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财务预测与融资计划财务预测与融资计划第一页，共五十五页财务预测与融资计划财务预测与融资计划第二页，共五十五页学习目的学习目的了解财务预测的步骤；熟悉预计财务报表项目的变量关系；掌握预计财务报表的编制方法；明确资金需要量的确定方法和不同调整变量对预计财务报表影响；掌握内含增长率和可持续增长率的分析；熟悉现金预算和短期融资计划的编制方法第三页，共五十五页第一节第一节 财务预测建模财务预测建模财务预测步骤财务预测步骤一一财务预测变量关系财务预测变量关系二二外部资金需要量预测外部资金需要量预测三三预计财务报表调整变量预计财务报表调整变量四四第四页，共五十五页一、财务预测步骤一、财务预测步骤v财务预测是在财务报表分析的基础上，以公司预测期的战略目标、经营目标和财务目标为导向，以确保财务预测与公司的总体任务、长期目标、面临的机会和环境约束相一致为原则，通过编制预计财务报表反映公司一定期间的财务状况和经营业绩 图11- 1 财务预测步骤第五页，共五十五页1 1）确定在预测期内的战略目标、经营目标和财务目标以确保财务预测与公司的总体）确定在预测期内的战略目标、经营目标和财务目标以确保财务预测与公司的总体任务、长期目标、面临的机会和环境约束等保持一致。

任务、长期目标、面临的机会和环境约束等保持一致2 2）列示编制财务预测期间公司可能面临的商业环境和经济环境的基本假设列示编制财务预测期间公司可能面临的商业环境和经济环境的基本假设3 3）分析公司各个主要部门的现有业务以及在预测期内可能新增的业务，以便）分析公司各个主要部门的现有业务以及在预测期内可能新增的业务，以便正确进行销售预测、成本估计和每一业务的资产需求正确进行销售预测、成本估计和每一业务的资产需求4 4）编制预计资产负债表、预计损益表、预计现金流量表预计财务报表中）编制预计资产负债表、预计损益表、预计现金流量表预计财务报表中的各项目可根据预测期公司各种财务预算和财务政策确定的各项目可根据预测期公司各种财务预算和财务政策确定5 5）确定资金需求与筹集计划即根据预计财务报表等有关资料，确定公）确定资金需求与筹集计划即根据预计财务报表等有关资料，确定公司在预测期内各项投资及经营所需的资金数量及时间安排，包括需追加的营司在预测期内各项投资及经营所需的资金数量及时间安排，包括需追加的营运资本的数量在此基础上，结合公司的股利政策、目标资本结构或债务方运资本的数量在此基础上，结合公司的股利政策、目标资本结构或债务方针等财务政策，比较资金来源与资金运用之间的差异，确定资金来源计划。

针等财务政策，比较资金来源与资金运用之间的差异，确定资金来源计划6 6）分析各种因素对预计财务报表和财务计划的敏感程度，确保计划与公司战略、）分析各种因素对预计财务报表和财务计划的敏感程度，确保计划与公司战略、经营和财务目标相一致，确保财务计划实施的可行性在这一步骤中，财务经理需要经营和财务目标相一致，确保财务计划实施的可行性在这一步骤中，财务经理需要运用比率分析对预计财务报表加以分析运用比率分析对预计财务报表加以分析第六页，共五十五页二、二、财务预测变量关系财务预测变量关系根据财务报表各变量之间的关系，可分为以下根据财务报表各变量之间的关系，可分为以下四种变量：四种变量： （1）主变量（2）政策变量（3）技术变量（4）会计定义变量第七页，共五十五页三、外部资金需要量预测三、外部资金需要量预测假设XYZ公司2013年的利润表和资产负债表如表11-2、表11-3第三栏所示，表中第二栏列示了预测方法为分析方便，假设（1）在预测期内销售收入增长10%；（2）销售成本继续保持75%的比率；管理费用(不包括折旧)预计增长5%，折旧费用预计增长10%，利息费用由借款数额与利率决定，所得税税率为25%；（3）目前股利支付率为66.67%；（4）公司现金和固定资产净值增长率与销售收入增长率相同；（5）各期提取折旧全部用于当年固定资产更新改造；（6）各期应收账款、存货、应付账款按周转天数预测；（7）长期借款暂时保持不变；（8）留存收益等于公司上年留存收益+本年净利润本年分配股利后的累积数；（9）股本保持不变。

第八页，共五十五页表11- 2 实际与预计利润表 单位：万元项目预测方法2013年实际数2014年第一次预计数销售收入增长(10%)4000.004400.00销售成本销售百分比(75%)3000.003300.00毛利会计定义1000.001100.00管理费用增长(5%)600.00630.00其中：折旧增长(10%)300.00330.00息税前利润会计定义400.00470.00利息（10%）暂时保持不变80.0080.00税前利润会计定义320.00390.00所得税(25%)会计定义80.0097.50净利润(税后利润)会计定义240.00292.50股利股利政策(66.7%)160.01195.01留存收益会计定义79.9997.49第九页，共五十五页表11- 3 实际与预计资产负债表 单位：万元项目预测方法2013年实际数2014年第一次预测数资产现金销售百分比(2%)80.0088.00应收账款周转天数(27.87天)320.00352.00存货周转天数(46.45天)400.00440.00流动资产合计会计定义800.00880.00固定资产净值销售百分比(40%)1600.001760.00资产总计会计定义2400.002640.00负债和股东权益应付账款周转天数(46.45天)400.00440.00长期负债暂时保持不变800.00800.00股本暂时保持不变1100.001100.00留存收益技术变量100.00197.49负债和股东权益总计会计定义2400.002537.49外部资金需要量102.51第十页，共五十五页。

三、外部资金需要量预测三、外部资金需要量预测外部资金需要量除了根据预计的资产负债表外部资金需要量除了根据预计的资产负债表预测外部资金需求量外，也可根据下列因素预测外部资金需求量外，也可根据下列因素进行估算：进行估算： 预测期的销售增长率预测与销售增长有关的其他变量预计股利支付率以及内部资金如果内部资金小于公司资产预期增长的资金需要量，其间差额即为公司所需筹措的外部资金第十一页，共五十五页式中：AFN为外部资金需要量；S为增量销售收入；A/S0为资产（A指与销售增长有关的资产项目）与期初销售收入（S0）的比率，表示增加1元的销售收入需要增加的资产L/S0表示自发增加的负债（主要指应付账款和应计项目，不包括银行借款和债券)与初期销售收入的比率关系，说明销售收入每增加1元，自然产生的融资额M为销售净利率；d表示股利支付率Dep表示固定资产折旧费第十二页，共五十五页根据上述资料，XYZ公司外部资金需要量计算如下： 当销售增长10%时，公司资产总额也增长10%，需要追加240万元的资金支持其销售增长，随着销售收入增长的自然性融资（应付账款）提供40万元的资金，按上年销售净利率计算的净利润为264万元，支付股利后，留存收益为87.99万元。

这样资金缺口为112.01万元，即公司需要从外部筹措112.01万元资金满足销售增长的需要 第十三页，共五十五页四、预计财务报表调整变量四、预计财务报表调整变量（一）以负债作为调整变量（一）以负债作为调整变量假设公司所需追加的资金全部通过银行借款或发行债券筹得，则资产负债表中的长期负债就会由800万元上升到902.51万元假设借款利借款利率保持不变率保持不变（10%），举债融资后的利息由80万元升到90.25万元，留存收益增加额由97.49万元减少到94.93万元，假设留存收益减少的部分（2.56万元）仍以负债方式筹得，则需要再次调整利息费用、留存收益和外部融资额，第十四页，共五十五页经过多次调整后才能最后确定外部融资额及完成资产负债表的编制在表11-4和表 11-5中，经过两次调整后，外部资金需要量为0.06万元，需增加的利息费用很少（0.0610%），再考虑利息抵税因素，增加负债融资对留存收益影响很小，因此经过两次后可基本上完成调整 表11-4和表11-5种的预测数是通过手工方式进行调整的采用Excel电子表格，在“工具”菜单下，点击“选项”，在“选项”下选择“自动重算”，点击“确定”后即可得到调整后的预计利润表和预计资产负债表。

第十五页，共五十五页项目2010年2011年预测基期第一次预测AFN第一次调整AFN第二次调整资产现金80.0088.0088.0088.00应收账款320.00352.00352.00352.00存货400.00440.00440.00440.00流动资产合计800.00880.00880.00880.00固定资产净值1600.001760.001760.001760.00资产总计2400.002640.002640.002640.00负债和股东权益应付账款400.00440.00440.00440.00长期负债800.00800.00102.51902.512.56905.07股本1100.001100.001100.001100.00留存收益100.00197.49194.93194.86合计2400.002537.492637.442639.94外部资金需要量102.512.560.06表11- 4 实际与预测资产负债表第十六页，共五十五页项目2010年2011年预测与调整基期第一次预测利息费用第一次调整利息费用第二次调整销售收入4000.004400.004400.004400.00销售成本3000.003300.003300.003300.00毛利1000.001100.001100.001100.00管理费用600.00630.00630.00630.00其中：折旧300.00330.00330.00330.00息税前收益400.00470.00470.00470.00利息（10%）80.0080.0010.2590.250.2690.51税前收益320.00390.00379.75379.49所得税(25%)80.0097.5094.9494.87净收益(税后收益)240.00292.50284.81284.62股利（66.67%）160.01195.01189.88189.76留存收益79.9997.49 94.93 94.86表11- 5 实际与预计利润表 单位：万元第十七页，共五十五页。

假设预测期为5年，预计利润表和资产负债表如表11-6和表11-7所示项目基期2011年2012年2013年2014年2015年销售收入400044004840532458566442销售成本300033003630399343924832毛利100011001210133114641611管理费用600630662695729766其中：折旧300330363399439483息税前收益400470549636735845利息（10%）8091101112124135税前收益320379447524611709所得税(25%)8095112131153177净收益240285335393458532股利160190224262306355留存收益8095112131153177 表11- 6 预测期利润表(调整变量:负债) 单位：万元第十八页，共五十五页项目基期2011年2012年2013年2014年2015年资产现金808897106117129应收账款320352387426469515存货400440484532586644流动资产合计800880968106511711288固定资产净值160017601936213023432577资产总计240026402904319435143865负债和股东权益应付账款400440484532586644长期负债8009051013112412381353股本110。