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通用航空设备项目资金结构优化比选分析_参考.docx

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  • 卖家[上传人]:陈雪****2
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    • 泓域/通用航空设备项目资金结构优化比选分析通用航空设备项目资金结构优化比选分析xxx投资管理公司目录一、 项目基本情况 4二、 PPP项目资产证券化 6三、 资产证券化模式设计 12四、 债务资金成本分析 21五、 加权平均资金成本 23六、 息税前利润—每股利润分析法 23七、 比较资金成本法 24八、 产业环境分析 26九、 推进重大项目建设 27十、 必要性分析 28十一、 投资计划方案 28建设投资估算表 30建设期利息估算表 31流动资金估算表 32总投资及构成一览表 34项目投资计划与资金筹措一览表 35十二、 经济效益 35营业收入、税金及附加和增值税估算表 36综合总成本费用估算表 37利润及利润分配表 39项目投资现金流量表 41借款还本付息计划表 44一、 项目基本情况(一)项目投资人xxx投资管理公司(二)建设地点本期项目选址位于xx(以选址意见书为准)三)项目选址本期项目选址位于xx(以选址意见书为准),占地面积约85.00亩四)项目实施进度本期项目建设期限规划24个月五)投资估算本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金根据谨慎财务估算,项目总投资40933.05万元,其中:建设投资33283.36万元,占项目总投资的81.31%;建设期利息737.39万元,占项目总投资的1.80%;流动资金6912.30万元,占项目总投资的16.89%。

      六)资金筹措项目总投资40933.05万元,根据资金筹措方案,xxx投资管理公司计划自筹资金(资本金)25884.35万元根据谨慎财务测算,本期工程项目申请银行借款总额15048.70万元七)经济评价1、项目达产年预期营业收入(SP):80300.00万元2、年综合总成本费用(TC):62137.89万元3、项目达产年净利润(NP):13303.10万元4、财务内部收益率(FIRR):25.19%5、全部投资回收期(Pt):5.50年(含建设期24个月)6、达产年盈亏平衡点(BEP):25488.39万元(产值)八)主要经济技术指标主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积㎡56667.00约85.00亩1.1总建筑面积㎡92438.98容积率1.631.2基底面积㎡33433.53建筑系数59.00%1.3投资强度万元/亩370.672总投资万元40933.052.1建设投资万元33283.362.1.1工程费用万元27981.642.1.2工程建设其他费用万元4376.132.1.3预备费万元925.592.2建设期利息万元737.392.3流动资金万元6912.303资金筹措万元40933.053.1自筹资金万元25884.353.2银行贷款万元15048.704营业收入万元80300.00正常运营年份5总成本费用万元62137.89""6利润总额万元17737.46""7净利润万元13303.10""8所得税万元4434.36""9增值税万元3538.78""10税金及附加万元424.65""11纳税总额万元8397.79""12工业增加值万元28378.91""13盈亏平衡点万元25488.39产值14回收期年5.50含建设期24个月15财务内部收益率25.19%所得税后16财务净现值万元25250.67所得税后二、 PPP项目资产证券化(—)PPP项目资产证券化的现实意义为拓宽PPP项目融资渠道,引导PPP项目资产证券化的良性发展,国务院及相关部门出台的政策文件中都对PPP项目资产证券化持一定的鼓励态度。

      实际上,在基础设施和公共服务领域开展PPP项目资产证券化,对于盘活存量PPP项目资产、吸引更多社会资本参与提供公共服务、提升项目稳定运营能力具有较强的现实意义1.盘活存量PPP项目资产PPP项目中很大比重属于交通、保障房建设、片区开发等基础设施建设领域,建设期资金需求巨大,且项目资产往往具有较强的专用性,流动性相对较差如果对PPP项目进行资产证券化,可以选择现金流稳定、风险分配合理、运作模式成熟的PPP项目,以项目经营权、收益权为基础,变成可投资的金融产品,通过上市交易和流通,盘活存量PPP项目资产,增强资金的流动性和安全性2.吸引更多社会资本参与提供公共服务通过PPP项目资产证券化,有利于建立社会资金在实现合理利润后的良性退出机制,这一创新性的PPP项目融资模式将能够提高社会资本的积极性,吸引更多的社会资金投入公共服务领域3.提升项目稳定运营能力PPP项目开展资产证券化,借助其风险隔离功能,即通过以真实出售(指资产证券化的发起人向发行人转移基础资产或与资产证券化有关的权益和风险)的途径转移资产和设立破产隔离的SPV的方式来分离能够产生现金流的基础资产与发起人的财务风险,在发行人和投资者之间构筑一道坚实的“防火墙”,以确保项目财务的独立和稳定,夯实项目稳定运营的基础。

      二)PPP项目资产证券化的主要模式PPP项目资产证券化的基础资产主要包括收益权资产、债权资产和股权资产三种类型,其中收益权资产是PPP项目资产证券化最主要的基础资产类型从我国推广运用PPP模式的实践情况来看,以收益权为基础开展PPP项目资产证券化也相对成熟以收益权为基础资产的三种模式为:资产支持专项计划、资产支持票据、资产支持计划1.以收益权作为基础资产的三种类型以收益权为基础开展PPP项目资产证券化,首先要厘清收益权资产在PPP项目中的不同类型PPP项目收费模式一般可分为使用者付费、政府付费和可行性缺口补助三种,而收益权资产也相应可分为使用者付费模式下的收费收益权、政府付费模式下的财政补贴、可行性缺口补助模式下的收费收益权和财政补贴1)使用者付费模式下的基础资产是项目公司在特许经营权范围内直接向最终使用者供给相关服务和基础设施而享有的收益权这类支付模式通常用于财务情况较好、可经营性较高及直接面向使用者提供基础设施和公共服务的项目此模式下的PPP项目往往具有需求量可预测性强,现金流稳定且持续的特点但特许经营权对被授予方的资金实力、管理经验和技术等要求较高,因此在使用者付费模式下转让给SPV的基础资产一般是特许经营权产生的未来现金流人,而不是特许经营权的直接转让。

      这种模式的PPP项目主要包括市政供热和供水、道路(铁路、公路、地铁等)收费权、机场收费权等2)政府付费政府付费模式下的基础资产是PPP项目公司提供基础设施和服务而享有的财政补贴的权利这种模式下项目公司获得的财政补贴和提供的基础设施和服务数量、质量和效率相挂钩,如垃圾处理、污水处理和市政道路等项目但这种模式下财政补贴应遵循财政承受能力的相关要求,即不能超过一般公共预算支出的10%因此,以财政补贴为基础资产的PPP项目资产证券化要重点考虑政府财政支付能力、预算程序等影响3)可行性缺口补助可行性缺口补助是指在使用者付费无法满足社会资本或项目公司的成本回收和合理回报时,由政府以财政补贴、股本投入、优惠贷款和其他优惠政策的形式,予社会资本或项目公司的经济补助这种模式通常运用于可经营性系数相对较低、财务效益相对较差、直接向最终用户提供服务但仅凭收费收入无法覆盖投资和运营回报的项目,例如科教文卫和保障房建设等领域可行性缺口补助模式下的基础资产是收益权和财政补贴,因此兼具上述两种模式的特点2.PPP项目资产证券化的三种模式(1)资产支持专项计划资产支持专项计划是指将特定的基础资产或资产组合通过结构化方式进行信用增级,以资产基础所产生的现金流为支持,发行资产证券化产品的业务活动。

      由证监会负责监管资产支持专项计划业务,但在具体实施中不要求对具体产品进行审核,产品一般在上交所、深交所或机构间私募产品报价与服务系统挂牌审核,并由基金业协会负责事后备案管理PPP项目如果以收益权为基础资产开展资产支持专项计划,其运作流程归纳为:1)由券商或基金子公司等作为管理人设立资产支持专项计划,并作为销售机构向投资者发行资产支持证券募集资金;2)管理人以募集资金向PPP项目公司购买基础资产(收益权资产),PPP项目公司负责收益权资产的后续管理;3)基础资产产生的现金流将定期归集到PPP项目公司开立的资金归集账户,并定期划转到专项计划账户;4)托管人按照管理人的划款指令进行本息分配,向投资者兑付产品本息2)资产支持票据资产支持票据是指非金融企业在银行间债券市场发行的,由基础资产所产生的现金流提供支持的,约定在一定时间内还本付息的债务融资工具PPP项目中其操作流程是:1)PPP项目公司向投资者发行资产支持票据;2)PPP项目公司将其基础资产产生的现金流定期归集到资金监管账户,PPP项目公司对基础资产产生的现金流与资产支持票据应付本息差额部分承担补足义务;3)监管银行将本期应付票据本息划转至上海清算所账户;4)上海清算所将本息及时分配给资产支持票据持有人。

      3)资产支持计划资产支持计划是将基础资产托付给保险资产管理公司等专业管理机构,以基础资产所产生的现金流为支持,由受托机构作为发行人设立支持计划,合格投资者购买产品而获得再融资资金的业务活动PPP项目以收益权为基础资产开展资产支持计划,其运作流程为:1)保险资产管理公司等专业管理机构设立资产支持计划;2)PPP项目公司依照约定将基础资产移交给资产支持计划;3)保险资产管理公司面向保险机构等合格投资者发行受益凭证,受益凭证可按规定在保险资产登记交易平台发行、登记和转让;4)由托管人保管资产支持计划资产并负责资产支持计划项下资金拨付;5)托管人根据保险资产管理公司的指令,及时向受益凭证持有人分配本金和收益三、 资产证券化模式设计(一)资产证券化的交易结构企业资产证券化运作中所涉及的主要参与者包括发起人、特殊目的实体(SPV)、服务人、受托人、承销商(金融中介机构,比如投资银行)、信用评级机构、信用增级机构和投资者等不同参与主体在资产证券化中的地位和作用都不同1.发起人发起人是资产证券化的起点,是基础资产的原始权益人,也是基础资产的卖方发起人的作用首先是发起基础资产,这是资产证券化的基础和来源;其次,在于组建资产池,然后将其转移给SPV,因此,发起人可以从两个层面上来理解,一是可以理解为基础资产的发起人,二是可以理解为证券化交易的发起人。

      这里的发起人是从第一个层面上来定义的一般情况下,基础资产的发起人会自己发起证券化交易,那么这两个层面上的发起人是重合的,但是有时候资产的发起人会将资产出售给专门从事资产证券化的载体,这时两个层面上的发起人就是分离的因此,澄清发起人的含义还是有必要的2.特别目的实体特别目的实体SPV是介于发起人和投资者之间的中介机构,是资产支持证券的真正发行人3.服务人服务人对资产项目及其所产生的现金流进行监督和保管,并负责收取这些资产到期的本金和利息,将其交。

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