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期货与期权期货与期权 课程简介本书是2006年出版的期货与期权的修订版，全书共分八个章节全面介绍了商品期货和金融期货的起源和发展以及我国期货市场的发展历程，阐释了期货市场的经济学功能，描述了期货市场的组织结构和期货交易流程；在此基础上对套期保值交易、套利交易和期货投机交易的原理与操作方法进行了详细讲解本书还结合大量的交易图例详细介绍了期货价格分析的两种方法基本面分析法和技术分析法，并系统地介绍了利率期货、股指期货、外汇期货等三大金融期货品种在期权方面，本书在介绍了进行期权的种类、保证金、交易流程等基础知识后，讲解了经典的期权定价理论，并结合交易案例介绍了期权的交易策略主要特点与创新本书概念清晰、内容简明、贴近实际，是一本理论与实践联系得非常紧密的教材，适合经济、管理、金融类本科生期货与期权课程使用，也可以作为对期货期权感兴趣的读者了解期货与期权知识的入门书其创新之处在于其理论与案例相结合的教学方式，使得读者在理解本课程上更加深入目录前言部分第一章 期货交易概述第二章 期货市场的组织结构第三章 期货市场的基本制度与交易流程第四章 期货交易业务第五章 期货价格走势分析第六章 金融期货第七章 期权交易基础知识第八章 期权交易策略期货与期权期货与期权 第一章第一章 期货交易概述期货交易概述掌握期货和期货交易的概念及特征；掌握期货和期货交易的概念及特征；了解全球期货市场及我国期货市场的发展历程及现状；了解全球期货市场及我国期货市场的发展历程及现状；熟悉期货市场的经济功能，熟悉期货合约的条款内容。

熟悉期货市场的经济功能，熟悉期货合约的条款内容本章要点与学习目标第一节第一节 期货交易的产生和发展期货交易的产生和发展一、期货交易的概念一、期货交易的概念期货交易（期货交易（FuturesFutures）是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动期货交易的交易对象是标准化的期货合约期货交易的交易对象是标准化的期货合约期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约期货市场是专门买卖标准化期货合约的市场期货市场是专门买卖标准化期货合约的市场根据合约标的物的不同，期货可以分为商品期货和金融期货根据合约标的物的不同，期货可以分为商品期货和金融期货二、期货交易的产生和发展二、期货交易的产生和发展1.1.期货市场的产生期货市场的产生期货交易是商品生产和商品交换发展到一定阶段的产物，是贸易方式期货交易是商品生产和商品交换发展到一定阶段的产物，是贸易方式长期演进的结果长期演进的结果最早出现的期货合约商品期货，后来随着经济的发展与金融的创新，最早出现的期货合约商品期货，后来随着经济的发展与金融的创新，衍生出了金融期货。

衍生出了金融期货2.2.期货市场的发展期货市场的发展大约在大约在1313世纪，现货商品交易获得了广泛的发展，许多国家都形成了世纪，现货商品交易获得了广泛的发展，许多国家都形成了中心交易场所、大交易市场以及无数的定期集贸市场中心交易场所、大交易市场以及无数的定期集贸市场18481848年年3 3月月1313日，第一个近代期货交易所日，第一个近代期货交易所芝加哥期货交易所芝加哥期货交易所（CBOTCBOT）成立，这标志着期货交易的开始成立，这标志着期货交易的开始在期货交易发展过程中，出现了两次堪称革命的变革，一是合约的标在期货交易发展过程中，出现了两次堪称革命的变革，一是合约的标准化，二是结算制度的建立准化，二是结算制度的建立金融期货是在金融期货是在2020世纪世纪7070年代世界金融体制发生重大变革，世界金融市年代世界金融体制发生重大变革，世界金融市场日益动荡不安的背景下诞生的场日益动荡不安的背景下诞生的三、我国期货市场的发展历程与现状三、我国期货市场的发展历程与现状1.1.初期发展阶段（初期发展阶段（19881988年年19931993年）年）2.2.清理整顿阶段（清理整顿阶段（19931993年底年底20002000年）年）3.3.规范发展阶段（规范发展阶段（20002000年年至今）至今）截至截至20102010年年9 9月我国的期货交易所及上市品种月我国的期货交易所及上市品种19941994年至年至20092009年中国期货市场的交易情况年中国期货市场的交易情况资料来源：美国期货业协会，资料来源：美国期货业协会，www.futuresindustry.orgwww.futuresindustry.org，2010-032010-03第二节第二节 期货交易特征期货交易特征一、期货交易及其特点一、期货交易及其特点1.1.期货交易的含义期货交易的含义期货交易是在交纳一定数量的保证金后在期货交易所内买卖各种实物商期货交易是在交纳一定数量的保证金后在期货交易所内买卖各种实物商品或金融商品的标准化合约的交易方式。

品或金融商品的标准化合约的交易方式期货交易者一般通过期货经纪公司代理进行期货合约的买卖，买卖合期货交易者一般通过期货经纪公司代理进行期货合约的买卖，买卖合约后所必须承担的义务，可在合约到期前通过反向的交易行为（对冲或约后所必须承担的义务，可在合约到期前通过反向的交易行为（对冲或平仓）来解除平仓）来解除2.2.期货交易的基本特征期货交易的基本特征合约标准化合约标准化交易集中化交易集中化双向交易和对冲机制双向交易和对冲机制杠杆机制杠杆机制每日无负债结算每日无负债结算二、期货交易与现货交易二、期货交易与现货交易1.1.二者的区别二者的区别交割时间不同交割时间不同交易对象不同交易对象不同交易目的不同交易目的不同交易的场所与方式不同交易的场所与方式不同结算方式不同结算方式不同2.2.二者的联系二者的联系期货市场是以现货交易为基础，在现货交易发展到一定程度和社会经济期货市场是以现货交易为基础，在现货交易发展到一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成与发展起来的期货交易与现货交易互相补充，发展到一定阶段才形成与发展起来的期货交易与现货交易互相补充，共同发展共同发展三、期货交易与远期交易三、期货交易与远期交易1.1.二者的区别二者的区别交易对象不同交易对象不同功能作用不同功能作用不同履约方式不同履约方式不同信用风险不同信用风险不同保证金制度不同保证金制度不同2.2.二者的联系二者的联系远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。

的四、期货交易与证券交易四、期货交易与证券交易1.1.二者的区别二者的区别 2.2.二者的联系二者的联系 期货合约在外部形态上表现为相关商品的有价证券，人们买卖的股票、债期货合约在外部形态上表现为相关商品的有价证券，人们买卖的股票、债券和期货合约，都是一种凭证券和期货合约，都是一种凭证五、期货投资与其他类型投资的比较五、期货投资与其他类型投资的比较第三节第三节 期货市场的地位及经济功能期货市场的地位及经济功能一、期货市场在现代市场体系中的地位一、期货市场在现代市场体系中的地位它与现货市场是现代市场经济体系的两大有机组成部分，市场体系在它与现货市场是现代市场经济体系的两大有机组成部分，市场体系在现代的发展和创新主要表现为期货市场的发展与创新现代的发展和创新主要表现为期货市场的发展与创新期货市场作为金融性的商品市场，它的形成和运行大大增加了金融市期货市场作为金融性的商品市场，它的形成和运行大大增加了金融市场与商品市场的关联度，提高了市场的运行效率，降低了市场的交易成场与商品市场的关联度，提高了市场的运行效率，降低了市场的交易成本，优化了市场的资源配置本，优化了市场的资源配置期货市场已成为现代市场经济体系中不可或缺的重要组成部分。

期货市场已成为现代市场经济体系中不可或缺的重要组成部分二、期货市场在现代市场体系中的功能二、期货市场在现代市场体系中的功能1.1.规避风险规避风险期货能规避现货价格风险期货能规避现货价格风险期货能使现货商品价格波动收敛期货能使现货商品价格波动收敛循环型蛛网模型循环型蛛网模型期货交易收敛价格机制模型期货交易收敛价格机制模型2.2.价格发现价格发现价格发现的形成机制价格发现的形成机制现货市场：价格信号是零散的、短暂的、准确性差现货市场：价格信号是零散的、短暂的、准确性差期货市场：期货价格能够比较准确的反映真实的供求状况和价格变动趋期货市场：期货价格能够比较准确的反映真实的供求状况和价格变动趋势众多买卖双方、竞价的方式、自由交易的竞争市场众多买卖双方、竞价的方式、自由交易的竞争市场伦敦金属交易所（伦敦金属交易所（LMELME）芝加哥商业交易所（芝加哥商业交易所（CMECME）纽约商业交易所（纽约商业交易所（NYMEXNYMEX）价格发现的条件价格发现的条件期货市场的成熟性主要体现为：期货市场的成熟性主要体现为：（1 1）参与者众多参与者众多2 2）透明度高，竞争公开化、公平化透明度高，竞争公开化、公平化。

3.3.期货市场的其他功能期货市场的其他功能优化资源配置优化资源配置降低交易成本降低交易成本缺乏期货价格指导的市场资源配置情况缺乏期货价格指导的市场资源配置情况有期货价格指导时的市场资源配置情况有期货价格指导时的市场资源配置情况第四节第四节 期货合约期货合约一、期货合约的基本概念一、期货合约的基本概念期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约地点交割一定数量和质量商品的标准化合约在期货合约中，只有期货价格是唯一变量，在交易所以公开竞价方式在期货合约中，只有期货价格是唯一变量，在交易所以公开竞价方式产生具有很强的市场流动性具有很强的市场流动性二、期货合约的基本条款二、期货合约的基本条款1 1交易代码交易代码交易代码由英文字母和数字组成，它们分别代表交易的品种和该合约交交易代码由英文字母和数字组成，它们分别代表交易的品种和该合约交割的年月割的年月Cu1101Cu1101：20112011年年1 1月份到期交割的阴极铜期货合约月份到期交割的阴极铜期货合约2 2交易单位交易单位交易单位是指在期货交易所交易的每张期货合约代表的商品的数量。

在交易单位是指在期货交易所交易的每张期货合约代表的商品的数量在交易时，只能以交易单位的整数倍进行买卖交易时，只能以交易单位的整数倍进行买卖3 3报价单位报价单位报价单位是指在公开竞价过程中对期货合约报价所使用的单位，即每计报价单位是指在公开竞价过程中对期货合约报价所使用的单位，即每计量单位的货币价格量单位的货币价格阴极铜：元（人民币阴极铜：元（人民币/吨）吨）4 4最小变动价位最小变动价位最小变动价位是指在期货交易所的公开竞价过程中，合约商品每计量单最小变动价位是指在期货交易所的公开竞价过程中，合约商品每计量单位价格报价的最小变动数值位价格报价的最小变动数值沪深沪深300300指数期货：指数期货：0.20.2点；点；黄金期货：黄金期货：0.010.01元元/克；克；铜期货是铜期货是1010元元/吨；吨；5 5每日价格波动幅度限制每日价格波动幅度限制每日价格波动幅度限制在实际交易中，称为涨跌停板幅度，每日价格波每日价格波动幅度限制在实际交易中，称为涨跌停板幅度，每日价格波动幅度限制指当天相对前一天结算价上下波动最大幅度限制，国内以百动幅度限制指当天相对前一天结算价上下波动最大幅度限制，国内以百分比表示，国外常用具体数额表示。

分比表示，国外常用具体数额表示铜的涨跌停板幅度：上一天结算铜的涨跌停板幅度：上一天结算5%5%，第二天为，第二天为6%6%，第三天为，第三天为7%7%如果连续三天出现单边市，交易所实现强制平仓如果连续三天出现单边市。