《精编》现代企业营运资金管理.ppt

第五章营运资金管理 第一节营运资金管理概述 一 营运资金的定义及特点 一 营运资金的概念1 营运资金的概念营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额 单项选择题 下列各项中 可用于计算营运资金的算式是 A 资产总额 负债总额B 流动资产总额 负债总额C 流动资产总额 流动负债总额D 速动资产总额 流动负债总额 答案 C 解析 营运资金 流动资产总额 流动负债总额 2 流动资产和流动负债的分类 多项选择题 企业在持续经营过程中 会自发地 直接地产生一些资金来源 部分地满足企业的经营需要的自然性流动负债 如 A 预收账款B 应付职工薪酬C 应付票据D 根据周转信贷协定取得的限额内借款 答案 ABC 解析 自然性流动负债是指不需要正式安排 由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债 人为性流动负债是指根据企业对短期资金的需求情况 通过人为安排所形成的流动负债 选项D属于人为性流动负债 二 营运资金的特点 1 来源具有灵活多样性 2 数量具有波动性 3 周转具有短期性 4 实物形态具有变动性和易变现性 二 营运资金的管理原则 三 营运资金管理战略 主要解决两个问题 企业运营需要多少营运资金 即流动资产投资战略 如何筹集企业所需营运资金 即流动资产融资战略 一 流动资产的投资战略企业的不确定性和风险忍受程度决定了在流动资产账户上的投资水平 销售额越不稳定 越不可预测 则投资于流动资产上的资金就越多 以保证有足够的存货满足顾客的需要 一般认为 流动性与收益是成反比的 注意一个比率 流动资产 销售收入比率 根据这一比率的高低 可将流动资产投资战略分为两类 单项选择题 采用宽松的流动资产管理战略的特点是 A 较低水平的流动资产与销售收入比率B 较高的运营风险C 较高的投资收益率D 较高水平的流动资产与销售收入比率 答案 D 解析 选项ABC是紧缩的流动资产管理战略的特点 2 选择何种流动资产投资战略的影响因素 1 公司对风险和收益的权衡 2 产业因素 销售边际毛利率高的产业 一般偏好宽松的流动资金政策 3 影响公司政策的决策者 运营经理通常喜欢高水平的原材料存货或部分产成品 以便满足生产所需 销售经理喜欢高水平的产成品存货以便满足顾客的需要 而且喜欢宽松的信用政策以便刺激销售 财务管理者喜欢最小化存货和应收账款 以便使流动资产融资的成本最小化 流动资产融资战略 1 流动资产的特殊分类流动资产可以被分为两部分 永久性部分 正常经营中必须的 和波动性部分 满足临时性 季节性 波动性的需要 2 期限匹配融资战略 永久性流动资产和固定资产以长期融资方式 负债或权益 来融资 波动性流动资产采用短期融资方式融资 特点 收益和风险居中 2 保守融资战略 长期融资支持固定资产 永久性流动资产和部分波动性流动资产 公司试图以长期融资来源来为波动性流动资产的平均水平融资 特点 风险低 收益低 3 激进融资战略 公司以长期负债和权益为所有的固定资产融资 仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式 短期融资方式支持剩下的永久性流动资产和所有的波动性流动资产 特点 收益最高 风险最大 多项选择题 如果企业采取的是保守融资战略 则 A 其具有较低的流动性比率B 其具有最小的短期融资使用C 收益与风险均较低D 收益与风险均较高 答案 BC 解析 保守融资战略下是短期融资的最小使用 较高的流动性比率 因此收益与风险均较低 单项选择题 某企业以短期融资来满足全部波动性流动资产和部分永久性资产的需要 而余下的永久性资产用长期资金来满足 其采取的融资战略是 A 期限匹配融资战略B 激进融资战略C 保守融资战略D 极端融资战略 答案 B 解析 期限匹配融资战略是指对波动性流动资产用短期融资来解决 而对永久性资产包括永久性流动资产和固定资产则用长期负债和所有者权益来满足资金需要 激进融资战略是指短期融资不仅解决临时性流动资产的资金需要 还解决部分永久性资产的资金需要 保守融资战略是指短期融资只融通部分波动性流动资产的资金需要 另一部分波动性流动资产和永久性资产则由长期负债和权益资本加以解决 例 多选题 某企业拥有流动资产100万元 其中永久性流动资产为30万元 长期融资400万元 短期融资50万元 则以下说法正确的有 A 该企业采取的是激进融资战略B 该企业采取的是保守融资战略C 该企业收益和风险均较高D 该企业收益和风险均较低 正确答案 BD 答案解析 该企业波动性流动资产 100 30 70万元 大于短期融资50万元 所以该企业采取的是保守融资战略 这种类型的融资战略收益和风险均较低 第二节现金管理 一 现金的含义广义现金 在生产经营过程中以货币形态存在的资金 包括库存现金 银行存款和其他货币资金等 狭义现金 仅指库存现金本章所指现金 是广义的现金 保持合理的现金水平是企业现金管理的重要内容 现金是变现能力最强的资产 但如果现金存量过多 它所提供的流动性边际效益便会随之下降 从而使企业的收益水平下降 一 持有现金的动机 企业持有一定数量的现金主要是基于交易性需求 预防性需求和投机性需求 提示 除了上述三种基本的现金需求以外 许多公司持有现金是作为补偿性余额 补偿性余额是公司同意保持的账户余额 它是企业对银行所提供借款或其他服务的一种补偿 多项选择题 企业在确定为应付紧急情况而持有现金的数额时 需考虑的因素有 A 企业销售水平的高低B 企业临时举债能力的强弱C 金融市场投资机会的多少D 企业现金流量预测的可靠程度 答案 BD 解析 选项A是影响交易性需求现金持有额的因素 选项C是影响投机性需求现金持有额的因素 三 目标现金余额的确定 一 成本模型成本模型强调的是 持有现金是有成本的 最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的持有量 模型考虑的现金持有成本包括如下项目 1 机会成本现金的机会成本 是指企业因持有一定现金余额而丧失的再投资收益 2 管理成本现金的管理成本 是指企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用 3 短缺成本现金的短缺成本是指在现金持有量不足 又无法及时通过有价证券变现加以补充的情况下给企业造成的损失 最佳现金持有量 min 管理成本 机会成本 短缺成本 二 随机模型 米勒 奥尔模型 随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法 1 基本原理 两条控制线 一条回归线企业根据历史经验和现实需要 测算出一个现金持有量的控制范围 即制定出现金持有量的最高控制线和最低控制线 将现金持有量控制在最高控制线和最低控制线的范围之内 当企业现金余额在最高控制线 上限 和最低控制线 下限 之间波动时 表明企业现金持有量处于合理的水平 无需进行调整 当现金余额达到上限时 则将部分现金转换为有价证券 当现金余额下降到下限时 则卖出部分证券 2 两条控制线和一条回归线的确定 1 最低控制线L的确定最低控制线L取决于模型之外的因素 其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度 公司借款能力 公司日常周转所需资金 银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的 2 回归线的确定 式中 b 证券转换为现金或现金转换为证券的成本 delta 公司每日现金流变动的标准差i 以日为基础计算的现金机会成本 3 最高控制线的确定H 3R 2L 提示1 该公式可以变形为 H R 2 R L 提示2 只要现金持有量在上限和下限之间就不用进行控制 但一旦达到上限 就进行证券投资 H R 使其返回到回归线 一旦达到下限 就变现有价证券 R L 补足现金 使其达到回归线 单项选择题 某公司持有有价证券的平均年利率为5 公司的现金最低持有量为1500元 现金余额的回归线为8000元 如果公司现有现金20000元 根据现金持有量随机模型 此时应当投资于有价证券的金额是 元 A 0B 650OC 12000D 18500 答案 A 解析 上限H 3R 2L 3 8000 2 1500 21000 元 根据现金管理的随机模式 如果现金持有量在控制上下限之间 可以不必进行现金与有价证券的转换 由于现有现金小于最高限 所以不需要投资 三 现金管理模式 一 收支两条线的管理模式 收支两条线 原本是政府为了加强财政管理和整顿财政秩序对财政资金采取的一种管理模式 当前 企业特别是大型集团企业也纷纷采用 收支两条线 资金管理模式 1 目的 对企业范围内的现金进行集中管理 减少现金持有成本 加速资金周转 提高资金使用效率 以实施收支两条线为切入点 通过高效的价值化管理来提高企业效益 2 模式的构建从三个方面入手 1 资金的流向方面要求各部门或分支机构在内部银行或当地银行设立两个账户 收入户和支出户 并规定所有收入的现金都必须进入收入户统一管理 而所有的支出都必须从支出户里支付 支出户里的现金只能根据一定的程序由收入户划拨而来 严禁现金坐支 2 资金的流量方面在收入环节上 要确保所有的收入都进入收入户 不允许有私设的账外小金库 在支出环节上 根据 以收定支 和 最低限额资金占用 的原则从收入户按照支出预算安排将资金定期划拨到支出户 支出户平均资金占用额应压缩到最低限度 3 资金的流程方面资金流程是指与资金流动有关的程序和规定 主要包括 关于账户管理 货币资金安全性等规定 收入资金管理与控制 支出资金管理与控制 资金内部结算与信贷管理与控制 收支两条线的组织保障等 二 集团企业资金集中管理模式 1 资金集中管理模式的概念与内容 2 集团企业资金集中管理的模式 多项选择题 收支两条线 是为了加强企业资金管理采取的一种模式 下列有关企业实行收支两条线管理模式的表述正确的有 A 不允许有私设的账外小金库B 所有收入的现金都必须进入收入户C 所有的货币性支出都必须从支出户里支付D 严禁现金坐支 答案 ABCD 解析 企业 收支两条线 要求各部门或分支机构在内部银行或当地银行设立两个账户 收入户和支出户 并规定所有收入的现金都必须进入收入户 收入户资金由企业资金管理部门 内部银行或财务结算中心 统一管理 而所有的货币性支出都必须从支出户里支付 支出户里的资金只能根据一定的程序由收入户划拨而来 严禁现金坐支 不允许有私设的账外小金库 判断题 资金集中管理 也称司库制度 是指集团企业借助商业银行网上银行功能及其它信息技术手段 将分散在集团各所属企业的资金集中到总部 由总部统一调度 统一管理和统一运用 答案 解析 本题考点是资金集中管理的含义 多项选择题 下列属于集团企业资金集中管理的模式的有 A 统收统支模式B 拨付备用金模式C 内部银行模式D 财务公司模式 答案 ABCD 解析 集团企业资金集中管理的模式包括统收统支模式 拨付备用金模式 结算中心模式 内部银行模式 财务公司模式 四 现金收支管理 一 现金周转期 现金收支管理的目的就是减少现金周转期 现金周转期 存货周转期 应收账款周转期 应付账款周转期其中 存货周转期 平均存货 每天的销货成本应收账款周转期 平均应收账款 每天的销货收入应付账款周转期 平均应付账款 每天的购货成本减少现金周转期的措施 1 减少存货周转期 2 减少应收账款周转期 3 延长应付账款周转期 二 收款管理 尽早收款 1 收账的流动时间收款浮动期是指从支付开始到企业收到资金的时间间隔 收款浮动期主要是纸基支付工具导致的 有下列三种类型 1 邮寄浮动期 从付款人寄出支票到收款人或收款人的处理系统收到支票的时间间隔 2 处理浮动期 是指支票的接受方处理支票和将支票存入银行以收回现金所花的时间 3 结算浮动期 是指通过银行系统进行支票结算所需的时间 2 邮寄的处理纸基支付收款系统主要有两大类 一类是柜台存入体系 一类是邮政支付系统 3 收款方式的改善电子支付方式对比纸质支付是一种改进 好处 1 结算时间和资金可用性可以预计 2 向任何一个账户或任何金融机构的支付具有灵活性 不受人工干扰 3 客户的汇款信息可与支付同时传送 更容易更新应收账款 4 客户的汇款从纸质方式转向电子化 减少或消除了收款浮动期 降低了收款成本 收款过程更容易控制 并且提高了预测精度 三 付款管理 合理推迟付款 例。