2017年cpa财务成本管理new.doc

第一章 财务管理基本原理 本章考情分析 本章的考试题型均为客观题，一般难度不大年度题型2014年2015年2016年试卷Ⅰ试卷Ⅱ试卷Ⅰ和Ⅱ试卷Ⅰ和Ⅱ单选题1题1.5分2题3分1题1.5分多项选择题1题2分2题4分1题2分2题4分合 计2题3.5分4题7分2题3.5分2题4分 本章教材主要变化1.将财务管理的核心概念与财务管理的基本理论合并为一节2.删除财务管理的基本原则3.将原有教材第10章的资本市场效率的相关内容挪至本章 本章主要内容第一节 财务管理的内容和职能 一、企业的组织形式组织形式个人独资企业合伙企业公司制企业投资人 一个自然人 两个或两个以上的自然人，法人或其他组织 多样化承担的责任 无限债务责任 合伙人对企业债务须承担无限、连带责任 有限债务责任企业寿命 受制于业主的寿命(所有者死亡即终止) 合伙人卖出所持有的份额或死亡 无限存续权益转让 较难 较难 股权便于转让筹集资金的难易程度 难以从外部获得大量资金用于经营 较难从外部获得大量资金用于经营 更容易在资本市场上筹集到资金 纳税 个人所得税 个人所得税 个人和企业所得税代理问题 存在所有者与经营者之间的代理问题 组建成本 低 居中 高 【提示】特殊普通合伙企业 特殊的普通合伙企业。

它是指以专门知识和技能为客户提供有偿服务的专业机构，这些专业机构可以设立为特殊的普通合伙企业譬如，律师事务所、会计师事务所、设计师事务所等一个合伙人或数个合伙人在执业活动中因故意或者重大过失造成合伙企业债务的，应当承担无限责任或者无限连带责任，其他合伙人则仅以其在合伙企业中的财产份额为限承担责任 公司制企业的优缺点 优点：无限存续、股权便于转让、有限债务责任、更容易在资本市场上筹集到资金 缺点：双重课税、组建成本高、存在所有者和经营者的代理问题二、财务管理的主要内容（长期投资与筹资、短期投资与筹资）（一）长期投资(4章-8章）特征：1.投资的主体是公司 【是直接投资，个人或专业投资机构的投资不属于】 2.投资的对象是长期经营性资产 【不包括流动资产以及金融资产投资】 3.长期投资的直接目的是获取经营活动所需的实物资源 包括企业自己使用资产的投资和对子公司及非子公司的长期股权的投资（二）长期筹资（9-11章）特征：1.筹资的主体是公司 2.筹资的对象是长期资本 3.筹资的目的是满足公司的长期资本需要 长期债务资本和权益资本的特定组合，称为资本结构。

是最重要的筹资决策三）营运资本管理（12章） 营运资本管理分为营运资本投资（短期投资）和营运资本筹资(短期筹资)两部分 三、财务管理的基本职能财务分析、财务预测、财务决策和财务计划分析和预测是基础条件，决策和计划是延续第二节 财务管理的目标与利益相关者的要求一、财务管理基本目标概述（一）利润最大化目标理由缺点利润代表企业新创财富.利润越多企业财富增加越多，越接近企业的目标1.没有考虑利润的取得时间；2.没有考虑获取利润和所承担风险的关系3.没有考虑所获利润和投入资本额的关系；【提示】如果投入资本相同、利润取得时间相同、相关风险相同，利润最大化是可以接受的观念二）每股收益最大化目标理由缺点把利润和股东投入的资本联系起来1.没有考虑每股盈余的时间 2.没有考虑风险提示】如果风险相同、每股收益时间相同，每股收益最大化也是一个可以接受的观念 股东与公司之间的交易会影响股价，但不影响股东财富三）股东财富最大化目标（本书观点）衡量股东财富的增加＝股东权益的市场增加值＝股东权益的市场价值-股东投资资本股东权益的市场价值＝股东投资资本+股东权益的市场增加值【提示】权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。

其他表述形式股价最大化假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义企业价值最大化假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义二、利益相关者的要求（一）主要关系人（股东、债权人、经营者）的利益要求与协调利益集团目标与股东冲突的表现协调办法经营者增加报酬增加闲暇避免风险道德风险(不作为）逆向选择监督（获取更多信息）、激励（分享财富）[最佳的方法:监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之和最小的方法]债权人收回本金和利息投资于高风险项目违约发行新债限制性条款、终止合作（二）其他利益相关者的利益要求与协调类型协调合同利益相关者客户、供应商和员工一般说来，企业只要遵守合同就可以满足合同利益相关者的要求，在此基础上股东追求自身利益最大化也会有利于合同利益相关者当然，仅有法律是不够的，还需要道德规范的约束（员工），以缓和双方的矛盾非合同利益相关者消费者、居民等对于非合同利益相关者，法律关注较少，享受到的法律保护低于合同利益相关者公司的社会责任政策，对非合同利益相关者影响很大主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。

第三节 财务管理的核心概念和基本理论一、财务管理的核心概念 财务管理的核心概念是净现值 净现值的定义，涉及到（1）现金、现金流量；（2）现值、折现率；（3）资本成本等子概念二、 财务管理的基本理论1. 现金流量理论：最为基础性的理论2. 价值评估理论：关于内在价值、净增加值和价值评估模型的理论折现率和资本资产定价模型3. 风险评估理论：项目投资中的敏感性分析、资本结构中财务风险与经营风险的衡量4. 投资组合理论：投资组合中，收益是组合平均收益，而风险不是，组合可以降低非系统性风险5. 资本结构理论：MM理论、权衡理论等第四节 金融工具与金融市场（★）一、金融工具的类型（2014年多选题）1.含义：金融工具是使一个公司形成金融资产，同时使另一个公司形成金融负债或权益工具的合约2.证券类金融工具的种类种类特点固定收益证券指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券提示】收益与发行人的财务状况相关程度低，除非发行人破产或违约，证券持有人将按规定数额取得收益 【举例】债券、优先股权益证券①收益多少不确定，要看公司经营业绩和公司净资产价值；②权益证券风险高于固定收益证券 【举例】普通股衍生证券①衍生品的价值依赖于其他证券；②衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具；③企业不应依靠衍生证券投机获利。

【举例】期权、期货、利率互换合约浮动利率债券虽然利率是浮动的，但规定有明确的计算方法，所以也属于固定收益证券可转换债券是一种期权，属于衍生证券二、金融市场的类型（2013年多选题,2015年单选题）分类标准分类特点按交易证券的特征不同货币市场①短期债务工具交易的市场，交易的证券期限不超过1年；②货币市场工具包括短期国债、大额可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等资本市场①资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易市场；②它包括两个部分：银行中长期存贷市场和有价证券市场；③资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和长期贷款分类标准分类特点按照证券的不同属性债务市场债务市场交易的对象是债务工具股权市场股权市场交易的对象是股票按照所交易证券是初次发行还是已经发行一级市场也称发行市场或初级市场:是资金需求者将证券首次出售给公众时形成的市场二级市场也称流通市场或次级市场:是在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场按照交易程序场内交易市场指各种证券的交易所有固定的场所、交易时间和的交易规则场外交易市场没有固定场所，而由很多拥有证券的交易商分别进行五、 金融市场的功能基本功能：资金融通和风险分配 附加功能：价格发现、调解经济、节约信息政府的货币政策工具：公开市场操作、调整贴现率、改变存款准备金率六、资本市场*（2014年多选题、2016年多选题）（一）资本市场效率的意义 1.有效资本市场的涵义 所谓“有效资本市场”是指市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。

任何投资者都不能获得超额收益资本市场有效的外部标志：①信息能充分披露和均匀分布，每个投资者能同时得到等质量信息②价格能迅速变化2、资本市场有效的基础条件（任一条件存在）条件说明理性的投资人假设所有投资人都是理性的，会以理性的方式调整自己对股价的估计独立的理性偏差不理性但有独立的理性偏差，非理性行为就可以互相抵消市场上存在专业投资者套利非理性偏差不能互相抵消时，专业投资者会重新配置资产，进行套利交易专业投资者的套利活动，能够控制投机，使市场保持有效3、有效资本市场对财务管理的意义有效资本市场对于公司财务管理，尤其是筹资决策，具有重要的指导意义1.管理者不能通过改变会计方法提升股票价值管理者不能通过改变会计方法提升股票价值，更不能企图愚弄市场不仅有违职业道德，在技术上也是行不通的2.管理者不能通过金融投机获利实业公司在资本市场上的角色主要是筹资者，而不是投资者3.关注自己公司的股价是有益的资本市场既是企业的一面镜子，又是企业行为的校正器4、资本市场有效性与公司理财有密切关系，表现在：①通过资本市场建立代理关系②股票市场可以检验公司财务目标的实现程度三）市场的判断标志和验证方法1、弱式有效市场（股价只反映历史信息）的判断标志和验证方法判断弱式有效的标志 有关证券的历史信息（如价格、交易量等）对证券的现在和未来价格变动没有任何影响，证券市场达到弱式有效。

如果历史信息对证券的价格变动仍有影响，则证券市场尚未达到弱式有效 【提示】弱式市场下技术分析无用验证方法（股价是否随机变动，不受历史价格的影响）（1）“随机游走模型”； 以当日和前一日建立股票收益率序列，如果两者相关系数为接近零，说明前后两天的股价无关，即股价是随机游走的，市场达到弱式有效2）“过滤检验模型” 任何利用历史信息的投资策略所获取的平均收益，都不会超过“简单的购买/持有”策略所获取的平均收益，市场达到弱式有效 如果证券价格的时间序列存在系统性的变动趋势，使用过滤原则买卖证券的收益率将超过“简单购买/持有”策略的收益率，赚取超额收益，则证券市场尚未达到弱式有效2.半强式有效市场（能反映公开信息）的判断标志和验证方法判断标志 对于投资人来说，在半强式有效的市场中不能通过对公开信息的分析获得超额利润公开信息已反映于股票价格，所以基本分析是无用的 【提示】在半强式有效市场下技术分析与基本分析均无用验证方法（1）事件研究法 如果超常收益只与当天披露的事件相关，则市场属于半强式有效2）投资基金表现研究法 如果市场半强式有效，技术分析、基本分析和各种估价模型都是无效的，各种共同基金就不能取得超额收益。