基金，管理的基金规模超过 10 亿元重点关注消费服务、新媒体、教育、医疗健康、节能环保、互联网及无线应用等领域拥有品牌效应的领先企业，覆盖企业初创期、成长期、成熟期等各个阶段1、重点投资行业亿浑公司目前主要重点关注具有发展潜力的新兴朝阳产业，作为其潜在投资对象，如新一代信息技术、生物医药、节能环保、新材料等行业1)新一代信息技术产业主要包括通信网络、物联网、三网融合、新型平板显示、高性能集成电路和高端软件等，如计算机、电子元器件、智能安防、数字化视听、集成电路、新型显示、应用软件等，重点投资于新型通信设备、信息服务和信息技术的更新应用等领域2)生物医药行业主要包括生物技术产品研发及生产，生物、化学及中药制药，医疗器械及设备生产等。

3)节能环保行业主要包括工业行业的节能减排、节油及石油替代、节能照明改造、集中污水处理等4)新材料行业主要包括信息行业新材料、能源行业新材料、纳米材料的应用、生态环境材料、生物医用材料、化工新材料等2、目标企业亿珲公司在进行目标企业的筛选时，以销售额为量化指标对企业的发展阶段进行了指导性的分类，亿珲公司股权投资的目标企业分为以下三种：(1)初创期企业：年销售额10%，主营业务稳定且有成长潜力的高成长型中小企业2)成熟期企业：年销售额>3000 万元，净利润率持续稳定的成长型企业3)准上市企业：财务数据已符合上市要求，准备引入保荐券商的企业，此类企业以联合投资为主，自主投资为辅3、投资结构目前，在亿珲公司的投资结构设计中，以户数为指标进行分类控制，投资金额规模在 3000 万元以内的髙成长型中小企业比例占 60%，成熟期的成长型企业比例占 30%,准上市企业比例占 10%，投资期限原则上设定在 3-5 年二）亿浑公司私募股权投资管理架构及其投资流程1、亿浑公司管理组织架构及职能安排亿珲公司的组织架构为典型的直线职能式架构，属于典型的“集权式”偏重于效率的结构，直线型的管理架构既能发挥统一指挥的效率优点，又能吸收分工明确、注重专业化管理的职能型结构的长处，有助于提高公司运营能力及工作效率。

亿珲公司各个职能部门设置，如图 4-1 所示，公司总裁下辖投资总监、财务总监和资产管理总监，负责日常管理工作，并直接向董事长汇报，投资决策委员会作为公司投资决策咨询机构，在董事长的亲自领导下对投资项目做出投资决策投资总监负责统全国市场及投资管理工作，并按地域划分为华中总部、华东总部华南总部和西南总部；财务总监负责公司财务管理工作；资产管理总监负责投资调研和投资资产退出协同工作根据亿珲公司的管理职能要求，各个职能部门具体分工及职权范围包括：(1)投资决策委员会对公司年度投资规划进行审议，并对拟投资项目进行集体审议并作出最终决策2)投资总监负责对宏观经济及细分行业发展状况进行分析判断，牵头拟定公司投资规划及投资政策；汇总对拟投资项目的内外部尽职调查意见，并作出相应判断后提交投决会审议；牵头安排与拟投资企业的各类投资业务谈判，并根据投决会审议结果对通过项目组织安排投资操作；牵头组织实施对已投资项目的投资后管理及退出方案；牵头组织相关投资产品的研发、策划及实施方案拟定3)财务总监负责编制和执行年度的财务预算及收支计划，拟定公司资金募集和使用方案，建立并健全经济核算制度，利用公司运行的财务数据进行经济活动分析；对公司整体成本费用进行预测、计划、控制、核算、分析和考核，制订方案督促公司各部门降低消耗、节约费用、提高经济效益。

4)资产管理总监负责统筹制定公司投资项目的退出方案，并按照公司年度投资规划，组织对国内外主要证券市场的趋势研究、政策分析及预测，负责牵头与投资项目相关的产业研究与行业研究；管理暂时闲置资金理财产品的投资5)区域投资部门负责对各自市场条线上报拟投资项目的立项进行初审，通过审议后对立项项目牵头组织内外部尽职调查；汇总尽职调查结果并作出风险评估，通过复审后报投资总监；配合公司对已获投决会通过的拟投项目进行投资操作，并做好各环节风险控制，并对已投项目实施投资后管理和退出操作6)市场部依据基金募集计划对潜在投资的 LP 进行营销，负责客户关系维护，负责信托、银行和第三方募集机构等业务合作机构的渠道管理和关系维护，主导公司各项营销活动的组织推动7)行政部主要负责公司后台工作，包括依照公司行政管理制度做好行政管理及后勤保障服务；依照公司人力资源管理制度、薪酬激励制度做好人力资源管理及薪酬激励制度的考核执行8)财务管理部负责贯彻执行国家有关的财务管理制度，在财务总监的领导下建立并健全公司财务管理的各种规章制度，编制年度财务计划，加强核算管理，反映、分析财务计划的执行情况及时完成税收缴纳工作及管理费用并完成基金收益的分配；与政府管理机构及财政、税务、银行等机构做好沟通，配合提供有关资料，如实反映公司情况并收集相关管理法规信息，做好关系维护。

9)投资研究部负责对宏观经济及细分目标市场进行持续研究，定期提交行业分析报告以做决策参考；负责证券市场趋势研究、政策分析及其预测，重点对深沪两地证券市场的运行情况及行业个股表现进行长期跟踪10)资产管理部负责制订公司阶段性的资产投资策略及方案，并组织实施；负责暂时闲置资金理财产品的投资及会计师、律师等中介服务机构的业务合作与管理；同时与投资部共同进行投资项目的风险管理及退出工作2、亿浑公司投资流程对项目的投资及退出主要由投资部发起及执行，在公司投资决策委员会的管理下由各个部门配合完成，亿珲公司的投资流程直线而注重效率，在行业内能以时间效率领先，较能容易取得目标企业的认同，投资全流程如图 4-2 所示：(1)项目搜集亿珲公司目前的项目主要有三个来源：a、依托银行、证券公司、基金公司等金融机构的投资银行业务、收购兼并业务衍生出来的直接投资机会，投资对象为准中小板、创业板上市企业、准主板上市等符合公开发行股票条件的企业这类项目的特点是来源于资本市场，较符合上市退出的要求，退出渠道畅通，资金回收周期短；b、与国内外同行业的股权投资机构结为策略联盟，互通信息，联合投资;C、通过投资部及投资研究部员工长期跟踪和研究国内新技术以及资本市场的新热点，并于政府相关企业管理机构、园区管理机构等保持良好合作关系，通过查询、政府项目库推荐或网上搜索等方式寻找项目信息并约谈企业，以作好日常的项目储备，从项目储备中优选投资项目。

2)项目初审项目初审是由投资部根据项目的简要情况对项目作出初步的投资立项判断，一般是由投资经理先对商业计划书或项目介绍进行初步整理，在一定期限的工作日内，对项目进行约谈式的初步接触，提出是否介入投资前尽职调查的初步意见，并依据收集的信息填制《项目概况表》 项目经过初选后分类编号进入公司的项目储备库3)签署保密协议投资经理应在收到目标企业提供完整的商业计划书及初步书面资料之前与企业签署保密协议若企业一开始提供的就是完整的商业计划书，则在接受对方的商业计划书之后与目标企业签署保密协议，为目标企业的数据对接提供安全环境，以确保数据的真实有效及保密4)立项申请与立项投资部在项目初审后认为可以对企业进行下一步调查研究的，投资经理根据收集的资料填写《立项审批表》 ，报公司项目考评会进行批准立项对立项与否的批复一般会在两个工作日取得，经项目考评会批准立项的项目可以安排进行尽职调查工作5)尽职调查在经过项目考评会的立项批准后，投资部安排投资经理到目标企业开展尽职调查，在企业内部尽职调查的同时汇总企业、行业及行业内外专家的初步意见，完成对目标企业的《尽职调查报告》 ，尽职调查过程一般会在 2 周内完成尽职调查完成后认为具有投资价值的企业与项目，由投资经理主导完成《投资建议书》 。

与《尽职调查报告》 、企业提供的完整资料一同交由投资决策委员会审查6)投资决策委员会审查投资决策委员会为董事会下设的专门投资审查机构，投资决策委员会成员主要由各部门总监、总经理及主要股东组成，成员人数目前 7 人，该委员会代董事会行使亿珲公司的投资决策权在日常工作中，投资决策委员主要采用会议及互联网信函等方式进行工作，所有内部评审及表决工作自接到投资经理提交完整材料之日起 10 个工作日内完成，并形成书面的《投资决策委员会决策意见表》 ；投资项目的确立需由投资决策委员会成员投票多数通过，只有在投资决策委员会成员对所讨论的投资项目赞成票数超过表决人数的 1/2 时，才由投资决策委员会公布进行投资的决议；项目反对票数超过 5/7 时，不再进行补充材料提交重新决策，其他票数情况的，应由投资经理撰写针对项目的补充书面调查报告后再提交投资决策委员会重新决策7)签订投资协议经投资决策委员会审査同意进行投资的企业及项目，根据投资决策委员会最终审定的《投资建议书》拟定与企业进行谈判的《投资条款清单》 ，经企业同意后制订出具体的《投资协议》 ，交由公司法律顾问审核相关条款，定稿后由董事长或董事会授权代表与目标企业方签署《投资协议》 。

8)对项目及企业的跟踪管理投资协议签署生效后，项目的跟踪管理由投资经理及投资总监具体负责，除了收集数据监控企业的经营发展外，同时还为企业提供管理咨询等增值服务，使目标企业在尽可能短的时间内快速成长，实现资产增值对目标企业日常跟踪管理的具体内容有：a、派驻投资经理参加目标企业的重要会议，包括股东会、董事会、上市工作项目协调会等在《投资协议》中规定拥有知情权的相关会议并形成《会议纪录》 ；b、视目标企业生产运营的具体情况而定，定期而及时地取得企业财务报表、生产经营报告、重要市场合同等原始资料，并分析整理出《企业情况月度分析表》 ；C、至少每季度一次对企业进行现场访谈，了解企业最近的经营状况、存在的问题、提出交流意见并与上述的两项资料一同汇集成《企业情况季度报告》 9)投资的退出项目的投资退出策略在项目立项之初就由投资经理设计并通过投资决策委员会制定，项目的退出可以是多种退出方式的混合，并随着项目进展由投资部及资产管理部共同修订后交由投资决策委员会决定目前主要的退出方式分为 IPO (首次公开发行)、出售股份、企业分红及清算等首次公开发行的交易市场主要包括国内中小板、创业板、主板及国外的股票交易市场等；出售股份可以向。