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第四章第四章 外汇掉期交易外汇掉期交易【【本章教学要求本章教学要求】】 了解外汇掉期交易的基本原理和交易了解外汇掉期交易的基本原理和交易程序，掌握掉期汇率的计算和掉期交易程序，掌握掉期汇率的计算和掉期交易的应用本章教学重点本章教学重点】】 外汇掉期汇率的计算和外汇掉期交易外汇掉期汇率的计算和外汇掉期交易的应用第四章第四章 外汇掉期交易外汇掉期交易•第一节第一节 外汇掉期交易概述外汇掉期交易概述•第二节第二节 掉期汇率的计算掉期汇率的计算•第三节第三节 外汇掉期交易的应用外汇掉期交易的应用•链接：链接：我国的外汇掉期业务我国的外汇掉期业务第一节第一节 外汇掉期交易概述外汇掉期交易概述一、外汇掉期交易的含义一、外汇掉期交易的含义 (P83)(P83)•外汇掉期交易外汇掉期交易( (Swap TransactionSwap Transaction) )是指是指 在买进（或卖出）某种货币的同时在买进（或卖出）某种货币的同时, ,卖出卖出（或买进）同等数量但交割期限不同的（或买进）同等数量但交割期限不同的同一种货币的交易同一种货币的交易–买、卖同时进行；买、卖同时进行；–买、卖的币种相同；买、卖的币种相同；–买、卖的金额相等；买、卖的金额相等；–买、卖的交割期限不同。

买、卖的交割期限不同第一节第一节 外汇掉期交易概述外汇掉期交易概述（续）（续）二、外汇掉期交易的类型二、外汇掉期交易的类型(P84)(P84)（一）按交易对象不同划分（一）按交易对象不同划分(P84)(P84)–1.“1.“纯掉期纯掉期””（（Pure SwapPure Swap））•与同一交易对手进行交易与同一交易对手进行交易–2.“2.“制造掉期制造掉期” ” （（Engineered Engineered SwapSwap））•与不同的交易对手进行交易与不同的交易对手进行交易第一节第一节 外汇掉期交易概述外汇掉期交易概述（续）（续）（二）按掉期期限不同划分（二）按掉期期限不同划分(P84)(P84)•1.1.即期对远期的掉期（即期对远期的掉期（S/F SwapS/F Swap））–S/NS/N；；S/WS/W；；S/MS/M•2.2.即期对即期的掉期（即期对即期的掉期（S/S SwapS/S Swap））–O/N ——O/N ——““隔夜掉期隔夜掉期””–T/N ——T/N ——““隔日掉期隔日掉期””•3.3.远期对远期的掉期远期对远期的掉期（（F/F SwapF/F Swap））第一节第一节 外汇掉期交易概述外汇掉期交易概述（续）（续）三、三、掉期交易的程序掉期交易的程序( (一一) )询价询价( (二二) )报价报价( (三三) )成交成交( (四四) )证实证实( (五五) )交割交割•见教材见教材P86P86【【例例4-24-2】】与与【【例例4-34-3】】第二节第二节 掉期汇率的计算掉期汇率的计算一、掉期汇率的含义一、掉期汇率的含义•掉期汇率与远期汇率的区别掉期汇率与远期汇率的区别–Spot SSpot S1 1/ S/ S2 2–N N个月的掉期率个月的掉期率 x/yx/y–则：远期汇率则：远期汇率 S S1 1+ +x/Sx/S2 2+ +y y–而掉期汇率为：而掉期汇率为：•B/S SB/S S1 1/S/S1 1+ +y y•S/B SS/B S2 2/S/S2 2+ +x x第二节第二节 掉期汇率的计算（续）掉期汇率的计算（续）二、即期对远期掉期汇率的计算二、即期对远期掉期汇率的计算(P89)(P89)•【【例例4-44-4】】GBP/USDGBP/USD汇率如下：汇率如下： Spot Rate 1.9279/89Spot Rate 1.9279/89 3MTH Swap 30/50 3MTH Swap 30/50求：报价行承做求：报价行承做B/SB/S与与S/B GBP/USD S/B GBP/USD Spot/3MTHSpot/3MTH的掉期汇率。

的掉期汇率在下面四笔交易中，你愿与哪一家银行交易？在下面四笔交易中，你愿与哪一家银行交易？ （（1 1）即期卖出）即期卖出USDUSD，，同时买入同时买入1 1月期月期USDUSD2 2））即期买入即期买入USDUSD，，同时卖出同时卖出2 2月期月期USDUSD3 3））即期买入即期买入CHFCHF，，同时卖出同时卖出3 3月期月期CHFCHF4 4））即期卖出即期卖出CHFCHF，，同时买入同时买入6 6月期月期CHFCHF请思考：请思考： 下面是下面是5 5家银行对家银行对USD/CHFUSD/CHF的掉期交易报价的掉期交易报价第二节第二节 掉期汇率的计算（续）掉期汇率的计算（续）三、远期对远期掉期汇率的计算三、远期对远期掉期汇率的计算(P97)(P97)•【【例例4-124-12】】AUD/USDAUD/USD汇率如下汇率如下: : Spot Rate 0.7784/06 Spot Rate 0.7784/06 1M Swap 50/40 1M Swap 50/40 6M Swap 280/260 6M Swap 280/260(1)(1)如果有一客户准备做如果有一客户准备做S/BS/B的的1M/6M1M/6M的的SwapSwap，其掉期价格如何计算？，其掉期价格如何计算？(2)(2)若是客户做若是客户做B/SB/S的掉期，其价格如何的掉期，其价格如何? ?(3)(3)若是客户做若是客户做““制造掉期制造掉期””，其价格又如，其价格又如何何? ?第二节第二节 掉期汇率的计算（续）掉期汇率的计算（续）•远期远期/ /远期掉期汇率的计算方法（以报价远期掉期汇率的计算方法（以报价行为例）：行为例）：–买价买价= =期限较长的远期汇率的买入汇水期限较长的远期汇率的买入汇水- -期限期限较短的远期汇率的卖出汇水较短的远期汇率的卖出汇水–卖价卖价= =期限较长的远期汇率的卖出汇水期限较长的远期汇率的卖出汇水- -期限期限较短的远期汇率的买入汇水较短的远期汇率的买入汇水–如：如：AUD/USD 1M Swap 50/40AUD/USD 1M Swap 50/40 6M Swap 280/260 6M Swap 280/260–掉期汇率为：掉期汇率为： 280-40/260-50=240/210280-40/260-50=240/210第三节第三节 掉期交易掉期交易的应用的应用•一、调整银行的外汇头寸一、调整银行的外汇头寸•二、调整外汇交易的交割日二、调整外汇交易的交割日•三、进行盈利操作三、进行盈利操作•四、套期保值四、套期保值一、调整银行的外汇头寸一、调整银行的外汇头寸•1.P1021.P102【【例例4-154-15】】•2.P1032.P103【【例例4-164-16】】：即期：即期/ /远期远期•3.P1043.P104【【例例4-174-17】】：远期：远期/ /远期远期•4.P924.P92【【例例4-84-8】】：：某日本银行将收到甲某日本银行将收到甲出口商出口商3 3个月远期美元个月远期美元100100万，以及乙进万，以及乙进口商口商6 6个月远期买入美元个月远期买入美元100100万。

这两笔万这两笔业务，使银行在美元的金额上相等，但业务，使银行在美元的金额上相等，但时间上不匹配时间上不匹配二、调整外汇交易的交割日二、调整外汇交易的交割日•（一）远期外汇交易的展期（一）远期外汇交易的展期–P104P104【【例例4-184-18】】–P111P111【【案例二案例二】】•（二）远期外汇交易的提前到期（二）远期外汇交易的提前到期–P106P106【【例例4-194-19】】三、进行盈利操作三、进行盈利操作•( (一一) )预期利差扩大的情况下预期利差扩大的情况下–若单位货币升水，则做若单位货币升水，则做S/BS/B单位货币单位货币–若单位货币贴水，则做若单位货币贴水，则做B/SB/S单位货币单位货币•( (二二) )预期利差缩小的情况下预期利差缩小的情况下–若单位货币升水，则做若单位货币升水，则做B/SB/S单位货币单位货币–若单位货币贴水，则做若单位货币贴水，则做S/BS/B单位货币单位货币三、进行盈利操作三、进行盈利操作( (续续) )•1.P109【【例例4-20】】•2.P109【【例例4-21】】•3. P100【【例例4-14】】•4. P114P114【【案例五案例五】】四、套期保值四、套期保值•1.P110【【例例4-22】】：银行：银行•2.P111【【案例一案例一】】：投资者：投资者•3. P99【【例例4-13】】：进出口商：进出口商链接：链接：我国的外汇掉期业务我国的外汇掉期业务•20052005年年8 8月月2 2日中国人民银行发布日中国人民银行发布《《关于扩大外汇指定银行对客户远关于扩大外汇指定银行对客户远期结售汇业务和开办人民币与外币期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务有关问题的通知掉期业务有关问题的通知》》，允许，允许各外汇指定银行对客户开办人民币各外汇指定银行对客户开办人民币与外币掉期业务。

与外币掉期业务•20062006年年4 4月月2424日起，在银行间外汇市日起，在银行间外汇市场推出人民币对外币掉期交易场推出人民币对外币掉期交易。