债券回购知识及操作指南.ppt

债券回购业务知识及操作技巧债券回购业务知识及操作技巧内容提要内容提要一、债券回购基本知识一、债券回购基本知识二、债券回购结算方式和交易成本对实际收益率的影响二、债券回购结算方式和交易成本对实际收益率的影响三、债券回购交易规律以及最佳回购组合三、债券回购交易规律以及最佳回购组合四、债券回购套利功能和盈利模式四、债券回购套利功能和盈利模式一、债券回购基本知识一、债券回购基本知识一、债券回购基本知识------定义定义v债券回购交易：以债券为抵押品拆借资金的信用行为债券回购交易：以债券为抵押品拆借资金的信用行为 融资融资( (正回购正回购) )：借入资金：借入资金 融券融券( (逆回购逆回购) )：放出资金：放出资金v特点：一笔回购涉及两次交易契约：特点：一笔回购涉及两次交易契约： 期初的初始交易和期满的回购交易期初的初始交易和期满的回购交易一、债券回购基本知识一、债券回购基本知识----回购流程示意图回购流程示意图抵押券抵押券资金供给方资金供给方以资融券以资融券（卖方）（卖方）资金需求方资金需求方以券融资以券融资(买方）买方）资金资金初始交易回购交易冻结解冻一、债券回购基本知识一、债券回购基本知识----现有交易所债券回购种类现有交易所债券回购种类债券回购债券回购国债回购国债回购企业债回购企业债回购一、债券回购基本知识一、债券回购基本知识----现有回购品种现有回购品种上交所： （（1 1）国债）国债: : 1 1天、天、2 2天、天、3 3天、天、4 4天、天、7 7天、天、1414天、天、2828天、天、9191天、天、182182天天（（2 2）企业债）企业债 1 1天、天、3 3天、天、7 7天天 总共总共1212只。

只深交所：（（1 1）国债）国债: : 1 1天、天、2 2天、天、3 3天、天、4 4天、天、7 7天、天、1414天、天、2828天、天、6363天、天、9191天、天、182182天、天、273273天天（（2 2）企业债）企业债1 1天、天、2 2天、天、3 3天、天、7 7天天总共总共1515只一、债券回购基本知识一、债券回购基本知识—条件条件v在交易所市场，可用于回购的券种在交易所市场，可用于回购的券种Ø 所有国债所有国债Ø 企业债：上海交易所企业债：上海交易所AAAAAA级、且发行规模面值在级、且发行规模面值在5 5亿元（含亿元（含5 5亿元）亿元）、期限在三年以上（含三年）的企业债券；、期限在三年以上（含三年）的企业债券； 深交所深交所AAAAAA级企业债级企业债Ø合格的机构投资者和个人投资者都可以做回购交易合格的机构投资者和个人投资者都可以做回购交易一、债券回购基本知识一、债券回购基本知识----报价规则报价规则1 1、计价单位为每百元资金到期年收益；、计价单位为每百元资金到期年收益；2 2、申报单位为手，、申报单位为手，10001000元标准券为元标准券为1 1手，上海交易所最小的申报单位为手，上海交易所最小的申报单位为100100手，即手，即1010万元面值；深交所为万元面值；深交所为1 1手，即手，即10001000元面值。

每笔申报最大元面值每笔申报最大量量1000010000手，即手，即10001000万；万；3 3、上海交易所最小的报价单位：、上海交易所最小的报价单位：0.0050.005的整数倍，深交所为的整数倍，深交所为0.010.01一、债券回购基本知识一、债券回购基本知识1 1、交易方式：、交易方式：集合竞价、连续竞价、大宗交易2 2、申报方式：、申报方式：按证券账户进行申报,融资方按“买入”予以申报，融券方按“卖出”予以申报；3 3、购回价计算公式为、购回价计算公式为: : 购回价=100元＋年收益×100元×回购天数/360(深365) 　　计算结果按照四舍五入原则取至小数点后三位 4 4、债券回购交易期限按日历时间计算债券回购交易期限按日历时间计算若到期日为非交易日，顺延至下一个交易日 一、债券回购基本知识一、债券回购基本知识----申报价格规定1 1、集合竞价阶段的债券回购交易申报无价格限制、集合竞价阶段的债券回购交易申报无价格限制 ; ;2 2、连续竞价阶段的有效申报价格应符合下列规定：、连续竞价阶段的有效申报价格应符合下列规定： （一）申报价格不高于即时揭示的最低卖出价格的（一）申报价格不高于即时揭示的最低卖出价格的110%110%且不低于即时揭且不低于即时揭 示的最高买入价格的示的最高买入价格的90%90%；同时不高于上述最高申报价与最低申报价平；同时不高于上述最高申报价与最低申报价平均数的均数的130%130%且不低于该平均数的且不低于该平均数的70%70%；； ( (二）即时揭示中无买入申报价格的，即时揭示的最低卖出价格、最新成二）即时揭示中无买入申报价格的，即时揭示的最低卖出价格、最新成交价格中较低者视为前项最高买入价格；交价格中较低者视为前项最高买入价格； （三）即时揭示中无卖出申报价格的，即时揭示的最高买入价格、最新成（三）即时揭示中无卖出申报价格的，即时揭示的最高买入价格、最新成交价格中较高者视为前项最低卖出价格。

交价格中较高者视为前项最低卖出价格 当日无交易的，前收盘价格视为最新成交价格当日无交易的，前收盘价格视为最新成交价格 一、债券回购基本知识一、债券回购基本知识—标准券折算标准券折算v可用于回购的债券将被折算为标准券可用于回购的债券将被折算为标准券Ø 标准券分券种，统一按面值计算持券量标准券分券种，统一按面值计算持券量; ;Ø 不同券种的折算率是根据相应债券的市场价格加以确定的不同券种的折算率是根据相应债券的市场价格加以确定的Ø 证券登记机构每周三公布下周各现券品种标准券折算比率，每周证券登记机构每周三公布下周各现券品种标准券折算比率，每周一实施一、债券回购基本知识一、债券回购基本知识v 买断式回购交易：买断式回购交易： 国债持有人在将一笔国债卖出的同时,与买方约定在未来某一日期,再由卖方以约定价格从买方购回该笔国债的交易行为v质押式回购质押式回购: : 是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务 一、一、质押式回购质押式回购—品种品种一、一、质押式回购质押式回购1 1、质押式回购按照证券账户进行回购交易和核算标准券库存。

质押式回购按照证券账户进行回购交易和核算标准券库存2 2、融资方实行质押库制度新质押式回购的融资方在进行回购申报前必须、融资方实行质押库制度新质押式回购的融资方在进行回购申报前必须进行质押券的进行质押券的““出库、入库出库、入库””申报，且作为质押券的债券不可以卖出申报，且作为质押券的债券不可以卖出3 3、可作质押式回购的债券品种，由交易所在债券上市通知中予以公布可作质押式回购的债券品种，由交易所在债券上市通知中予以公布 4 4、融券方保证足额资金融券方保证足额资金5 5、交易双方在回购到期时保证足额交收交易双方在回购到期时保证足额交收一、一、质押式回购质押式回购—客户开通质押式回购业务流程客户开通质押式回购业务流程 1 1、阅读、阅读《《债券回购交易风险揭示书债券回购交易风险揭示书》》 2 2、签订、签订<<<<债券质押式回购委托协议书债券质押式回购委托协议书>>>> 3 3、为客户账户开通回购交易权限、为客户账户开通回购交易权限 4 4、交易、交易( (正、逆回购交易操作正、逆回购交易操作) ) 一、质押式回购一、质押式回购—正回购交易流程正回购交易流程1 1、质押券提交申报、质押券提交申报 ：： 证券公司通过柜台交易系统向结算公司申报提交质押券，申报代码为证券公司通过柜台交易系统向结算公司申报提交质押券，申报代码为 “ 09****09****”，交易方向为，交易方向为“卖出卖出”( (入库申报，入库申报，提交质押券提交质押券) )，其中，其中“********”为相为相 应债券的后四位代码，申报单位为应债券的后四位代码，申报单位为“手手”（（10001000元面值）；元面值）； 2 2、买入融资操作；、买入融资操作； 3 3、回购到期自动交割，但要提交、回购到期自动交割，但要提交 “买入买入”(出库出库)操作转回质押券。

操作转回质押券 出入库申报不支持在集合竞价时间进行出入库申报不支持在集合竞价时间进行一、质押式回购一、质押式回购—入库债券的计算入库债券的计算 当日买入的现券当日可申报入库，当日转回的质押券也可以再次申报入库当日买入的现券当日可申报入库，当日转回的质押券也可以再次申报入库 交易系统中现券可用余额的控制如下：交易系统中现券可用余额的控制如下： 现券可用余额现券可用余额 = =昨日余额昨日余额+ +（当日买（当日买 入入- -当日卖出）当日卖出）+ +（当日转回质押券（当日转回质押券- -当日提交质押券）当日提交质押券） 债券回购到期日，融资方可以通过交易所系统，将相应的质押券，申报转回债券回购到期日，融资方可以通过交易所系统，将相应的质押券，申报转回原证券帐户，也可以申报继续用于债券回购交易当日申报转回的债券，当原证券帐户，也可以申报继续用于债券回购交易当日申报转回的债券，当日可以卖出日可以卖出二、债券回购结算方式和交易成本二、债券回购结算方式和交易成本对回购实际收益率的影响对回购实际收益率的影响二、债券回购结算二、债券回购结算 债券回购清算的特点：一次债券回购清算的特点：一次成交成交、二次、二次结算结算 1 1、一次、一次成交成交：：一笔回购包括初始交易以及期满时的回购交易，期满时的回购交易自动产生成交记录，无需再申报。

2 2、二次、二次结算结算：： 第一次第一次结算结算：：由融券方向融资方划款（本金），并划付有关的交易费用（佣金、经手费）将融资方帐户内的标准券冻结 第二次第二次结算结算：：由融资方向融券方划款（本息和）；将融资方帐户内的标准券解冻二、债券回购结算二、债券回购结算----债券回购的实际占款天数债券回购的实际占款天数 1 1、清算（电脑记账）为、清算（电脑记账）为T+0T+0；； 2 2、资金划转（财务记账）为、资金划转（财务记账）为T+1T+1；； 3 3、如果回购期间遇上周六、日或者节假日，资金的实际、如果回购期间遇上周六、日或者节假日，资金的实际占用天数与回购天数出现差异，一方面是回购实际成本发占用天数与回购天数出现差异，一方面是回购实际成本发生变化，另一方面使得财务帐与电脑帐出现差异，从而影生变化，另一方面使得财务帐与电脑帐出现差异，从而影响到回购的实际收益响到回购的实际收益(7(7天以下回购品种影响较大天以下回购品种影响较大) )二、债券回购结算二、债券回购结算----占款天数的计算占款天数的计算以周四的一天回购为例，一天回购相当于放出三天资金，如下表：以周四的一天回购为例，一天回购相当于放出三天资金，如下表：成交日成交日清算日清算日资金资金划转划转日日到期日到期日到期到期清算清算日日资金资金划转划转日日电脑电脑帐占帐占款天款天数数财务财务帐占帐占款天款天数数周四周四周四周四周五周五周五周五周五周五周一周一1 1天天3 3天天二、债券回购成本计算二、债券回购成本计算----交易费用交易费用( (成交金额的比率成交金额的比率) )二、债券回购成本计算二、债券回购成本计算—券商收益测算券商收益测算 确保客户收益的情况下，可以测算券商的收益最大化： 手续费收入与息差收入的平衡二、债券回购成本计算二、债券回购成本计算----券商佣金实际收益 YsYs=Y(1-t)-F-Fr=Y(1-t)-F-Fr YsYs表示券商实际收益表示券商实际收益 Y Y表示收取佣金表示收取佣金 F F表示经手费表示经手费 t t表示营业税表示营业税 FrFr表示风险基金表示风险基金二、债券回购结算二、债券回购结算----客户考虑的成本客户考虑的成本 1 1、交易产生的费用、交易产生的费用 2 2、存款利息成本、存款利息成本 二、债券回购成本计算二、债券回购成本计算----客户保本收益客户保本收益 x=(R*x=(R*n+Yn+Y* *佣金收取比例佣金收取比例* *360)/N 360)/N x:x:投资者保本利率投资者保本利率 R:R:银行存款利率（年利率）银行存款利率（年利率） n:n:实际资金占用天数实际资金占用天数 y:y:券商的佣金费率券商的佣金费率 N:N:回购天数回购天数 二、债券回购成本计算二、债券回购成本计算----客户保本收益举例客户保本收益举例: :二、债券回购成本计算二、债券回购成本计算----客户保本收益举例客户保本收益举例: :3 3天回购为例：天回购为例：银行存款0.72%，手续费收取比例50%周一操作：周一操作：保本收益率:=(0.72%*3+0.003%*50%*360) /3=0.9%周三操作：周三操作：保本收益率= (0.72%*5+0.003%*50%*360) / 3=3.018%结论：成本测算很重要三、债券回购市场规律 与最佳回购组合三、回购市场主要规律三、回购市场主要规律v从市场容量看，以银行间回购市场为主导从市场容量看，以银行间回购市场为主导v短期品种最活跃，市场占比高短期品种最活跃，市场占比高v交易所回购利率受新股申购因素影响大交易所回购利率受新股申购因素影响大三、交易所回购市场价格主要规律三、交易所回购市场价格主要规律 1 1）月底、年底、节假日价格较高）月底、年底、节假日价格较高 2 2）新股、可转债、新债申购日价格高）新股、可转债、新债申购日价格高 因此，我们回购业务人员尤其要注意以上两种情况，因此，我们回购业务人员尤其要注意以上两种情况， 来赚取高收益或降低资金成本。

来赚取高收益或降低资金成本20082008年以来质押式回购走势图年以来质押式回购走势图三、债券回购业务的组合模式三、债券回购业务的组合模式—短期回购品种组合短期回购品种组合 4 4个短期回购品种的成交价格每周都受到周末占款天数影个短期回购品种的成交价格每周都受到周末占款天数影响，出现较大价格差异这对融资方是降低融资成本的大响，出现较大价格差异这对融资方是降低融资成本的大好机会通过短期回购品种的组合，降低融资成本，循环好机会通过短期回购品种的组合，降低融资成本，循环套做达到长期使用资金的目的套做达到长期使用资金的目的 三、债券回购业务的组合模式三、债券回购业务的组合模式—几种组合模式几种组合模式 1+1+1+1+11+1+1+1+1、、1+41+4、、3+23+2、、1+3+11+3+1等等模式等等模式 目前多采用每天做目前多采用每天做1 1天回购，周四利用周末因素，降低融天回购，周四利用周末因素，降低融资成本但这种组合方法的操作要求：一周内频繁操作，资成本但这种组合方法的操作要求：一周内频繁操作，对实际占款天数的测算要求较高，否则会导致严重的透支对实际占款天数的测算要求较高，否则会导致严重的透支和透券现象。

和透券现象 要求：券商的操作人员业务熟练、成本测算能力强要求：券商的操作人员业务熟练、成本测算能力强三、回购组合前提三、回购组合前提v按照现行债券回购业务规则：Ø对融资业务来说，标准券在回购到期日原则上可以当天使用；Ø对融券业务来说，资金在回购到期日原则上可以当天使用三、融券业务的最大收益三、融券业务的最大收益 融券业务的最大收益实际是最简单的，只要在资融券业务的最大收益实际是最简单的，只要在资金允许放出的最大期限范围内，扣除交易成本后金允许放出的最大期限范围内，扣除交易成本后价格最高就可以了价格最高就可以了三、融券业务与新股申购套做三、融券业务与新股申购套做 单纯新股申购收益：单纯新股申购收益： 今今年年截截至至7 7月月2525日日，，上上市市新新股股达达到到了了6767只只，，首首日日涨涨幅幅最最低低的的是是大大洋洋电电机机，，只只有有7.66%7.66%，，平平均均首首日日涨涨幅幅达达到到了了119.04%119.04%，，对对于于打打新新资资金金的的收收益益情情况况，，如如果果选选择择以以首首日日的的收收盘盘价价作作为为卖卖出出价价位位，，收收益益率率= =首首日日涨涨幅幅* *中中签签率率来来计计算算，，经经过过统统计计，，剔剔除除发发行行日日冲冲突突、、不不能能同同时时申申购购的的个个股股，，可可以以打打到到2626只只，，网网上上申申购购可可以以获获得得3.5%3.5%的的收收益益率率，，如如果果以以全全年年来来测测算算, ,考考虑虑到到下下半半年年新新股股发发行行密密度度的的减减少少, ,新新股股申申购购全全年年的的收收益益率率在在5.5%5.5%左右。

左右 三、融券业务与新股申购套做三、融券业务与新股申购套做 新股申购与回购套做收益：新股申购与回购套做收益： 20082008年以来较为活跃的回购品种是年以来较为活跃的回购品种是1 1天和天和7 7天，天，1 1天回购的天回购的平均收益在平均收益在2.1%2.1%左右左右, ,而七天回购的平均收益在而七天回购的平均收益在2.932.93左右左右, ,如果把国债回购和新股申购进行套做，即在有新股申购时如果把国债回购和新股申购进行套做，即在有新股申购时进行新股申购，没有新股申购时进行国债逆回购交易，这进行新股申购，没有新股申购时进行国债逆回购交易，这样全年套做的收益率预计可在样全年套做的收益率预计可在7%7%左右，这是有效抵御通货左右，这是有效抵御通货膨胀首选的组合投资品种膨胀首选的组合投资品种四、债券回购套利功能和盈利模式四、债券回购套利功能四、债券回购套利功能以国债现券与回购套利为例：以国债现券与回购套利为例：操作原理操作原理买入国债买入国债回购融资回购融资四、债券回购套利功能四、债券回购套利功能v国债现券国债现券------回购套利的条件：回购套利的条件：Ø两个因素决定套利的大小两个因素决定套利的大小（（1 1）） 现现券券投投资资收收益益率率与与回回购购资资金金利利率率是是否否存存在在足足够够的的利利差差，，利利差差足足以以支支付付““资资金金磨磨损损””的的费费用用（（交交易易费费、、税金、融资成本等）。

税金、融资成本等）2 2）） 回回购购利利率率的的高高低低它它关关系系到到短短期期融融通通资资金金的的成成本本的大小，直接影响套利操作的盈亏的大小，直接影响套利操作的盈亏四、几种债券回购套利盈利模式四、几种债券回购套利盈利模式1 1、融资放大操作：当现券收益高于国债回购融资成本，且现券处于平稳上升阶、融资放大操作：当现券收益高于国债回购融资成本，且现券处于平稳上升阶段2 2、融券放出资金：当市场回购利率高于同业存款利率、融券放出资金：当市场回购利率高于同业存款利率1.62%1.62%时；时；3 3、融资买入资金：当市场回购利率低于同业存款利率、融资买入资金：当市场回购利率低于同业存款利率1.62%1.62%时；时；4 4、质押式与买断式回购套利：当买断式回购利率低于质押式利率时质押式与买断式回购套利：当买断式回购利率低于质押式利率时5 5、交易所市场与银行间市场套利：两个市场有利率差异时；、交易所市场与银行间市场套利：两个市场有利率差异时；6 6、与其他投资品种的套利：例如，回购资金用于购买其他稳定收益的投资品种与其他投资品种的套利：例如，回购资金用于购买其他稳定收益的投资品种四、国债回购套利功能四、国债回购套利功能v风险风险Ø债券价格下跌时，回购放大操作导致的成倍风险；债券价格下跌时，回购放大操作导致的成倍风险；Ø回购利率价格的不确定性和交易费用。

回购利率价格的不确定性和交易费用结论：结论：债券现券债券现券- -回购放大套利适用于：回购放大套利适用于： 现券市场处于上涨阶现券市场处于上涨阶段，或者市场处于平稳阶段段，或者市场处于平稳阶段 四、国债回购套利四、国债回购套利—目标客户目标客户 资资金金规规模模较较大大的的客客户户一一般般来来说说，，客客户户资资金金帐帐户户中中除除具具有有初初始始补补足足现现券券成成交交价价格格与与抵抵押押标标准准券券价价值值的的差差值值、、初初始始购购买买现现券券和和正正回回购购交交易易的的佣佣金金外外，，还还应应有有在在持持续续回回购购期期间间不不断断支支付付回回购购利利息息和和佣佣金金的的资资金金或或是是被被证证实实有有提提供供后后续续资资金金的能力四、国债回购套利四、国债回购套利—营业部业务人员要求营业部业务人员要求 1 1、、对对国国债债及及回回购购市市场场的的价价格格走走势势一一定定要要有有冷冷静静理理性性的的判判断断，，对对宏宏观观经经济济走走势势、、市市场场利利率率的的变变动动以以及及市市场场资资金金面面的的变化要有敏感的判断能力；变化要有敏感的判断能力； 2 2、、对对回回购购抵抵押押期期间间营营业业部部可可能能面面临临清清算算资资金金风风险险、、现现券券价价格格低低于于抵抵押押券券价价值值的的概概率率有有明明确确的的把把握握并并由由此此决决定定客客户户资金可购买国债的数量的能力；资金可购买国债的数量的能力； 3 3、、在在套套做做期期间间，，对对客客户户资资金金状状况况进进行行实实时时跟跟踪踪，，提提醒醒客客户户进进行行债债券券交交易易或或回回购购交交易易，，避避免免客客户户出出现现欠欠库库等等行行为为，，给营业部带来负面影响。

给营业部带来负面影响四、回购业务总结四、回购业务总结v运用回购业务的特点，将资金在不同时间合理安排，为债运用回购业务的特点，将资金在不同时间合理安排，为债券投资业务提供资金血液并降低总体成本券投资业务提供资金血液并降低总体成本v合理利用交易帐户中的资金，捕捉市场机会获得稳定收益合理利用交易帐户中的资金，捕捉市场机会获得稳定收益v通过我们为客户提供专业化、个性化服务培养客户对银河通过我们为客户提供专业化、个性化服务培养客户对银河的忠诚的忠诚! !  债券回券回购操作指南操作指南很多客户股票账户都有资金余额，有些是预备打很多客户股票账户都有资金余额，有些是预备打新股但新股无发行或者新股破发，客户保持观望的，新股但新股无发行或者新股破发，客户保持观望的，也有不少是客户卖出股票后，闲置的资金当天在没也有不少是客户卖出股票后，闲置的资金当天在没有好的投资途径下都可以推荐其参加逆回购，可以有好的投资途径下都可以推荐其参加逆回购，可以很好的将客户资金挽留在证券账户，同时让客户获很好的将客户资金挽留在证券账户，同时让客户获得一定的无风险收益对一个职业交易者来说，掌得一定的无风险收益对一个职业交易者来说，掌握逆回购技巧及操作方法是一项基本技能握逆回购技巧及操作方法是一项基本技能. 一、什么是债券回购？一、什么是债券回购？   债券质押式回购简单地说就是交易双方以债券为债券质押式回购简单地说就是交易双方以债券为质押品的一种短期资金借贷行为。

其中债券持有质押品的一种短期资金借贷行为其中债券持有人（正回购方）将债券质押而获得资金使用权，人（正回购方）将债券质押而获得资金使用权，到约定的时间还本并支付一定的利息，从而到约定的时间还本并支付一定的利息，从而“赎赎回回”债券在实际交易中债券是质押给了第三方债券在实际交易中债券是质押给了第三方即中国结算公司，这样交易双方会更加安全、便即中国结算公司，这样交易双方会更加安全、便捷 二、逆回购交易的品种二、逆回购交易的品种 上海证券交易所可交易的质押式回购（括弧中为上海证券交易所可交易的质押式回购（括弧中为交易代码）分为交易代码）分为1日（日（204001）、）、2日（日（204002）、）、3日（日（204003）、）、4日（日（204004）、）、7日日（（204007）、）、14日（日（204014）、）、28日日（（204028）、）、91日（日（204091）、）、182日日（（204182）共）共9个品种深圳交易所按回购期限分个品种深圳交易所按回购期限分为分为为分为1日（日（131910）、）、2日（日（131911）、）、3日日（（131900）、）、7日（日（131901）共）共4个品种。

其中经个品种其中经常交易的只有沪深常交易的只有沪深1日和日和7日四个品种，并且沪市日四个品种，并且沪市的日均交易量又远远大于深市的交易量的日均交易量又远远大于深市的交易量   三、质押式回购的申报要求三、质押式回购的申报要求   （（1）申报单位）申报单位:手（手（1手＝手＝1000元标准券）元标准券）　（　（2）计价单位）计价单位:资金到期年收益率（％）资金到期年收益率（％）,报报价时省略百分号（％）价时省略百分号（％）　　 （（3）价格变动单位）价格变动单位:0.005或其整数倍或其整数倍　　 （（4）每笔申报限制）每笔申报限制:最低申报限额为最低申报限额为100手手,最高申报限额为最高申报限额为10000手　　 （（5）申报价格按照交易规则的规定执行申报价格按照交易规则的规定执行 四四 、逆回购的申报流程、逆回购的申报流程 1.选择选择“卖出卖出” ，输入代码（比如，输入代码（比如131910），），证券名称就是逆回购品种，数量最低是证券名称就是逆回购品种，数量最低是1000张张过（深圳为过（深圳为100张），代表张），代表10万元，点击融券万元，点击融券下单就可以了，下单就可以了，2.如果是一天回购，则下一交易日（如果是一天回购，则下一交易日（T+1日）资日）资金可用但不可取，金可用但不可取，T+2日可取。

日可取3. 选择卖出价格，卖出价格就是指年化收益率选择卖出价格，卖出价格就是指年化收益率 注意：注意：T+1日是指交易日期，故若周五做一日日是指交易日期，故若周五做一日正回购，则下周一资金才可用，但实际上你仍正回购，则下周一资金才可用，但实际上你仍然只获得了一天的年化利率然只获得了一天的年化利率       7日回购是指日回购是指7个自然日，比如周一做个自然日，比如周一做7日回日回购，则下周一资金就可用其他品种类推购，则下周一资金就可用其他品种类推交易界面）（交易界面） 五、手续费及收益率分析五、手续费及收益率分析    通常证券公司收取的十万分之一手续费，以通常证券公司收取的十万分之一手续费，以100100万为例，万为例，手续费是手续费是1010元，以当天元，以当天2.6%2.6%年化利率一天回购参与清算收年化利率一天回购参与清算收益是益是62.2262.22元 六、逆回购交易操作技巧六、逆回购交易操作技巧1.      有机会尽量参与很多人不在乎这点回购的有机会尽量参与很多人不在乎这点回购的“小钱小钱”，而往往把账户，而往往把账户上上      暂时不用的现金就闲置在那里以暂时不用的现金就闲置在那里。

以100万为例，我们看看差别如果万为例，我们看看差别如果不做回购，则一天的活期利息为不做回购，则一天的活期利息为100万万*0.36%/360=10元如果做回购，一元如果做回购，一般利率为般利率为2.6%（周四可到（周四可到4%），则回购利息为），则回购利息为100万万*2.6%/360=72元，减元，减去最高的佣金去最高的佣金10元，剩余元，剩余62元，比活期高元，比活期高52元我们觉得当那天恰好打开元我们觉得当那天恰好打开账户时就值得花账户时就值得花10秒钟操作一下的秒钟操作一下的2. 周五和节假日前谨慎参与周五就不要做逆回购，因为资金利率很低，周五和节假日前谨慎参与周五就不要做逆回购，因为资金利率很低，而且周末两天也没有利息特别是长假前一定要计算一下，转出和回购那而且周末两天也没有利息特别是长假前一定要计算一下，转出和回购那个更有利因为尽管长假前个更有利因为尽管长假前    第二天的利率很高，但却失去了长假期间的第二天的利率很高，但却失去了长假期间的利息 3. 3. 选择收益高的市场参与沪深交易所都有回购品种，因选择收益高的市场参与沪深交易所都有回购品种，因为他们都没有什么风险，所以对于投资者来说肯定要选择为他们都没有什么风险，所以对于投资者来说肯定要选择收益率高的，而实时上很多投资者并不了解这一点。

比如收益率高的，而实时上很多投资者并不了解这一点比如20102010年年3 3月月2525日深市回购利率最高达到日深市回购利率最高达到9%9%，而沪市最高才，而沪市最高才4%4%！！ 七、逆回购交易的风险七、逆回购交易的风险    逆回购交易一般没有风险，因为逆回购方直接针对的逆回购交易一般没有风险，因为逆回购方直接针对的结算公司这样的第三方如果债券质押方到期不能按时还结算公司这样的第三方如果债券质押方到期不能按时还款，结算公司会先垫付资金，然后通过罚款和处置质押券款，结算公司会先垫付资金，然后通过罚款和处置质押券等方式向融资方追诉逆回购的风险就是机会成本，也就等方式向融资方追诉逆回购的风险就是机会成本，也就是失去了逆回购期间选择其他更高收益品种的机会是失去了逆回购期间选择其他更高收益品种的机会谢谢!。