金融市场学(第三版)第四章答案.doc

1． 如果每份合约损失超过 1500 元他就会收到追缴保证金通知此时期货价格低于1.50 元/磅当每份合约的价值上升超过 1000 元，即期货价格超过 1.667 元/ 磅时，他就可以从其保证金帐户提取 2000 元了2． 他的说法是不对的因为油价的高低是影响航空公司成本的重要因素之一，通过购买石油期货，航空公司就可以消除因油价波动而带来的风险3． 每年计一次复利的年利率=（1+0.14/4 ） 4-1=14.75%连续复利年利率=4ln(1+0.14/4)=13.76%4． 与 12%连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率=4（e 0.03-1）=12.18%因此每个季度可得的利息=1000012.8%/4=304.55 元5． 第 2、3、4、5 年的连续复利远期利率分别为：第 2 年：14.0%第 3 年：15.1%第 4 年：15.7%第 5 年：15.7%6.期货价格=20e 0.10.25=20.51 元7.见课件8.（1）2 个月和 5 个月后派发的 1 元股息的现值=e -0.062/12+e-0.065/12=1.96 元远期价格=(30-1.96)e 0.060.5=28.89 元。

若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始价格为 02）3 个月后的 2 个月派发的 1 元股息的现值= e -0.062/12=0.99 元远期价格=（35-0.99）e 0.063/12=34.52 元此时空头远期合约价值=（28.89-34.52）e -0.063/12=-5.55 元9.9 个月储藏成本的现值=0.5+0.5e -0.053/12+0.5e-0.056/12=1.48 元白银远期价格=(80+1.48)e 0.059/12=84.59 元10.指数期货价格=10000e (0.1-0.03)4/12=10236.08 点11．银行在定价时可假定客户会选择对银行最不利的交割日期我们可以很容易证明，如果外币利率高于本币利率，则拥有远期外币多头的客户会选择最早的交割日期，而拥有远期外币空头的客户则会选择最迟的交割日期相反，如果外币利率低于本币利率，则拥有远期外币多头的客户会选择最迟的交割日期，而拥有远期外币空头的客户则会选择最早的交割日期只要在合约有效期中，外币利率和本币利率的高低次序不变，上述分析就没问题，银行可按这个原则定价但是当外币利率和本币利率较为接近时，两者的高低次序就有可能发生变化。

因此，客户选择交割日期的权力就有特别的价值银行应考虑这个价值如果合约签订后，客户不会选择最有利的交割日期，则银行可以另赚一笔12.只有当外币的系统性风险等于 0 时，上述说法才能成立13.将上述贷款利率转换成连续复利年利率，则正常贷款为 10.44%,黄金贷款为1.98％假设银行按 S 元/盎司买了 1 盎司黄金，按 1.98％的黄金利率贷给客户 1 年，同时卖出 e0.0198盎司 1 年远期黄金，根据黄金的储存成本和市场的无风险利率，我们可以算出黄金的 1 年远期价格为 Se0.0975元/盎司也就是说银行 1 年后可以收到 Se0.0198+0.0975=Se0.1173元现金可见黄金贷款的连续复利收益率为 11.73%显然黄金贷款利率高于正常贷款14.瑞士法郎期货的理论价格为： 0.65e0.1667×(0.07-0.02)=0.06554可见，实际的期货价格太高了投资者可以通过借美元，买瑞士法郎，再卖瑞士法郎期货来套利15.由于股价指数的系统性风险为正，因此股价指数期货价格总是低于预期未来的指数值16.公司 A 在固定利率上有比较优势但要浮动利率公司 B 在浮动利率上有比较优势但要固定利率。

这就使双方有了互换的基础双方的固定利率借款利差为 1.4%，浮动利率借款利差为 0.5%,总的互换收益为 1.4%-0.5%=0.9%每年由于银行要从中赚取 0.1%，因此互换要使双方各得益 0.4%这意味着互换应使 A 的借款利率为 LIBOR-0.3%，B 的借款利率为 13%因此互换安排应为：17.A 公司在日元市场有比较优势，但要借美元 B 公司在美元市场有比较优势，但要借日元这构成了双方互换的基础双方日元借款利差为 1.5%，美元借款利差为 0.4%，互换的总收益为 1.5%-0.4%=1.1%由于银行要求 0.5%的收益，留给AB 的只有各 0.3%的收益这意味着互换应使 A 按 9.3%的年利率借入美元，而B 按 6.2%的年利率借入日元因此互换安排应为：18．A 公司在加元固定利率市场上有比较优势 B 公司在美元浮动利率市场上有比较优势但 A 要美元浮动利率借款， B 要加元固定利率借款这是双方互换的基础美元浮动利率借款的利差为 0.5%，加元固定利率借款的利差为 1.5%因此互换的总收益为 1.0%银行拿走 0.5%之后，A、B 各得 0.25%这意味着 A 可按 LIBOR+0.25%的年利率借入美元，而 B 可按 6.25%的年利率借入加元。

因此互换安排应为：司银行 B 公司日元 5% 日元 5% 日元6．2%美元 9.3% 美元10.0%美元 10.0%A 公司 银行 公司司银行B加元 5%加元 5% 加元6．25%美元 LIBOR+0.25% 美元 LIBOR+1%美元 LIBOR+1%A 公司 银行 B 公司A 公司 银行 B 公司12% 12．3% 12．4%LIBOR LIBORLIBOR+0.6%。