财务管理_PPTEBIT-EPS分析法.doc

例：假设漓江公司目前有资金 100 万元，现在因为生产发展需要，准备再筹集 40 万元资金，这些资金可以通过发行股票来筹集，也可以利用发行 债券来筹集把原资本结构和筹资后资本结构根据资本结构的变化情况进行EBIT—EPS 分析(参见表 1)解：EBIT—EPS 分析实质上是分析资本结构对 普通股每股盈余的影响，详细的分析从表 2 中可以看到，息税前盈余为 300，000 元的情况下，利用增发 公司债的形式筹集资金能使每股盈余上升较多，这可能更有利于 股票价格上涨，更符合理财目标那么，究竟息税前盈余为多少时发行普通股有利，息税前盈余为多少时发行公司债有利呢?这就要测算每股盈余无差异点的息税前盈余其计算公式为： 式中,EBIT——每股收益无差别点处的息税前盈余； I1,I2——两种筹资方 式下的年利息； D1,D2——两种筹资方式下的年优先股股利； N1,N2—— 两种筹资方式下的流通在外的普通股股数 把表 1 中漓江公司的资料代入上式，得： [(EBIT-16,000)(1-33%)-0]／60,000=[(EBIT-48,000)(1-33%)-0] ／40,000 求得：EBIT=112,000 元， 此点：EPS1=EPS2=1.072 元。

这就是说，当盈余能力 EBIT>112,000 元时，利用负债筹资较为有利， 当盈利能力在 EBIT< 112,000 元时，不应再增加负债，以发行普通股为宜 当 EBIT=112,000 元时，采用两种方式无差别漓江公司预计EBIT 为 300,000 元，故采用发行公司债券的方式较为有利E EB BI IT T——E EP PS S 分分析析法法图图示示EBIT—EPS 分析法用图示进行分析更为简单，只要在以息税前盈余为横坐标和以每股收益为纵坐标的坐标图上，画出不同筹资方式下的 EPS 线，其交点所对应的EBIT 和 EPS 所决定的资本结构就是 最优资本结构利用表 2 的资料绘制 EBIT—EPS 分析图简单明了从图 1 可以看出，当 EBIT 大于 112，000 元时，负债融资的 EPS大于普通股融资的 EPS，则应进行负债融资；反之，当EBIT 小于 112，000 元，普通股融资的 EPS 大于负债融资的 EPS，则应进行普通股融资而 EBIT 等于 112，000元时，两种筹资方式的 EPS 相等，则理论上两种融资方式是等效的EBIT—EPS 分分析析法法的的不不足足EBIT—EPS 的分析方法是一种定量的分析方法，它只考虑了资本结构对每股盈余的影响，并假定每股盈余最大，股票价格也就最高。

但把资本结构对风险、的影响置之视野以外，是不全面的因为随着负债的增加，投资者的风险加大，股票价格和 企业价值也会有下降的趋势，所以，单纯用 EBIT—EPS 分析法有时会作出错误的决策但在资本市场不完善的时候，投资人主要根据每股利润的多少来作出投资决策，每股利润的增加也的确有利于股票价格的上升。