徐小明-2012年探寻股市下跌的真正原因.pdf

探寻股市下跌的真正原因探寻股市下跌的真正原因 20122012 年年 作者作者 徐小明徐小明 2012 年 11 月 探寻股市下跌的真正原因探寻股市下跌的真正原因 作者作者 徐小明徐小明 共共 6262 页页 第第 1 1 页页 目 录 探寻股市下跌的真正原因探寻股市下跌的真正原因 0 一 探寻股市下跌的真正原因 1 指数为谁而跌 2 二 探寻股市下跌的真正原因 2 绑架股指 5 三 探寻股市下跌的真正原因 3 显而易见 15 四 探寻股市下跌的真正原因 4 罪魁祸首 17 五 探寻股市下跌的真正原因 5 套保规则 19 六 探寻股市下跌的真正原因 6 中金所公告 21 七 探寻股市下跌的真正原因 7 证伪 23 八 探寻股市下跌的真正原因 8 证实 27 九 探寻股市下跌的真正原因 9 七宗罪 32 十 探寻股市下跌的真正原因 10 屠龙刀 35 十一 探寻股市下跌的真正原因 11 刀下幽灵 38 十二 探寻股市下跌的真正原因 12 幽灵的苦衷 41 十三 探寻股市下跌的真正原因 13 个人之殇 46 十四 探寻股市下跌的真正原因 14 个人之路 49 十五 探寻股市下跌的真正原因 15 解决方案 52 十六 探寻股市下跌的真正原因 16 效果赌约 55 后记 58 探寻股市下跌的真正原因探寻股市下跌的真正原因 作者作者 徐小明徐小明 共共 6262 页页 第第 2 2 页页 一一 探寻股市下跌的真正原因探寻股市下跌的真正原因 1 指数为谁而跌指数为谁而跌 最近我一直就股指期货的套期保值制度做了批判 当然这并不是 指股指期货本身 股指期货产品本身的设计是非常好的 对于中国资 本市场有着至关重要的关键性的作用 我们之前的股市 涨的时候恨 不得把十年的一两年全涨了 998 到 6124 跌的时候也恨不得一年 把不该涨的全跌回去 6124 到 1664 股指期货的作用在于使得市场 更平衡 涨的多了 就会有做空的出现 跌的深了 就会有做多的出 现 在抑制市场出现大起大落的这个层面上 股指期货的作用是显而 易见的 问题出现在其中的一个制度 股指期货机构被严格的限制为套期保 值 我为什么说股市下跌的原因会是因为股指期货的一个制度呢 所 以今天我先要讲的是整个事件的基础 是不是股指期货在导致股市下跌 在我提出导致股市下跌的罪魁祸首是股指期货之前 其实是有很多 的经济学家和专业人士持反对意见的 我在写这些文章的之前就仔细 的观察了这些专家的意见基础 他们的论据主要集中在以下几点 1 股指期货的量对比整个股市目前所占的份额仍比较小 一致股 指期货带领股市下跌这个理由牵强 有句话就是形容这个意思的 不 可能几万股指期货交易者 干掉几千万股票交易者 探寻股市下跌的真正原因探寻股市下跌的真正原因 作者作者 徐小明徐小明 共共 6262 页页 第第 3 3 页页 2 导致股市下跌的理由有很多 最主流的比如欧元区债务危机 国内经济明显下滑 楼市调控力度加大 制造业持续低迷等等 3 股市本身机制存在问题 比方说重融资 轻回报等 首先我要说的是这些观点我并不是看不到 但如果大家不经历思 考 而是盲目的去相信 也会觉得他们说的很有道理 我想先举一些我们作为交易者看到的事实 很多经济学家并不做交 易 1 我们可以同时打开两台电脑 分别看股指期货的 1 分钟线或分 时线和股指现货 指数 的 1 分钟线或分时线 会发现股指期货要明 显更快 通常股指期货已经出现大幅拉升 指数才开始启动 股指期 货出现大幅跳水 指数才跟随跳水 期指和现指之间会有 5 秒以上的 时间延迟 这很容易通过对比观察到股指期货在带领股票指数 2 股票指数在股指期货推出之前 如果盘中出现井喷或者跳水 大 都是由某些相同的股票概念或某个板块出现群体性大涨或大跌 而现 在盘中出现的井喷或跳水 大都没有个股或板块的涨跌带领作用 即 我们在大盘跳水的初期找领跌股 和在大盘大涨的初期找领涨股 一 样都很难找到 因为目前的大盘 是股指期货在带领 3 以前大盘在盘口上一个快速的下跌通常不会跟随一个快速的上 涨 这就好比高速行进的列车 没有办法突然掉头一样 而现在指数 在盘口上完全没有那种以前平滑的规律性 股指期货怎么走 股票指 数就怎么走 经常出现盘口本来涨的好好的 突然就掉头大幅下跌 在没有推出股指期货之前 这种情况在盘中是很少出现的 探寻股市下跌的真正原因探寻股市下跌的真正原因 作者作者 徐小明徐小明 共共 6262 页页 第第 4 4 页页 4 以上三个现象是股指期货推出之后 市场的最直接的表现力 这三点已经足以证明 股指期货对于指数的带领作用 而且不是某个 局部带领 不是某个时间段带领 而是全盘带领 带领程度能达到 95 以上 中金所公开的数据是 99 以上的这四点 每位经历股票和股指期货交易的人都应该有很深的 印象吧 我研究盘口十多年了 并著有 盘口 一书 足以证明我对 盘口的深刻认识 我们且不说 股指期货推出之后 股市就没怎么涨 过 好像是没妈的孩子 只剩爹 跌 了 因为我觉得这还不足以证 明 股指期货是股市下跌的真正原因 而我上面的 4 点 却能够很清 晰的向大家证明一个很明显的事实 这个事实就是一句话 就是股指期货再带领指数 股指期货比指数 更快 探寻股市下跌的真正原因探寻股市下跌的真正原因 作者作者 徐小明徐小明 共共 6262 页页 第第 5 5 页页 二二 探寻股市下跌的真正原因探寻股市下跌的真正原因 2 绑架股指绑架股指 为了证明我说股指期货在带领指数 期指比指数更快 我用一台 电脑做了股指期货和股指现货 上证指数 的叠加 在同一时间观察 这两个指数的变化情况 请不要怀疑我是事先做好的图 因为这就是 今天上午的市场真实走势 就地取材 新鲜出炉 你可以叫它做悲催的 17 张图 因为这 17 张图像一个匕首一样 插 在了股指期货不影响股票涨跌的言论的心脏里 股票指数已经完全没有了自己的方向 被股指期货彻彻底底的绑架 了 这是我提出股指期货才是下跌主要原因的基础 请记住这一天 2012 年的 10 月 30 日上午 但他并不是唯一的 因 为这样的情况 在现在的每一天里都在重复发生 他就在这 在这真实的存在着 各位专家 学者 管理层 他是那么的显而易见 你们真的看不见 么 请看下篇相关文章 探寻股市下跌的真正原因 3 显而易见 探寻股市下跌的真正原因探寻股市下跌的真正原因 作者作者 徐小明徐小明 共共 6262 页页 第第 6 6 页页 探寻股市下跌的真正原因探寻股市下跌的真正原因 作者作者 徐小明徐小明 共共 6262 页页 第第 7 7 页页 探寻股市下跌的真正原因探寻股市下跌的真正原因 作者作者 徐小明徐小明 共共 6262 页页 第第 8 8 页页 探寻股市下跌的真正原因探寻股市下跌的真正原因 作者作者 徐小明徐小明 共共 6262 页页 第第 9 9 页页 探寻股市下跌的真正原因探寻股市下跌的真正原因 作者作者 徐小明徐小明 共共 6262 页页 第第 1010 页页 探寻股市下跌的真正原因探寻股市下跌的真正原因 作者作者 徐小明徐小明 共共 6262 页页 第第 1111 页页 探寻股市下跌的真正原因探寻股市下跌的真正原因 作者作者 徐小明徐小明 共共 6262 页页 第第 1212 页页 探寻股市下跌的真正原因探寻股市下跌的真正原因 作者作者 徐小明徐小明 共共 6262 页页 第第 1313 页页 探寻股市下跌的真正原因探寻股市下跌的真正原因 作者作者 徐小明徐小明 共共 6262 页页 第第 1414 页页 探寻股市下跌的真正原因探寻股市下跌的真正原因 作者作者 徐小明徐小明 共共 6262 页页 第第 1515 页页 三三 探寻股市下跌的真正原因探寻股市下跌的真正原因 3 显而易见显而易见 昨天发的 17 张图阐述了一个事实 股指期货在带领股票指数 而 且这个事实大家可以自己去亲身感受一下 同时打开股票指数的分时 盘口和股指期货的盘口 或 1 分钟线 看看我说的是不是真实存在 的 我常在博客里说 指数现在已经完全没有了自己的个性 在完全 跟随股指期货 就是通过长时间的对比观察 那么基于这个事实 股指期货在完全带领股票指数 这就把股市下 跌的原因进行具体化了 经济学家的逻辑是 经济不好导致行业景气 度降低 行业景气度降低导致板块及个股下跌 板块及个股下跌导致 股票指数下跌 股票指数下跌导致股指期货下跌 可是归根到底 我 们都能提出反驳意见 经济下跌导致股票下跌是必然的么 我们国家的经济是在转弱 但 仍比美国 欧洲等全世界主要经济体强太多了 股市却连续三年进入 跌幅榜 就算不好 有这么不好么 2001 年至 2005 年经济保持高增长 可仍旧跌了 4 年 其后大涨了两年 但经济在这期间没大的变化 所 以用经济来解释股市这种现象没法解释 即便每个月或每个季度出经 济数据的时候 股市虽有反应但也并不强烈 重融资 轻回报导致股市下跌 这个是很多投资者认为是本轮下跌 的主要原因 可是这个好像股市一直以来都是这样的 它一直存在 有时候行情也涨 新股发行虽猛于虎 但不是这波下跌的主要原因 探寻股市下跌的真正原因探寻股市下跌的真正原因 作者作者 徐小明徐小明 共共 6262 页页 第第 1616 页页 这个我之前就说了 我们可以看下以往暂停新股发行和这次 前些天 停止了一段时间的新股审批 都没有阻止住股市的下跌 所以 即便你认为这些经济学家说的听起来很有道理 可是你无法 证明一个关键的点 就是它们之间跟股市下跌没有必然的联系 至少 在证明的领域很抽象 不那么客观具体 可是 做为每天盯在盘口上的我 和一些真正的场内交易者们 我 们都清楚的一件事 甭管场外有多少护盘的声音 甭管在技术上有多么强的反弹欲望 也甭管外围股市是否在持续上涨 甭管有什么利好刺激 甭管 QFII 是 否来抄底 甭管什么 401K 计划的传言 甭管汇金公司是否又买四大行 甭管是否又降息还是又降了存款准备金率 只要股指期货那边跌了 指数这边丫的准跟着跌 而且你提不出反对意见 因为它就那么真实 那么具体 那么显而 易见 所有看清了这一点的人 就能思考一个最简单的问题 我为什 么直接在 底层 把市场主流思路给推翻 因为真相并不是经济导致 的股市下跌 股市导致的股指期货下跌 那么真相是什么 真相是 股指期货的下跌 带领了指数下跌 指 数的下跌 带领了个股下跌 股市下跌的根本原因是什么 原因只有一个 股指期货在跌 其他的 都是浮云 探寻股市下跌的真正原因探寻股市下跌的真正原因 作者作者 徐小明徐小明 共共 6262 页页 第第 1717 页页 四四 探寻股市下跌的真正原因探寻股市下跌的真正原因 4 罪魁祸首罪魁祸首 前几篇文章 是在论述股市的下跌的真正原因是股指期货 股指期货 确实是在带领指数 而从现在开始的内容 要说的是另一个重要的部 分 股指期货下跌的原因是什么呢 股指期货的推出是历史性的 它的作用也是历史性的 这毋庸置疑 我从来没有否定过股指期货 我把矛头直接指向了一个十分关键的细节政策 机构 特殊法人 以后本系列文章里出现的机构通指特殊法人 券商 基金 信托 保 险 交易股指期货被严格的限制为套期保值 很多人也许都不知道什么是套期保值 套期保值的定义 保值基本原则即是建立与现货头寸方向相反 额 度相近 期限匹配的期货头寸 用期货头寸的盈亏抵消现货头寸的盈 亏 所以从套期保值的定义上来看 它应该是一种市场行为 而非是一 种市场制度 中金所把机构交易股指期货做为一种制度 严格定义为套期保值 那么他为什么会这样做呢 我思考过其原因和初衷肯定是好的 我认 为有两点 1 机构交易股指期货其额度很大 对市场影响也大 为了避免机 构过分炒作对于股指期货的走势的影响 降低炒作的原动力 因为套 期保值对于整体来讲是对冲风险的作用 于收益用处不大 探寻股市下跌的真正原因探寻股市下跌的真正原因 作者作者 徐小明徐小明 共共 6262 页页 第第 1818 页页 2 培养机构交易股指期货的风险观念和正确理念 以避免他们因 为不了解。