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国际投资学修订版•现货交易与期货交易现货交易与期货交易期货交易的发展期货交易的发展 商品期货商品期货(农产品农产品期货期货---金属期货金属期货—能源期货能源期货)金融期货金融期货(外汇期货外汇期货—利率期货利率期货—股指期货股指期货)各类期货品种的机理都是一样的，只是标的不同各类期货品种的机理都是一样的，只是标的不同什么是期货交易什么是期货交易　　指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，是一种　　指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，是一种高度组织化的交易方式，对交易对象、交易时间、交易空间等高度组织化的交易方式，对交易对象、交易时间、交易空间等方面有较为严格的限定期货交易的对象就是方面有较为严格的限定期货交易的对象就是标准化的期货合标准化的期货合约什么是期货合约什么是期货合约 　期货合约指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特　期货合约指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标定的时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约，一般包括准化合约，一般包括　　　　(1)交易数量和单位条款　　交易数量和单位条款　　(2)质量和等级条款质量和等级条款 　　 (3)交割地点条款交割地点条款 　　(4)交割期条款交割期条款　　　　(5)最小变动价位条款最小变动价位条款 (6)每手价格最大波动幅度限每手价格最大波动幅度限 制条款制条款　　　　(7)最后交易日条款最后交易日条款　　　　国际投资学修订版国际投资学修订版期货交易的特点期货交易的特点　　　　1、合约标准化、合约标准化　　2、交易集中化、交易集中化　　3、双向交易和对冲机制、双向交易和对冲机制　　4、杠杆机制、杠杆机制　　5、每日无负债结算制度、每日无负债结算制度　　6、期货名词、期货名词　开盘价；当天某商品的第一笔成交价　开盘价；当天某商品的第一笔成交价　收盘价：当天某商品最后一笔成交价　收盘价：当天某商品最后一笔成交价　最高价：当天某商品最高成交价　最高价：当天某商品最高成交价　最低价：当天某商品最低成交价　最低价：当天某商品最低成交价　最新价：当天某商品当前最新成交价　最新价：当天某商品当前最新成交价　买价；某商品当前最高申报买入价　买价；某商品当前最高申报买入价　卖价：某商品当前最低申报卖出价　卖价：某商品当前最低申报卖出价　　7、期货结算价、期货结算价　　8、涨跌停板制度、涨跌停板制度国际投资学修订版• 股票是一个投资的市场，具有投资的价值。

而期货（股指）股票是一个投资的市场，具有投资的价值而期货（股指），期权它是一个投机的市场，本身不具有投资价值期权它是一个投机的市场，本身不具有投资价值 股票：上涨获利下跌亏损，股票：上涨获利下跌亏损，100%资金，资金，T+1 权证：上涨获利下跌亏损，权证：上涨获利下跌亏损，100%资金，资金，T+0 期权（股指）双向获利，期权（股指）双向获利，10%资金，资金，T+1 •期货的本质是与他人签订一份远期买卖商品期货的本质是与他人签订一份远期买卖商品(或股指、外汇、或股指、外汇、利率利率)的合约，以达到保值或赚钱的目的的合约，以达到保值或赚钱的目的 如果您认为期货价格会上涨，就做多（买开仓），涨起来如果您认为期货价格会上涨，就做多（买开仓），涨起来（卖）平仓，赚了：差价（卖）平仓，赚了：差价=平仓价平仓价-开仓价 如果您认为期货价格会下跌，就做空（卖开仓），跌下去如果您认为期货价格会下跌，就做空（卖开仓），跌下去（买）平仓，赚了：差价（买）平仓，赚了：差价=开仓价开仓价-平仓价 国际投资学修订版•例：某铜业公司在例：某铜业公司在98年初根据资料分析，担心铜价年初根据资料分析，担心铜价会有较大幅度的下跌。

于是该公司决定按每月会有较大幅度的下跌于是该公司决定按每月4000吨的计划销售量，对其产品吨的计划销售量，对其产品--电铜进行套期保值交电铜进行套期保值交易 •该公司在期货市场上分别以该公司在期货市场上分别以17450元元/吨，吨，17650元元/吨，吨，17850元元/吨，吨，18050元元/吨，吨，18250元元/吨的价格吨的价格卖出卖出5，，6，，7，，8，，9月份期货合约各月份期货合约各4000吨并且该公司将当时的现货价格为该公司将当时的现货价格为17200元元/吨作为其目标吨作为其目标销售价 •在进入二季度后，现货铜价果然跌至在进入二季度后，现货铜价果然跌至16500元元/吨，吨，该公司按预定的交易策略，从该公司按预定的交易策略，从4月月1日起，对应其每日起，对应其每周的实际销售销售量对周的实际销售销售量对5月份期货合约进行买入平月份期货合约进行买入平仓到4月末的套期保值交易结果如下：月末的套期保值交易结果如下：• 国际投资学修订版金融衍生工具金融衍生工具国际投资学修订版金融衍生工具的基本概念金融衍生工具的基本概念 l金融衍生工具（金融衍生工具（Financial Derivative InstrumentsFinancial Derivative Instruments））亦称亦称““金融衍生产品金融衍生产品””。

是指其价值取决于其所依附资产的价值是指其价值取决于其所依附资产的价值高低，被依附的资产称为原生性资产高低，被依附的资产称为原生性资产l原生性资产包括货币、外汇、存单、债券、股票等，一般可原生性资产包括货币、外汇、存单、债券、股票等，一般可分为四种形式：利率或债务工具的价格；外汇汇率；股票价分为四种形式：利率或债务工具的价格；外汇汇率；股票价格或股票指数；商品期货价格格或股票指数；商品期货价格l从理论上讲，金融衍生工具是根据原生性资产的价格的变动从理论上讲，金融衍生工具是根据原生性资产的价格的变动定价的衍生性金融工具的出现是源于国际市场上原生性资定价的衍生性金融工具的出现是源于国际市场上原生性资产价格波动幅度剧烈，为了防范和配置风险、投机等而进行产价格波动幅度剧烈，为了防范和配置风险、投机等而进行的一种金融创新的一种金融创新 国际投资学修订版金融衍生工具的分金融衍生工具的分类 l1 1、根据交易形式分、根据交易形式分 （（1 1）远期：）远期：““远期合约远期合约””（（Forward ContractForward Contract），），是指由是指由交易双方自行协议在某一特定日，买方（卖方）可以特定价交易双方自行协议在某一特定日，买方（卖方）可以特定价格买进（卖出）某资产的契约。

契约规定将来交易的资产、格买进（卖出）某资产的契约契约规定将来交易的资产、交易日期、交易价格和数量交易日期、交易价格和数量 （（2 2））期货：期货合约（期货：期货合约（Future ContractFuture Contract），），由契约双方在由契约双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，约定在未来特有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，约定在未来特定时点以约定价格来买卖特定金融工具的契约主要的期货定时点以约定价格来买卖特定金融工具的契约主要的期货有货币期货、利率期货和指数期货有货币期货、利率期货和指数期货国际投资学修订版 期货与远期之区别期货与远期之区别 国际投资学修订版 （（3 3）期权：期权（）期权：期权（OptionOption），），是一种是一种““选择的权利选择的权利””，即，即合约买方付出期权费（合约买方付出期权费（PremiumPremium））后，可以在特定时期内向后，可以在特定时期内向合约卖方，依合约规定的执行价格（合约卖方，依合约规定的执行价格（Exercise PriceExercise Price））买入买入或卖出一定数量的标的物（或卖出一定数量的标的物（Underlying AssetsUnderlying Assets））的权利。

的权利如果期权的执行是卖出标的物，则称为卖出期权（如果期权的执行是卖出标的物，则称为卖出期权（Put Put OptionOption）；）；若为买进，则为买入期权（若为买进，则为买入期权（Call OptionCall Option） （（4 4））互换：互换（互换：互换（SwapSwap））是两个及以上的当事人按共同商是两个及以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一系列款项支付的金融交定的条件，在约定的时间内，交换一系列款项支付的金融交易互换主要有货币互换和利率互换互换主要有货币互换和利率互换 （（5 5）复合衍生金融工具）复合衍生金融工具：：在衍生金融工具是在期货、期权、在衍生金融工具是在期货、期权、远期、互换的基础上组合创造的新型金融工具远期、互换的基础上组合创造的新型金融工具国际投资学修订版l2 2、根据原生资产分、根据原生资产分 原生金融资产一般可分为四类，即股票（股指），原生金融资产一般可分为四类，即股票（股指），利率，汇率和商品利率，汇率和商品国际投资学修订版l3 3、按交易场所分、按交易场所分 从交易场所分，可将衍生金融工具分为场外交易金融从交易场所分，可将衍生金融工具分为场外交易金融衍生工具和场内交易金融工具。

衍生工具和场内交易金融工具国际投资学修订版投资银行投资银行国际投资学修订版 Ø从历史的发展来看，投资银行是以证券承销和证从历史的发展来看，投资银行是以证券承销和证券经营为主业，参与资金配置，为投资者服务券经营为主业，参与资金配置，为投资者服务Ø 因此，从历史发展及其现状来看，投资银行在最因此，从历史发展及其现状来看，投资银行在最广阔的范围内是资本所有权与使用权交易的中介，广阔的范围内是资本所有权与使用权交易的中介，是确定资本最佳使用方案、最佳使用方式、最佳是确定资本最佳使用方案、最佳使用方式、最佳使用对象的资本配置者使用对象的资本配置者Ø投资银行具有沟通资金供求、优化资源配置、构投资银行具有沟通资金供求、优化资源配置、构造证券市场、实现生产规模化、促进产业集中的造证券市场、实现生产规模化、促进产业集中的功能 投资银行的含义投资银行的含义国际投资学修订版•美国著名金融专家罗伯特美国著名金融专家罗伯特·库恩在其所著库恩在其所著《《投资银投资银行学行学》》中将投资银行的定义按业务范围大小划分中将投资银行的定义按业务范围大小划分为以下四类：为以下四类：Ø最广泛的定义投资银行包括华尔街大公司的全最广泛的定义。

投资银行包括华尔街大公司的全部业务，从国际承销业务到零售交易业务以及其部业务，从国际承销业务到零售交易业务以及其他许多金融服务业（如不动产和保险）他许多金融服务业（如不动产和保险）Ø第二广泛的定义投资银行包括所有资本市场的第二广泛的定义投资银行包括所有资本市场的活动，从证券承销、公司财务到并购及管理基金活动，从证券承销、公司财务到并购及管理基金和风险资本但是，向散户出售证券和抵押银行、和风险资本但是，向散户出售证券和抵押银行、保险产品等业务不包括在内如果是投资银行家保险产品等业务不包括在内如果是投资银行家为自己的账户而投资和经营的商人银行（不同于为自己的账户而投资和经营的商人银行（不同于英国的商人银行概念），则应包括在内英国的商人银行概念），则应包括在内国际投资学修订版Ø第三广泛的定义投资银行只限于某些资本市场活动，着重证第三广泛的定义投资银行只限于某些资本市场活动，着重证券承销和兼并与合并，基金管理、风险资本、风险管理不包括券承销和兼并与合并，基金管理、风险资本、风险管理不包括在内，按照公司方针主要用于支持零售业务的研究不包括在内，在内，按照公司方针主要用于支持零售业务的研究不包括在内，但包括商人银行业务。

但包括商人银行业务Ø最狭义的定义投资银行回到它过去的原则上，严格限于证券最狭义的定义投资银行回到它过去的原则上，严格限于证券承销和在一级市场筹措资金、在二级市场上进行证券交易承销和在一级市场筹措资金、在二级市场上进行证券交易 国际投资学修订版 投资银行是金融业和金融资本发展到一定阶段的产投资银行是金融业和金融资本发展到一定阶段的产物Ø首先，现代意义上的投资银行是伴随着证券信用或首先，现代意义上的投资银行是伴随着证券信用或信用证券化下证券市场的发展而发展的信用证券化下证券市场的发展而发展的Ø其次，现代投资银行作为一个独立产业，则是在银其次，现代投资银行作为一个独立产业，则是在银行业与证券业的行业与证券业的“融合－分离－融合融合－分离－融合”的过程中产的过程中产生和发展起来的生和发展起来的Ø第三，第三，20世纪世纪80年代以来，随着金融业向国际化、年代以来，随着金融业向国际化、证券化、市场化、创新化、工程化、综合化方向发证券化、市场化、创新化、工程化、综合化方向发展，以及金融监管体系、监管手段的不断完善，金展，以及金融监管体系、监管手段的不断完善，金融业发展到了一个新的历史阶段，投资银行与商业融业发展到了一个新的历史阶段，投资银行与商业银行重新走向融合已是大势所趋。

银行重新走向融合已是大势所趋国际投资学修订版Ø证券承销证券承销Ø证券交易证券交易Ø证券私募证券私募Ø兼并与收购兼并与收购Ø基金管理基金管理Ø风险资本风险资本Ø金融工程金融工程Ø金融咨询金融咨询 投资银行的业务国际投资学修订版投资银行业鲜明的特点: Ø业务广泛，适应性强业务广泛，适应性强Ø勇于开拓，善于创新勇于开拓，善于创新Ø人力资源丰富，技术含量高人力资源丰富，技术含量高Ø面向各类特殊客户，专业性强面向各类特殊客户，专业性强Ø拥有大批具有企业家精神的精英拥有大批具有企业家精神的精英国际投资学修订版 投资银行的发展趋势投资银行的发展趋势Ø合业经营战略合业经营战略Ø全球化战略全球化战略Ø业务多元化战略与专业化战略业务多元化战略与专业化战略Ø与企业合作关系进一步发展战略与企业合作关系进一步发展战略国际投资学修订版现代投资银行多数采用股份公司的组织形式现代投资银行多数采用股份公司的组织形式：股份公司股份公司股东大会股东大会董事会董事会监事会监事会职能部门职能部门（内部控制与核算中心）（内部控制与核算中心）功能部门功能部门（利润中心）（利润中心）国际投资学修订版投资银行分支机构的设立 Ø投资银行分支机构的设立形式投资银行分支机构的设立形式•代理行代理行(Correspondent Bank)•办事处办事处(Representation Office)•附属行附属行(Subsidiary)•分行分行(Branch)•埃奇法公司和协定公司埃奇法公司和协定公司 (Edge Act and Agreement Cooperations)Ø设立分支机构的影响因素设立分支机构的影响因素•所在国环境所在国环境•母国环境母国环境•业务类型业务类型国际投资学修订版投资银行的主要组织Ø资本市场部资本市场部 包括：公司财务部门、证券承销部门、并购部门、商人银包括：公司财务部门、证券承销部门、并购部门、商人银行部门、杠杆收购部门、私募证券部门、货币市场工具部行部门、杠杆收购部门、私募证券部门、货币市场工具部门、优先股部门、高收益债券部门、风险管理部门、掉期门、优先股部门、高收益债券部门、风险管理部门、掉期交易部门、交易与套利部门、机构的资产管理部门、创新交易部门、交易与套利部门、机构的资产管理部门、创新证券部、资产担保融资部门、不动产融资部门、证券化部证券部、资产担保融资部门、不动产融资部门、证券化部门、项目融资部门、产品融资部门、销售／回租部门、风门、项目融资部门、产品融资部门、销售／回租部门、风险资本部门、公众／市政融资部门、行业部门、私有化部险资本部门、公众／市政融资部门、行业部门、私有化部门、公司重组部门、第三世界债务一产权掉期交易部门门、公司重组部门、第三世界债务一产权掉期交易部门Ø消费者市场部消费者市场部Ø研究部研究部Ø其他其他 例如，商品交易和信息管理产品方面的业务例如，商品交易和信息管理产品方面的业务国际投资学修订版我国投资银行的组织体制我国投资银行的组织体制董事会董事会执行委员会执行委员会总经理总经理计划部门和内部审计部门计划部门和内部审计部门管理部门管理部门业务部门业务部门国际投资学修订版Ø大体可分为两种基本的发行管理制度，即大体可分为两种基本的发行管理制度，即证券发行登记制和证券发行核准制证券发行登记制和证券发行核准制Ø证券发行登记制，又称注册制，注册登记证券发行登记制，又称注册制，注册登记制制Ø证券发行核准制证券发行核准制Ø从核准制向登记制过渡，是证券市场发展从核准制向登记制过渡，是证券市场发展日益成熟的标志。

日益成熟的标志Ø我国基本上采用的是核准制我国基本上采用的是核准制 证券国际投资学修订版Ø根据发行对象分类：根据发行对象分类：公募和私募公募和私募 Ø根据发行方式分类：根据发行方式分类：直接发行和间接发行直接发行和间接发行 Ø根据所发行证券的种类分类：根据所发行证券的种类分类： 1，股票发行，股票发行 2，债券发行，债券发行 3，基金单位发行，基金单位发行 证券发行分类国际投资学修订版Ø证券经纪业务是投资银行的传统业务之一，分为狭义证券经纪业务是投资银行的传统业务之一，分为狭义的经纪业务和广义的经纪业务狭义的证券经纪业务的经纪业务和广义的经纪业务狭义的证券经纪业务有时也称证券代理业务，它是指投资银行接受客户委有时也称证券代理业务，它是指投资银行接受客户委托，按客户的合法要求，代理客户买卖证券的业务，托，按客户的合法要求，代理客户买卖证券的业务，并以此收取佣金并以此收取佣金 Ø具体而言，投资银行通过其设立的营业场所具体而言，投资银行通过其设立的营业场所(证券营业证券营业部部)和在证券交易所的席位，基于有关法律、法规的规和在证券交易所的席位，基于有关法律、法规的规定和投资银行与客户之间的契约，来从事证券经纪业定和投资银行与客户之间的契约，来从事证券经纪业务的务的 Ø广义的经纪业务不仅包括代理证券交易，还包括投资广义的经纪业务不仅包括代理证券交易，还包括投资咨询、资产管理、设计投资组合等。

另外，作为传统咨询、资产管理、设计投资组合等另外，作为传统经纪业务的发展和延伸，信用经纪业务也是投资银行经纪业务的发展和延伸，信用经纪业务也是投资银行经纪业务的一项重要内容经纪业务的一项重要内容证券经纪业务国际投资学修订版Ø信用经纪业务是指投资银行作为经纪商，在代信用经纪业务是指投资银行作为经纪商，在代理客户买卖证券时，以客户提供部分资金或有理客户买卖证券时，以客户提供部分资金或有价证券作为担保为前提，为其代垫交易所需资价证券作为担保为前提，为其代垫交易所需资金或有价证券的差额，从而帮助客户完成证券金或有价证券的差额，从而帮助客户完成证券交易的业务行为交易的业务行为Ø信用经纪业务是投资银行融资功能与一般经纪信用经纪业务是投资银行融资功能与一般经纪业务相结合的产物，是对传统经纪业务的创新业务相结合的产物，是对传统经纪业务的创新 信用经纪业务 国际投资学修订版Ø融资与买空：融资与买空： Ø融券与卖空：融券与卖空： 信用经纪的形式 国际投资学修订版对冲基金对冲基金l对冲基金对冲基金（（hedgehedge）） ，通常被人们称为套头基金、套利基金和避，通常被人们称为套头基金、套利基金和避险基金，由于投资条件要求较高，每股投资额必须达到一定标险基金，由于投资条件要求较高，每股投资额必须达到一定标准，故又被人们称为准，故又被人们称为““富人投资俱乐部富人投资俱乐部””。

对冲基金是一种私对冲基金是一种私人投资方式，通常采用有限责任合伙制公司形式，它服务于特人投资方式，通常采用有限责任合伙制公司形式，它服务于特定的投资者群体，基金管理者按照经营业绩，提取一定比例的定的投资者群体，基金管理者按照经营业绩，提取一定比例的管理费用，它可以运用任何金融产品和任何市场上进行交易管理费用，它可以运用任何金融产品和任何市场上进行交易 l著名的美国对冲基金国际顾问公司著名的美国对冲基金国际顾问公司VHFAVHFA的定义：采取私人合伙的定义：采取私人合伙公司或有限责任公司的形式，主要投资于公开发行的证券或金公司或有限责任公司的形式，主要投资于公开发行的证券或金融衍生品的基金融衍生品的基金l基本特征：基本特征： （（1 1）投资活动的复杂性）投资活动的复杂性 （（2 2）投资效应的高杠杆性）投资效应的高杠杆性 （（3））筹资方式的私募性筹资方式的私募性 （（4））操作的隐蔽性和灵活性操作的隐蔽性和灵活性国际投资学修订版项目项目\类型类型 对冲基金对冲基金 传统投资基金传统投资基金 投资者资格投资者资格 严格限制严格限制无特别限制无特别限制 操作操作 合伙人和管理者可以自由、灵活运用各合伙人和管理者可以自由、灵活运用各种投资技术，包括卖空、衍生工具的交种投资技术，包括卖空、衍生工具的交易和杠杆易和杠杆 受证券法制约，基金管理受证券法制约，基金管理者须严格按证券法投资以者须严格按证券法投资以保证投资者利益保证投资者利益 监管监管 一般不受政府监管一般不受政府监管 监管严格监管严格 筹资方式筹资方式私私募募发发起起，，禁禁止止广广告告推推广广，，可可通通过过四四种种方方式式参参与与：：根根据据在在上上流流社社会会获获得得投投资资消消息息；；直直接接认认识识对对冲冲基基金金的的管管理理者者；；通通过过别别的的基基金金转转入入；；由由投投资资银银行行、、证证券券中中介介公司或投资咨询公司的特别介绍公司或投资咨询公司的特别介绍 监管严格监管严格 设立地点设立地点 可以离岸设置，享受税收优惠、规避政可以离岸设置，享受税收优惠、规避政府管制府管制 不能离岸设立不能离岸设立 信息披露信息披露 信息不公开，不用披露财务及资产状况信息不公开，不用披露财务及资产状况 信息需要即时地公开披露信息需要即时地公开披露 经理人员报酬经理人员报酬 固定管理费加上年度利润奖励固定管理费加上年度利润奖励 大多领取固定工资大多领取固定工资 经理能否参股经理能否参股 可以参股可以参股 一般不参股一般不参股 投资者抽资投资者抽资 要求股东抽资必须提前通知要求股东抽资必须提前通知 一般不作限制一般不作限制 可否贷款交易可否贷款交易 可以自有资产抵押进行贷款交易可以自有资产抵押进行贷款交易 不可以贷款交易不可以贷款交易 国际投资学修订版l对冲基金是一种私人投资机构，以合伙制为其组织形式。

对冲基金是一种私人投资机构，以合伙制为其组织形式对冲基金的合伙人有两种：一般合伙人和有限合伙人对冲基金的合伙人有两种：一般合伙人和有限合伙人l在美国，其国内对冲基金是非注册的投资公司，它通过在美国，其国内对冲基金是非注册的投资公司，它通过私募或有限制股份所有制，向不超过私募或有限制股份所有制，向不超过100100个高净值个人或个高净值个人或机构投资者募集资本而运作机构投资者募集资本而运作 l对冲基金的管理建立在业绩收费基础上，一般合伙人或对冲基金的管理建立在业绩收费基础上，一般合伙人或基金经理通常收取业绩奖励费，一般相当于基金净收益基金经理通常收取业绩奖励费，一般相当于基金净收益的的2020％％ l由于基金运作的法律地位和招股书对交易买卖和投资组由于基金运作的法律地位和招股书对交易买卖和投资组合没有严格限制，对冲基金的主要合伙人或基金经理在合没有严格限制，对冲基金的主要合伙人或基金经理在分配资产组合、制定投资策略、执行买卖交易时，有很分配资产组合、制定投资策略、执行买卖交易时，有很大的自由度大的自由度国际投资学修订版国际对冲基金投资策略国际对冲基金投资策略 l1 1、套利投资策略、套利投资策略 （（1 1））现货（现金）与期货套利现货（现金）与期货套利 （（2）定息证券现货市场价格套利）定息证券现货市场价格套利 （（3）信贷质量差异套利）信贷质量差异套利 （（4）可转换套利）可转换套利 （（5）股票与股市指数产品套利）股票与股市指数产品套利 （（6）期权合约套利）期权合约套利 （（7）作为冲销手段的套利）作为冲销手段的套利l2 2、宏观投资策略、宏观投资策略 （（1 1）在货币市场，宏观基金的典型策略，是密切跟踪与美元维持固定汇）在货币市场，宏观基金的典型策略，是密切跟踪与美元维持固定汇率，但经济因素又不能支持固定汇率的国家率，但经济因素又不能支持固定汇率的国家 （（2 2）另一个要素是政治风险分析，以判断其策略实施的可行性；或策略）另一个要素是政治风险分析，以判断其策略实施的可行性；或策略实施后，基金不能从市场撤出的可能性实施后，基金不能从市场撤出的可能性 国际投资学修订版。