《家电行业研究框架》PPT课件.ppt

标题,摘要,1,摘要,2,摘要,3,摘要,4,P,*,标题,正文内容,正文内容,正文内容,P,*,家电行业研究框架,何伟,2010,年,1,月,目录,一、行业基本面研究框架,-,行业竞争路线（解释行业发展特点）,-,行业发展路线（解释行业收入利润）,二、资本市场特征,三、选股思路,-,市场上升期,-,市场下跌期,四、信息来源,2,一、行业基本面研究框架,行业发展路线图,价格竞争,渠道冲突,成本压力,行业竞争路线图,细分市场,市场集中度,竞争力,产业升级,购买者议价能力,行业内竞争,新进入者威胁,供应商议价能力,替代品威胁,重要,不重要,3,行业竞争路线图,成本竞争,差异化竞争,成本控制,相关多元化,市场集中度高,大众消费,产业升级,消费升级,技术进步,技术领先,品牌建设,全球品牌销售,国际化,规模经济,范围经济,政策,家电下乡政策,以旧换新政策,节能产品惠民工程,产业升级指导意见,家电集团,细分市场,冰箱、空调、洗衣机、彩电、豆浆机、,4,竞争路线,-,细分市场,白电,黑电,照明,大白电,小家电,冰箱洗衣机空调,豆浆机微波炉热水器,彩电机顶盒,DVD,节能灯,城镇新置需求,城镇化,高效照明补贴,城镇换新需求,以旧换新政策,农村需求,家电下乡政策,出口市场,产业升级指导意见,5,细分市场：城镇新置需求,房地产市场对家电新置需求的拉动延迟,3-6,个月,冰箱,洗衣机,空调,彩电,城镇家电保有率,95%,97%,95%,138%,新房家电配置率,100%,100%,200%,140%,城镇潜在新置需求,(,亿台,),0.07,0.07,0.14,0.10,潜在需求,6,细分市场：城镇换新需求,冰箱,洗衣机,空调,彩电,城镇家电保有量,(,亿台,),1.91,1.93,2.05,2.71,家电使用年限,16,8,10,10,城镇潜在换新需求,(,亿台,),0.12,0.24,0.21,0.27,以旧换新销售数据,潜在需求,实际销售,7,细分市场：农村需求,冰箱,洗衣机,空调,彩电,农村家电保有率,36%,54%,13%,99%,农村家电保有量,(,亿台,),0.54,0.89,0.18,1.79,农村潜在新置需求,(,亿台,),0.26,0.22,0.11,0.07,农村潜在换新需求,(,亿台,),0.03,0.11,0.02,0.18,农村潜在需求合计,(,亿台,),0.29,0.33,0.13,0.25,实际下乡销售,(,亿台,),0.16,0.06,0.03,0.09,家电下乡销售,山东、四川、河南农民人均消费比全国平均水平高,64%,潜在需求,实际销售,8,市场分析结论,冰箱,洗衣机,空调,LCD/,彩电,城镇潜在新置需求,0.07,0.07,0.14,0.10,城镇潜在换新需求,0.12,0.24,0.21,0.27,农村潜在新置需求,0.26,0.22,0.11,0.07,农村潜在换新需求,0.03,0.11,0.02,0.18,合计,(,亿台,),0.48,0.64,0.48,0.62,国内实际销量,0.37,0.27,0.36,0.25/0.41,渗透比例,77%,42%,75%,40%/66%,洗衣机有高增长潜力,消费习惯决定更新滞后于彩电、冰箱,液晶电视处于爆发性增长阶段,9,行业竞争路线图,成本竞争,差异化竞争,成本控制,相关多元化,市场集中度高,大众消费,产业升级,消费升级,技术进步,技术领先,品牌建设,全球品牌销售,国际化,规模经济,范围经济,政策,家电下乡政策,以旧换新政策,节能产品惠民工程,产业升级指导意见,家电集团,细分市场,冰箱、空调、洗衣机、,彩电、豆浆机、,10,竞争路线,-,市场集中度,冰箱,洗衣机,空调,彩电,城镇市场,CRN3,47%,54%,54%,45%,农村市场,CRN3,56%,64%,89%,60%,海尔系,:,青岛海尔,海尔电器,美的系,:,美的电器,小天鹅,海信系,:,海信电器,海信科龙,长虹系,:,四川长虹,美菱电器,TCL,系,:,TCL,集团,TCL,多媒体,日系,韩系,欧美系,11,行业竞争路线图,成本竞争,差异化竞争,成本控制,相关多元化,市场集中度高,大众消费,产业升级,消费升级,技术进步,技术领先,品牌建设,全球品牌销售,国际化,规模经济,范围经济,政策,家电下乡政策,以旧换新政策,节能产品惠民工程,产业升级指导意见,家电集团,细分市场,冰箱、空调、洗衣机、,彩电、豆浆机、,12,家电行业处于全面的产业升级过程中,竞争路线,-,产业升级,消费升级,技术进步,政策刺激,冰箱,大型化、高端化,变频化,洗衣机,滚筒化、烘干功能,变频化,空调,变频化,高能效,彩电,液晶电视,照明,节能灯替代白炽灯,13,行业竞争路线图,成本竞争,差异化竞争,成本控制,相关多元化,市场集中度高,大众消费,产业升级,消费升级,技术进步,技术领先,品牌建设,全球品牌销售,国际化,规模经济,范围经济,政策,家电下乡政策,以旧换新政策,节能产品惠民工程,产业升级指导意见,家电集团,细分市场,冰箱、空调、洗衣机、,彩电、豆浆机、,14,竞争路线,-,全球品牌竞争力,全球制造优势,全球品牌竞争优势,黑电,白电,产业链渗透,国际化,白电产业链更完整，全球竞争力更强,区域竞争优势,15,一、行业基本面研究框架,行业发展路线图,价格竞争,渠道冲突,成本压力,行业竞争路线图,细分市场,市场集中度,竞争力,产业升级,购买者议价能力,行业内竞争,新进入者威胁,供应商议价能力,替代品威胁,重要,不重要,16,行业发展路线图,导入期,恶性竞争,渠道冲突,竞合时代,主要矛盾,供不应求,价格竞争,渠道冲突,次要矛盾,成本压力,竞争优势,1978-1995,1996-2001,2002-2006,2007-,17,发展路线,-,价格竞争,产能过剩,囚徒博弈,成本下降,价格竞争,黑电比白电价格竞争更激烈,-,黑电需求价格弹性更高,-,黑电成本下降速度更快,18,发展路线,-,价格竞争趋势,重复囚徒博弈,恶性竞争,惨痛经历,行业集中度提高,竞争格局稳定,市场恶性竞争概率减小,单次囚徒博弈,过去,未来,19,行业发展路线图,导入期,恶性竞争,渠道冲突,竞合时代,主要矛盾,供不应求,价格竞争,渠道冲突,次要矛盾,成本压力,竞争优势,1978-1995,1996-2001,2002-2006,2007-,20,发展路线,-,销售渠道,一二级市场,三四级市场,注：省会城市是一级市场，地级城市为二级市场，县城市场为三级市场，乡镇农村市场为四级市场。

专卖店,家电连锁,商场超市,网络、电视,国美、苏宁、百思买,京东、世纪电器网,沃尔玛、家乐福、麦德龙,40%,5%,35%,65%,企业对渠道具有控制力,20%,35%,黑电比白电更依赖家电连锁,21,发展路线,-,渠道冲突,2006,年开始，矛盾逐渐缓和,-2006,年,11,月,零售商供应商公平交易管理办法,-2006,年,4,月，百思开出第一家自有品牌店,2002-2006,家电企业与渠道全面冲突,董明珠：家电连锁是制约中国家电产业进一步发展的因素,倪润峰：连锁对供应商简直就是敲骨吸髓式的剥削,广告费,进场费,店庆费,擅自降价,场地费,促销费,管理费,服装费,年底返点,22,行业发展路线图,导入期,恶性竞争,渠道冲突,竞合时代,主要矛盾,供不应求,价格竞争,渠道冲突,次要矛盾,成本压力,竞争优势,1978-1995,1996-2001,2002-2006,2007-,23,发展路线,-,成本压力,冰箱,空调,洗衣机,彩电,钢,25%,10%,30%,铜,10%,25%,5%,注塑件,15%,10%,20%,压缩机、电机,30%,35%,10%,液晶面板,40%,模组,30%,-,原材料价格还未回升到最高位,-,液晶面板价格长期下降趋势不改,24,发展路线,-,收入与利润增长,2004,2005,2006,2007,2008,2009E,黑电,收入增长率,20%,17%,16%,-17%,0%,0%,利润增长率,-87%,868%,-6%,3%,-9%,37%,白电,收入增长率,28%,22%,11%,30%,13%,5%,利润增长率,3%,6%,15%,64%,9%,65%,未来价格竞争和渠道冲突的影响减弱成本压力仅是削弱性因素行业维持利润率稳定是大概率事件,25,目录,一、行业基本面研究框架,-,行业竞争路线（解释行业发展特点）,-,行业发展路线（解释行业收入利润）,二、资本市场特征,三、选股思路,-,市场上升期,-,市场下跌期,四、信息来源,26,二、资本市场特征,-,估值相比其他板块较低,-,股价表现依赖基本面,-,市场信心偏弱,27,目录,一、行业基本面研究框架,-,行业竞争路线（解释行业发展特点）,-,行业发展路线（解释行业收入利润）,二、资本市场特征,三、选股思路,-,市场上升期,-,市场下跌期,四、信息来源,28,三、选股思路：市场上升期,有估值优势,企业基本面,无估值优势,估值,业绩高增长确定,事件,问号,高增长趋势明显,增持,买入,买入,增持,买入,股权激励,资产重组,增发,高送配,行业前景,企业竞争力,增持,买入,管理改善,卖出,泡沫严重,中性,卖出,中性,中性,卖出,企业竞争力强,29,三、选股思路：市场下跌期,有估值优势,企业基本面,无估值优势,估值,业绩高增长确定,事件,问号,高增长趋势明显,增持,买入,增持,买入,股权激励,资产重组,增发,高送配,行业前景,企业竞争力,增持,卖出,泡沫严重,中性,卖出,中性,中性,卖出,企业竞争力强,资产重组,30,目录,一、行业基本面研究框架,-,行业竞争路线（解释行业发展特点）,-,行业发展路线（解释行业收入利润）,二、资本市场特征,三、选股思路,-,市场上升期,-,市场下跌期,四、信息来源,31,四、主要信息来源,行业产销数据,-,产业、中怡康、,CEIC(,国家统计局、海关总署,),政策信息,家电下乡信息系统、以旧换新信息系统、工信部、商务部,公司分析材料,公司调研、公司公告、公司主页、产业、中怡康、,行业信息,书籍,(,张瑞敏谈商录、棋行天下、,刚柔之道：董明珠向左，何享健向右,),杂志报刊（中国电子报、电器杂志,）,网络,(,新浪家电、百度新闻,),产业观察员,国外家电企业发展历史以及财务信息,32,谢谢,!,THANKYOU!,33,。