中铁十六局集团有限公司2018第一期中期票据信用评级报告.pdf

中期票据信用评级报告 1 中铁十六局集团有限公司 2018年度第一期中期票据信用评级报告 报告编号：东方金诚债评字【2017】389号 评级结果评级结果 主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AA+ 中期票据中期票据概况概况 注册金额：15 亿元 本期发行金额：5 亿元 本期中期票据期限：3+N 年， 于公司依照发行条款的约定 赎回之前长期存续，并在公 司依据发行条款的约定赎回 时到期 偿还方式：每年付息一次， 公司可在付息日前选择利息 递延，赎回时偿还本金及应 付利息 募集资金用途：偿还金融机 构借款及偿付债券本息 评级时间评级时间 2017 年 10 月 27 日 评级小组负责人评级小组负责人 谭亮 评级小组成员评级小组成员 董浩宇 邮箱： dfjc-gs@ ：010-62299800 ：010-65660988 地址： 北京市西城区德胜门外大街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 评级观点评级观点 东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金 诚”）通过对中铁十六局集团有限公司（以下简称“中铁 十六局”或“公司”）经营环境、业务运营、企业管理以 及财务状况的综合分析，认为公司是国家大型综合特级施 工企业，具备铁路工程施工总承包特级等资质，在铁路、 公路和城市轨道施工等领域具有较强的品牌和技术优势； 公司工程施工业务以铁路、公路和城市轨道施工为主，近 年来新签合同金额较大，为公司业务发展提供了较好支 撑；作为中国铁建股份有限公司下属全资企业，公司在项 目资金注入和业务承揽等方面能够得到股东的较大支持； 近年来公司营业收入和利润有所上升，期间费用控制较 好，盈利能力较强。

同时，东方金诚也关注到公司铁路、市政建设工程等 工程施工业务在建和拟建项目合同金额较大，后续存在一 定资金压力；公司资产结构以流动资产为主，其中存货和 应收账款占比较大，整体资产质量一般；公司资产负债率 处于较高水平，近年来有息债务保持较大规模，且短期债 务占比较大；公司投资活动现金流净流出规模逐年增加， 对外部资金依赖性有所增强 东方金诚评定中铁十六局集团有限公司主体信用等 级为 AA+，评级展望为稳定基于对公司主体长期信用及 本期中期票据偿还能力的评估，东方金诚评定本期中期票 据的信用等级为 AA+，该级别反映了本期中期票据具备很 强的偿还保障，到期不能偿还的风险很低 中期票据信用评级报告 http:// 2 评级结果评级结果 主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AA+ 中期票据中期票据概况概况 注册金额：15 亿元 本期发行金额：5 亿元 本期中期票据期限：3+N 年， 于公司依照发行条款的约定 赎回之前长期存续，并在公 司依据发行条款的约定赎回 时到期 偿还方式：每年付息一次， 公司可在付息日前选择利息 递延，赎回时偿还本金及应 付利息 募集资金用途：偿还金融机 构借款及偿付债券本息 评级时间评级时间 2017 年 10 月 27 日 评级小组负责人评级小组负责人 谭亮 评级小组成员评级小组成员 董浩宇 邮箱： dfjc-gs@ ：010-62299800 ：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外大 街 83 号德胜国际中心 B 座 7 层 100088 主要数据和指标主要数据和指标 项项目目20142014 年年20152015 年年20162016 年年 2 2017017 年年 1 1～～6 6 月月 资产总额(亿元)265.63322.58347.91364.74 所有者权益(亿元)25.9539.5243.7644.29 全部债务(亿元)88.4286.7783.2492.67 营业总收入(亿元)353.88361.98400.01175.09 利润总额(亿元)4.975.986.303.35 EBITDA(亿元)13.0416.3016.73- 营业利润率（%）7.828.187.928.94 净资产收益率（%）15.4812.7312.71- 资产负债率（%）90.2387.7587.4287.86 全部债务资本化比率（%）77.3168.7165.5467.66 流动比率（%）98.1498.34100.37100.17 全部债务/EBITDA（倍）6.785.324.97- EBITDA 利息倍数（倍）3.833.003.79- EBITDA/本期中期票据发债额度(倍)2.613.263.35- 注： 1.表中数据来源于 2014 年～2016 年经审计的公司合并财务报告及 2017 年 1～6 月未经审计的公司合并财务报表。

2.本期中期票据发债额度按 5 亿元计算 优势优势  公司是国家大型综合特级施工企业，具备铁路工程施工 总承包特级等资质，在铁路、公路和城市轨道施工等领 域具有较强的品牌和技术优势；  公司工程施工业务以铁路、公路和城市轨道施工为主， 近年来新签合同金额较大，为公司业务发展提供了较好 支撑；  作为中国铁建股份有限公司下属全资企业，公司在项目 资金注入和业务承揽等方面能够得到股东的较大支持；  近年来公司营业收入和利润有所上升，期间费用控制较 好，盈利能力较强 关注关注  公司铁路、市政建设工程等工程施工业务在建和拟建项 目合同金额较大，后续存在一定资金压力；  公司资产结构以流动资产为主，其中存货和应收账款占 比较大，整体资产质量一般；  公司资产负债率处于较高水平，近年来有息债务保持较 大规模，且短期债务占比较大；  公司投资活动现金流净流出规模逐年增加，对外部资金 依赖性有所增强 中期票据信用评级报告 http:// 3 主体概况 中铁十六局集团有限公司（以下简称“中铁十六局”或“公司”）主要从事 铁路、公路及城市轨道建设等工程施工业务，是中国铁建股份有限公司（以下简 称“中国铁建”）下属全资子公司，实际控制人是国务院国有资产监督管理委员 会（以下简称“国资委”）。

中铁十六局前身系中国人民解放军铁道兵第 11、13 师，组建于 1952 年 2 月， 1983 年 10 月起划归铁道部建制领导，1984 年 1 月名称变更为铁道部第十六工程 局；1994 年 12 月在北京市朝阳区工商行政管理局注册为铁道部第十六工程局，注 册资金 13087 万元，为全民所有制企业 1999 年 12 月，根据铁道部铁劳卫函（1999）286 号文件《关于铁路企业名称 与铁道部脱钩的通知》，公司更名为中铁第十六工程局2001 年 5 月，经中国铁 道建筑总公司（以下简称“中铁建总公司”）《关于中铁第十六工程局建立现代 企业制度总体实施方案的批复》（中铁建企〔2001〕107 号）批准，中铁第十六工 程局整体改制为有限责任公司，更名为中铁十六局集团有限公司，注册资本增至 55800 万元，其中中铁建总公司出资 31248 万元，持股 56%；中国铁路工会第十六 工程局委员会出资 24552 万元，持股 44% 2007 年 11 月，中国铁建上市，中铁建总公司将中铁十六局等资产作为出资注 入中国铁建，公司控股股东由中铁建总公司变更为中国铁建，由中国铁建全资控 股，出资额 46830 万元。

后经多次增资，截至 2017 年 6 月末，公司注册资本 30 1亿 元，控股股东为中国铁建 公司主要从事铁路、公路、城市轨道、房屋建筑、水利水电等工程施工业务， 以及勘察设计及监理、工业制造、房地产和物流贸易等其他业务，在建筑领域具 备很强的品牌影响力和竞争优势公司是国家大型综合特级施工企业，具有铁路 工程、建筑工程、公路工程施工总承包特级资质，房屋建筑施工总承包特级资质， 铁道行业设计、公路行业设计和建筑行业设计“三甲级”资质，水利水电工程、 市政公用工程施工总承包一级资质，城市轨道交通、桥梁、隧道、公路路面、装 饰装修工程专业承包一级资质，并获得了对外承包工程经营权和对外劳务合作经 营权 截至 2016 年末，中铁十六局（合并）资产总额为 347.91 亿元，所有者权益 为 43.76 亿元，资产负债率为 87.42%；公司拥有直接控股子公司 20 家，详见附件 二2016 年，公司实现营业收入 400.01 亿元，利润总额 6.30 亿元 截至 2017 年 6 月末，中铁十六局（合并）资产总额为 364.74 亿元，所有者 权益为 44.29 亿元，资产负债率为 87.86%。

2017 年 1～6 月，公司实现营业收入 175.09 亿元，利润总额 3.35 亿元 1 2017 年 6 月末，公司注册资本为 30.00 亿元，实收资本为 26.16 亿元，其中资本公积转增资本 1.86 亿 元，未分配利润转增资本 11.62 亿元，股东中国铁建股份有限公司认缴 3.84 亿元，认缴部分以公司以后 年度利润扣除应上缴中国铁建股份有限公司分红后的余额逐步实缴到位 中期票据信用评级报告 http:// 4 本期中期票据及募集资金使用情况 本期中期票据概况本期中期票据概况 公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册金额为 15 亿元的中期票据，采 用分期方式发行其中 2018 年度第一期中期票据（以下简称“本期中期票据”） 拟发行金额 5 亿元，期限于公司依照发行条款的约定赎回之前长期存续，并在公 司依据发行条款的约定赎回时到期，在第 3 个和其后每个付息日，公司有权选择 按面值加应付利息（包括所有递延支付的利息及其孳息）赎回本期中期票据，本 期中期票据的赎回权为公司所有，投资者无回售权 本期中期票据面值 100 元，平价发行，采用固定利率计息，前 3 个计息年度 的票面利率将通过集中簿记建档、集中配售方式确定，在前 3 个计息年度内保持 不变。

如果中铁十六局不行使赎回权，则从第 4 个计息年度开始票面利率调整为 当期基准利率加上初始利差再加上 300 个基点，在第 4 个计息年度至第 6 个计息 年度内保持不变；此后每 3 年重置票面利率以当期基准利率加上初始利差再加上 300 个基点确定 如果未来因宏观经济及政策变化等因素影响导致当期基准利率在 利率重置日不可得，票面利率将采用票面利率重置日之前一期基准利率加上初始 利差再加上 300 个基点确定 本期中期票据附设公司递延支付利息权除非发生强制付息事件，本期中期 票据的每个付息日，公司可自行选择将当期利息以及按照递延支付利息条款已经 递延的所有利息及其孳息推迟至下一个付息日支付，且不受到任何递延支付利息 次数的限制强制付息事件是指付息日前 12 个月内，如果中铁十六局向普通股股 东分红、减少注册资本，公司不得递延当期利息以及按照递延支付利息条款已经 递延的所有利息及其孳息前述利息递延不构成中铁十六局未能按照约定足额支 付利息每笔递延利息在递延期间应按当期票面利率累计计息如中铁十六局决 定递延支付利息的，中铁十六局及相关中介机构应在付息日前5个工作日披露 《递 延支付利息公告》。

本期中期票据的本金和利息在破产清算时的清偿顺序等同于公司其他待偿还 债务融资工具 本期中期票据无担保 募集资金用途募集资金用途 本期中期票据募集资金拟用于偿还金融机构借款及偿付债券本息 宏观经济和政策环境 宏观经济宏观经济 20172017 年前三季度，宏观经济增长韧性较强，结构调整持续推进年前三季度，宏观经济增长韧性较强，结构调整持续推进 2017 年前三季度，宏观经济增长表现出较强韧性据初步核算，前三季度, 中期票据信用评级报告 http:// 5 国内生产总值 593288 亿元，同比增长 6.9%，增速与上半年持平，较上年同期加快 0.2 个百分点其中，三季度国内生产总值同比。