国际储备管理.ppt

第八章第八章国际储备管理国际储备管理Management of International Reserves要求重点要求重点F掌握国际储备的掌握国际储备的来源来源，，构成构成及及作用作用，，了解当代国际储备的特点，并能分析了解当代国际储备的特点，并能分析多种货币储备体系的利弊，掌握国际多种货币储备体系的利弊，掌握国际储备的储备的规模和结构管理规模和结构管理2General featuresDefinition 国际储备国际储备(International Reserves)是一国货是一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率的稳定以及应付各种紧急支付而持有的、汇率的稳定以及应付各种紧急支付而持有的、为世界各国所为世界各国所普遍接受的资产普遍接受的资产Official reserve assets3F公认性公认性 To be wildly recognized–国际储备资产应该是能为世界各国在事实上普遍承认国际储备资产应该是能为世界各国在事实上普遍承认和接受的资产和接受的资产F流动性流动性 Very liquid–国国际际储储备备资资产产必必须须具具有有充充分分的的流流动动性性，，能能在在其其各各种种形形式之间自由兑换式之间自由兑换F稳定性稳定性 To be stable–国际储备资产的内在价值必须相对稳定国际储备资产的内在价值必须相对稳定F适应性适应性 To be appropriate–国国际际储储备备资资产产的的性性质质和和数数量量必必须须能能适适应应国国际际经经济济活活动动和国际贸易发展的要求和国际贸易发展的要求General features4国际清偿能力国际清偿能力Finternational repayment ability–是指该国无需采取任何影响本国是指该国无需采取任何影响本国经济正常运行的特别调节措施即经济正常运行的特别调节措施即能平衡其国际收支逆差和维持其能平衡其国际收支逆差和维持其汇率稳定的汇率稳定的总体能力总体能力–它它与与国国际际储储备备之之间间是是既既相相互互联联系系又相互区别的关系又相互区别的关系–…………………………5ComponentsF国国际际储储备备的的构构成成是是指指用用于于充充当当国国际际储储备备资资产产的的资资产种类产种类F目前主要有四种形式目前主要有四种形式–对对于于任任何何一一个个国国家家来来说说，，其其国国际际储储备备中中至至少少包包括括两两项项资资产产，，即即黄黄金金储储备备(gold reserve)和和外外汇汇储储备备(FX reserve)–如如果果该该国国还还是是国国际际货货币币基基金金组组织织的的成成员员国国，，则则其其国国际际储储备备中中还还包包括括第第三三项项资资产产，，即即在在基基金金组组织织的的储储备备头头寸寸(reserve position in IMF)–如如果果该该国国还还参参与与特特别别提提款款权权的的分分配配，，则则其其国国际际储储备备中中还包括第四项资产，即特别提款权还包括第四项资产，即特别提款权(SDRs)6gold reserveF黄金是现实的货币商品黄金是现实的货币商品(goods + money)F作作为为储储备备资资产产的的黄黄金金则则是是一一国国货货币币当当局局(monetary authority)持有的货币黄金的总额持有的货币黄金的总额F充充当当国国际际储储备备资资产产的的黄黄金金储储备备只只是是货货币币当当局局持持有有的的全全部部黄黄金金储储备备中中扣扣除除充充当当国国内内货货币币发发行准备后的剩余部分行准备后的剩余部分7FX reserveF外外汇汇储储备备是是一一国国货货币币当当局局持持有有的的国国际际储储备货币备货币F充充当当国国际际储储备备资资产产的的货货币币必必须须具具备备下下列列条件：条件：–能自由兑换成其他储备货币能自由兑换成其他储备货币–在国际货币体系中占据重要地位在国际货币体系中占据重要地位–其购买力必须具有稳定性其购买力必须具有稳定性8reserve position in IMFF储备头寸储备头寸(reserve position)–该该 国国 在在 国国 际际 货货 币币 基基 金金 组组 织织 的的 储储 备备 档档 头头 寸寸(reserve tranche position)–加上债权头寸加上债权头寸(creditor position)9reserve tranche positionF又称又称“储备档贷款储备档贷款”(reserve tranche credit)F指成员国以储备资产指成员国以储备资产(黄金、外汇或特别黄金、外汇或特别提款权提款权)向国际货币基金组织认缴的那部向国际货币基金组织认缴的那部分资金分资金F其额度占基金组织分配给该国配额的其额度占基金组织分配给该国配额的25％％10F又称又称“超黄金档贷款超黄金档贷款”F基基金金组组织织因因将将某某一一成成员员国国的的货货币币贷贷给给其其他他成成员员国国使使用用而而导导致致其其对对该该国国货货币币的的持持有有量量下下降降到到不不足足该该国国本本币币份份额额75％％的的差差额额部部分分以以及及成成员员国国在在IMF超超过过份份额额的的贷贷款款部分部分(最高为份额的最高为份额的125％％)F债债权权头头寸寸的的发发生生是是以以基基金金组组织织使使用用该该国国货货币币进进行行贷贷款款为前提条件的为前提条件的creditor position11SDRs：：some featuresF是是一一种种以以黄黄金金保保值值的的记记帐帐单单位位，，不不能能直直接接用用于于国国际贸易支付和结算；也不能直接兑换成黄金际贸易支付和结算；也不能直接兑换成黄金F属属于于国国有有资资产产，，只只能能由由成成员员国国货货币币当当局局持持有有，，并并且且只只能能在在成成员员国国货货币币当当局局和和国国际际货货币币基基金金组组织织、、国国际际清清算算银银行行之之间间使使用用，，非非官官方方金金融融机机构构不不得得持持有和使用有和使用F与普通提款权不同，是无附带条件的流动资金与普通提款权不同，是无附带条件的流动资金F特特别别提提款款权权是是根根据据各各成成员员国国在在国国际际货货币币基基金金组组织织中分到的配额比例进行分配的中分到的配额比例进行分配的12International Reserve: Roles & FunctionsFTo maintain the international repayment ability 维持国际支付能力，调节临时性的国际收支不维持国际支付能力，调节临时性的国际收支不平衡平衡FTo intervene the FX market 干预外汇市场，维干预外汇市场，维持本国货币的汇率持本国货币的汇率FTo assure and keep confidence of home currency 维持并增强国际上对本国货币的信心维持并增强国际上对本国货币的信心FAs a guarantee in international financing 国际国际储备是一国向外举债和偿债能力的保证储备是一国向外举债和偿债能力的保证13International Reserve Management Definition 一国政府及货币当局根据一定时期内本国的一国政府及货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的要求，对国际储国际收支状况和经济发展的要求，对国际储备的规模、结构及储备资产的运用等进行计备的规模、结构及储备资产的运用等进行计划、调整、控制，以实现储备资产规模适度划、调整、控制，以实现储备资产规模适度化、结构最优化、使用高效化的整个过程化、结构最优化、使用高效化的整个过程14International Reserve Management:Objectives•一是如何确定和保持国际储备的适度规模一是如何确定和保持国际储备的适度规模•目目的的是是通通过过国国际际储储备备管管理理，，维维持持一一国国国国际际收支的正常进行收支的正常进行•二二是是在在储储备备总总额额既既定定的的条条件件下下，，如如何何实实现现储备资产结构上的最优化储备资产结构上的最优化•目目的的是是通通过过国国际际储储备备的的管管理理，，提提高高一一国国国国际储备的使用效率际储备的使用效率15International Reserve Management:SystemF对于世界上绝大多数国家来说，其国际储备对于世界上绝大多数国家来说，其国际储备管理的决策权属于政府掌握管理的决策权属于政府掌握F具体的管理工作则由各国货币当局具体的管理工作则由各国货币当局(主要是中主要是中央银行央银行)及其各个具体部门负责进行及其各个具体部门负责进行F政府从国民经济发展的总体规划出发，拟订政府从国民经济发展的总体规划出发，拟订出一定时期内一国国际储备的宏观政策出一定时期内一国国际储备的宏观政策F根据这一政策的要求，货币当局制订出具体根据这一政策的要求，货币当局制订出具体的管理细则并实施管理的管理细则并实施管理16International reserves:An economic analytical perspectiveFAn historical analysis of international reserve systemFThe evolution of international reserve systemFEconomic effect of international reserves17International reserve system: An historical analysis F国国际际储储备备体体系系是是关关于于充充当当国国际际储储备备的的资资产产组组成成以以及各种资产在国际储备中地位配置的一种制度及各种资产在国际储备中地位配置的一种制度F它与国际货币体系有着密切的联系它与国际货币体系有着密切的联系F迄今为止，共经历了四个发展阶段迄今为止，共经历了四个发展阶段18International reserve system: Current situationsF西方国家政治、经济力量的对比发生变化，美国经济地位的西方国家政治、经济力量的对比发生变化，美国经济地位的下降严重地影响了美元内在价值的稳定性，增加将其作为唯下降严重地影响了美元内在价值的稳定性，增加将其作为唯一储备货币的风险一储备货币的风险F在浮动汇率制下，各主要货币的汇率经常波动，需要加强对在浮动汇率制下，各主要货币的汇率经常波动，需要加强对储备资产的风险管理，其中最重要的方式之一是通过资产组储备资产的风险管理，其中最重要的方式之一是通过资产组合来分散风险合来分散风险F世界经济，贸易的发展增加了对国际储备资产的需求，而单世界经济，贸易的发展增加了对国际储备资产的需求，而单一的储备货币已不能满足这一需要一的储备货币已不能满足这一需要F国际外汇市场和资本市场的迅速发展，使得各主要货币在国国际外汇市场和资本市场的迅速发展，使得各主要货币在国际间的流动更为迅速和便利际间的流动更为迅速和便利19International reserve system: Its evolutionFTotal Volume of reserve assets 储备资产总额变化储备资产总额变化FGrowth rate 增长速度变化增长速度变化FStructure 构成变化构成变化FAllocation 格局变化格局变化20International reserve system: Its structureF国际储备构成趋于多元化，各种储备资产在国际储备构成趋于多元化，各种储备资产在国际储备中的比重发生了较大的变化国际储备中的比重发生了较大的变化F特别提款权、欧洲货币单位相继成为新的国特别提款权、欧洲货币单位相继成为新的国际储备资产际储备资产F使国际储备的形式扩大到了四种使国际储备的形式扩大到了四种F形成以外汇储备为主，黄金储备、储备头寸形成以外汇储备为主，黄金储备、储备头寸和特别提款权为补充的多元化国际储备体系和特别提款权为补充的多元化国际储备体系21International reserve system: Its structureF总的来看，在国际储备总额中，黄金储总的来看，在国际储备总额中，黄金储备的比重趋于下降，目前基本上保持在备的比重趋于下降，目前基本上保持在5％一％一10％之间％之间F外汇储备的比重则稳中趋升，保持在外汇储备的比重则稳中趋升，保持在80％一％一90％之间％之间F储备头寸和特别提款权的地位则基本维储备头寸和特别提款权的地位则基本维持稳定，其比重保持在持稳定，其比重保持在8％一％一13％之间％之间22Economic effect of international reservesF多多元元化化的的国国际际储储备备体体系系和和多多种种货货币币储储备备体体系系形形成成20年年来来．．对对世世界界经经济济和和贸贸易易的的发发展展起起了了积积极极的的促促进进作作用用，，与与以以往往的的国国际际储储备备体体系系相比，具有多方面的优点相比，具有多方面的优点23Advantages of Multiple reserve currency systemF由于形成了多种货币储备体系，摆脱了对单一货币，由于形成了多种货币储备体系，摆脱了对单一货币，特别是美元的过份依赖特别是美元的过份依赖F以多种货币储备体系为核心的多元化国际储备体系以多种货币储备体系为核心的多元化国际储备体系的形成，使各国对国际储备资产的选择余地，尤其的形成，使各国对国际储备资产的选择余地，尤其是对储备货币的选择余地大大地扩大了是对储备货币的选择余地大大地扩大了F多元化的国际储备体系和多种货币储备体系在一定多元化的国际储备体系和多种货币储备体系在一定程度上解决了程度上解决了“特里芬难题特里芬难题”24Disadvantages of Multiple reserve currency systemF储备体系的不稳定性增加。

多元化国际储备储备体系的不稳定性增加多元化国际储备体系的核心是多种货币储备体系而后者的体系的核心是多种货币储备体系而后者的稳定不仅取决于关键储备货币价值的稳定与稳定不仅取决于关键储备货币价值的稳定与否，还取决于其他储备货币价值的稳定与否否，还取决于其他储备货币价值的稳定与否F加剧外汇市场的波动，增加了国际储备管理加剧外汇市场的波动，增加了国际储备管理的难度25Disadvantages of Multiple reserve currency systemF引发或加剧世界性通货膨胀引发或加剧世界性通货膨胀F对各国经济的正常运行和世界经济的稳对各国经济的正常运行和世界经济的稳定产生不利影响定产生不利影响F目前国际储备资产的分配格局十分不合目前国际储备资产的分配格局十分不合理，不利于发展中国家的经济发展理，不利于发展中国家的经济发展26The size of international reserves:a debating & delicate problemFShort of int’l reserve may cause problems in int’l trade level & int’l paymentFToo many int’l reserve may cause higher opportunity costFToo many int’l reserve will increase the supply of domestic currency and may cause potential inflation27reasonable & suitable size of int’l reserves:reasonable & suitable size of int’l reserves:some perspectives must be concernedFThe supply of international reservesFThe demand of international reservesFFactors affect the size of international reservesFThe determinants of appropriate size of international reserves28The supply of international reservesF国际储备的供给量取决于构成国际储备的四国际储备的供给量取决于构成国际储备的四个要素的增减变化个要素的增减变化F影响一国国际储备供应量的因素有两类：影响一国国际储备供应量的因素有两类：–第一类是决定一国出口创汇、换汇能力和对外投第一类是决定一国出口创汇、换汇能力和对外投资收益的因素资收益的因素–第二类是决定和影响一国获得国际信贷能力的因第二类是决定和影响一国获得国际信贷能力的因素素F两类因素对国际储备供应量产生六个方面的两类因素对国际储备供应量产生六个方面的影响影响29Six factors affecting supplyFSurplus in BOPFCredit from foreign governments and int’l financial institutions, government agenciesFFX purchased from market during interventionFChange in gold reserve–in domestic market–in international marketFReallocation of SDRsFChange of reserve position in IMF30Factors affect the size of international reserves:Factors affect the size of international reserves:a more sophisticated viewa more sophisticated viewF一国国际储备的范围及其货币在国际货币体系中的作一国国际储备的范围及其货币在国际货币体系中的作用用F国际收支流量的大小及其稳定程度国际收支流量的大小及其稳定程度F其他调节国际收支的手段的运用及其有效性其他调节国际收支的手段的运用及其有效性F一国国际融资能力的大小及所处的国际环境一国国际融资能力的大小及所处的国际环境F一国对汇率制度和汇率政策的选择一国对汇率制度和汇率政策的选择F一国的对外开放程度一国的对外开放程度F持有国际储备的机会成本持有国际储备的机会成本F一国在特定时期的经济发展目标一国在特定时期的经济发展目标31The appropriate size of international reserves: The appropriate size of international reserves: two conditionstwo conditionsF一国一定时期国际储备的水平，即现有一国一定时期国际储备的水平，即现有储备存量及由各种因素决定的国际储备储备存量及由各种因素决定的国际储备的供给，足以满足该国一定时期对国际的供给，足以满足该国一定时期对国际储备的需求储备的需求F一国一定时期国际储备的水平，即现有一国一定时期国际储备的水平，即现有储备存量及由各种因素决定的国际储备储备存量及由各种因素决定的国际储备的供应，必须与由各种因素决定的储备的供应，必须与由各种因素决定的储备的需求水平相适应的需求水平相适应32The appropriate size of international reserves: The appropriate size of international reserves: The determinants The determinants F一国的国际收支和汇率机制对外来冲击的抵御能力。

一国的国际收支和汇率机制对外来冲击的抵御能力抵御能力越强，储备定额越小；反之则越大抵御能力越强，储备定额越小；反之则越大F储备耗竭的后果由储备耗竭而花费的代价越大，储备耗竭的后果由储备耗竭而花费的代价越大，所需的储备定额越大，反之则越小所需的储备定额越大，反之则越小F维持国际储备的机会成本维持储备的机会成本越维持国际储备的机会成本维持储备的机会成本越高，储备额越小，反之则越大高，储备额越小，反之则越大F国际收支调整的速度及可靠性调整速度越快，所国际收支调整的速度及可靠性调整速度越快，所需储备额越小，反之则越大需储备额越小，反之则越大33The appropriate size of international reserves: The appropriate size of international reserves: some indicatorssome indicatorsF一国的国际储备额与其国民生产总值之间一国的国际储备额与其国民生产总值之间的比率的比率F一国的国际储备额与其外债总额的比率一国的国际储备额与其外债总额的比率F一国际储备额与其一定时期一国际储备额与其一定时期(一年一年)平均进平均进口额的比率口额的比率F一国国际储备额与国际收支差额的比率一国国际储备额与国际收支差额的比率F一国持有国际储备的成本与收益的比较一国持有国际储备的成本与收益的比较F影响一国国际收支状况的各种突然事件的影响一国国际收支状况的各种突然事件的发生频率发生频率34Three characteristics of int’l reservesFLiquidity 作为国际储备的资产必须作为国际储备的资产必须能够随时兑现并用于支付能够随时兑现并用于支付FSecurity 作为国际储备的资产必须作为国际储备的资产必须有效可靠，价值稳定有效可靠，价值稳定FProfitability 储备资产必须能够增值储备资产必须能够增值创利创利35Three characteristics：：some remarksF流动性是首要的和第一位的，安全性则仅次于流动流动性是首要的和第一位的，安全性则仅次于流动性，只有在流动性和安全性都得到充分保证的前提性，只有在流动性和安全性都得到充分保证的前提下，才考虑其投资的收益性下，才考虑其投资的收益性F三个性质不是完全独立的，它们都是国际储备本质三个性质不是完全独立的，它们都是国际储备本质的体现，不可或缺的体现，不可或缺F国际储备四个组成部分各自的流动性、安全性和盈国际储备四个组成部分各自的流动性、安全性和盈利性都是不同的，它们之间的不同组合，即它们各利性都是不同的，它们之间的不同组合，即它们各自在国际储备总额中所占的比重不同，会导致整个自在国际储备总额中所占的比重不同，会导致整个国际储备总体体现出不同的流动性、安全性和盈利国际储备总体体现出不同的流动性、安全性和盈利性性36Gold reserve: its managementF对对黄黄金金储储备备数数额额及及其其在在储储备备总总额额中中所占比重的控制所占比重的控制F对黄金买卖的决策对黄金买卖的决策F进行黄金买卖的时机选择进行黄金买卖的时机选择37Gold reserve：：its securityF黄金由于其内在价值相对稳定且具有相对独立性，黄金由于其内在价值相对稳定且具有相对独立性，因而具有较高的安全性因而具有较高的安全性–以以黄黄金金作作为为储储备备资资产产可可以以避避免免因因国国际际关关系系发发生变化而带来的政治风险生变化而带来的政治风险–在在纸纸币币本本位位条条件件下下，，以以黄黄金金作作为为储储备备资资产产可可以以避免因通货膨胀而遭受贬值的危险避免因通货膨胀而遭受贬值的危险F黄黄金金的的安安全全性性是是相相对对的的，，是是与与其其他他金金融融资资产产相相比比较而言的较而言的38Liquidity and profitabilityF自自70年代起，黄金日渐蜕化成为年代起，黄金日渐蜕化成为一种缺乏流动性的储备资产。

一种缺乏流动性的储备资产F与外汇相比，黄金天然缺乏盈利与外汇相比，黄金天然缺乏盈利能力39FX reserve: its characteristicsF在浮动汇率制下，由于储备货币汇率和利率的不断波在浮动汇率制下，由于储备货币汇率和利率的不断波动，因此，与黄金储备相比，外汇储备的安全性要略动，因此，与黄金储备相比，外汇储备的安全性要略差一筹差一筹F外汇储备使用灵活、方便外汇储备使用灵活、方便F作为金融资产的外汇储备，还可以通过利息收入而使作为金融资产的外汇储备，还可以通过利息收入而使自己得到增值，加上外汇的保存费用远远低于黄金自己得到增值，加上外汇的保存费用远远低于黄金外汇储备具有无与伦比的流动性和天然的盈利性外汇储备具有无与伦比的流动性和天然的盈利性40FX reserve: its managementF外汇储备的管理可以分为四个方面：外汇储备的管理可以分为四个方面：–对对外外汇汇储储备备数数量量及及其其在在全全部部储储备备中中所所占占比比例例的的控制控制–外汇储备的结构按排外汇储备的结构按排–储备资产的投资决策储备资产的投资决策–债务管理债务管理41外汇储备数量和比例的控制外汇储备数量和比例的控制F发达国家黄金储备所占的比重和外汇储备所占发达国家黄金储备所占的比重和外汇储备所占的比重基本相仿，发展中国家黄金储备的比重的比重基本相仿，发展中国家黄金储备的比重却远远低于外汇储备的比重却远远低于外汇储备的比重42外汇储备的结构按排外汇储备的结构按排F外外汇汇储储备备的的结结构构安安排排包包括括储储备备货货币币币币种种的的选选择择及及其其在在储储备备中中所所占占比比重重的确定的确定43储备资产的投资决策储备资产的投资决策F大多数国家采取的是储备货币多元化的大多数国家采取的是储备货币多元化的策略策略F理论依据是理论依据是“现代资产组合理论现代资产组合理论”F核心是：在相同的收益率下，通过把资核心是：在相同的收益率下，通过把资本投向多种不同的资产的组合投资，可本投向多种不同的资产的组合投资，可以降低乃至消除投资的非系统性风险，以降低乃至消除投资的非系统性风险，从而降低投资的总风险从而降低投资的总风险44债务管理债务管理F对对于于用用于于归归还还对对外外借借款款的的储储备备资资产产，，一一般般是是根根据据借借款款期期限限的的长长短短，，把把储储备备资资产产分分别别按按排排在在适适当当期期限限的的投投资资工工具具上上，，从从而而保保证证到期贷款的归还。

到期贷款的归还F还还可可以以考考虑虑利利用用储储备备资资产产的的期期限限结结构构来来抵抵补补利利率率变变化化的的风风险险，，同同时时根根据据利利率率波波动动情情况况估估计计借借款款和和资资产产的的价价值值，，通通过过调调节节收收益益变化保证其净值不变变化保证其净值不变45The Size Management:some remarksF国际收支虽然在总量上保持了基本平衡，但在经国际收支虽然在总量上保持了基本平衡，但在经常项目的收支方面仍然存在着不稳定因素常项目的收支方面仍然存在着不稳定因素F外债规模、结构和对外融资能力会遇到严竣的挑外债规模、结构和对外融资能力会遇到严竣的挑战战F汇率制度缺乏足够弹性汇率制度缺乏足够弹性F随着经常项目管制的大幅度放松，对国际储备的随着经常项目管制的大幅度放松，对国际储备的需求会不断增加需求会不断增加F国际储备对国际收支调节的边际效用逐渐降低，国际储备对国际收支调节的边际效用逐渐降低，持有储备的机会成本不断增加持有储备的机会成本不断增加46The Structure Management:objectsF虽然我国国际储备结构管理的对虽然我国国际储备结构管理的对象仍然是黄金、外汇、特别提款象仍然是黄金、外汇、特别提款权和在权和在 IMF中的储备头寸四个部中的储备头寸四个部分之间的构成比例和运行安排问分之间的构成比例和运行安排问题，但结构管理的核心却是外汇题，但结构管理的核心却是外汇储备的管理储备的管理47The Structure Management:some problemsF我国实行严格的国家结汇制度。

我国实行严格的国家结汇制度F货币当局对我国的国际储备、国际收支、对外贸易货币当局对我国的国际储备、国际收支、对外贸易和对外举债之间的关系尚缺乏完整性和系统性的认和对外举债之间的关系尚缺乏完整性和系统性的认识，在管理中过分强调行政手段识，在管理中过分强调行政手段F多元化的国际储备管理机构多元化的国际储备管理机构F缺乏完善的外汇储备调整机制、缺少对外汇储备币缺乏完善的外汇储备调整机制、缺少对外汇储备币种结构的必要的管理手段，缺乏专门的国际储备经种结构的必要的管理手段，缺乏专门的国际储备经营管理人才营管理人才48The Structure Management:some measuresF强化中央银行对国际储备的管理职能强化中央银行对国际储备的管理职能F进一步明确划分国家外汇库存的管理权和经营进一步明确划分国家外汇库存的管理权和经营权权F具体划分国家外汇结存中实际外汇储备和经常具体划分国家外汇结存中实际外汇储备和经常性外汇收支之间的界限性外汇收支之间的界限F逐步提高中央银行营运外汇结存的盈利性逐步提高中央银行营运外汇结存的盈利性F逐逐步步扩扩大大各各种种经经济济杠杠杆杆的的调调节节范范围围和和程程度度，，加加强法律手段的运用，减少行政手段的使用强法律手段的运用，减少行政手段的使用49。