第十二章资产配置管理.ppt

学习是一种,信仰,2024/10/3,1,第十二章 资产配置管理,主讲人：张宝林,概述,考虑因素,:,影响投资者风险承受能力和收益要求的各项因素；,影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素；,资产流动性特征与投资者的流动性相匹配,投资期限、税收考虑；,第十二章 资产配置管理,概述,基本步骤,:,明确投资目标和限制因素；,明确资本市场的期望值；,明确资产组合中包括哪几类资产；,明确有效资产组合的边界；,寻找最佳的资产组合第十二章 资产配置管理,基本方法,历史数据法,情景综合分析法,分析目前和未来的经济环境，确认其可能存在的状态范围，即情景；,预测在各种情境下，各类资产可能的收益与风险，各类资产之间的相关性；,确定各种情景的概率；,以情景的发生概率为权重估计风险收益第十二章 资产配置管理,基本方法,方法应用,确定投资者的风险承受能力；,采用历史数据法确定投资者风险厌恶度,采用方差度量法、收益预期范围度量法、下跌概率法进一步量化投资风险；,确定资产类别的收益预期：历史数据法和情景综合法两类第十二章 资产配置管理,基本方法,最优组合,确定不同资产投资之间的相关程度；,确定不同资产投资之间的投资收益率相关程度；,确定有效市场前沿：计算组合的期望收益率、计算资产配置的风险、确定有效市场前沿。

第十二章 资产配置管理,主要类型,买入并持有策略：,按照确定的、恰当的资产配置比例构造某个投资组合之后，在诸如,3-5,年内不变长期的消极的再平衡策略；,适用于有长期计划水平并满足战略性资产配置的投资者；,适于资本市场环境和投资者偏好变化不大或改变资产配置状态的成本大于收益第十二章 资产配置管理,主要类型,买入并持有策略：,按照确定的、恰当的资产配置比例构造某个投资组合之后，在诸如,3-5,年内不变长期的消极的再平衡策略；,适用于有长期计划水平并满足战略性资产配置的投资者；,适于资本市场环境和投资者偏好变化不大或改变资产配置状态的成本大于收益第十二章 资产配置管理,主要类型,恒定混合策略,在各类资产的市场表现变化时，资产配置应进行相应调整，以保持投资组合中各类资产的比例固定；,假定资产收益情况和投资者偏好变化不大,适用于风险承受能力较为稳定的投资者；,如果股价震荡波动，该策略可能会优于买入并持有战略；,第十二章 资产配置管理,主要类型,投资组合保险策略,将部分资金投资于无风险资产以保底，其余资金投资于风险资产，随着市场变动调整比例，同时不放弃资产升值潜力；,包括固定比例投资组合保险、以期权为基础的投资组合保险等形式。

假定投资者风险承受能力随投资组合价值提高而上升，而资产收益率变化不大；,第十二章 资产配置管理,主要类型,动态资产配置策略,一般是建立在一些分析工具基础上的客观、量化的过程；,资产配置受到某种资产类别预期收益率客观测度的驱使，因而属于价值导向过程；,资产配置规则可测度哪类资产已失去市场注意力，并引导投资者进入不受关注类别,资产配置一般遵循回归均衡原则，这是动态资产配置中的主要利润机制第十二章 资产配置管理,主要类型,资产配置策略比较,第十二章 资产配置管理,策略,市场变动时的行动方向,支付模式,有利的市场环境,要求的市场流动性,买入并持有,不行动,直线,牛市,小,恒定,混合,下降时,买入,凹型,易变，波动性大,适度,投资组合保险,下降时,卖出,凸型,强趋势,高,主要类型,资产配置策略比较（战术性与战略性）,对投资者的风险承受和风险偏好的认识和假设不同：战术性策略根据实际情况变化重新预测预期收益，但并未再次估计投资者偏好与风险承受能力是否发生变化对资产管理人把握资产投资收益变化的能力要求不同：战术性策略的前提是资产管理人能够准确预测市场变化，并且能够有效实施动态资产配置投资方案第十二章 资产配置管理,E,N,D,Thanks!,。