盈科动力并购香港电信课件.ppt

盈科动力,M&A,香港电信,小组成员： 0810017 王恬荣 0846033邱岱蓉 0820014毛艺彤0810068周亦风 0810096陈霄,大纲,About李泽楷,李泽楷,姓名：李泽楷 1966年1月诞生于香港，李嘉诚次子，未婚 教育背景：1971年，入读香港圣保罗小学，后升入中学部1979年，入读美国加州Menlo Park High School1983年，入读美国斯坦福大学电脑工程系 目前职位：香港电讯盈科公司主席 目标： 做亚洲最大的互联网公司,1991年，李泽楷受父李嘉诚之命回港投资4亿美元创立StarTV开始，到在电讯盈科整宗交易中，通过行使手上的电盈认股权、卖出套现等，他获利颇丰，市场估计，几年间他至少已经赚取超过50亿港元的收益这包括： 1993年将卫视转让给传媒大王默多克，据报道，整个卫视的售价是9.5亿美元，较李嘉诚等两年来约1.25亿美元的总投资额高出7倍多因为李泽楷把没有可观利润的卫视卖得好价钱，时年25岁的李泽楷赢得了各界赞赏，赚取了第一桶金 1994年5月，李泽楷实现在新加坡借壳上市，并将公司名称改为盈科亚洲拓展 1995年底他从英之杰太平洋购入鱼涌皇冠车行大厦，作价6.75亿，短短8个月后即售予置地，净赚1.35亿港元。

1998年，凭借一个当时仍是纸上谈兵的“数码港”计划，李泽楷从手中免费取得一片64英亩土地，得到了香港信息技术园区─数码港的独家开发权，成为后来业界以科技包装地产的著名实例 1999年5月4日，购买一间市值3亿多港元的空壳上市公司──“得信佳”，在取得该公司的控制权后，李泽楷将“数码港”发展权益无条件注入“得信佳”，并将“得信佳”更名为盈动数码动力，主营高科技业务，成功实现借壳上市受到市场狂热追捧，使其摇身变为高科技概念股，市值达到600亿港元 2000年2月初，受到新加坡电信收购香港电讯行动的启发，李泽楷有了把有线网络与因特网和互动电视融合起来的大胆计划在短短的48小时内，靠出售盈科数码公司的股票筹集了整整10亿美元接着他用这笔现金取得了130亿美元的贷款，最终在2000年8月17日科网股热潮时，李泽楷以杠杆式手法，与新加坡电信的争夺中入主当时的蓝筹股香港电讯事业经历,主要业绩,李泽楷在自己事业中迈出的第一步，使用5亿港币创建了今天的香港卫视，拥有5300万家庭用户并向50多个国家发送 两年后又将香港卫视转卖，获利4亿美元，并用此资金建立了盈科集团，在新加坡上市后，改名为盈科拓展，业务包括地产、酒店及保险。

为了促进香港经济的进一步发展，李泽楷提出“香港硅谷”即数码港的设想，以便在软件开发上取得长足的进展，形成今后经济发展的优势，并获得政府的批准取得“数码港”的项目发展权，这也是他事业腾飞的新起点 前不久，在他的策划领导下，以小博大，与新加坡电讯争购香港电讯并一举成功，在电讯企业建立了一个新的王国李泽楷的崛起，被称为香港经济界的奇迹，有人说，李泽楷一天的收入，相当于其父一生的努力他高超的理财之道和无俱强者，敢于拚搏的精神，创造了令人瞩目的奇迹，成为全球企业界的又一位风云人物 李泽楷认为：创业精神和强烈的事业心是成功的关键包装打扮——买壳上市 1.为何买壳上市？,,,,,,,,,,,原因,直接上市成本高，时间长 从申请，到审批，到上市，要经过一系列的过程，最终才能上市成功,高科技公司一般有极强的上市融资需求,高科技行业技术更新快,若采取直接上市的方式，极有可能发生由于上市程序占用时间太长从而导致企业丧失最佳上市时机,借壳上市或买壳上市成为高科技公司比较偏爱的一种上市方式 具有上市资金成本低，时间短，程序简单等特点,通常监管部门对申请直接上市的企业有诸多要求,当时多数高科技企业成立时间短，资金缺口大，没有盈利甚至亏损 多数高科技公司都不符合直接上市条件,包装打扮——买壳上市2.买壳上市如何操作?,,,,,,价款支付,,,,,,,买壳,,,,,,选壳,买壳上市,,,,,选壳,买壳，即收购或受让股权,换壳,价款支付,得信佳。

是从事通讯设备销售的一个小公司，股价表现一直低沉，后来便进入“仙士股”行列，长期徘徊在每股4分左右李泽楷来说，得信佳是香港股市上的 一个便宜的好壳,这家上市公司原,,李泽楷购买得信佳扩股后七成半的新股，另加大批可转换债券 ，据教材和相关资料给予的数据合计为24.4亿港元由此，李泽楷 顺利取得该公司的控制权1999年5月,,于是，他 将 盈科旗下的多项物业资产(包括数码港发展权和北京盈科中心,作价24亿6000万，注入得信佳，完成了资产置换,,李泽楷 用资产置换这种支 付方式，将24亿6000 万的数码港资产作为 交易对价来换取了七 成半的股份和10亿的债券他在换壳的同支付了价款并将得信佳更名为盈科数码动力，最后，盈科成功了实现 买壳上市得信佳股东,,,,,得信佳,其他股东,,控股,,,,,得信佳,其他股东,控股,,盈科动力,得信佳,,,股份及可转换债券,,数码港等资产,买壳上市,,买壳上市,买壳上市,财源滚滚: 1999年5月4日是宣布盈科借壳上市复牌的第一天股价当天最高升至每股3.23港元收盘于1.83港元股价一天上涨12.5倍公司的市值则由3亿余港元增加到590亿港元涨幅高达187倍一举成为香港第11大上市公司盈科集团所拥有的240亿股的价值已升至439.2亿港元是其出资额15亿的29倍。

公司改名盈动上市后不断利用资本市场大量集资为2000年的收购香港电讯打下了资金的基础陷入爱河——并购背景动因及各方比较,1.并购背景 97香港回归，中国政府不愿让敏感的电信资产被外资控制 中国银行香港分行提供40%的贷款，支持盈科动力并购香港电讯 盈科动力利用得信佳买壳上市为此次并购做好了准备 盈动在上市后通过一系列的联盟和收购行为，逐渐形成互联网公司形象 股价不断大幅攀升，1999年底，盈动成为香港第8大市值公司,,,,陷入爱河——并购背景动因及各方比较,,,联合力量： 部分香港电讯商 中央政府 和记黄埔 香港电信独立董事,,,借力打击竞争对手,对手：新加坡电信 1999.11 与电讯开始接触 2000.01 宣布可能合并电讯 2000.02.13宣布退出合并计划,盈科动力： 2000.2.11 和黄宣布无意合并香港电信 2000.2.11中午 盈科动力声明有意收购电信,,1.并购背景,陷入爱河——并购背景动因及各方比较,,,,,拥有数条重要 国际跨海光缆,市值3000多亿,并购利益,2.并购动因： 并购香港电信的利益驱动,,,陷入爱河——并购背景动因及各方比较,,,,,并购需求,并购动因,李泽楷 发家本领,并购降低 财务压力,充分利用 李氏人际脉络,互联网的 纵向发展,落实 数码港实体,追赶 互联网“浪潮””,2.并购动因： 盈科动力存在并购需求,陷入爱河——并购背景动因及各方比较,电讯面临换代 需要重建基础,97后英资撤离 香港电讯轴心 缺失,并购基础,2.并购动因： 香港电信存在并购基础,陷入爱河——并购背景动因及各方比较,,,香港最大的电讯网络供应器生产厂家,,,,3,香港固话业务垄断经营权，但根据协议将开放固话市场,,,,,,,,,,2,香港固定服务市场占有率高达97%，但正在面临激烈的市场竞争,英国大东电报局拥有绝对控股权,3.并购双方：A.香港电信,收购前香港电信股权构成图,,市 值,,,,,,,,,停牌 前 价格,业务,,,,,,,,,1,2,3,4,已发行股数,市值（亿港元）,已发行股数（亿股）,停牌前价格（港元）,业务内容,3155.52,121.6,25.95,2008.34,90.67,22.15,3.并购双方:B.盈动&香港电信,,PCC卫星宽频上网 创业基金持有超过亚洲20家互联网公司股权 与CMGI有合资公司 策略性投资 数码港项目发展权,香港 际电讯 CSL移动 亚洲国际电脑 IMS互动多媒体 电讯指南,4.竞购对手——新加坡电信 新加坡电信是新加坡国企，新加坡最大的电信企业，它的董事长是新加坡总理李光耀的儿子李显扬。

陷入爱河——并购背景动因及各方比较,准备彩礼——融资,,,,,,,,,盈科动力,,,,1.盈科上市后的股权融资活动,,准备彩礼——融资,,,,汇丰银行,BNP百富勤,巴克莱,,48小时内获130亿美元承诺 其中中国银行香港分行占银团贷款近40%,实际筹措120亿美元短期过渡性贷款 其中30亿美元于提取贷款后90日偿还 其余90亿美元于提取后180日或2001年2月29日(以较早为准)偿还,,,,中国银行,法国巴黎银行,2.银团贷款,闪婚——成功完成收购,2000年12月，盈动采用新的公司标志，并更名为“电讯盈科”,短暂而精彩的收购过程：,1.盈科通过资本运作的超常规发展,,,,,,,,,,1999.8-2000.2,1999.5,1999.3,1994-1998,,2000.2.29,,回顾历史—盈科的超常规发展&并购艺术,,,,收购战,以小取大,借力发力,实力与胆识,回顾历史—盈科的超常规发展&并购艺术,2.盈科动力的并购艺术,在这场并购战中，盈动的目标是一箭双雕首先，收购动议使其股价与市值飚升，这也直接降低了它的收购成本；其次，盈动配股集资超额10倍认购，表明盈动获得投资者的认可与支持，声誉得到进一步提高；如果收购成功，盈动市值将超过5000亿港元，风头将直逼李嘉诚逾8000亿港元市值的长和系，在亚洲电讯市场的地位更是超群。

在借力发力方面，大概没有比这更精准的了 任何商战本质上都是实力与胆识的较量盈科数码李泽楷与新加坡电讯李显扬均是港、新两地实业界的佼佼者，有良好的家世背景，亦有丰富的商业经验这次收购香港电讯，在狭路相逢、势均力敌的情况下，盈动后来居上的关键是其收购策略及其他配套条件略胜一筹，除整体决策和谋略运用适当外，作为主要决策者的李泽楷，还胜在拥有善用资金，并具有迎难而上的精神 盈动与香港电讯合并后的新公司市值达700亿美元盈动以小取大，成为香港电讯最大的单一股东，取得了企业的控股权，这是商业领域中成功的“蛇吞象”个案这次收购使得近年来在本港创新科技领域异军突起的盈科数码动力，登上了新的业务高峰舆论指出，李泽楷投资盈动及盈动取得的成就，已成为发展创新科技的典范 “盈动现象”给人们带来了诸多值得细味的启示盈动的前身只是市值不足1亿港元的上市公司，并没有任何实质性业务自盈动推出发展数码港计划，并成功借壳上市之后，短短数月间，“盈动概念”亦成为香港股市一颗闪亮耀眼的新星，市值也已经上升到2000亿港元值得一提的是，今次盈动成功购并香港电讯另一个特殊意义是，通过这次购并，盈动已顺利完成了“虚拟概念”向“实质经济”转型和升华，不仅可以为社会提供实质效益，也可以为市场提供实质服务，盈科数码动力的崛起与发展经验，相信也是“科技概念股”和“网络股”今后发展的努力方向。

对盈科收购的思考,,,,,如何偿还120亿美元的 短期过渡性贷款？,,与Telstra策略联盟融资35.55亿美元：与Telstra部分业务合并成立全球性IP骨干网公司Telstra以16.8亿美元购买盈动香港无线通讯业务；盈动向Telstra发行7.5亿美元附属可换股债券 可直接减少的债务45.3亿,,,,,剩余的40.7亿美元在2001.2.29之前必须再融资！！！,配股和发行债券筹集现金15亿美元 其中只有配股的4亿美元可以直接减少债务自有资金30亿美元,2001年2月，盈动 终于获得47亿美元 的银团贷款，将剩 余贷款转为长期债务……,结婚之后——盈科如何还债，发展如何？,1.盈科动力如何偿还巨额债务？,结婚之后——盈科如何还债，发展如何？,出售业务 配股, 扩大股份 通过卖出股票和向母公司股东转移资产 向银团进行再融资 短期债务负担大部分转为长期债务 一直发行债券筹措资金,1.盈科动力如何偿还巨额债务？,。