案例十七易趣融资案例.pdf

80 案例十七案例十七 易趣融资案例易趣融资案例 1 1 中国目前上网人数众多，电子商务市场吸引了众多国内外企业的眼光，易趣与eBay的 合作是其中一例2003年eBay以1.5亿美元收购易趣其余67%的股份，实现了完全控股， 宣告风险投资与易趣的合作结束，风险投资得以实现高额回报而成功退出在合作过程中， 双方经历了潮起潮落，但最终实现了双赢：风险投资获得不菲的回报，易趣成为中国最大的 C2C电子商务网站，并能够借助eBay的成功经验获得更大的发展 一、融资方简介 1.基本情况 1.基本情况 易趣网络信息服务（上海）有限公司（以下简称“易趣”）于 1999 年 8 月在浦东张江 高科技园区注册成立，注册资金两千九百万美元易趣网以竞价、一口价及定价形式，为个 人及大、小商家提供销售渠道，为买家提供商品，包括电脑、、服饰、房产等 2.管理团队 2.管理团队 易趣 CEO 邵亦波和总裁（President）谭海音是公司的创始人，他们均有优秀的求学和 职业经历二人均毕业于哈佛大学工商管理学院（MBA），分别曾在世界著名咨询公司— —波士顿和麦肯锡就职另外，易趣首席财务官（CFO）Mark Fagan 曾任新浪网首席财务 官。

公司管理层中近十人具有海归背景，公司员工平均年龄仅 27.6 岁 3.发展目标3.发展目标 易趣目标旨在搭建C2C（个人——个人）与B2C（商家——个人）的网络平台，提供 完善的服务：让买家获得大量商品信息，让他们通过网络购买价廉物美的各类商品；让卖家 在易趣上能以全新的模式销售商品， 在有效控制成本的同时大幅提升销售量， 并且不受地域 与时间的限制 4.服务 4.服务 易趣作为中文网上交易平台， 追求和致力于向用户提供最完美的服务体验： 交易流程服 务；交易功能服务；批量登录商品；商品展示；信用评价体系、网上实名认证制度；客户咨 询服务 二、主要投资方 易趣共进行了四次融资：第一次为种子资金，投资方为IDGVC（IDG风险投资有限公 司） 、美国万通集团和一些个人投资者其后两次风险资本分别由G.H.Whitney、Asiantech、 Orchid Asian和网易等联合投资G.H.Whitney是全球最早的风险投资机构之一，Asiantech 和Orchid Asian的投资重点在亚洲和中国的互联网产业， 网易则是目前中国最具盛名的因特 网门户网站易趣最近接受的一次投资来自于全球最大的电子商务交易网站——eBay，此 次合作由风险投资转变成为战略合作的产业投资。

1 本案例资料由公开渠道收集整理而成，案例分析由本案例编写小组完成 81 三、易趣融资历程 易趣经历过因特网的潮起潮落，进行了多次融资 1.第一轮融资：种子资本 1.第一轮融资：种子资本 上个世纪90年代末，互联网如火如荼， “.com热潮”在中国呈现燎原之势网上销售、 网上竞拍、网上咨询在中国全面展开， “风险投资+美国经历+电子商务+上市”成为当时最 为诱人的经典创业模式 被众多在“.com”大潮中成功的前辈校友鼓舞，邵亦波和谭海音决定开始创业他们的 商业计划是做一个 C2C 的拍卖网站拿着计划书，邵亦波他们见到了万通国际投资集团专 门负责给创业留学生投资的副总裁金小兵 邵亦波的出色背景和计划书的吸引力、 席卷全球 的科技风暴，使金小兵开始心动通过金小兵的运作，邵与万通国际的核心人物金曦以及北 京万通投资的副总裁王功权见面，商谈投资事宜同时，与万通之间有“优先投资权、优先 知情权”协议的 IDG 也看到了这个项目，并迅速做出合作决定 双方敲定的投资协议是，邵亦波、谭海音及其创业计划和已经初具雏形的网站被作价 300万美元，以万通国际和IDG为主、一些个人为辅的投资组合共同出资60万美元进入易 趣。

1999年6月，他们带着这笔投资回到上海，创办了易趣——当时中国第一个C2C电子 商务拍卖网站按照计划易趣先造声势，杀入已是一片硝烟的国内C2C网站战场，短时间 之内他们提高了影响、开拓了市场，也为获取下一轮融资奠定了基础 2.第二轮风险融资 2.第二轮风险融资 1999 年，网络正处在泡沫膨胀最疯狂的时期，任何跟网络关联的概念都可以套取大量 的资金很快，诞生于中国上海、又有万通国际和 IDG 作为种子基金的易趣被众多投资商 相中最终，易趣与 G.H.Whitney、Asiantech、Orchid Asian 达成合作11 月，易趣宣布以 1250 万美元的作价融资 650 万美元——此时距离易趣正式创办不过四个月 有了金钱的灌溉，易趣开始成长出世一个月后，易趣注册用户人数达 20000 人，登录 商品 5000 余件10 月 16 日，相应的数字更新为 41000 人、21800 件，网上交易额突破千万 元大关2000 年 1 月 11 日，易趣网注册用户超过 10 万10 天以后，登录物品总数、会员 总数、网上成交金额分别突破 100000 件、10000 名、7000 万元 3.第三轮风险融资 3.第三轮风险融资 此后的 2000 年 4 月以前，风险投资、网络公司、网络用户以及纳斯达克指数飞升，这 令许多人产生了错觉。

但结下来指数连连暴跌打碎了美梦，市场陷入对“.com 企业”义无 反顾的排斥 尽管如此，2000 年 10 月份，易趣依然以 1 亿美元的作价完成第二轮的 2050 万美元融 资GroupArnault 的互联网产业部 Europatweb 是本次投资的牵头投资人，其他还有跟进的 Whitney&Co、AsiaTech Ventures 等原始投资者，以及网易等新加入的投资者有投资界人 士评论认为， 在当时几乎所有网络公司都惨淡经营的市况下， 易趣能作价到 1 亿美元获得投 82 资，尤其还是新资金加入，“确实难能可贵”融资之后，易趣引进了曾任新浪网首席财务 官的 Mark Fagan 来做易趣 CFO，并加大了市场投入和推广 4.第四轮融资 4.第四轮融资 2002 年的互联网市场虽然已有些暖意，虽然市场对“.com 公司”已没有最初的情有独 衷但当易趣仍然能赢得市场的青睐3 月 18 日，易趣与 eBay 正式对外公布双方结成战略 联盟，并作价 7000 万美元引入新的投资 此次融资对于种子投资和作价 1250 万美元进入的第一轮风险投资来说，即使其纸面收 益已有损折， 但起码还没有亏掉现金投入， 而以 1 亿美元作价进入的第二轮投资人则心有不 甘的。

因此，解决上一轮投资者的利益成为一个重要的谈判条件，最后的方案是给原有股东 们提供的两种选择：要么以一个“彼此都接受的价格”退出，要么与易趣继续往前走最终， 各投资人达成了一致：eBay 以 3000 万美元获得易趣 33%股份，成为仅次于管理层和员工的 第二大股东自创办伊始就已经赢利的 eBay 无疑成为易趣股东们的一颗定心丸，eBay 亦声 称将考虑在未来进一步增持易趣股份的权利 此次合作，eBay 看重的是中国广大的市场和易趣势头正健的发展趋势、广泛的品牌认 知度、优秀的网络基础以及先进开放的管理团队等诸多方面；而易趣最为看重 eBay 的先进 管理经验和资金 2003 年，eBay 以 1.5 亿美元最终收购了易趣其余 67%股份，自此，风险投资 全部退出，所有风险投资总计获得 3 到 4 倍的收益，其中最早的 IDGVC 甚至获得 了 19.4 倍的回报 四、易趣的发展 自创立以来，易趣经历了与风险投资的合作，经受了残酷市场竞争的洗礼之后，最终还 是取得了不菲的成绩目前，易趣已经建立了安全的支付体系、完善的信用制度和物流配送 体系，具备多种盈利手段 1.支付体系 1.支付体系 易趣提供了网上支付的增值服务：易趣与招商银行、首信、chinapay、广州银联、中国 银行、中国农业银行、中国建设银行和中国工商银行等合作，实现网上支付。

此后，易趣又 推出了“易付通”服务：在卖家和买家交易过程中，买家可以先将钱打入易趣特设的一个账 户中， 一旦钱到位， 易趣会马上通知卖家发货； 买家收到货并对货物的数量和质量没有疑义， 易趣才会将钱支付给卖家这种做法成了目前中国商业信用缺乏的情况下一种有效解决方 案 2.信用制度 2.信用制度 易趣建立了一套独特的个人信用评定体系 买家和卖家可以对双方交易的过程和结果在 网上发表意见；易趣会以此意见为参考，通过自己的数据库进行分析测评，得出卖家的交易 诚信度的得分钻石级用户诚信度高，交易笔数大，在交易中获得的收益就更多易趣甚至 承诺，对交易过程中因信用风险导致的交易损失，将给予高达3000元的风险补偿金 83 易趣通过技术手段将传统商业固化到网络上， 形成了独特的电子商务氛围 易趣从一个 网络交易的信息发布平台转变为交易中介平台 3.盈收手段 3.盈收手段 2001年8月，易趣开始学习eBay的收费模式，向自己的卖家收取每件商品1到8元的 登录费据易趣提供的数据显示，易趣竞标商品每日出价数从收费前的2800次骤升到逾1 万次；拍卖成交率从20%持续上升到60%；日成交金额也从30万元上升到近100万元，且 在以20%的速度逐月递增。

2002年9月1日，易趣开始向卖家收取新的佣金项目在易趣登记商品时共有商品登 录费、粗体显示费、网上成交费、交易服务费、底价设置费等5个收费项目 4.物流配送 4.物流配送 易趣与、快马速递、齐讯速递等物流企业等合作，提供面向个人用户的物流 解决方案，目前有易付通和易趣推荐速递两种形式 易趣由1999年创立到2003年已经成为中国最大的C2C电子商务网站，多次投入的风 险资本功不可没每次获得风险资本后，易趣都有所作为：得到第一笔资金（650万美元） 后，时逢其内部网络建设刚刚建立，但易趣急于扩大市场规模，于是先后紧急并购了上海最 大的通讯产品销售商5291（新天地）和国内最大求购网站虎嘉网；2000年10月，得到 第二笔融资（2050万美元）后，意识到自己先天性不足的易趣，便集中精力加强和完善自 身建设，先后制定新的网络交易信用体系，进行网站全面改版以及推行网络收费将自己梳 理打扮一遍后，羽毛渐丰的易趣终于发现自己是多么的壮实，而此时，eBay送来了第三次 融资可以想象，得到注资的易趣有理由“不会仅仅满足国内电子商务百分之六十的份额” ， 趁国内对手企业的元气尚没复苏时，势必会借国外之强力，加大市场投入，跑马圈地，迅速 扩大市场规模，以占得国内电子商务领头羊的地位。

目前，易趣网上交易活跃，每30秒有新登商品，每10秒有人出价，每60秒有商品成 交易趣网站上商品的分类从初期的只有300多个细分类发展到15大分类，150多个二级 分类，500多个三级的商品细分类，覆盖多个商品流通领域到2003年9月，易趣网已拥 有超过440万的注册用户，累计登陆商品数605万件，线上成功交易量总计近14.8亿元人 民币 五、案例述评 从1999年开始至今，易趣经历了的因特网发展的跌宕起伏：从狂热的烧钱时代到被市 场冰冷的眼光排斥正是风险资本一次次投入，让易趣安全度过了寒冬经过自身和风险资 本多年努力， 易趣终于发展成为中国最大的电子商务网站 其发展历程告诉了我们风险资本 的重要性 资金自然是风险资本给企业带来的首要的发展保障：包括种子资本在内，直到最后被 eBay收购全部股份前，易趣共获得了超过5000万美元的风险资本这些钱烧出的热量，帮 助易趣迅速壮大 不仅如此， 风险资本还给易趣提供了增值服务， 让易趣不仅在规模上成长， 同时在结构、质量上也有本质的改变 最初的易趣仅仅是做一个平台：为买卖双方提供交易在这样一个平台的模式中，易趣 主要考虑能否吸引更多的目光，发展更多的用户，至于如何赢利则考虑较少。

风险资本的根 84 本特性是追求利润的，这迫使易趣逐渐开始考虑如何才能创造真正的价值——不光是为用 户，更是为了投资者因此，易趣逐渐确立了更多的。