跨国公司对外投资方式.ppt

第四章第四章 跨国投资方式（跨国投资方式（2））第三节第三节 国际直接投资方式国际直接投资方式Ø股股权权式式进进入入：：与与股股权权和和管管理理控控制制权权密密切切相相关关的的投投资资，，并并通通过过在在国国外外建建立立生生产产性性、、销销售售性性或或服服务务性性企企业业实实现现企企业业的经济目标的经济目标Ø方式：新设投资和跨国并购方式：新设投资和跨国并购(Cross-border M&A) 一、国际合资经营一、国际合资经营（一）国际合资经营的概念和特征（一）国际合资经营的概念和特征Ø指跨国企业与东道国的企业在东道国法律管辖范围内共同投资组建指跨国企业与东道国的企业在东道国法律管辖范围内共同投资组建生产经营企业，并且共同管理，共享利润，共负亏损及经营风险的生产经营企业，并且共同管理，共享利润，共负亏损及经营风险的一种经营方式一种经营方式Ø特征：特征：1、企业的投资者至少来自两个或更多国家或地区企业的投资者至少来自两个或更多国家或地区2、组建的合资企业具有东道国国籍的法人地位，是一个独立的经济、组建的合资企业具有东道国国籍的法人地位，是一个独立的经济实体3、各方提供现金、设备和知识产权以建立合资经营企业的独立资产，、各方提供现金、设备和知识产权以建立合资经营企业的独立资产，各方提供的任何资产都折算成一定股份，并按股权份额分享利润，各方提供的任何资产都折算成一定股份，并按股权份额分享利润，分担亏损。

分担亏损4、根据协议、合同、章程，建立合资经营企业的管理组织机构，共、根据协议、合同、章程，建立合资经营企业的管理组织机构，共同管理企业同管理企业Ø具体形式通常有股份有限公司和有限责任公司具体形式通常有股份有限公司和有限责任公司§股份有限公司的全部资本均分为股份，通过公开发行股票股份有限公司的全部资本均分为股份，通过公开发行股票向社会各界筹集资金，投资者就其认购的股份提供资本，向社会各界筹集资金，投资者就其认购的股份提供资本，并对公司的债务负有限责任，所以规模较大的合资经营企并对公司的债务负有限责任，所以规模较大的合资经营企业通常采用股份有限公司的形式业通常采用股份有限公司的形式§有限责任公司是由两个以上的有限责任股东组成，各股东有限责任公司是由两个以上的有限责任股东组成，各股东对公司的债务按各自出资额承担有限责任的公司有限责对公司的债务按各自出资额承担有限责任的公司有限责任公司不能公开发行股票，股东的出资凭证也不能自由转任公司不能公开发行股票，股东的出资凭证也不能自由转让不过有限责任公司开办的法手续较简便，从申办到开让不过有限责任公司开办的法手续较简便，从申办到开业所需时间较短，注册资本额也不很大，所以规模有限的业所需时间较短，注册资本额也不很大，所以规模有限的合资经营企业往往采用有限责任公司的形式。

合资经营企业往往采用有限责任公司的形式（二）以合资经营方式进入的优点（二）以合资经营方式进入的优点1、比独资经营更容易进入东道国，能减少或避免政治风险比独资经营更容易进入东道国，能减少或避免政治风险2、合资经营企业除享受对外资的某些优惠外，还可以获得国、合资经营企业除享受对外资的某些优惠外，还可以获得国民待遇民待遇(享受东道国企业同等待遇享受东道国企业同等待遇)3、可以利用东道国当地合伙者与政府及社会各界的公共关系，、可以利用东道国当地合伙者与政府及社会各界的公共关系，取得企业生产经营所需的各种资源，顺利开展各种经济业取得企业生产经营所需的各种资源，顺利开展各种经济业务活动4、对于拥有技术优势的跨国经营企业来说，用工业产权和知、对于拥有技术优势的跨国经营企业来说，用工业产权和知识产权折股投资，实际上没有或很少投入资金；企业投产识产权折股投资，实际上没有或很少投入资金；企业投产后，相当长时间内原材料、元器件、配套件、中间产品还后，相当长时间内原材料、元器件、配套件、中间产品还依赖跨国经营企业供给，从而使外国投资者成了物资供应依赖跨国经营企业供给，从而使外国投资者成了物资供应商，增加了母国产品的出口。

商，增加了母国产品的出口（三）合资经营对东道国的贡献（三）合资经营对东道国的贡献1、可以弥补东道国资金的不足，且不增加国家债务负担通过合资方、可以弥补东道国资金的不足，且不增加国家债务负担通过合资方式利用外资，无需还本付息，而且使用期限也很长式利用外资，无需还本付息，而且使用期限也很长2、东道国参与合资经营的企业，一般可用厂房、现存设备、场地使用、东道国参与合资经营的企业，一般可用厂房、现存设备、场地使用权作为资本投入，极大地节省了资金和外汇的支出权作为资本投入，极大地节省了资金和外汇的支出3、合资经营方式是共同投资、共同管理、共享盈利、共担亏损和风险、合资经营方式是共同投资、共同管理、共享盈利、共担亏损和风险的，所以与合资各方利益休戚相关，能使外方关心负责投资项目，的，所以与合资各方利益休戚相关，能使外方关心负责投资项目，加强各方的通力合作和协调配合加强各方的通力合作和协调配合4、引进外国的先进技术，加快国内技术进步的进程引进外国的先进技术，加快国内技术进步的进程5、可以学习和掌握发达国家企业实行的现代化管理方法、技能和经验可以学习和掌握发达国家企业实行的现代化管理方法、技能和经验。

6、可以促进产品出口可以促进产品出口7、有利于扩大东道国劳动就业，提高东道国劳动者的素质有利于扩大东道国劳动就业，提高东道国劳动者的素质    8、促进了东道国经济发展促进了东道国经济发展（四）合资经营不足之处四）合资经营不足之处1、合资经营容易泄漏商业和技术秘密合资经营容易泄漏商业和技术秘密2、容易引发利益冲突容易引发利益冲突从国际企业经营发展的历史来看，为避免合资经营的缺陷，从国际企业经营发展的历史来看，为避免合资经营的缺陷，西方发达国家的国际企业一直对独资怀浓厚的兴趣西方发达国家的国际企业一直对独资怀浓厚的兴趣二、国际独资经营二、国际独资经营Ø在一家全资子公司中，企业拥有在一家全资子公司中，企业拥有100％的股权％的股权Ø要在一个外国市场建立一家全资子公司可以通过两种方要在一个外国市场建立一家全资子公司可以通过两种方式：企业可在那个国家建立新的企业，也可以并购现有式：企业可在那个国家建立新的企业，也可以并购现有的企业（一）独资经营的优点（一）独资经营的优点1、能够避免技术的扩散；、能够避免技术的扩散；2、控制容易，有利于企业协调全球战略；、控制容易，有利于企业协调全球战略；3、获利全占。

获利全占二）独资经营的缺点（二）独资经营的缺点1、投资成本较高，企业必须承担进行海外经营的全部成、投资成本较高，企业必须承担进行海外经营的全部成本和风险本和风险2、对东道国环境的适应能力差对东道国环境的适应能力差三、跨国并购三、跨国并购（一）跨国并购的定义（一）跨国并购的定义    跨国并购跨国并购(Cross-border Merger and Acquisition，，M&A) 是跨是跨国兼并国兼并(Merger)与收购与收购(Acquisition)的总称Ø新设新设(Greenfield Investment，绿地投资，绿地投资)指建立新企业或新工指建立新企业或新工厂，形成新的经营单位或新的生产能力，如果是第一次进入厂，形成新的经营单位或新的生产能力，如果是第一次进入目标国投资设厂，常称之为草根式进入目标国投资设厂，常称之为草根式进入(Grass-root Entry)Ø兼并：两家或以上的企业合并成一家企业兼并：两家或以上的企业合并成一家企业Ø收购：一家企业购买另一家企业的资产收购：一家企业购买另一家企业的资产Ø兼并和收购的区别：兼并和收购的区别：§兼并改变了法人企业的数量，由两个或几个法人企业变为了一个。

兼并改变了法人企业的数量，由两个或几个法人企业变为了一个§收购改变了企业的所有权，但没有改变法人企业的数量，被收购收购改变了企业的所有权，但没有改变法人企业的数量，被收购的企业仍然是一个独立的法人企业，只是其所有者有所改变的企业仍然是一个独立的法人企业，只是其所有者有所改变Ø近年来跨国并购的特点：近年来跨国并购的特点：1、跨国并购多以收购的形式；、跨国并购多以收购的形式；2、是对外投资的主要形式，、是对外投资的主要形式，90年代以后占对外直接投资的年代以后占对外直接投资的70％以上；％以上；3、北美、欧洲、澳洲最为活跃，占全球并购的、北美、欧洲、澳洲最为活跃，占全球并购的80％以上，跨国公司％以上，跨国公司在华并购也呈上升趋势，逐渐成为跨国公司在华直接投资的主要在华并购也呈上升趋势，逐渐成为跨国公司在华直接投资的主要形式（二）并购的基本分类（二）并购的基本分类 1、、按按并并购购双双方方的的行行业业关关系系，，并并购购可可以以划划分分为为横横向向并并购购、、纵向并购和混合并购纵向并购和混合并购Ø横横向向并并购购（（水水平平并并购购））：：指指并并购购双双方方处处于于相相同同或或横横向向相相关关行行业业，，生生产产经经营营相相同同或或相相关关的的产产品品的的企企业业之之间间的的并购。

并购 Ø纵纵向向并并购购（（垂垂直直并并购购））：：指指生生产产和和销销售售过过程程处处于于产产业业链的上下游、相互衔接、紧密联系的企业之间的并购链的上下游、相互衔接、紧密联系的企业之间的并购 Ø混合并购：指既非竞争对手又非现实的或潜在的客户混合并购：指既非竞争对手又非现实的或潜在的客户或供应商的企业之间的并购或供应商的企业之间的并购2、、按按并并购购是是否否取取得得目目标标企企业业的的同同意意与与合合作作，，并并购购可可以以划划分为善意并购和恶意并购分为善意并购和恶意并购 Ø善善意意并并购购：：指指并并购购企企业业事事先先与与目目标标企企业业进进行行协协商商，，征征得得其其同同意意并并谈谈判判达达成成并并购购条条件件的的一一致致意意见见而而完完成成并并购购活活动动的的并并购购方方式式进进行行善善意意收收购购的的收收购购公公司司一一般般被被称称作作“白白衣骑士衣骑士” Ø恶意并购：也称敌意并购指并购方不管目标企业的反恶意并购：也称敌意并购指并购方不管目标企业的反抗进行的并购；或者事先不与目标公司协商，而直接突抗进行的并购；或者事先不与目标公司协商，而直接突然提出公开出价并购要约的并购行为。

然提出公开出价并购要约的并购行为进行恶意收购的进行恶意收购的收购公司一般被称作收购公司一般被称作“黑衣骑士黑衣骑士” 毒丸计划毒丸计划毒丸计划毒丸计划 (Poison Pills)，正式名称叫做股权摊薄反收购措施是，正式名称叫做股权摊薄反收购措施是指恶意收购的目标公司通过发行证券以降低公司在收购方眼中的指恶意收购的目标公司通过发行证券以降低公司在收购方眼中的价值的措施价值的措施实例：实例：2005年年2月，盛大突然收购了新浪月，盛大突然收购了新浪19.5％的股票，想进入新％的股票，想进入新浪的董事会，成为大股东，新浪紧接着启动浪的董事会，成为大股东，新浪紧接着启动“毒丸计划毒丸计划”新浪的毒丸计划设计：一旦新浪新浪的毒丸计划设计：一旦新浪10%或以上的普通股被收购，或以上的普通股被收购， 经经董事会批准，每位股东（收购人除外）就将按其所持的普通股而董事会批准，每位股东（收购人除外）就将按其所持的普通股而获得一份等量的购股权购股权的持有人将有权以半价购买新浪获得一份等量的购股权购股权的持有人将有权以半价购买新浪公司的普通股公司的普通股 2月月23日新浪宣布：该公司董事会已采纳了毒丸计划。

允许盛大再日新浪宣布：该公司董事会已采纳了毒丸计划允许盛大再购买不超过购买不超过0.5%的新浪普通股，超过此限额新浪股东可行使购股的新浪普通股，超过此限额新浪股东可行使购股权在毒丸计划面前，陈天桥放弃了收购的计划在毒丸计划面前，陈天桥放弃了收购的计划相关知识相关知识3、、按按照照是是否否通通过过证证券券交交易易所所可可以以划划分分为为要要约约并并购购和和协协议议并购并购Ø要要约约并并购购：：是是指指以以争争取取公公司司控控股股权权为为目目的的，，依依法法向向目目标公司所有股东发出公开要约以收购股权证券的行为标公司所有股东发出公开要约以收购股权证券的行为Ø协议并购：为了达到争取目标公司控股权的目标，依协议并购：为了达到争取目标公司控股权的目标，依法向目标公司股东以协议方式进行的收购股权证券的法向目标公司股东以协议方式进行的收购股权证券的行为4、按并购双方是否直接进行并购活动，可以划分为直接并、按并购双方是否直接进行并购活动，可以划分为直接并购和间接并购购和间接并购Ø直直接接并并购购：：由由收收购购方方直直接接向向目目标标公公司司提提出出所所有有权权要要求求，，双双方通过一定的程序进行磋商，达成协议的并购方式。

方通过一定的程序进行磋商，达成协议的并购方式  Ø间接并购：指并购企业首先成立一个子企业或控股企业，间接并购：指并购企业首先成立一个子企业或控股企业，然后再以子企业的名义并购其他企业然后再以子企业的名义并购其他企业5、、按按并并购购完完成成后后目目标标企企业业的的法法律律状状态态，，可可以以划划分分为为新新设设并购、吸收并购并购、吸收并购Ø新新设设并并购购：：指指即即当当地地企企业业和和外外国国企企业业的的资资产产和和业业务务合合并并后后建建立立一一个个新新的的实实体体，，新新实实体体接接管管各各家家被被合合并并公公司司的全部资产，并承担其全部债务和责任的全部资产，并承担其全部债务和责任Ø吸吸收收并并购购：：指指一一家家或或若若干干家家公公司司并并入入一一家家续续存存公公司司(Surviving Corp)，，该该续续存存公公司司接接管管被被合合并并的的公公司司的的全全部资产和业务，并承担其全部债务和责任部资产和业务，并承担其全部债务和责任6、、按按并并购购方方的的出出资资方方式式，，可可以以分分为为现现金金购购买买资资产产式式并并购购、、现现金金购购买买股股票票式式并并购购、、股股票票换换取取资资产产式式并并购购和和股股票票互互换式并购换式并购Ø现现金金购购买买资资产产式式并并购购：：指指并并购购企企业业用用现现金金购购买买被被并并购购方全部或绝大部分资产所进行的并购。

方全部或绝大部分资产所进行的并购 Ø现现金金购购买买股股票票式式并并购购：：指指并并购购企企业业用用现现金金购购买买目目标标企企业的股票所进行的并购业的股票所进行的并购 Ø股股票票换换取取资资产产式式并并购购：：指指并并购购企企业业向向目目标标企企业业发发行行股股票，以换取目标企业的大部分资产而进行的并购票，以换取目标企业的大部分资产而进行的并购 Ø股票互换式并购：指并购企业直接向目标企业的股东股票互换式并购：指并购企业直接向目标企业的股东发行股票，以换取目标企业的股票而进行的并购发行股票，以换取目标企业的股票而进行的并购 7、、按按并并购购企企业业是是否否利利用用自自己己的的资资金金，，可可以以划划分分为为杠杠杆杆收收购和非杠杆收购购和非杠杆收购Ø杠杠杆杆收收购购：：指指并并购购企企业业通通过过信信贷贷所所融融资资本本获获得得目目标标企企业业的的产产权权，，并并以以目目标标企企业业未未来来的的利利润润和和现现金金流流偿偿还还负负债的并购方式债的并购方式 Ø非杠杆收购：指并购企业不用目标企业的自有资金及非杠杆收购：指并购企业不用目标企业的自有资金及营运所得来支付或担保并购价金的并购方式。

营运所得来支付或担保并购价金的并购方式 （三）并购的优势（三）并购的优势1、较快的进入速度；、较快的进入速度；2、获得战略性资源、获得战略性资源(核心技术、渠道、品牌、人才核心技术、渠道、品牌、人才)；；3、获得协同效应获得协同效应 协同效应：协同效应：是指并购后竞争力增强，导致净现金流量超过两家是指并购后竞争力增强，导致净现金流量超过两家公司预期现金流量之和，或者合并后公司业绩比两个公司独立公司预期现金流量之和，或者合并后公司业绩比两个公司独立存在时的预期业绩高，简单来说就是存在时的预期业绩高，简单来说就是1+1＞＞2四）并购式进入存在的问题（四）并购式进入存在的问题Ø最大的问题是如何整合包括整合不同公司的资源以及如最大的问题是如何整合包括整合不同公司的资源以及如何融合不同公司的文化何融合不同公司的文化第四节第四节  跨国战略联盟跨国战略联盟一、概念一、概念  Ø跨国战略联盟（跨国战略联盟（Strategic Alliance）指两个或两个以上跨国公司为）指两个或两个以上跨国公司为了达到共同的战略目标而达成的长期合作安排了达到共同的战略目标而达成的长期合作安排二、跨国战略联盟的主要形式二、跨国战略联盟的主要形式（一）股权型联盟（一）股权型联盟Ø以友善兼并、收购、建立合资企业或相互持股方式建立联盟关系。

以友善兼并、收购、建立合资企业或相互持股方式建立联盟关系二）非股权型联盟（二）非股权型联盟Ø该联盟主要以联合研究开发与市场销售合作为主，是一种协议型联该联盟主要以联合研究开发与市场销售合作为主，是一种协议型联盟方式具体形式有：许可证协议、销售代理协议、生产制造协议、盟方式具体形式有：许可证协议、销售代理协议、生产制造协议、技术交换与联合开发协议等技术交换与联合开发协议等Ø在上述联盟方式中，股权型联盟是传统的重要联盟方式但是，非在上述联盟方式中，股权型联盟是传统的重要联盟方式但是，非股权联盟最能深刻体现战略联盟的本质特征股权联盟最能深刻体现战略联盟的本质特征三、跨国战略联盟的类型三、跨国战略联盟的类型   1、市场营销型联盟；、市场营销型联盟；   2、产品生产型联盟；、产品生产型联盟；   3、技术开发型联盟技术开发型联盟四、建立战略联盟的原因四、建立战略联盟的原因  1、利用企业间的资源互补性，获得市场竞争优势，同时可、利用企业间的资源互补性，获得市场竞争优势，同时可以避免竞争以避免竞争  2、获得内部化组织之外的新技术和专业技能；、获得内部化组织之外的新技术和专业技能；  3、获得规模经济和范围经济；、获得规模经济和范围经济；     范围经济：单个企业联合生产两种产品或两种以上的产品时，其成本范围经济：单个企业联合生产两种产品或两种以上的产品时，其成本要比将它们分别放在不同的企业生产要节省。

要比将它们分别放在不同的企业生产要节省  4、分担风险和不确定性分担风险和不确定性。