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327国债期货事件pdf】3.27国债期货事件 【素材及写作指导】 327是一个国债的产品，兑付对策是票面利率8%加保值贴息由于保值贴息的不笃定性，打算了该产品在期货市场上有必定的投机价值，成为了当年最为热门的炒作素材，而由此引发的327案，也成为了中华证券史上的巴林大事，民间(英国金融时报的说法)则将1995年2月23日称为中华证券史上最黑暗的一天以下是学校生作文网 共享的3.27国债期货大事，盼望能帮忙到大家!　　3.27国债期货大事篇一 "3.27'国债期货风波大事 "327'是国债期货合约的，对应1992年发行1995年6月到期兑付的3年期国库券，该券发行总量是240亿元人民币1995年2月23日，上海万国证券公司违规交易327合约，最终8分钟内砸出1056万口卖单，面值达2112亿元国债，亏损16亿元人民币，国债期货因此夭折英国《金融时报》称这是"中华大陆证券史上最黑暗的一天' 原来，国债期货是突出好的金融期货品种国债由政府发行保证还本付息，风险度小，被称为"金边债券'，具有成本低、流淌性更强、可信度更高等特点;在国债二级市场上做多做空，做的只是国债利率与市场利率的差额，上下波动的幅度很小。

这正是美国财政部成为国债期货强有力支持者的缘由当时我国国债发行难，靠行政性摊派1992年发行的国库券，发行一年多后，二级市场的价格最高时只有80多元，连面值都不到中华的管理者到美国考查了一圈，发觉人家的这个珍宝不错，也比较简单掌握，于是奉行"拿来主义' 我国国债期货交易于1992年12月28日首先展露于上海证券交易所1993年10月25日，上证所国债期货交易向社会公众敞开，北京商品交易所在期货交易所中领先推出国债期货交易1994年10月以后，中华人民银行提高3年期以上储蓄存款利率和恢复存款保值贴补，国库券利率也同样保值贴补，保值贴补率的不笃定性为炒作国债期货供应了空间，大量机构投资者由股市转入债市，国债期货市场行情火爆1994年全国国债期货市场总成交量达2.8万亿元，占上海证券市场全部证券成交额的74.6%1994年至1995年春节前，全国开设国债期货的交易场所陡然增到14家，成交总额达28000亿元这种态势始终连续到1995年，与全国股票市场的低迷形成鲜亮对比 形势好像一片大好但问题出在327国债期货合约上 327国债应当在1995年6月到期，它的9.5%的票面利息加保值补贴率，每百元债券到期应兑付132元。

与当时的银行存款利息和通货膨胀率相比，"327'的回报太低了于是有市场传闻，财政部可能要提高"327'的利率，到时会以148元的面值兑付但上海三大证券公司之一万国证券的总裁管金生不这样看，他认为高层正狠抓宏观调控，财政部不会再从国库里割肉往外掏出16亿元来补贴327国债于是管率领万国证券做空 1995年2月327合约的价格始终在147.80元148.30元徘徊23日，提高327国债利率的传言得到证明，百元面值的327国债将按148.50元兑付始终在327品种上与万国联手做空的辽国发突然倒戈，改做多头327国债在1分钟内竟上涨了2元，10分钟后共涨了3.77元327国债每上涨1元，万国证券就要赔进十几个亿根据它的持仓量和现行价位，一旦到期交割，它将要拿出60亿元资金毫无疑问，万国没有这个本领管金生铤而走险，16时22分13秒突然发难，砸出1056万口卖单，把价位从151.30打到147.50元，使当日开仓的多头全线爆仓这个行动令整个市场都目瞪口呆，若以收盘时的价格来计算，这一天做多的机构，包括像辽国发这样空翻多的机构都将血本无归，而万国不仅能够摆脱掉危机，并且还可以赚到42亿元 最意外的是上交所总经理尉文渊，他做梦都没有想到贴息，美联储调息时都是0.25%地调，咱们一下子竟然就是5个百分点。

当天下午，他陪证监会期货部主任耿亮在场内耿说国债期货管理对策修改完了，筹备发布尉正在为此兴奋，突然发觉市场上气氛不对劲，各地国债市场都是向上的突破性行情，"327'价格大幅下跌，交易量突然放大了很多出事了! 夜里11点，尉文渊正式下令宣布23日16时22分13秒之后的全部327品种的交易异样，是无效的，该部分不计入当日结算价、成交量和持仓量的范围，经过此调整当日国债成交额为5400亿元，当日327品种的收盘价为违规前最终签定的一笔交易价格151.30元 上交所没有公布管和万国的名字，但是万国在劫难逃，假如根据上交所定的收盘价到期交割，万国赔60亿元人民币;假如按管自己弄出的局面算，万国赚42亿元;假如根据151.30元平仓，万国亏16亿元 5月17日，中华证监会鉴于中华当时不具备开展国债期货交易的基本条件，发出《对于暂停全国范围内国债期货交易试点的火速通知》，开市仅两年零六个月的国债期货无奈地划上了句号中华第一个金融期货品种宣告夭折 9月20日，国家监察部、中华证监会等部门都公布了对327大事的调查结果和处理打算，打算说，"这次大事是一齐在国债期货市场进展过快、交易所监管不严和风险掌握滞后的状况下，由上海万国证券公司、辽宁国发(集团)公司引起的国债期货风波'。

1996年4月，万国不得不与它当年最强劲的竞争对手申银证券公司合并1997年1月，管金生被上海市高级人民法院判处有期徒刑17年 推举阅读 伦铜下周暴跌可能性极大 郑商所2022年有奖征文 调费首日期市低开高走 全球玉米预期产量再次下调 大宗商品12月份或连续调整 企业备库热忱限制铜下探空间 商品期货大跌 现货传导滞后几步 政策与供需博弈 豆油短期难返强势 [国内期货行情]　[持仓分析系统] 　　"327'给我们留下的教训是中肯的 首先，缺乏相关法律律例，监管乏力1994年11月22日，提高327国债利率消息刚面世，上海证券交易所的国债期货就展露了振幅为5元的行情，未引起留意，很多违规行为没有得到准时、公正的处理"327'中万国在预期已经造成错误无法弥补巨额亏损时，干脆以搅乱市场来整理残局事发后其次天，上交所发出《对于加强国债期货交易监管工作的火速通知》，中华证监会、财政部颁布了《国债期货交易管理暂行对策》，中华最终有了第一部具有全国性效力的国债期货交易律例但却太晚了 其次，保证金过低327大事前，上交所规定客户保证金比率是2.5%，深交所规定为1.5%，武汉交易中心规定是1%。

保证金水平的设置是期货风险掌握的核心用500元的保证金就能买卖2万元的国债，这无疑是把操纵者潜在的赢利与风险放大了40倍这样偏低的保证金水平与国际通行标准相距甚远，甚至不如国内当时商品期货的保证金水平，无疑使市场投机气氛更为浓重 第三，没有涨跌停板制和持仓限量制度涨跌停板制度是国际期货界通行的制度，而事发前上交所根本就没有实行这种掌握价格波动的基本手段，展露上下差价达4元的振幅，交易所没有预警系统当时中华国债的现券流通量很小，国债期货某一品种的可持仓量应与现货市场流通量之间保持合理的比例关系，并在电脑撮合系统中设置从327合约在2月23日尾市展露大笔抛单的状况看，交易所明显对每笔下单缺少实时监控，导致上千万手空单在几分钟之内经过计算机撮合系统成交，扰乱了市场秩序 第四，无法杜绝透支交易我国证券期货交易所以计算机自动撮合为主要交易方式，按"逐日盯市'方法来掌握风险，而非"逐笔盯市'的清算制度，故不能杜绝透支交易交易所无法用静态的保证金和前一日的结算价格掌握当日动态的价格波动，使得空方主力违规抛出千万手合约的"疯狂'行为得以实现 第五，多头监管的弊端中华的国债期货交易最初是在地方政府的批准下推出的，《对策》颁布前，中华始终没有在法律上明确国债期货的主要主管机构。

财政部负责国债的发行并参加制订保值贴补率，中华人民银行负责包括证券公司在内的金融机构的审批和例行管理，并制订和公布保值贴补率，证监会负责交易的监管，而各个交易组织者主要由地方政府直接监管多头监管导致监管效率的低下，甚至展露监管措施上的真空 "327'是人们心中永久的痛，以致于有段时间一提到期货人们总会联想起欺诈、疯狂和混乱从1995年到2000年，是中华170余家期货企业日子极不好过的6年，监管层也整整思索了6年2000年12月29日，中华期货业协会最终成立经济学家戴园晨说，这一天象征着10年来风雨飘摇的期货业终获笃信，中华证监会首席顾问梁定邦两年来始终在乐观组织调查327国债大事，筹备写一个深化的报告，梳理一下进展中华国债期货的思路 国债期货的基础是利率市场化，固然目前利率市场化的工作已经启动，但程度还不够因此，国债期货的推出还务必等候利率真正市场化的那一天等候需要耐性，等候更需要技巧淮南的柑橘很香甜，但是到了淮北就成了苦涩的"枳'，阅历丰富的农夫知道这叫"水土不服'我们在引入金融创新工具的激情中遗忘了要先打理好这里的监管气候和土壤，给它一个养分丰富的环境它才能顺当成长、恢复本性，否则只能是因发育不良而早夭。

入世后，中华期货业笃信会等到"芝麻开门'的声音，一个真正的春天不再遥远 　　3.27国债期货大事篇二 327国债期货大事 所谓"327'，是一个国债期货合约的，对应1992年发行1995年6月到期兑付的3年期国库券，该券发行总量是240亿元人民币九十年月初国债发行突出困难，老百姓普遍不愿购买国家打算引入发达国家的交易方式，让国债更具流通性和价格弹性，1992年12月在上海证券交易所设计并推出了12个品种的期货合约 其次年，财政部打算参照央行公布的保值贴补率，赐予一些国债品种保值补贴国债收益率开头展露不笃定性，炒作空间扩大了，国债市场开头火爆，聚集的资金量远远超过了股市 "327'现券的票面利率为9.5%，假如不计保值贴补，到期本息之和为128.5元在1991~1994中华通胀率始终居高不下的这三年里，保值贴息率始终在7~8%的水平上当时中华第一大券商万国证券的总经理，有"证券教父'之称的管金生预料，327国债的保值贴息率不行能上调，估量应维持在8%的水平根据这一计算，327国债将以132元的价格兑付因此当市价在147~148元波动的时候，万国证券联合高岭、高原兄弟执掌的辽宁国发集团，开头大举做空。

在他们对面，是隶属于财政部的中华经济开发公司(中经开)和众多市场大户后来创立证券市场"涌金系'的魏东，当时只有28岁，讨论生毕业仅仅2年，曾在中经开执掌证券部，后创立自己的公司但在这场战役中，他被媒体描述为中经开事实上的主操盘人 后来始终有传闻说，中经开高层和魏东，都经过牢靠的渠道，获知了财政部的底牌：327国债将按148.50元兑付甚至有传闻说，多方经过游说转变了原来的兑付计划，因此稳操胜券总之，当1995年2月23日财政部正式公布消息后，空方的失败已经难以挽回2月23日一开盘，双方就在市场上激烈交战，辽国发的高氏兄弟看到势头不对，突然调转枪口，开头做多，当时中华第一大券商万国证券被逼进死胡同，面临着60亿元的巨亏 在收市前8分钟，万国证券拼死一搏，违规下单，透支卖出国债期货其中仅最终一个卖单就对应面值1460亿元(而327国债总价值也仅仅300多亿)由于时间仓促，多方根本没不常间反应假如根据收盘价交割，以中经开为代表的多头反胜为败，展露了约40亿元的巨额亏损，全部爆仓 当天晚上十点，上交所在经过火速会议后宣布：2月23日16时22分13秒之后的全部交易是异样的、无效的，当日327品种的收盘价为151.30元。

上交所的这一打算，使被万国证券翻转的盘子，再次倒转过来：万国。