北京易华录信息技术股份有限公司主体与相关债项跟踪评级报告.pdf

跟踪评级报告 北京易华录信息技术股份有限公司 1 北京易华录信息技术股份有限公司跟踪评级报告 跟踪评级结果 本次主体长期信用等级：AA 上次主体长期信用等级：AA 债券简称 余额 到期兑付 日 跟踪评 级结果 上次评 级结果 17易华录 MTN001 5 亿元 2022/05/08 AA AA 本次评级展望：稳定 上次评级展望：稳定 跟踪评级时间：2019 年 7 月 12 日 财务数据 项目项目 2016 年年 2017 年年 2018 年年 2019 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 6.49 9.60 12.93 10.64 资产总额(亿元) 64.69 90.47 111.11 107.74 所有者权益(亿元) 28.30 32.49 38.26 37.02 短期债务(亿元) 9.15 17.21 23.32 25.37 长期债务(亿元) 7.27 19.43 24.60 24.25 全部债务(亿元) 16.42 36.65 47.92 49.62 营业收入(亿元) 22.49 29.93 29.56 6.56 利润总额(亿元) 2.24 3.08 4.20 0.93 EBITDA(亿元) 3.24 5.09 6.88 -- 经营性净现金流(亿元) -4.21 -4.66 -3.81 0.25 营业利润率(%) 27.01 28.07 38.30 36.63 净资产收益率(%) 6.87 8.44 9.35 -- 资产负债率(%) 56.25 64.09 65.57 65.64 全部债务资本化比率(%) 36.71 53.01 55.61 57.27 流动比率(%) 185.11 174.06 172.92 169.22 经营现金流动负债比(倍) -14.44 -12.10 -7.99 -- 全部债务/EBITDA(倍) 5.06 7.21 6.97 -- EBITDA 利息倍数(倍) 6.84 4.06 3.49 -- 注：公司 2019 年一季度财务数据未经审计；其他应付款中的有息债 务已计入短期债务；长期应付款中的融资租赁款已计入长期债务 分析师 徐 璨 王喜梅 刘 然 邮箱：lianhe@ ：010-85679696 ：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 北京易华录信息技术股份有限公司（以下 简称“公司”）作为央企中国华录集团有限公 司 （以下简称“华录集团”） 下属重要子公司， 在项目获取、技术支持以及股东背景等方面具 有一定竞争优势。

跟踪期内，公司以数据湖生 态为核心的数字经济基础设施建设业务快速发 展，数据湖项目不断落地，盈利能力提升，传 统智能交通业务市场业绩保持突出地位 同时， 联合资信评估有限公司 （以下简称 “联合资信” ） 也关注到，公司应收账款和存货规模大对资金 形成占用、 新增多项PPP工程带来融资压力、 项 目中标数量依赖政府预算投入量以及债务压力 加大等因素给公司经营带来的不利影响 公司EBITDA和现金类资产对存续期内债 券保障能力较强未来，随着公司数字经济基 础设施建设的发展，业务规模有望持续增长 综合评估，联合资信确定维持公司主体长 期信用等级为 AA， “17 易华录 MTN001”的信 用等级为 AA，评级展望为稳定 优势 1． 公司是国务院国资委下属华录集团重要子 公司之一，作为国内最早进入智能交通领 域的整体解决方案提供商，目前业务遍布 全国 30 个省、自治区、直辖市，已累计为 200 多个城市的公安及交通管理部门提供 了技术服务，在城市智能交通领域多年保 持突出地位 2． 跟踪期内，公司数据湖业务快速发展，依 托央企背景和“党管数据”的优势，截至 2019年3月底已签订和中标数据湖项目12 个，签约金额合计 30.76 亿元。

3． 跟踪期内，公司利润规模持续增长，盈利 能力有所提升 4． 公司 EBITDA 和现金类资产对存续期内债 券保障能力较强 跟踪评级报告 北京易华录信息技术股份有限公司 2 关注 1． 公司中标多项 PPP 工程，总规模接近 30 亿元，项目集中进入建设和交付期，融资 压力较大 2． 公司存货和应收账款规模大，资金占用严 重 3． 跟踪期内，公司债务规模持续增长，债务 负担较重；公司经营活动净现金流量持续 为负，存在短期偿债压力 4． 2018 年，国富瑞数据系统有限公司未能完 成业绩承诺，若未来国富瑞业绩仍未及预 期，公司将面临商誉减值风险 跟踪评级报告 北京易华录信息技术股份有限公司 3 声 明 一、本报告引用的资料主要由北京易华录信息技术股份有限公司（以 下简称 “该公司” ） 提供， 联合资信评估有限公司 （以下简称 “联合资信” ） 对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议 六、 本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有 效；根据后续跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化 跟踪评级报告 北京易华录信息技术股份有限公司 4 北京易华录信息技术股份有限公司跟踪评级报告 一、跟踪评级原因 根据有关法规要求，按照联合资信评估有 限公司关于北京易华录信息技术股份有限公司 的跟踪评级安排进行本次跟踪评级 二、企业基本情况 北京易华录信息技术股份有限公司（以下 简称“公司”或“易华录” ）于2001年3月由中 国华录集团有限公司（以下简称“华录集团” ） 与自然人张庆、 林拥军、 邓小铭共同出资组建， 2008年，公司整体改制为股份公司，并于2011 年完成首次公开发行股票并在创业板上市（股 票代码：300212.SZ） 。

截至2019年3月底，公司 实收资本4.52亿元，第一大股东华录集团持股 35.21% （无质押） ， 公司实际控制人为国务院国 有资产监督管理委员会（以下简称“国务院国 资委” ） 公司经营范围包括：施工总承包；专业承 包；劳务分包；互联网信息服务；第二类增值 电信业务中的信息服务业务（不含互联网信息 服务） ；技术开发、技术咨询、技术推广、技术 转让、技术服务；计算机系统服务；计算机软 件开发；数据处理；软件服务；智慧城市、智 能交通项目咨询、规划、设计；交通智能化工 程及产品研发； 销售计算机软硬件及辅助设备、 交通智能化设备、工业自动化控制设备；承接 工业控制与自动化系统工程、 计算机通讯工程、 智能楼宇及数据中心计算机系统工程；通讯设 备销售；安全技术防范工程的设计、维护；货 物进出口；技术进出口；代理进出口 截至2019年3月底，公司下设1个中央研究 院、1个城市代表处、1个数据湖专家咨询委员 会秘书处、3个办公室、20个职能中心和管理部 门 截至2018年底，公司（合并）资产总额为 111.11亿元，所有者权益合计38.26亿元（其中 少数股东权益8.04亿元） ；2018年，公司实现营 业收入29.56亿元，利润总额4.20亿元。

截至2019年3月底，公司（合并）资产总额 107.74亿元，所有者权益合计37.02亿元（其中 少数股东权益6.10亿元） ； 2019年1-3月， 公司实 现营业收入6.56亿元，利润总额0.93亿元 公司注册地址： 北京市石景山区阜石路165 号院1号楼1001室；法定代表人：韩建国 三、存续债券概况及募集资金使用情况 公司存续期内债券为5.00亿元“17易华录 MTN001” ，期限5年，跟踪期内，公司按时付 息截至本报告出具日，上述债券募集资金已 按规定用途使用完毕 表 1 公司存续债券概况（单位：亿元） 债券简称债券简称 发行金额发行金额 余额余额 起息日起息日 到期兑付日到期兑付日 17 易华录 MTN001 5.00 5.00 2017/5/8 2022/5/8 资料来源：Wind 资讯 四、宏观经济和政策环境 2018 年，随着全球贸易保护主义抬头和部 分发达国家货币政策趋紧，以及地缘政治紧张 带来的不利影响， 全球经济增长动力有所减弱， 复苏进程整体有所放缓，区域分化更加明显 在日益复杂的国际政治经济环境下，中国经济 增长面临的下行压力有所加大2018 年，中国 继续实施积极的财政政策和稳健中性的货币政 策，经济运行仍保持在合理区间，经济结构继 续优化，质量效益稳步提升。

2018 年，中国国 内生产总值（GDP）90.0 万亿元，同比实际增 长 6.6%， 较 2017 年小幅回落 0.2 个百分点， 实 现了 6.5%左右的预期目标，增速连续 16 个季 度运行在 6.4%-7.0%区间，经济运行的稳定性 和韧性明显增强；西部地区经济增速持续引领 跟踪评级报告 北京易华录信息技术股份有限公司 5 全国，区域经济发展有所分化；物价水平温和 上涨， 居民消费价格指数 （CPI） 涨幅总体稳定， 工业生产者出厂价格指数（PPI）与工业生产者 购进价格指数（PPIRM）涨幅均有回落；就业 形势总体良好；固定资产投资增速略有回落， 居民消费平稳较快增长，进出口增幅放缓 积极的财政政策聚焦减税降费和推动地方 政府债券发行，为经济稳定增长创造了良好条 件2018 年，中国一般公共预算收入和支出分 别为 18.3 万亿元和 22.1 万亿元， 收入同比增幅 （6.2%）低于支出同比增幅（8.7%） ，财政赤字 3.8 万亿元，较 2017 年同期（3.1 万亿元）继续 增加财政收入保持平稳较快增长，财政支出 对重点领域改革和实体经济发展的支持力度持 续增强；继续通过大规模减税降费减轻企业负 担，支持实体经济发展；推动地方政府债券发 行，加强债务风险防范；进一步规范 PPP 模式 发展，PPP 项目落地率继续提高。

稳健中性的 货币政策加大逆周期调节力度，保持市场流动 性合理充裕2018 年，央行合理安排货币政策 工具搭配和操作节奏，加强前瞻性预调微调， 市场利率呈小幅波动下行走势；M1、M2 增速 有所回落； 社会融资规模增速继续下降， 其中， 人民币贷款仍是主要融资方式，且占全部社会 融资规模增量的比重（81.4%）较 2017 年明显 增加；人民币汇率有所回落，外汇储备规模小 幅减少 三大产业增加值同比增速均较上年有所回 落， 但整体保持平稳增长， 产业结构继续改善 2018 年，中国农业生产形势较为稳定；工业生 产运行总体平稳，在深入推进供给侧结构性改 革、推动产业转型升级的背景下，工业新动能 发展显著加快，工业企业利润保持较快增长； 服务业保持较快增长，新动能发展壮大，第三 产业对 GDP 增长的贡献率（59.7%）较 2017 年（59.6%）略有上升，仍是拉动经济增长的主 要力量 固定资产投资增速略有回落2018 年，全 国固定资产投资（不含农户）63.6 万亿元，同 比增长5.9%， 增速较2017年下降1.3个百分点， 主要受基础设施建设投资增速大幅下降影响 其中， 民间投资 （39.4 万亿元） 同比增长 8.7%， 增速较 2017 年（6.0。