上市公司营运资金管理——以苏宁电器和国美电器为例.doc

上市公司营运资金管理——以苏宁电器和国美电器为例 班级： 姓名： 学号： 上市公司营运资金管理——以苏宁电器和国美电器为例2一、研究目的一、研究目的企业的营运资金，是企业在日常经营活动中短期占有的资金，是流动资产 减去流动负债后的差额对于商业企业而言，营运资金占企业资金的绝大部分， 其周转速度及平均占用余额直接影响企业效益，同时营运资金也是衡量一个企 业短期偿债能力的重要指标，是企业得以生存的血液，一旦发生问题企业就难 以生存，更加谈不上发展，也就无法实现财务管理的目标 营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理一个企业要维持正常 的运转就必须要拥有适量的营运资金，因此，营运资金是企业财务管理的重要 组成部分而营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理从 金融危机对企业的影响来看，营运资金是关系企业生存和发展的重要方面，所 以对目前公司营运资金管理现状与研究显得十分必要 而家电零售企业虽然是零售企业，但他的商品都为大型商品，因此，家电 零售业与一般零售企业的营运资金相比，具有其特殊性所以对家电零售业进 行营运资金管理研究显得尤为重要。

二、研究内容二、研究内容本文以苏宁电器研究为主，通过营运资金周转期指标来评价企业的营运资 金管理水平，做调查报告，不仅可以为家电零售业营运资金管理研究提供数据， 而且对于企业认识营运资金管理重要性有着增强的作用 同时，通过对国美电器和苏宁电器两家企业的营运资金状况进行对比分析 研究，来了解两家企业的发展状况，并说明营运资金对企业的重要性，希望对 整个家电零售行业的营运资金管理具有借鉴意义 最后，我们从渠道管理、供应链融资、ERP 和网络技术应用等新视角对提 高企业营运资金管理绩效提出合理化建议三、研究过程三、研究过程（一）两家企业的基本介绍（一）两家企业的基本介绍 1.苏宁电器苏宁电器 苏宁电器 1990 年创立于江苏南京，是中国 3C（家电、电脑、通讯）家电 连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国 15 家大型商业企业集 团”之一截至 2009 年，苏宁电器连锁网络覆盖中国大陆 30 个省，300 多个城 市、香港和日本地区，拥有 1000 家连锁店，80 多个物流配送中心、3000 家售 后网点，经营面积 500 万平米，员工 12 万多人，年销售规模 1200 亿元品牌 价值 455.38 亿元，蝉联中国商业连锁第一品牌。

名列中国上规模民企前三，中 国企业 500 强第 54 位，入选《福布斯》亚洲企业 50 强、《福布斯》全球 2000 大企业中国零售企业第一 2004 年 7 月，苏宁电器（002024）在深圳证券交易所上市凭借优良的业 绩，苏宁电器得到了投资市场的高度认可，是全球家电连锁零售业市场价值最 高的企业之一 整合社会资源、合作共赢满足顾客需要、至真至诚苏宁电器坚持市场 导向、顾客核心，与全球近 10000 家知名家电供应商建立了紧密的合作关系， 通过高层互访、B2B、联合促销、双向人才培训等形式，打造价值共创、利益上市公司营运资金管理——以苏宁电器和国美电器为例3共享的高效供应链与此同时，坚持创新经营，拓展服务品类，苏宁电器承诺“品牌、 价格、服务”一步到位，通过 B2C、联名卡、会员制营销等方式，为消费者提供 质优价廉的家电商品，并多次召开行业峰会与论坛，与国内外知名供应商、专 家学者、社会专业机构共同探讨行业发展趋势与合作策略，促进家电产品的普 及与推广，推动中国家电行业提升与发展目前，苏宁电器经营的商品包括空 调、冰洗、彩电、音像、小家电、通讯、电脑、数码、八个品类(包括自主产品)， 上千个品牌，20 多万个规格型号。

2.国美电器国美电器 国美电器（英语：GOME）是中国的一家连锁型家电销售企业，也是中国 大陆最大的家电零售连锁企业，成立于 1987 年 1 月 1 日2009 年，国美电器 入选中国世界纪录协会中国最大的家电零售连锁企业在北京、太原、天津、 上海、广州、深圳、青岛、长沙、香港等城市设立了 42 个分公司，及 1200 多 家直营店面国美电器控股有限公司（港交所：0493）是在香港交易所上市的 综合企业公司公司在百慕大注册，创始人为黄光裕现任董事会主席为张大 中 国美电器一直居于国内领先电器行业来自中怡康的权威数据显示， 2010 年国美集团空调销售达 600 万套，据中国电子商会 2006 年以来对空调市场份额 监测显示，国美集团空调复合增长一直保持行业领先水平，并持续稳居空调市 场销售份额第一，是中国空调渠道的第一渠道另外，国美集团率先在行业通 过与上游厂家深度合作及大单采购、淡季打款等措施，国美集团终端空调零售 价格在 2011 年继续保持低于其他渠道的竞争优势，并力争在 2011 年空调旺季 来临之际，抑制空调价格上涨苗头，维持空调低价位水平 国美电器集团坚持“薄利多销，服务当先”的经营理念，依靠准确的市场定 位和不断创新的经营策略，引领家电消费潮流，为消费者提供个性化、多样化 的服务，国美品牌得到中国广大消费者的青睐。

本着“商者无域、相融共生”的 企业发展理念，国美电器与全球知名家电制造企业保持紧密、友好、互助的战 略合作伙伴关系，成为众多知名家电厂家在中国的最大的经销商 （（二二））营运资金的基本理论营运资金的基本理论 1.营运资金是指流动资产减去流动负债（短期负债等）后的余额营运资金是指流动资产减去流动负债（短期负债等）后的余额 如果流动资产－流动负债＞0，则与此相对应的“净流动资产”是以长期负债 和投资人权益的一定份额为资金来源；如果流动资产－流动负债＝0，则占用在 流动资产上的资金都是流动负债融资；如果流动资产－流动负债﹤0，则流动负 债融资，由流动资产和固定资产等长期资产共同占用，偿债能力差 营运资金与流动比率指标密切相关按照资金使用与长、短期资金来源的 配比关系不同，主要有三种可供选择的营运资金筹集政策：配合性融资政策、 激进型融资政策、稳健型融资政策营运资金持有政策按照营运资金持有量的 高低分为三种:宽松型营运资金持有政策、紧缩型营运资金持有政策和适中型营 运资金持有政策 2.OPM 战略战略 营运资金管理的 OPM（Other People’s Money）战略，是指公司充分利用做 大规模的优势，增强与供应商的讨价还价能力，利用供应商在货款结算上的商 业信用政策，将占用在存货和应收账款上的资金成本转嫁给供应商，用供应商上市公司营运资金管理——以苏宁电器和国美电器为例4的资金经营自身事业，从而谋求公司价值最大化的营运资本管理战略。

营运资金管理的 OPM 战略是一种高风险和低成本的经营战略，属于营运 资本管理中的风险性决策方法，能使公司处于较高的盈利水平，但同时也承担较 大的风险 3.营运资金管理对企业的重要性营运资金管理对企业的重要性 企业的营运资金，是指净营运资金（NWC） ，即企业流动资产与流动负债 的差额，是企业在日常经营活动中能够随时运用的资金营运资金管理是企业 财务管理的重要内容，一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资 金，其管理水平高低直接影响财务状况 对于商业企业而言，营运资金占企业资金的绝大部分， 其周转速度及平均 占用余额直接影响企业效益，同时营运资金也是衡量一个企业短期偿债能力的 重要指标，是企业得以生存的血液，一旦发生问题企业就难以生存，更加谈不 上发展，也就无法实现财务管理的目标因此企业要想健康快速地发展，就应 该有效并合理地组织营运资金，加强营运资金的管理，使之运转自如，这样才 能发挥其在企业中血液的作用，才能促进企业经济效益的提高，从而产生更大 规模的资金并投入生产 而家电零售企业虽然是零售企业，但他的商品都为大型商品，因此，家电 零售业与一般零售企业的营运资金相比，具有其特殊性。

所以对家电零售业进 行营运资金管理研究显得尤为重要 （三）（三）营运资金分析营运资金分析 1. 营运资金规模问题分析营运资金规模问题分析 苏宁电器 2008—2009 年部分财务信息 单位：元 指标2010 年 2009 年 2008 年流动资产264297132513016413,598,194流动负债218606041988955511,390,645流动比率1.2091.2631.194营运资金456910952406092207540国美电器 2008—2009 年部分财务信息 单位：百万元 指标2010 年 2009 年 2008 年流动资产23,488.9923,272.7218,482.71流动负债19,549.5120,682.3815,147.25流动比率1,201.1251.22营运资金3939.482590.343335.46零售业是个竞争激烈且需要大量资金的行业,，国美流动资产在总资产中所 占的比例为 65﹪，低于苏宁的 78.5﹪，获利能力上升万元苏宁 08 年的主营业 务利润率为 4.35%，09 年的主营业务利润率为 4.96%，10 年的主营业务利润率 为 5.31%，企业的主营业务利润率较高，而且三年呈上升趋势，这反应了销售 额较高和销售成本降低了，显示出了苏宁电器现在的市场情况很好。

苏宁的总 资产周转率逐年下降，说明了苏宁电器的资产负债率低，权益乘数就小，公司上市公司营运资金管理——以苏宁电器和国美电器为例5负债程度低财务状况良好，负债少 苏宁电器三年内的总资产收益率较为稳定， 且稳定在 10%左右，说明了苏宁电器盈利的稳定性和持久性，他们的风险低， 管理水平高2.营运资金的结构分析营运资金的结构分析 国美和苏宁 2010 年底部分资产与负债表 单位：千元 国美电器 苏宁电器 科目金额占总资产比金额占总资产比流动资产23,488.9965﹪34,475.60078.5﹪非流动资产12,720.91935﹪9,431.80021.5﹪资产合计36,209.9143,907.400 流动负债19,549.50954﹪24,534.30055.9﹪非流动负债1,925.2175﹪527.6431.2﹪所有者权益14,735.18741﹪18,845.40042.9﹪负债与所有者 权益合计36，209． 9143,907.400零售业是个竞争激烈且需要大量资金的行业,由上表可知,国美流动资产在总 资产中所占的比例为 65﹪，低于苏宁的 78.5﹪ 3.苏宁电器近三年的盈利分析苏宁电器近三年的盈利分析 盈利能力分析 项目 单位： 元2008 年2009 年2010 年分析毛利率17.16%17.35%17.83%技术含量、质量上升 营业利润率5.94%6.65%7.19%获利能力上升 销售净利润率4.53%5.13%5.44%/ 总资产报酬率4.91%8.56%12.64%资产管理效益、财务管理水平上升， 总体资产的投资报酬也随之上升 资产净利润率0.34%0.44%10.34%资产的利用效率提高（增加收入和节 约资本使用等方面取得良好效果） 净资产收益率9.71%31．30%24.31%总体上升，表明企业权益资本获取收 益能力增强，运营效益上升，对企业 投资保证程度上升 基本每股收益0.7400.6400.570盈利能力有所下降 4.营运资金资产营运能力分析营运资金资产营运能力分析 （1）苏宁电器三年资产营运能力分析 项目201020092008 流动比率1.4051.4571.377 速动比率1.0191.1520.984上市公司营运资金管理——以苏宁电器和国美电器为例6现金比率78.877105.99584.739 资产负债率57.07958.35657.85 产权比率1.331.401.37 总资产周转率1.8942-0292.637 流动资产。