揭密电解铜的融资性贸易对国内外铜市场的影响.docx

揭密电解铜的融资性贸易对国内外铜市场的影响 揭密电解铜的融资性贸易对国内外铜市场的影响 徐长宁 （续上期） 三、电解铜的融资性贸易对国内外 铜市场相关性的影响 1．铜牛市的“中国因素”遭质疑融资性进口铜作为一种金融工具出现在市场上，顾名思义，进口时并不是完全用于国内消费，更多的是用于融资和套利正因为这些铜的存在，才使得不少国际投资者“误读”了目前的中国需求市场焦点似乎集中到中国铜需求上来了！”、“中国需求给期铜市场带来了非常稳固的需求支撑之类的声音总是和铜价的每一次大涨如影随行在全球最大的铜消费国之一美国陷入次级贷款泥潭之际，国际投行们故意集体唱多期铜市 场的“中国需求”，把期铜牛市的最后一根“救命稻草”系在了中国身上事实似乎也的确如此，伦敦金属交易市场的期铜价格今年再度创造了历史新高，同时中国1月铜进口数量环比再增6%奇怪的是，伴随着伦敦铜的强劲走势，以及大量进口铜的到港，今年以来，中国期铜价格却一直在现货价格的拖累下出现滞涨。

是什么样的因素拖住了中国铜价的后腿？各大投行口中一再重复的“中国故事”到底是真是假？而所谓的“融资性铜”存在或许在某种程度上可以解释上面的疑问：在紧缩性货币政策、银行贷款收紧以及人民币升值的背景下，该类“非消费性铜”作为一种金融工具出现在了市场上，其用途不 是用于国内消费，更多的是用来融资和套利正因为这些铜的存在，才使得不少国际投资者“误读”了目前的中国需求其实国外投行心里很明白这些融资性铜的存在，因为相当部分是他们进口到我国的所以说他们“误解”了部分的中国需求，使中国的铜市场长期维持着大约以四个月为一个周期的“进口铜增加导致国内铜阶段性供应过剩，国内外价差减小→铜转口贸易、进口减少导致国内铜供应紧张，国内外价差加大→进口再次增加”的循环 2．中国价格屡屡“跑输” 国际通常情况下，由于我国是铜的净进口国，国内铜价相对偏高具有合理性，这可保证相对合理的进口利润但由于“融资性进口铜”最终还要在国内市场消化，因此必将给国内市场带来额外的供应压力这从今年以来的这段时间国内铜市场价格的疲软也可初见端倪今年以来，一直存在这样一个有趣的现象：每当隔夜伦敦铜价激动人心地大幅飙涨之后，第二天中国铜价的走势却总是高开低走，似乎总有 揭密电解铜的融资性贸易对国内外铜市场的影响 徐长宁 （续上期） 三、电解铜的融资性贸易对国内外 铜市场相关性的影响 1．铜牛市的“中国因素”遭质疑。

融资性进口铜作为一种金融工具出现在市场上，顾名思义，进口时并不是完全用于国内消费，更多的是用于融资和套利正因为这些铜的存在，才使得不少国际投资者“误读”了目前的中国需求市场焦点似乎集中到中国铜需求上来了！”、“中国需求给期铜市场带来了非常稳固的需求支撑之类的声音总是和铜价的每一次大涨如影随行在全球最大的铜消费国之一美国陷入次级贷款泥潭之际，国际投行们故意集体唱多期铜市 场的“中国需求”，把期铜牛市的最后一根“救命稻草”系在了中国身上事实似乎也的确如此，伦敦金属交易市场的期铜价格今年再度创造了历史新高，同时中国1月铜进口数量环比再增6%奇怪的是，伴随着伦敦铜的强劲走势，以及大量进口铜的到港，今年以来，中国期铜价格却一直在现货价格的拖累下出现滞涨 是什么样的因素拖住了中国铜价的后腿？各大投行口中一再重复的“中国故事”到底是真是假？而所谓的“融资性铜”存在或许在某种程度上可以解释上面的疑问：在紧缩性货币政策、银行贷款收紧以及人民币升值的背景下，该类“非消费性铜”作为一种金融工具出现在了市场上，其用途不 是用于国内消费，更多的是用来融资和套利正因为这些铜的存在，才使得不少国际投资者“误读”了目前的中国需求。

其实国外投行心里很明白这些融资性铜的存在，因为相当部分是他们进口到我国的所以说他们“误解”了部分的中国需求，使中国的铜市场长期维持着大约以四个月为一个周期的“进口铜增加导致国内铜阶段性供应过剩，国内外价差减小→铜转口贸易、进口减少导致国内铜供应紧张，国内外价差加大→进口再次增加”的循环 2．中国价格屡屡“跑输” 国际通常情况下，由于我国是铜的净进口国，国内铜价相对偏高具有合理性，这可保证相对合理的进口利润但由于“融资性进口铜”最终还要在国内市场消化，因此必将给国内市场带来额外的供应压力这从今年以来的这段时间国内铜市场价格的疲软也可初见端倪今年以来，一直存在这样一个有趣的现象：每当隔夜伦敦铜价激动人心地大幅飙涨之后，第二天中国铜价的走势却总是高开低走，似乎总有 。