惠誉评级公司.doc

惠誉评级( Fitch Ratings )是一家全球知名的信用评级公司，总部分设于纽约和伦敦 两地，在全球拥有 50家分支机构和合资公司，为超过 100 个国家的实体提供服务惠誉评 级是国际商务支持与服务集团 Fimalac ，S.A. 公司的子公司 Fimalac S.A. 公司总部设于法 国巴黎 2006 年 10 月，惠誉设立了惠誉信用衍生品评级公司 (DerivativeFitch) ，专门为 抵押债务权益产品(CDO和信用衍生品市场提供评级和全套综合服务惠誉培训是惠誉旗 下的另一家全资子公司，为金融专业人士提供分析技术培训一、惠誉评级历史惠誉评级的前身——惠誉出版公司最初是一家金融统计数据出版商，于 1913 年 12 月24 日由 John Knowles Fitch 成立它所服务的对象包括纽约证券交易所，拥有的主要出版 物是《惠誉债券手册》( Fitch Bond Book )和《惠誉股票和债券指南》( Fitch Stock and Bond Manual)1924年惠誉发明了“ AAA'到“ D'评级体系1975年，惠誉成为美国证券 交易委员会首批授予 “国家认定的统计评级组织(NRSRO ”资格的三大评级机构之一 (另两家为穆迪和标准普尔 ) 。

1997年，惠誉与总部设于伦敦的 IBCA信用评级公司合并，扩大了惠誉在全球范围的市场份额， 尤其是银行、 金融机构和主权的评级业务 合并之后， 惠誉成为法国 FIMALAC, S.A. 的全资子公司2000年 4月，惠誉收购了总部设在芝加哥的 Duff &Phelps 信用评级公司，又于同年收 购Thomson集团下的BankWatch评级公司2005年收购了 Algorithmics 公司；美国赫斯特 出版集团( Hearst Corporation )于 2006 年收购了惠誉集团 20%的股份二、惠誉提供的服务(一) 企业评级惠誉已向全球多种行业的 2000 家企业提供企业评级服务惠誉全球的企业评级分析师 人数超过 225 名企业评级团队针对众多议题进行评论， 如现金流指标对评级分析的重要性、 混合证券的评级方法、财务和财务汇报风险、年金义务及监管的发展变化等二) 金融机构评级惠誉已为 3500 家实体及其发行的证券提供评级， 并为全球 2500家保险公司提供财务实 力和债项评级惠誉的金融机构评级对象不仅包括银行， 还包括金融公司、 租赁公司、 证券公司和基金 管理公司 另外，惠誉的金融机构评级部还有为专业证券 （如抵押债券）提供评级的专职团 队。

三）结构融资惠誉全球结构融资评级涵盖早期的结构融资产品和当代复杂的 CDC产品惠誉还使用其专利产品 SMAR（T 跟踪、度量、分析、研究和工具）系统为每项进行评级 过的产品提供跟踪评级和产品在整个期限内的综合分析四） 惠誉研究惠誉研究是惠誉的网上订阅服务机构， 提供惠誉的评级结果、 研究报告、 前沿性评级跟 踪、模型和同行业对比分析工具 顾客可根据自己的组合定制时效性强的深入分析、 信用分 析和评级预警，并且惠誉研究可以提供便捷的版式，以支持其投资和业务决策五） 惠誉培训惠誉培训是惠誉评级的全资子公司， 面向国际金融机构提供有关信用分析、 企业融资和 结构融资方面的再继续教育 惠誉培训成立于 1987年，已在欧洲、 美国和亚洲培训了 18000 名以上的金融专业人士，包括投资者、发行人、公关经理、销售和交易等专业人员惠誉培 训提供的课程涵盖银行和非银行金融机构、 企业信用和杠杆融资等大量课题， 并举办关于商 业抵押担保证券（CMBS、住房抵押贷款支持证券（ RMBS和债务抵押债券（CDO等结构 融资产品的系列研讨会惠誉在中国经中国商务部和北京市工商管理总局的批准， 有限公司在中国境内注册成为一家信用评级公司， 和研究工作。

2005 年 4 月 30 日惠誉（北京）信用评级 业务范围为：信用评级、 信息收集、 分析惠誉可为中国的证券发行人提供全方位的评级服务 目前，惠誉评级的服务对象为： 企 业发行人 （包括大型国有企业和行业领先企业； 行业涉及能源、 电力、 交通、房地产、 电信、 钢铁、汽车等）；金融机构发行人（包括国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、 基金管理公司以及保险公司等）四、惠誉评级相关网站惠誉评级国际网站： www.fitchrat in 惠誉培训网站： www.fitchtrai nin 惠誉衍生品评级公司网站： 背景知识国际信用评级等级含义一、穆迪评级等级含义（一）长期评级Aaa级债务的信用质量最高，信用风险最低Aa级债务的信用质量很高，只有极低的信用风险A级债务为中上等级，有低信用风险Baa级债务有中等信用风险这些债务属于中等评级，因此有某些投机特征Ba级债务有投机成分，信用风险较高B级债务为投机性债务，信用风险高Caa级债务信用状况很差，信用风险极高Ca级债务投机性很高，可能或极有可能违约，只有些许收回本金及利息的希望C级债务为最低债券等级，通常都是违约，收回本金及利息的机会微乎其微。

附注：修正数字1、2及3可用于Aa至Caa各级评级修正数字1表示该债务在所属同 类评 级中排位较高；修正数字 2表示排位在中间；修正数字 3则表示该债务在所属同类评 级中排位较低二）短期评级穆迪短期评级是有关发行人短期融资债务偿付能力的意见 此类评级适用于发行人、 短 期计划或个别短期债务工具 除非明确声明， 否则此类债务的原始到期日一般不超过十三个 月穆迪使用下列符号来表示受评发行人的相对偿付能力：P-1 被评为 Prime-1 的发行人（或相关机构）短期债务偿付能力最强P-2 被评为 Prime-2 的发行人（或相关机构）短期债务偿付能力较强P-3 被评为 Prime-3 的发行人（或相关机构）短期债务偿付能力尚可NP 被评为 Not Prime 的发行人（或相关机构）不在任何 Prime 评级类别之列三）发行人评级发行人评级是有关各实体高级无抵押融资债务与合约的偿付能力的意见 用于发行人评 级的穆迪评级符号与用于表示长期债务信用质量的符号相同二、标准普尔评级（一）长期信用评级AAA 偿还债务能力极强，为标准普尔给予的最高评级AA 偿还债务能力很强，与最高评级差别很小A 偿还债务能力较强，但相对于较高评级的债务 / 发债人，其偿债能力较易受外在环境 及经济状况变动的不利因素的影响。

BBB 目前有足够偿债能力， 但若在恶劣的经济条件或外在环境下其偿债能力可能较脆弱获得'BB'级、’B'级’CCC级或’CC'级的债务或发债人一般被认为具有投机成份其中 'BB'级的投机程度最低， 'CC' 级的投机程度最高 这类债务也可能有一定的投资保障， 但重大的 不明朗因素或恶劣情况可能削弱这些保障作用BB 相对于其它投机级评级，违约的可能性最低但持续的重大不稳定情况或恶劣的商 业、金融、经济条件可能令发债人没有足够能力偿还债务B 违约可能性较 'BB' 级高， 发债人目前仍有能力偿还债务， 但恶劣的商业、 金融或经济 情况可能削弱发债人偿还债务的能力和意愿CCC 目前有可能违约，发债人须依赖良好的商业、金融或经济条件才有能力偿还债务 如果商业、金融、经济条件恶化，发债人可能会违约CC目前违约的可能性较高SD/D 当债务到期而发债人未能按期偿还债务时，纵使宽限期未满，标准普尔亦会给予 'D' 评级，除非标准普尔相信债款可于宽限期内清还此外，如正在申请破产或已做出类似 行动以致债务的偿付受阻时，标准普尔亦会给予 'D' 评级当发债人有选择地对某些或某类 债务违约时，标准普尔会给予 "SD" 评级（选择性违约）。

加号（+）或减号（-）:'AA'级至'CCC'级可加上加号和减号，表示评级在各主要评级分类 中的相对强度NR发债人未获得评级二） 公开信息评级 'pi'评级符号后标有 'pi' 表示该等评级是使用已公开的财务资料或其它公开信息作为分析 的依据，即标准普尔并未与该机构的管理层进行深入的讨论或全面考虑其重要的非公开资料， 所以这类评级所依据的资料不如全面的评级全面 公开信息评级每年根据财务报告审核一次， 但当有重大事情发生而可能影响发债人的信用质素时，标准普尔也会实时对评级加以审核 公开信息评级没有评级展望，不附有 '+' 或'-' 号但如果评级受到主权评级的上限限制时， '+' 或'-' 号有可能被使用三） 短期信用评级A-1 偿还债务能力较强，为标准普尔给予的最高评级此评级可另加 '+' 号，以表示发 债人偿还债务的能力极强A-2 偿还债务的能力令人满意 不过相对于最高的评级， 其偿债能力较易受外在环境或 经济状况变动的不利影响A-3 目前有足够能力偿还债务 但若经济条件恶化或外在因素改变， 其偿债能力可能较 脆弱B 偿还债务能力脆弱且投机成份相当高 发债人目前仍有能力偿还债务， 但持续的重大 不稳定因素可能会令发债人没有足够能力偿还债务。

C 目前有可能违约，发债人须倚赖良好的商业、金融或经济条件才有能力偿还债务R 由于其财务状况， 目前正在受监察 在受监察期内， 监管机构有权审定某一债务较其 它债务有优先权SD/D 当债务到期而发债人未能按期偿还债务时，即使宽限期未满，标准普尔亦会给予 'D' 评级，除非标准普尔相信债务可于宽限期内偿还此外，如正在申请破产或已做出类似 行动以致债务的付款受阻，标准普尔亦会给予 'D' 评级当发债人有选择地对某些或某类债 务违约时，标准普尔会给予 "SD" 评级（选择性违约）四）评级展望评级展望评估一项长期信用评级中长期信用状况的潜在变化方向 确定评级展望要考虑 经济条件或基础商业环境的变化展望并不是信用评级改变或未来信用观察的先兆正面的评级展望”表示评级有上升趋势“负面的评级展望”表示评级有下降趋势“稳定的评级展望”表示评级大致不会改变“待定的评级展望”表示评级的上升或下调仍有待决定“n.m. ”表示不适用评级展望（五）信用观察信用观察突出了短期或长期评级的潜在趋势 信用观察着重考虑那些使评级置于分析人 员监督下的重大事件和短期变化趋势，主要包括：合并、资本结构调整、股东大会投票、政 府管制和预期的业务发展情况。

当发生了以上事件或出现了与预期的评级走势偏离的情况时， 评级将进入信用观察 , 并需要进一步的信息对该评级进行重新考察但这并不表明评级一定 会发生变化 信用观察并不考察所有的评级， 而且事先进入信用观察也不是评级改变的一个 必要程序 "正面 "的信用观察表示评级短期内可能被调高 ; "负面 "的信用观察表示评级短期 内可能被调低 ; 而" 待定"的信用观察表示评级短期内可能被调高、调低、或维持不变三、惠誉评级一）国际长期评级（ International Long-Term Credit Ratings LTCR对发行人的长期评级也就是发行人违约评级 （IDR）,是衡量发行人违约可能性的基准对发行证券的长期评级可能高于或低于发行人的评级（ IDR），反映了证券回收可能性的不同长期评级包括长期外币评级和长期本币评级 该评级衡量一个主体偿付外币或本币债务 的能力 长期外币评级和长期本币评级都是具有国际可比性的 本币评级仅衡量用该国货币 偿付。